Kịch bản tăng trưởng nhanh của DeFi 2.0 dưới sự tái cấu trúc trật tự năm 2026

Chu kỳ thị trường: Điểm chuyển đổi của đường cong thứ nhất và sự trỗi dậy của đường cong thứ hai

Tháng 10 năm 2025, ngành công nghiệp chứng kiến một bước ngoặt lịch sử. Một ngày, tổng giá trị thanh toán đã lập kỷ lục cao nhất trong lịch sử, và chỉ trong vài ngày, khoảng 400 tỷ USD đã biến mất khỏi thị trường. Có vẻ như cấu trúc đòn bẩy cực đoan đã bị thanh lý nhanh chóng trong môi trường thanh khoản thấp, nhưng về bản chất, điều này phản ánh sự giảm cực kỳ về số lượng người tham gia thị trường và sự hoạt động kém hiệu quả của cơ chế giảm thiểu thiệt hại của nền tảng.

Đây là sự kiện tượng trưng cho sự kết thúc của “đường cong thứ nhất” trong thị trường Crypto. Trong 16 năm qua, Crypto đã phát triển bằng cách tạo ra kỳ vọng về sự đồng thuận và hình thành môi trường đầu cơ. Tuy nhiên, xuyên suốt năm 2025, thời đại đó đã chính thức khép lại, và thị trường đang chuyển đổi sang một mô hình mới.

Các nhà chơi chính còn lại trên bàn thị trường đều buộc phải chuyển đổi. Việc tái cấu trúc cân bằng Nash không thể thực hiện trong hệ thống hiện tại, và chắc chắn sẽ bị phá vỡ dưới tác động của các lực lượng bên ngoài trong một cấu trúc toàn cầu mới.

Cơ chế quán tính của hệ thống tài chính truyền thống và sự vô hiệu hóa

Cuối năm 2025, một sàn giao dịch lớn ở Bắc Mỹ đã công bố kế hoạch mở rộng giờ giao dịch cổ phiếu. Điều này tượng trưng cho việc hệ thống tài chính truyền thống đang đối mặt với áp lực từ thị trường Crypto và thị trường chuỗi khối, và đang tiến hành các biện pháp phòng thủ.

Xét từ xu hướng quy định, các tổ chức tài chính truyền thống hiểu rõ sự tất yếu của cuộc cách mạng, nhưng vẫn đấu tranh để duy trì đặc quyền hiện có. Trong Quý 2, phản ứng của ngành rất dữ dội, và nhận thức về sự không thể tránh khỏi của sự thay đổi đã hình thành. Tuy nhiên, khi bước vào Quý 3, quá trình lặp lại của thị trường diễn ra chậm hơn dự kiến, nhiều nhà tham gia đã tạm thời đảo ngược chiến lược. Đến Quý 4, các nhà chơi hàng đầu nhận thức rõ rằng liên minh cartel của tài chính truyền thống sẽ hoàn toàn sụp đổ, và bắt đầu đối mặt với những thay đổi thực tế hơn.

Quá trình này thực sự mang tính cổ điển. Tất cả các nhà chơi đối mặt với cuộc cách mạng lớn đều tạo thành một “hộp cát tâm lý” của đường cong Gartner, trong đó quá trình tham gia trò chơi chính là quá trình này.

Vấn đề căn bản của tài chính truyền thống không phải là sự vô hiệu của các nguyên lý kinh tế, mà là các rào cản hệ thống trong quản lý kinh tế học và cơ chế quan hệ sản xuất của thị trường. Đặc biệt, sau khi thời đại kỹ thuật số bắt đầu, hệ thống quản lý ban đầu không còn khả năng cân bằng giữa quy định và tự do. Trên toàn cầu, có một hiểu lầm lớn rằng “có dữ liệu thì sử dụng, có phương pháp thì quy định”, dẫn đến chi phí quy tắc và chi phí cứng nhắc vượt xa chi phí cơ hội và rủi ro.

Hiệu ứng “trung cổ dữ liệu” này khiến các hạn chế tài chính gây trở ngại cho sự phát triển của các ngành, và sự cứng nhắc do quy định quá mức đã tạo ra sự phụ thuộc giáo điều vào các con đường lịch sử.

