Triển vọng Vàng Tuần: Khi Dữ liệu Lạm phát Gặp Gỡ Tín hiệu của Fed và Ngã rẽ Địa chính trị va chạm

Tuần mở đầu năm 2026 đã vẽ nên bức tranh sống động về dòng chảy vốn luân phiên. Chỉ số S&P 500 tăng 1,6%, trong khi các cổ phiếu vốn nhỏ hơn Russell 2000 tăng vọt 4,6%. Một quỹ thụ động duy nhất — Vanguard S&P 500 ETF — đã hấp thụ $10 tỷ đô la chỉ trong vài ngày, ám chỉ mức độ dữ dội của sự thèm muốn rủi ro trong tuần này. Dưới bề mặt này là một sự chuyển dịch căn bản: các nhà đầu tư từ bỏ các nơi trú ẩn an toàn và các cổ phiếu công nghệ siêu lớn của năm 2025, chuyển hướng mạnh mẽ sang các cổ phiếu chu kỳ và các lĩnh vực đầu cơ của thị trường thường bùng nổ trong giai đoạn phục hồi kinh tế sơ khai.

Tăng giá kim loại quý giữa bất ổn chính sách và xung đột địa chính trị

Trong môi trường này, vàng thể hiện khả năng phục hồi xuất sắc. Vàng giao ngay tăng hơn 4%, cộng thêm hơn $177 mỗi ounce, trong khi bạc tăng 10% — mức tăng vượt quá 7 đô la — nhấn mạnh cách mà bất ổn địa chính trị và kỳ vọng chính sách tiền tệ thay đổi có thể đồng thời thúc đẩy nhu cầu kim loại quý.

Tuần này không thiếu kháng cự. Sau khi Báo cáo Sản xuất ISM cho thấy sức khỏe kinh tế vững chắc, lợi nhuận chốt lời đã lan rộng trong toàn bộ thị trường. Tuy nhiên, điều này chỉ là tạm thời. Thất vọng về số liệu việc làm phi nông nghiệp ngày thứ Sáu — một sự thiếu hụt rõ ràng trong tạo việc làm — đã ngay lập tức làm sống lại kỳ vọng rằng Fed sẽ duy trì thái độ ôn hòa trong suốt năm 2026, mặc dù việc cắt giảm lãi suất bị hoãn lại đến xa hơn trong năm. Triển vọng vàng đã chuyển từ yếu tạm thời sang đảo chiều động lực trong vòng vài giờ.

Thử thách CPI: Thị trường sẽ phá vỡ theo hướng nào?

Phát hành CPI tháng 12 vào thứ Ba là khoảnh khắc then chốt. Dữ liệu này có thể quyết định hướng đi của kim loại quý trong tuần và định hình lại vị thế của các nhà giao dịch. Thị trường dự kiến lạm phát sẽ duy trì mức dính chặt, ủng hộ lập luận kiên nhẫn của Fed. Tuy nhiên, nếu chỉ số CPI cốt lõi hàng tháng vượt trên 0,3%, sẽ có cảnh báo về áp lực giá kéo dài — và đồng đô la có thể tăng vọt phản ứng. Nếu các con số thấp hơn kỳ vọng, dưới 0,2%, vàng giao ngay quốc tế có thể tìm lại đà tăng.

Triển vọng vàng phụ thuộc vào việc liệu các bất ngờ về lạm phát có làm lệch hướng thận trọng của Fed hay xác nhận nó. Mỗi kịch bản đều có trọng lượng, nhưng mức độ lệch chuẩn mới quan trọng nhất.

Các quan chức Fed dồn dập xuất hiện: Đọc giữa các dòng

Tuần tới sẽ có một loạt các phát biểu của các quan chức Fed — chín lần xuất hiện dự kiến từ thứ Ba đến thứ Sáu. Chủ tịch Fed New York Williams, Chủ tịch Fed Philadelphia Harker, Chủ tịch Fed Minneapolis Kashkari và Thống đốc Fed Milan đều sẽ lên tiếng. Loạt bình luận này phản ánh sự không chắc chắn của tổ chức về con đường tiền tệ năm 2026.

