Lighter DEX：Có vẻ như "miễn phí giao dịch", nhưng thực tế chi phí lại cao gấp 5 đến 10 lần

Giá thực sự của “miễn phí”

Có một nguyên tắc thương mại ít được bàn luận: khi một thứ gì đó là miễn phí, thường đi kèm với một chi phí ẩn mà bạn phải trả theo cách khác. Lighter DEX quảng bá “hoa hồng bằng 0” giữa các nhà giao dịch nhỏ lẻ, nhưng đằng sau lời hứa này tồn tại một kiến trúc trì hoãn mà về cơ bản thay đổi phương trình chi phí. Một khi bạn hiểu cách cơ chế này hoạt động, bạn sẽ nhận ra rằng lựa chọn rẻ nhất có thể là đắt nhất.

Nền tảng cung cấp hai cấu trúc tài khoản. Bề ngoài, tài khoản tiêu chuẩn rõ ràng là lựa chọn thắng rõ ràng. Tuy nhiên, các nghiên cứu học thuật về chi phí lựa chọn tiêu cực tiết lộ một thực tế khác: chi phí thực của tài khoản “miễn phí” vượt xa đáng kể so với các lựa chọn trả phí của nó.

Thực sự cái gì ẩn sau sự trì hoãn này trong mili giây?

Ý nghĩa của sự trì hoãn trong bối cảnh của Lighter thể hiện qua việc chậm trễ 200-300 mili giây trong các giao dịch tiêu chuẩn. Để hình dung: chớp mắt mất khoảng 100-150 mili giây. Trong thời gian chúng ta chớp mắt hai lần, các nhà giao dịch có kiến trúc cao cấp đã phát hiện ra các biến động giá, điều chỉnh vị thế và thực hiện các giao dịch ngược lại.

Thị trường tiền điện tử biến động dữ dội. Với độ biến động hàng năm điển hình từ 50-80%, giá dao động khoảng 0.5-1 điểm cơ bản mỗi giây. Sự trì hoãn 300 mili giây này tương đương với những thay đổi ngẫu nhiên từ 0.15-0.30 điểm cơ bản chống lại bạn, mà bạn không làm gì sai.

Con số không nói dối

Nghiên cứu học thuật (Glosten & Milgrom, Lambda của Kyle) chứng minh rằng các nhà giao dịch có thông tin thu được lợi thế gấp 2 đến 5 lần so với biến động ngẫu nhiên. Nếu trượt giá do trì hoãn là 0.2 điểm cơ bản, thì lựa chọn tiêu cực thêm vào đó từ 0.4-1.0 điểm cơ bản nữa.

Các con số thực về chi phí mỗi giao dịch:

• Tài khoản tiêu chuẩn: 6-12 điểm cơ bản (0.06%-0.12%)
• Tài khoản cao cấp: 0.2-2 điểm cơ bản (0.002%-0.02%)

Sự khác biệt rất rõ ràng: tài khoản không phí hoa hồng đắt gấp 5 đến 10 lần.

Đối tượng nào áp dụng kết luận này?

Một số người cho rằng điều này không áp dụng cho họ. Các nhà nhỏ lẻ nói rằng họ không cần kiến trúc cao cấp; một giao dịch với 1.000 đô la mà mất 10 điểm cơ bản tương đương với mất $1 mỗi giao dịch. Năm mươi giao dịch sẽ tiêu tốn âm thầm 5% tài khoản.

Những người khác cho rằng họ giao dịch hiếm khi, nên sự trì hoãn không ảnh hưởng đến họ. Nhưng nếu bạn giao dịch thỉnh thoảng, chi phí cao cấp là không đáng kể so với mất mát do thực thi kém. Tại sao phải chấp nhận bất kỳ bất lợi nào nếu giá để tránh nó gần như bằng không?

Tài khoản cao cấp là lựa chọn tốt nhất cho nhà đầu tư tích cực, scalper, trader theo phạm vi, nhà tạo lập thị trường và, ngạc nhiên thay, cả nhà đầu tư thụ động thỉnh thoảng.

Một mô hình cũ trong bộ áo mới

Tài chính truyền thống đã thực hành điều này qua “trả phí theo luồng lệnh”. Các nhà môi giới nhỏ lẻ thu hút khách hàng bằng các giao dịch miễn phí, sau đó chuyển các lệnh này đến các nhà tạo lập thị trường, những người kiếm lời bằng cách giao dịch chống lại các nhà giao dịch thiếu thông tin này.

Lighter mô phỏng lại cấu trúc này. Các tài khoản tiêu chuẩn không nhận giao dịch miễn phí; họ nhận các giao dịch chậm hơn. Sự trì hoãn này trở thành lợi nhuận cho các thành viên nhanh hơn. Sàn giao dịch không thu phí hoa hồng vì bạn đang trả bằng chất lượng thực thi kém hơn.

Nghịch lý của sự minh bạch

Lighter không che giấu dữ liệu; chúng nằm trong tài liệu. Nhưng minh bạch kỹ thuật không đồng nghĩa với rõ ràng trong truyền đạt. Việc nhấn mạnh “0% hoa hồng” trong tiêu đề trong khi để “trì hoãn 300 mili giây” vào phần nhỏ in là một chiến lược tập trung vào chuyển đổi, không phải vào sự hiểu biết.

Phần lớn các nhà nhỏ lẻ không biết ý nghĩa của những trì hoãn này hoặc cách tính toán chi phí tương đương của lựa chọn tiêu cực. Và Lighter biết điều đó.

Kết luận rõ ràng: tài khoản cao cấp vượt trội về mọi mặt. Không có tranh luận về điều này.