**Trọng lượng biến mất: Tại sao đợt tăng giá tiếp theo của Bitcoin có thể sẽ thoát khỏi giới hạn**

Một sự chuyển đổi quan trọng đang diễn ra dưới bề mặt thị trường Bitcoin. Trong khi giá giao ngay thu hút sự chú ý, câu chuyện thực sự nằm ở những gì đang biến mất—những giới hạn cấu trúc đã giữ BTC bị nén nhân tạo. Theo phân tích của Glassnode, kỳ hạn quyền chọn Bitcoin trị giá 23,6 tỷ đô la đã vừa hết hạn, loại bỏ một lớp áp lực giá cơ học đã chi phối những tuần gần đây.

**Khi các vị thế phòng hộ mờ đi, cơ chế xác định giá trở lại**

Trong phần lớn tháng 11 và tháng 12, các đợt tăng giá của Bitcoin gặp phải sức ép liên tục từ các động thái phòng hộ trong lĩnh vực phái sinh. Đây không phải là tín hiệu mua tự nhiên—đây là nhu cầu kỹ thuật. Các nhà giao dịch quản lý các vị thế quyền chọn lớn tạo ra hiệu ứng trần ceiling ngăn cản sự tăng giá tự nhiên. Giờ đây, khi chu kỳ hết hạn lớn đã qua, trọng lượng chết đó cuối cùng đã biến mất.

Những tác động này rất sâu sắc. Khi hành động giá không còn bị chi phối bởi dòng chảy phòng hộ tiêu biến vào thị trường, cơ chế xác định giá có thể tái lập. Đây là sự chuyển đổi từ hành vi giá cơ học sang sự đồng thuận thực sự của thị trường. Cấu trúc hiện tại cho thấy Bitcoin đang ở vị trí để có đà tăng bền vững hơn, thoát khỏi các giới hạn nhân tạo đã gây khó khăn trong hai tháng qua.

**Các yếu tố vĩ mô vẫn đang thúc đẩy mạnh mẽ**

Nhìn rộng ra bức tranh lớn hơn, lý do tại sao thời điểm giảm áp lực từ phái sinh này lại quan trọng. M2 của Mỹ đạt mức cao kỷ lục mới là 22,3 nghìn tỷ đô la vào tháng 11, tăng 4,3% so với cùng kỳ năm ngoái. Đây là tháng thứ 21 liên tiếp mở rộng—một lượng cung tiền liên tục không ngừng, không có dấu hiệu dừng lại.

Thậm chí còn ấn tượng hơn: cung tiền thực (được điều chỉnh theo lạm phát) tăng 1,5% so với cùng kỳ năm ngoái, đã bước sang tháng thứ 15 liên tiếp mở rộng. Điều này có nghĩa là tăng trưởng thanh khoản không chỉ là ảo tưởng—đây là sức mua thực sự gia nhập hệ thống. Hiện tại, cung tiền của Mỹ cao hơn đỉnh năm 2022 khoảng $400 tỷ đô la, củng cố xu hướng dài hạn về việc mất giá của tiền tệ fiat.

**Sự hội tụ: Thời điểm và cơ hội**

Kết hợp giữa áp lực phái sinh giảm dần và mở rộng chính sách tiền tệ, bức tranh trở nên rõ ràng hơn. Các đợt điều chỉnh gần đây của Bitcoin cho thấy các mức hỗ trợ mạnh, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân vẫn tiếp tục tích lũy ngay cả trong các đợt điều chỉnh. Việc không còn ép buộc bán phòng hộ có nghĩa là các đợt giảm này ngày càng được đáp ứng bằng mua thực sự—không còn chỉ là phản ứng cơ học.

Sự hội tụ giữa các yếu tố kỹ thuật và cơ bản này cho thấy Bitcoin đang bước vào giai đoạn mà cả biểu đồ ngắn hạn lẫn môi trường vĩ mô đều hoạt động cùng nhau, thay vì đối lập nhau. Gánh nặng đã được gỡ bỏ. Cơ chế xác định giá có thể tiếp tục hoạt động.