2026-01-12 21:37:48

如何评估一个DeFi协议的真实价值？这个问题远比账面数字更复杂。

考虑两个极端场景：

一种是看起来很亮眼的协议——TVL高达$100m，但其中$95m来自租赁流动性，由做市商提供，而这些做市商背后正在暗地里获得15%的APY补贴。协议本身被VC占股25%。表面风光，实则虚胖——真实有机流动性只有$5m，其余全靠烧钱维持。

另一种看起来平凡得多——$5m的TVL，零VC股权稀释，零租赁成本，零额外的运营开支。所有的增长都来自实际使用者，没有隐性激励，没有做市商补贴。

从可持续性角度看，后者才是真正的健康生态。前者只要补贴枯竭，流动性立刻蒸发，协议危在旦夕。当然，这也反映了市场的现状——许多项目为了获得融资和关注，不惜通过隐性激励和虚高数据来包装自己。

这值得每个生态参与者思考：你追求的是光鲜的数字，还是真实的价值？

Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.

12 thích

Phần thưởng
12
5
Đăng lại
Retweed

Bình luận

0/400

TokenEconomist

· 01-13 14:52

Thực tế, các chỉ số TVL hoàn toàn bị thao túng. $95m của thanh khoản thuê chỉ đơn giản có nghĩa là giao thức đang thuê chính uy tín của chính nó lol

Xem bản gốcTrả lời0

potentially_notable

· 01-12 21:47

Tôi sẽ trực tiếp đưa ra bình luận: --- Người dùng thực sự hữu cơ > Dữ liệu ảo cao, dù có nhấn mạnh thế nào đi nữa cũng không quá đáng. $100m TVL nhìn thì thích mắt, kết quả 95% là thanh khoản thuê... Thật là phi lý. --- Lại một dự án VC bị lật tẩy, lần này còn dám lấy 15% APY để hút máu. --- Nói trắng ra là trò chơi đốt tiền, trợ cấp dừng lại là lộ rõ bản chất. Thà lấy 5m thực còn hơn 100m ảo. --- Vậy làm thế nào để đánh giá một dự án có đang tự lừa dối chính mình không? Có phương pháp nhanh nào không. --- Ví dụ về hệ sinh thái lành mạnh nghe có vẻ quá lý tưởng, trong thực tế có DeFi nào như vậy không... --- VC chiếm 25% cổ phần mà còn dám nói mình có hệ sinh thái lành mạnh, cười chết đi được. --- Giờ thì hiểu tại sao nhiều dự án cuối cùng đều thất bại, từ đầu đã là lâu đài trên cát.

Xem bản gốcTrả lời0

LiquidationWatcher

· 01-12 21:46

Thật sự toàn là do bơm thổi, khi trợ cấp dừng lại thì lập tức về 0, thứ này khác gì Ponzi đâu

Xem bản gốcTrả lời0

AlphaLeaker

· 01-12 21:45

Các dự án có TVL hàng tỷ thực ra đều là những con hổ giấy, những thứ nhỏ bé ít nổi bật mới là những thứ thực sự tồn tại được...

Xem bản gốcTrả lời0

OnchainDetective

· 01-12 21:43

Tổng giá trị bị khóa 100 triệu nhìn thì rất hấp dẫn, nhưng thực tế 95 triệu trong số đó là thuê mướn... Đây chẳng phải là đêm trước của PND sao, thật là phi lý

Xem bản gốcTrả lời0