Thị trường đã điều chỉnh mạnh mẽ. Dữ liệu hợp đồng tương lai của CME Group cho thấy các nhà giao dịch hiện định giá không cắt giảm lãi suất cho đến ít nhất tháng 5, có thể muộn hơn. Giám đốc Kinh tế Mỹ của JPMorgan gọi số liệu việc làm thứ Sáu là “đủ tốt” để duy trì sự ổn định của thị trường lao động mà không cần hành động chính sách ngay lập tức. Các chiến lược gia của Bank of America còn đi xa hơn: Fed sẽ không cắt giảm lãi suất trước khi người kế nhiệm của Powell nhậm chức. Morgan Stanley, Barclays và Citigroup đều đẩy kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào Quý 2 trở đi — Morgan Stanley dự báo cắt giảm vào tháng 6 và tháng 9 (thay vì tháng 1 và tháng 4).

Sự chuyển dịch này thay đổi bối cảnh triển vọng vàng. Một Fed kiên nhẫn thường hỗ trợ sức mạnh đồng đô la, gây áp lực lên vàng. Tuy nhiên, rủi ro địa chính trị và việc ngân hàng trung ương mua vào vẫn là các yếu tố hỗ trợ cấu trúc cho kim loại vàng.

Đồng đô la thử thách kháng cự quan trọng — vượt qua trung bình động 200 ngày

Thứ Sáu đã mang lại một bước đột phá kỹ thuật mà ít ai dự đoán. Chỉ số đồng đô la phá vỡ trung bình động 200 ngày gần 98,85, báo hiệu khả năng động lực hướng tới đỉnh tháng 11 năm 2025 tại 100,39. Nếu vượt qua, đỉnh tháng 5 năm 2025 ở 101,97 sẽ trong tầm nhìn. Các kịch bản giảm giá sẽ đảo ngược điều này: hỗ trợ hình thành tại mức thấp cuối năm 2025 (96,21), với mức giảm sâu hơn mở ra các đáy tháng 2 năm 2022 (95,13) và mức sàn năm 2022 (94,62).

Các nhà phân tích kỹ thuật chia rẽ về quỹ đạo. Saxo Bank và các tổ chức khác nhận định rằng phe bò đô la đã chiếm vị trí chủ đạo, nhưng sự suy giảm trật tự quốc tế — một chủ đề ngày càng thu hút sự chú ý — có thể đảo ngược động thái này.

Chiến lược Greenland và căng thẳng Iran: Nhu cầu trú ẩn an toàn đang gọi

Các cuộc họp dự kiến của Bộ trưởng Ngoại giao Rubio với các quan chức Đan Mạch về Greenland chiếm lĩnh lịch trình địa chính trị. Ý định của Trump được nhắc lại và thảo luận về “quyền sở hữu” cho thấy các cuộc đàm phán có thể trở nên gay gắt hơn. Đồng thời, bất ổn ở Iran — nổi bật bởi các cuộc biểu tình chống chính phủ và các hoạt động quân sự — làm tăng rủi ro leo thang Mỹ-Iran. Trump đã cảnh báo khả năng phản ứng quân sự nếu lực lượng lethal được triển khai chống lại người biểu tình; các quan chức Iran phản bác rằng các cuộc tấn công trong quá khứ “hoàn toàn thất bại.”

Nếu căng thẳng Mỹ-EU về Greenland gia tăng hoặc xung đột Iran sâu sắc hơn, dòng chảy trú ẩn an toàn sẽ hỗ trợ vàng giao ngay quốc tế. Kho dự trữ ngoại hối của Đan Mạch $90 tỷ đô la — có khả năng một nửa trong đó là đô la — tạo ra một điểm rối: các ngân hàng trung ương đang xem xét lại dự trữ đô la trong bối cảnh xung đột địa chính trị có thể kích hoạt đa dạng hóa dự trữ sang vàng.

Cân đối lại chỉ số hàng hóa: Gió ngược cơ học hay xác nhận nhu cầu?