Chu kỳ Kàng và chuyển đổi cấu trúc kinh tế toàn cầu

Từ tháng 2 năm 2020 đến tháng 4 năm 2022, cung M2 của Mỹ đã tăng hơn 40%. Trong bối cảnh cung tiền khổng lồ này, các chính sách QT và QE sau đó chỉ là các điều chỉnh cảm xúc hình thức, đã mất đi giá trị kinh tế lượng của việc điều chỉnh lãi suất.

Trong môi trường hiện tại, việc giảm lãi suất là sự kết hợp hoàn hảo giữa kỳ vọng cảm xúc của người nhận và quyết định cưỡng chế của các nhà hoạch định chính sách. Đây là một sự ràng buộc tinh thần do quán tính hai chiều gây ra, và đã trở thành một công cụ ảnh hưởng đến thị trường thông qua giá trị cảm xúc.

Lạm phát toàn cầu đã hoàn toàn chuyển sang trạng thái stagflation, và các chính sách tài chính, tiền tệ của nhiều ngân hàng trung ương các quốc gia đã bị vô hiệu hóa. Tình hình này có sự tương đồng đáng kinh ngạc với giai đoạn từ 1910 đến 1935, cho thấy chu kỳ Kàng lần trước đã chính thức kết thúc.

Sự mở rộng nhanh chóng của các nền kinh tế mới nổi

Điều đáng chú ý là, trong khi các quốc gia phát triển đang đau đầu với việc xây dựng chính sách quản lý, tốc độ tăng trưởng của các quốc gia và khu vực mới nổi trên thế giới vượt xa mọi tưởng tượng.

Phản hồi nhất quán từ các doanh nghiệp thương mại quốc tế và các công ty thanh toán rõ ràng: “Cần có stablecoin hoặc tiền tệ nền tảng.” Ở Nigeria, Ấn Độ, Brazil, Indonesia, Bangladesh, và nhiều quốc gia khu vực châu Phi, Nam Mỹ, Nam Á, Đông Nam Á, Đông Âu, Trung Đông, tỷ lệ tăng trưởng theo cấp số nhân của việc áp dụng stablecoin và Crypto Finance đã duy trì liên tục trong 3 năm, tỷ lệ sử dụng thực tế vượt xa các nền kinh tế phát triển, thậm chí vượt quá lượng sử dụng của tiền pháp định chính thống tại nhiều khu vực.

Các nền kinh tế mới nổi này đang mở rộng nhanh chóng như “tài sản ngoài bảng cân đối”, tạo thành một đối lập rõ ràng với sự quản lý khó khăn trong môi trường chính thống truyền thống. Cấu trúc kinh tế toàn cầu dự kiến sẽ được tái cấu trúc trong vòng 5 năm tới, và các mối quan hệ địa chính trị cũng sẽ thay đổi mạnh mẽ.

Quản lý tài sản chuỗi khối và bản chất của RWA

Năm 2025, câu chuyện về RWA đã có một sự phục hồi ngoạn mục. Lý do rất đơn giản: do sự sụp đổ tín dụng của đường cong thứ nhất, trong khi đường cong thứ hai tạm thời chưa có thuật ngữ mới được thống nhất, nên RWA đã xuất hiện tạm thời và giành giải MVP của năm này.

Dựa trên quản lý tài sản chuỗi khối làm trung tâm, RWA Finance bắt đầu hình thành một hình thái thị trường mới. Tuy nhiên, sự hiểu biết về RWA rất đa dạng, và ở nhiều khu vực, nó chỉ được xem như hành vi gây quỹ cộng đồng qua token hóa tài sản.

Về bản chất, câu hỏi đặt ra là: RWA không có giá trị công bằng thì khác gì với việc gây quỹ cộng đồng cổ phiếu thời đó? Các tài sản RWA không có thanh khoản có thực sự cần token hóa không? Hay tất cả các tài sản RWA đều thực sự cần thanh khoản? — Những vấn đề này vẫn chưa được thị trường thảo luận đầy đủ trong năm 2025.

Cấu trúc RWA năm 2026 sẽ có sự thay đổi theo tỷ lệ nhất định. Các trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, hàng hóa, quỹ thanh khoản, khoản vay tín dụng vẫn là các tài sản chủ đạo, nhưng các doanh nghiệp mới nổi từ các nền kinh tế phát triển sẽ tham gia song song vào thị trường RWA như các nhà cung cấp tài sản thực, đặc biệt là thanh toán bằng stablecoin và tài chính chuỗi cung ứng sẽ là xu hướng tăng trưởng nhanh.

