Báo cáo Việc làm phi nông nghiệp tháng 5 có thể mang đến các tín hiệu thị trường hỗn hợp, làm phức tạp thêm lộ trình chính sách của Fed

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp sắp tới, dự kiến phát hành giữa tháng 12, hứa hẹn sẽ cung cấp rõ ràng quan trọng về thị trường lao động Mỹ sau nhiều tháng chỉ số mâu thuẫn. Tuy nhiên, các nhà kinh tế cảnh báo rằng số liệu việc làm có thể kể một câu chuyện phức tạp hơn. Báo cáo sẽ tổng hợp dữ liệu từ tháng 10 và tháng 11, cuối cùng cung cấp cho các nhà hoạch định chính sách và nhà đầu tư một bức tranh toàn diện hơn về xu hướng thị trường lao động—thông tin không thể đến đúng thời điểm quan trọng hơn, khi Cục Dự trữ Liên bang điều hướng giữa áp lực kiểm soát lạm phát và hỗ trợ việc làm.

Tính mâu thuẫn của dữ liệu việc làm tháng 10-11

Sự khác biệt rõ rệt trong dự báo việc làm phi nông nghiệp của Citigroup thể hiện tính biến động vốn có của số liệu việc làm hàng tháng. Ngân hàng dự báo mất khoảng 45.000 việc làm trong tháng 10, sau đó phục hồi đáng kể khoảng 80.000 vị trí trong tháng 11. Sự dao động—từ mất mát sang tăng trưởng đáng kể—đại diện cho sự không thể dự đoán đã làm thất vọng các quan chức Fed trong cuộc họp điều chỉnh lãi suất gần đây. Các cuộc thăm dò ý kiến của Reuters với các nhà kinh tế, trong khi đó, phản ánh kỳ vọng ôn hòa hơn, mặc dù sự đồng thuận vẫn còn xa vời. Sự khác biệt giữa các dự báo nhấn mạnh một thách thức sâu xa hơn: xác định dữ liệu việc làm thực sự tiết lộ điều gì về nhu cầu lao động cơ bản.

Điều chỉnh theo mùa: Yếu tố ẩn đằng sau sự phục hồi rõ rệt

Các nhà kinh tế của Citigroup cảnh báo không nên quá tin vào sự phục hồi dự kiến trong tháng 11. Ngân hàng nhấn mạnh rằng sự phục hồi rõ rệt này có thể do phương pháp điều chỉnh theo mùa nhiều hơn là do cải thiện thực sự trong nhu cầu của người lao động. Sự phân biệt này mang ý nghĩa quan trọng đối với các nhà hoạch định chính sách cố gắng nhận diện xu hướng kinh tế thực sự dưới các điều chỉnh thống kê. Quỹ đạo tỷ lệ thất nghiệp càng làm phức tạp bức tranh, với Citigroup dự báo tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 4.4% lên 4.52%, trong khi dự báo hàng quý của chính Fed cho thấy tỷ lệ thất nghiệp trung bình quanh mức 4.5% vào cuối năm. Những dự báo cạnh tranh này làm nổi bật cách mà ngay cả các tổ chức chuyên gia cũng gặp khó khăn trong việc thống nhất về hướng đi của thị trường lao động.

Những gì các quan chức Fed đối mặt: Không chắc chắn chính sách trong dữ liệu việc làm

Thời điểm công bố dữ liệu việc làm phi nông nghiệp này trùng với cuộc tranh luận gay gắt trong giới Quỹ Dự trữ Liên bang. Quyết định điều chỉnh lãi suất gây tranh cãi trong tuần này, dẫn đến việc Fed giảm lãi suất xuống mức thấp nhất trong ba năm mặc dù có nhiều quan chức phản đối, đã tiết lộ cuộc đấu tranh nội bộ của ngân hàng trung ương. Áp lực cốt lõi: liệu có nên ưu tiên chống lại lạm phát dai dẳng hay hỗ trợ một bức tranh việc làm có vẻ đang mềm đi. Khi các nhà hoạch định chính sách chờ đợi dữ liệu tổng hợp tháng 10-11, các tín hiệu hỗn hợp trong số liệu việc làm phi nông nghiệp có thể chỉ làm sâu thêm sự không chắc chắn về chính sách phù hợp cho những tháng tới.