Báo cáo việc làm tháng 12 không nông nghiệp ra mắt, thị trường đón nhận dữ liệu kết thúc năm 2025. Theo tin tức mới nhất, Giám đốc Đầu tư Chính của Công ty Quản lý Washington Crosscheck Todd Schoenberg cho rằng báo cáo này đầy không chắc chắn, hiệu suất yếu kém của thị trường lao động có thể khiến thảo luận về suy thoái trở thành chủ đề trên Wall Street một lần nữa. Nhưng điều thú vị là, chính dữ liệu yếu kém tương tự này lại cung cấp lý do cho Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất thêm, thay vào đó thúc đẩy thị trường chứng khoán tăng. Logic đằng sau điều này đáng để phân tích kỹ lưỡng.

Ý nghĩa kép của dữ liệu yếu kém

Dữ liệu việc làm tháp 12 yếu kém kích hoạt hai tuyến tường thuật hoàn toàn khác nhau:

Tuyến lo lắng suy thoái: Dữ liệu thị trường lao động yếu kém thường được coi là tín hiệu cảnh báo suy thoái kinh tế. Việc làm là “晴雨表” của kinh tế, tuyển dụng chậm lại và áp lực thất nghiệp tăng cao thường xuất hiện trước suy thoái kinh tế. Điều này khiến thảo luận về suy thoái trên Wall Street nổi lên lần nữa, trở thành tâm điểm quan tâm của thị trường.

Tuyến dự kiến giảm lãi suất: Đồng thời, cùng dữ liệu yếu kém này lại trở thành cơ sở để Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục giảm lãi suất. Dữ liệu kinh tế yếu kém có nghĩa là áp lực lạm phát có thể giảm nhẹ, tăng tỷ lệ thất nghiệp thì cung cấp lý do cho Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất. Điều này tạo ra một tình huống có vẻ mâu thuẫn: tin xấu lại được giải thích là “tin tốt” (đối với thị trường chứng khoán).

Logic thực của thị trường

Quan điểm của Schoenberg tiết lộ logic cốt lõi của thị trường hiện tại: phản ứng tăng trưởng của thị trường chứng khoán là “hợp lý”, vì các nhà giao dịch coi quyết định giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang là “thuốc cứu tim” thúc đẩy thị trường tăng. Điều này có nghĩa là động lực tăng trưởng hiện tại của thị trường xuất phát từ dự kiến về nới lỏng thanh khoản, chứ không phải từ lạc quan về cơ sở kinh tế.

Nói cách khác, thị trường đang đặt caây lên: Cục Dự trữ Liên bang sẽ bù đắp sự yếu kém kinh tế thông qua giảm lãi suất, và thanh khoản dồi dào từ giảm lãi suất sẽ đủ để hỗ trợ giá tài sản. Đây là một logic điển hình “tin xấu là tin tốt” — dữ liệu kinh tế càng xấu, dự kiến giảm lãi suất càng mạnh, thanh khoản càng dồi dào.

Ý nghĩa đối với thị trường tiền mã hóa

Động lực này có hai tầng ảnh hưởng đến tài sản tiền mã hóa:

Lợi thế ngắn hạn: Dự kiến giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang thường thúc đẩy tài sản rủi ro, bao gồm tiền mã hóa. Trong môi trường nới lỏng thanh khoản, nhà đầu tư có xu hướng tìm kiếm lợi tức cao hơn, tài sản tiền mã hóa như sự lựa chọn rủi ro cao, lợi nhuận cao sẽ nhận được sự quan tâm.

Mối lo công nghiệp trung hạn: Sự trở lại của thảo luận suy thoái có nghĩa là áp lực kinh tế cơ sở thực. Nếu suy thoái thực sự đến, ngay cả có hỗ trợ giảm lãi suất, áp lực bán tài sản rủi ro cũng sẽ rất lớn. “Tin tốt” hiện tại có thể chỉ là bộ đệm tạm thời.

Tóm tắt

Dữ liệu việc làm tháp 12 không nông nghiệp yếu kém vẽ một dấu chấm hết năm 2025 đầy không chắc chắn. Thảo luận suy thoái và dự kiến giảm lãi suất tạo thành một “câu chuyện kép”, tăng trưởng hiện tại của thị trường chủ yếu xuất phát từ dự kiến nới lỏng thanh khoản, chứ không phải từ cải thiện cơ sở kinh tế. Đối với thị trường tiền mã hóa, điều này vừa mang lại hỗ trợ thanh khoản ngắn hạn, vừa ẩn chứa rủi ro kinh tế trung hạn. Hành động thực tế của Cục Dự trữ Liên bang trong thời gian tới sẽ trở thành chìa khóa, liệu họ có thực sự tiếp tục giảm lãi suất theo dự kiến của thị trường hay không sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến thời gian “tin tốt” này có thể duy trì bao lâu.