Các kỳ vọng cắt giảm lãi suất năm 2026 đang phản ánh khoảng 50 điểm cơ bản của việc nới lỏng của Fed, điều này thành thật mà nói đưa chúng ta đến phần cực đoan của phạm vi ôn hòa. Điều này khiến lợi suất trái phiếu kho bạc có giới hạn để giảm thêm—chúng ta về cơ bản đã dự đoán trước kịch bản ít hawkish nhất. Trong khi đó, các bình luận gần đây của Powell vẫn liên tục gây chú ý và thu hút sự chú ý, nhưng chúng đang che giấu một điều gì đó mang tính nền tảng hơn: các xu hướng vĩ mô lớn hơn đang điều hướng toàn bộ thị trường này. Những yếu tố thực sự thúc đẩy không phải lúc nào cũng là những gì được phát ngôn nhiều nhất.