Kịch bản tăng trưởng cấu trúc của giá vàng hướng tới năm 2030—Căn cứ để đạt mức 8.900 đô la

Trong bối cảnh tái cơ cấu trật tự tài chính đang diễn ra nhanh chóng, xu hướng tăng dài hạn của giá vàng đang thu hút sự chú ý. Theo phân tích mới nhất của công ty Incrementum, khả năng giá vàng đạt 8.900 USD vào cuối năm 2030 đang ngày càng trở nên rõ ràng hơn. Dự báo này không chỉ đơn thuần là dự đoán biến động thị trường, mà dựa trên các kịch bản cấu trúc phản ánh những thay đổi căn bản trong môi trường kinh tế-chính trị toàn cầu.

Thị trường vàng tăng giá vẫn còn ở giai đoạn giữa—Bản chất của giai đoạn tham gia của nhà đầu tư phổ thông

Để hiểu rõ tình hình hiện tại của thị trường vàng, cần tham khảo ba giai đoạn của thị trường tăng giá theo lý thuyết Dow. Trong quá trình từ giai đoạn tích lũy đến giai đoạn tham gia của nhà đầu tư phổ thông, rồi đến giai đoạn cuồng nhiệt, vàng hiện đang ở giai đoạn thứ hai—giai đoạn “tham gia của nhà đầu tư phổ thông”.

Trong giai đoạn này, các báo cáo truyền thông có xu hướng lạc quan hơn, khối lượng giao dịch đầu cơ tăng lên. Từ sau năm 2025, đặc điểm này đã rõ rệt hơn trong thị trường vàng. Trong 5 năm qua, giá vàng đã tăng 92%, trong khi sức mua thực của USD đối với vàng giảm gần 50%. Sự chênh lệch này tượng trưng cho sự mất niềm tin vào hệ thống dựa trên đồng đô la.

Điểm đặc biệt cần chú ý là vàng đã tạo ra bước đột phá kỹ thuật không chỉ về giá tuyệt đối mà còn về mức tương đối so với cổ phiếu. Vị thế tương đối của vàng trong danh mục tài sản đang thay đổi, cho thấy sự chuyển tiếp từ giai đoạn đầu sang giữa của thị trường tăng giá.

Tái cấu trúc trật tự tài chính toàn cầu tạo ra cấu trúc nhu cầu vàng

Nhu cầu vàng tăng trưởng dựa trên một xu hướng lớn hơn là tái cấu trúc trật tự tài chính toàn cầu. Phân tích dựa trên quá trình chuyển đổi của hệ thống Bretton Woods cho thấy thế giới hiện đang trong giai đoạn chuyển tiếp sang “Thời kỳ Bretton Woods thứ III được hỗ trợ bằng vàng”.

Bối cảnh này xuất phát từ những nghi vấn mang tính cấu trúc về quyền bá chủ của đồng USD. Các ngân hàng trung ương đã mua vàng với tốc độ vượt quá 1.000 tấn liên tiếp trong 3 năm. Đặc biệt, các ngân hàng trung ương châu Á đóng vai trò chủ đạo, trong đó Ba Lan dự kiến trở thành quốc gia mua vàng lớn nhất vào năm 2024, cho thấy xu hướng phân tán địa chính trị rõ rệt.

Theo dữ liệu của Hội đồng Vàng Thế giới, dự trữ vàng toàn cầu vượt 36.000 tấn trong quý 1 năm 2025, chiếm 22% dự trữ ngoại hối của các quốc gia—mức cao nhất kể từ năm 1997, cho thấy các chính phủ ngày càng phụ thuộc vào vàng.

Điều thú vị là tỷ lệ vàng trong dự trữ vàng chính thức của Trung Quốc vẫn chỉ khoảng 6,5%, còn nhiều dư địa để mua bổ sung lớn trong tương lai. Theo dự báo của Goldman Sachs, nếu Trung Quốc tiếp tục mua vàng khoảng 40 tấn mỗi tháng, nhu cầu hàng năm sẽ gần 500 tấn.