Việc cân đối lại hàng năm các chỉ số hàng hóa chính — S&P GSCI, Bloomberg Commodity Index — sẽ diễn ra vào tuần tới, có thể kích hoạt bán tháo mạnh các hợp đồng tương lai vàng và bạc. Phân tích của Saxo Bank cho thấy thị trường đã dự báo điều này trong nhiều tháng, đã định giá phần lớn của điều chỉnh này rồi. Thử thách thực sự: nếu vàng và bạc ổn định hoặc phục hồi bất chấp áp lực bán cơ học, nhu cầu thực sự vẫn còn mạnh — xác nhận đà tăng không chỉ do FOMO. Nếu giá giảm mạnh hơn, các tín hiệu yếu đuối sẽ xuất hiện và rủi ro điều chỉnh tăng lên.

Theo dõi lượng mở vị thế, điều kiện thanh khoản trong ngày và xem liệu các đợt yếu có tập trung trong các khung thời gian thực thi dự kiến hoặc lan rộng ra các phiên giao dịch lớn hơn. Cách kim loại quý vượt qua thử thách kỹ thuật này có thể làm rõ liệu triển vọng vàng dựa trên các yếu tố cơ bản cấu trúc hay chỉ là tạm thời do động lực nhất thời.

Các chỉ số kỹ thuật định hướng con đường vàng

Jim Wyckoff của Kitco xác định mức kháng cự quan trọng tại mức đỉnh mọi thời đại ($4.584 mỗi ounce), với các trở ngại gần hơn tại $4.500 và đỉnh tuần này ($4.512,40). Các mức hỗ trợ nằm tại $4.415 và $4.400, trong đó phe gấu nhắm tới $4.284,30 để các kịch bản thoái lui.

Nhóm CPM đưa ra dự báo giảm giá thứ Năm: tín hiệu bán với mục tiêu $4.385, cắt lỗ tại $4.525, và khung thời gian thực hiện từ 9-20 tháng 1. Tuy nhiên, CPM thừa nhận rằng xu hướng tăng dài hạn (qua Quý 1) vẫn còn nguyên vẹn, chờ đợi giải pháp chính trị và kinh tế rõ ràng hơn.

Mùa báo cáo lợi nhuận bắt đầu — Tăng trưởng sẽ đẩy S&P 500 vượt 7.000?

JPMorgan, Citigroup, Bank of America và Delta Air Lines sẽ báo cáo trong tuần tới, bắt đầu mùa lợi nhuận chính thức. Chỉ số S&P 500 quanh mức 7.000; Dow gần 50.000 điểm. Các nhà phân tích dự đoán tăng trưởng mạnh mẽ trong các lĩnh vực vốn lớn và vốn nhỏ, khi sự luân chuyển chu kỳ rời xa các công nghệ mệt mỏi do AI cho thấy các nhà đầu tư săn tìm sự tăng giá rộng rãi hơn.

Tuy nhiên, một yếu tố cực kỳ quan trọng còn bỏ ngỏ: quyết định về thuế quan của Tòa án Tối cao. Quyết định này bị hoãn lại trong tuần này, có thể ra trong vòng hai tuần tới và cùng lúc ảnh hưởng đến biên lợi nhuận, chi tiêu tiêu dùng và lợi suất trái phiếu Kho bạc. Kết quả đó có thể quan trọng không kém gì triển vọng vàng.

Đóng cửa thị trường và giờ giao dịch

Thứ Hai (Ngày 12 tháng 1) đánh dấu Ngày trưởng thành của Nhật Bản; Sở Giao dịch Chứng khoán Tokyo đóng cửa. Các hợp đồng tương lai trái phiếu Chính phủ Mỹ của CME bắt đầu giao dịch lúc 15:00 GMT+8.

Tuần tới sẽ kiểm tra xem liệu sự kiên nhẫn của Fed, xung đột địa chính trị và dòng chảy cơ học có tạo ra một cơn bão hoàn hảo cho kim loại quý — hay chỉ là một sự tạm thời thoái lui trước khi các thực tế cấu trúc lại trỗi dậy. Triển vọng vàng phụ thuộc vào việc diễn giải các tín hiệu rải rác từ dữ liệu CPI, bình luận của các nhà hoạch định chính sách và sự định vị lại rủi ro quốc tế. Các nhà giao dịch đang theo dõi sát sao.