Williams định hướng kỳ vọng tăng trưởng, Fed có thể sẽ chậm lại đáng kể nhịp giảm lãi suất vào năm 2026

Cục Dự trữ Liên bang New York mới đây đã đưa ra dự báo mới, một lần nữa gây chấn động thị trường. Ông cho biết tăng trưởng kinh tế Mỹ năm 2026 có thể nằm trong khoảng 2.5% đến 2.75%, dự báo tăng trưởng ôn hòa này ẩn chứa sự đánh giá lại về không gian chính sách tiền tệ. Kết hợp với việc Cục Dự trữ Liên bang vừa mới hoàn tất đợt cắt giảm lãi suất và thái độ thận trọng của các quan chức, tín hiệu này hướng tới một hướng rõ ràng: kênh giảm lãi suất năm 2026 có thể không rộng rãi như thị trường tưởng tượng.

Ý nghĩa chính sách đằng sau dự báo tăng trưởng

2.5%-2.75% nghĩa là gì

Dự báo tăng trưởng của Williams nằm ở mức trung bình thấp so với tốc độ tiềm năng dài hạn của Mỹ. Con số này có vẻ ôn hòa, nhưng điều quan trọng là nó tạo ra một cân bằng tinh tế với tình hình kinh tế hiện tại. Theo tin mới nhất, Cục Dự trữ Liên bang vừa kết thúc đợt cắt giảm lãi suất vào ngày 12 tháng 1, đưa lãi suất về khoảng 3.5%-3.75%, giảm tổng cộng 75 điểm cơ bản trong năm 2025. Tuy nhiên, Williams sau đó đã nói rằng “hiện tại không có sự cấp bách để cắt giảm lãi suất nữa”, không phải là lời xã giao, mà là đánh giá bình tĩnh về tình hình tăng trưởng và lạm phát.

Không gian cắt giảm lãi suất bị thu hẹp nghiêm trọng

Biểu đồ dự báo điểm của Cục Dự trữ Liên bang đã phát đi tín hiệu rõ ràng: chỉ dự kiến cắt giảm lãi suất một lần vào năm 2026. Điều này trái ngược hoàn toàn với kỳ vọng phổ biến của thị trường vào giữa năm ngoái về việc “cắt giảm lãi suất thường xuyên”. Nguyên nhân thu hẹp không gian cắt giảm lãi suất không phức tạp: lạm phát vẫn chưa hoàn toàn kiểm soát được, trong khi tình hình việc làm đang xấu đi. Theo các nguồn tin liên quan, dữ liệu mới nhất cho thấy 910.000 việc làm đã biến mất, tình trạng “cân bằng” giữa việc làm và lạm phát này chính là lý do các quan chức như Williams giữ thái độ thận trọng.

Thời điểm quan trọng trong tuần quyết định kỳ vọng thị trường

Hai “phiên tòa” hôm nay

Phát biểu của Williams và dữ liệu CPI tháng 12 sẽ được công bố trong ngày hôm nay (13 tháng 1). Phát biểu của Williams dự kiến vào 7:00 giờ sáng theo giờ Bắc Kinh, còn dữ liệu CPI tháng 12 của Mỹ sẽ được công bố lúc 21:30 tối. Khoảng cách thời gian giữa hai sự kiện này chưa đầy 15 giờ, tạo ra khả năng biến động lớn về tâm lý thị trường.

Nếu dữ liệu CPI cho thấy lạm phát vẫn còn dai dẳng, các quan chức FOMC như Williams có thể sẽ tiếp tục củng cố kỳ vọng “tạm dừng cắt giảm lãi suất”. Theo các nguồn tin, tuần tới các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang sẽ phát biểu dày đặc, bao gồm các thành viên như Bostic, Barkin, Moussalaem, đều sẽ có bài phát biểu, có thể sẽ thống nhất giọng điệu để giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất.

Kỳ vọng thanh khoản của thị trường tiền mã hóa đang được định hình lại

Đối với các tài sản mã hóa, sự chuyển đổi này cực kỳ quan trọng. Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang từ “cắt giảm lãi suất tích cực” sang “thận trọng quan sát” đồng nghĩa với việc nhịp độ nới lỏng thanh khoản toàn cầu sẽ chậm hơn dự kiến. Điều này trực tiếp ảnh hưởng đến logic phân bổ các tài sản rủi ro. Tuy nhiên, từ góc độ khác, việc minh bạch hóa chính sách của Fed và tăng cường tính độc lập (theo các nguồn tin, Powell đã thuê luật sư để đối phó với áp lực chính trị) lại mang đến môi trường chính sách dự đoán được rõ ràng hơn cho thị trường.

Tóm lại

Dự báo tăng trưởng 2.5%-2.75% của Williams thực chất là nói rằng: tăng trưởng kinh tế Mỹ đủ để duy trì lập trường chính sách hiện tại, nhưng không đủ để ủng hộ các chính sách nới lỏng quyết liệt. Kết hợp với thực tế lạm phát dai dẳng và tình hình việc làm xấu đi, khả năng Cục Dự trữ Liên bang năm 2026 sẽ là “đứng yên” hơn là “thường xuyên hành động”. Dữ liệu CPI tuần tới và các phát biểu của quan chức sẽ là các cửa sổ quan trọng để thị trường định giá lại kỳ vọng về thanh khoản. Đối với các tài sản mã hóa, điều này đồng nghĩa với việc chuyển từ “chờ đợi nới lỏng” sang “thích nghi với cân bằng” trong tâm lý điều chỉnh.