Áp lực lạm phát cấu trúc từ mở rộng cung tiền

Để hiểu xu hướng tăng dài hạn của giá vàng, không thể bỏ qua các xu hướng cung tiền của các quốc gia. Lấy ví dụ Mỹ, kể từ năm 1900, dân số đã tăng 4,5 lần, trong khi cung tiền M2 đã mở rộng 2.333 lần. Trên bình quân đầu người, mức tăng hơn 500 lần.

Trong các nước G20, cung tiền tăng trung bình 7,4% mỗi năm, sau một giai đoạn giảm trưởng trong 3 năm gần đây, đã bắt đầu tăng trở lại. Xu hướng này có khả năng trở thành chất xúc tác mới cho thị trường vàng tăng giá dài hạn, còn gọi là “bò giá dài hạn” (big long).

Chính sách lạm phát của chính phủ và ngân hàng trung ương đã làm tăng cung tiền pháp định một cách tùy ý, trong khi cung vàng bị giới hạn bởi các hạn chế vật lý. Sự bất đối xứng này chính là lý do tại sao vàng có thể hoạt động như một công cụ phòng hộ lạm phát dài hạn.

Đổi mới chiến lược phân bổ danh mục—Từ phòng thủ sang tấn công—Chiến lược 60/40 mới

Trong bối cảnh niềm tin vào danh mục 60% cổ phiếu và 40% trái phiếu giảm sút, một mô hình phân bổ tài sản mới đang được đề xuất. Công ty Incrementum khuyến nghị cấu trúc 60/40 mới như sau:

45% cổ phiếu, 15% trái phiếu, 15% vàng như một tài sản an toàn, 10% vàng hiệu suất, 10% hàng hóa, 5% Bitcoin. Cấu trúc này, trong đó vàng và các tài sản liên quan (bạc, cổ phiếu khai thác vàng) chiếm tổng cộng 25%, đã nâng cao đáng kể vai trò của vàng như một tài sản an toàn truyền thống.

Điểm đặc biệt là phân biệt rõ ràng giữa vàng như một tài sản an toàn và vàng hiệu suất. Vàng đóng vai trò “đệm” trong danh mục, còn bạc và cổ phiếu khai thác vàng có độ biến động cao hơn nhưng tiềm năng lợi nhuận lớn hơn. Nhìn lại các giai đoạn thị trường những năm 1970 và đầu 2000, bạc và cổ phiếu khai thác vàng có khả năng phục hồi đáng kể.

Chính sách chuyển đổi của chính quyền Trump và áp lực giảm giá đồng USD

Chính sách của Mỹ đang có những chuyển biến lớn. Các nỗ lực giảm nợ chính phủ quá mức, chính sách thuế bảo hộ, và xu hướng giảm giá đồng USD đang tạo ra áp lực tăng giá cấu trúc đối với vàng.

Mỹ hiện đang phải trả hơn 1 nghìn tỷ USD lãi suất trái phiếu mỗi năm, vượt cả ngân sách quốc phòng. Các thuế mới được công bố vào tháng 4 năm 2025 đã nâng thuế trung bình gần 30%, vượt xa mức của thời kỳ Thuế Smoot-Hawley năm 1930.

Ở châu Âu, chính sách tài chính của Đức đã chuyển hướng 180 độ, các lãnh đạo bảo thủ đã chính thức từ bỏ chủ nghĩa bảo thủ tài chính. Với các khoản chi tiêu quốc phòng lớn và đầu tư hạ tầng dưới thời thủ tướng mới, dự kiến nợ công của Đức sẽ tăng từ 60% lên 90% GDP.