Sự mở rộng nhanh chóng của thị trường stablecoin

Đến quý 4 năm 2025, tổng cung stablecoin toàn cầu đã đạt 305 tỷ USD, tổng khối lượng giao dịch đạt 4.76 nghìn tỷ USD. So sánh sơ bộ với tổng cung M0 toàn cầu là 15 nghìn tỷ USD và tổng giao dịch sử dụng tiền tệ toàn cầu là 150 nghìn tỷ USD, tỷ lệ cung stablecoin đạt 2.0%, tỷ lệ ứng dụng đạt 3.2%.

Điểm đáng chú ý là mức độ hoạt động trung bình của stablecoin vượt xa 160% của tiền pháp định truyền thống. Hơn nữa, dựa trên dữ liệu tăng trưởng kép hàng năm 65% trong 4 năm, cùng với các yếu tố tiềm ẩn được tích hợp vào năm 2025, có lý do để tin rằng Open Finance sẽ bước vào điểm chuyển đổi sang thị trường chính trong vòng 1-2 năm tới.

Thực thi DeFi2.0, DAT2.0, Tokenomics2.0

DeFi2.0 không chỉ là một thuật ngữ, mà còn mô tả sự thay đổi và xu hướng tất yếu mà thị trường Crypto và Open Finance đang trải qua về bản chất.

Tại sao DAT2.0 có thể duy trì giá trị liên kết giữa tiền tệ và cổ phiếu? Nói ngắn gọn, DAT1.0 là sự chuyển giao giá trị từ đường cong thứ nhất của Crypto sang tài chính truyền thống, còn DAT2.0 là sự hợp nhất giá trị từ đường cong thứ hai của Crypto sang tài chính truyền thống. Khác với phần trước, giá trị của phần sau có khả năng phát triển bền vững lâu dài.

Tokenomics2.0 là một khái niệm rộng hơn. Trong các trường hợp tài chính khác nhau, Tokenomics như một mạch tài chính liên tục điều chỉnh và tối ưu hóa các cảnh quan tài chính. Trong quá trình tiến hóa của toàn ngành, các giao thức phổ biến như PT-YT (token gốc và token lợi nhuận) sẽ dần hình thành.

Ba khái niệm này về bản chất thể hiện sự phân nhánh giữa sự phát triển của đường cong thứ hai và DeFi2.0, và sẽ trở thành các xu hướng chủ đạo mạnh mẽ trong thị trường năm 2026.

Triển vọng năm 2026

Việc tái cấu trúc trật tự và làm sâu sắc thêm sự vô trật tự là không thể tránh khỏi. Việc tái cấu trúc môi trường vĩ mô một cách không trật tự hơn nữa và thúc đẩy bùng nổ của DeFi2.0 là xu hướng rõ ràng và tất yếu.

Điểm khác biệt lớn nhất so với chu kỳ Kàng của thế kỷ trước gồm ba điểm. Thứ nhất, tốc độ tiến hóa của các giai đoạn từ tương tác thông tin rất nhanh, với các khía cạnh khác nhau chênh lệch từ 2.5 đến hơn 5 lần. Thứ hai, không gian bùng nổ mâu thuẫn địa chính trị toàn cầu hoàn toàn khác, và tính tất yếu của các cuộc bùng nổ mâu thuẫn cũng tăng lên. Thứ ba, hiệu ứng phi tuyến do AI và Crypto mang lại vượt xa tự động hóa điện công nghiệp.

Trong khi đó, điều kiện phần cứng quản lý xã hội của con người vẫn không thay đổi nhiều, tuổi thọ tự nhiên của con người và khả năng tiêu hóa cảm xúc của một thế hệ vẫn tương tự.

Trong bối cảnh này, các nhà tham gia thị trường cần chú trọng các vấn đề phi tuyến, học cách đối phó với các tình huống kích thích phi tuyến. Việc dự đoán những biến đổi không lường trước cần được tích hợp vào kế hoạch, và đây sẽ là kỹ năng bắt buộc để sống sót qua năm 2026.

Năm 2026, khả năng cao là Crypto và Open Finance sẽ trở thành các yếu tố tăng trưởng độc lập, giúp chúng nhanh chóng bước vào thế giới chính thống và thị trường tài chính toàn cầu qua các rãnh cắt.