Rủi ro điều chỉnh ngắn hạn và kịch bản dài hạn đến 2030

Phân tích của Incrementum về dự báo giá vàng đến năm 2030 đưa ra hai kịch bản. Kịch bản cơ bản dự đoán giá vàng cuối 2030 khoảng 4.800 USD, còn kịch bản lạm phát cao hơn dự đoán khoảng 8.900 USD.

Hiện tại, giá vàng đã vượt mức mục tiêu cơ sở cuối năm 2025 là 2.942 USD, theo đúng quỹ đạo của kịch bản lạm phát cao. Trong 5 năm tới, tỷ lệ lạm phát và tình hình địa chính trị sẽ quyết định mức trung bình của hai kịch bản này.

Trong ngắn hạn, vẫn tồn tại áp lực điều chỉnh. Nhu cầu từ ngân hàng trung ương có thể giảm unexpectedly, các vị thế đầu cơ giảm, phí bảo hiểm địa chính trị giảm, hoặc nền kinh tế Mỹ mạnh hơn dự kiến, có thể đẩy giá vàng xuống khoảng 2.800 USD trong ngắn hạn. Tuy nhiên, những điều chỉnh này là quá trình tự nhiên của thị trường tăng giá và không làm ảnh hưởng đến xu hướng tăng dài hạn.

Vàng và Bitcoin—Sự trỗi dậy của tài sản phi nhà nước

Việc tái cấu trúc trật tự thế giới hiện nay không chỉ mang lại lợi ích cho vàng mà còn cho các tài sản mã hóa phi tập trung như Bitcoin. Trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị gia tăng, tầm quan trọng của Bitcoin với khả năng độc lập khỏi nhà nước và khả năng giao dịch xuyên biên giới ngày càng tăng.

Phân tích của Incrementum cho thấy, khả năng Bitcoin đạt 50% tổng giá trị vốn hóa của vàng vào cuối năm 2030 là có thể xảy ra. Hiện tại, giá trị thị trường của Bitcoin chỉ khoảng 8% của toàn bộ vàng, do đó, để đạt mục tiêu này, giá Bitcoin cần khoảng 900.000 USD vào năm 2030.

Điều thú vị là, báo cáo còn chỉ ra rằng cuộc cạnh tranh giữa vàng và Bitcoin không nhất thiết là bất lợi. Ngược lại, danh mục kết hợp rủi ro đã điều chỉnh có thể mang lại hiệu suất vượt trội so với đầu tư đơn lẻ. Sự bổ sung lẫn nhau giữa sự ổn định của vàng và tiềm năng tăng giá của Bitcoin đang trở thành một lựa chọn chiến lược hiệu quả cho đầu tư dài hạn.

Kết luận—Hành trình phục hồi của vàng và tiến tới tài sản thanh toán siêu quốc gia

Phân tích này kết luận rằng vàng đã thoát khỏi vị trí vật thể cổ xưa, đang biến đổi thành một tài sản trung tâm của thị trường vốn. Thị trường tăng giá của vàng vẫn chưa kết thúc, mà đang ở chính giữa giai đoạn nhà đầu tư phổ thông tham gia, còn nhiều dư địa để tăng trưởng hơn nữa.

Việc giá vàng tăng trong tương lai không chỉ đơn thuần là kết quả của đầu cơ thị trường, mà còn dựa trên các yếu tố phức hợp như tái cấu trúc trật tự tài chính toàn cầu, nhu cầu cấu trúc của các ngân hàng trung ương, và áp lực lạm phát do mở rộng cung tiền pháp định.

Trong bối cảnh niềm tin vào hệ thống tiền tệ hiện tại giảm sút, vàng có khả năng tiến xa hơn từ “đệm” trong danh mục sang “tài sản thanh toán siêu quốc gia”. Việc khôi phục vị thế của vàng như một trung tâm trung lập, không mang tính chính trị, không có nợ nần, sẽ trở thành một lựa chọn chiến lược quan trọng cho các nhà đầu tư trong thời kỳ hỗn loạn toàn cầu.