Tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4.4%, tại sao sự cấp bách của việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất vào tháng 1 lại đột nhiên giảm sút

Theo tin tức mới nhất, tỷ lệ thất nghiệp tháng 12 của Mỹ giữ ở mức 4.4% và không đổi so với tháng 9, làm giảm bớt lo ngại trước đó của thị trường về việc tỷ lệ thất nghiệp tháng 11 tăng vọt lên 4.6%. Dữ liệu này đã thay đổi kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ giảm lãi suất gần đây — trong bối cảnh tỷ lệ thất nghiệp ổn định và số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp hạn chế, các quan chức Fed có thể không cảm thấy cấp bách để giảm lãi suất thêm vào tháng 1 sau 3 lần giảm liên tiếp trong năm 2025.

Hai mặt của dữ liệu thất nghiệp

Dấu hiệu ôn hòa trong sự ổn định

Việc tỷ lệ thất nghiệp tháng 12 giảm là ý nghĩa quan trọng. Mức 4.6% tháng 11 từng gây lo ngại cho thị trường, ám chỉ rằng thị trường việc làm có thể đang xấu đi, điều này từng đẩy kỳ vọng về việc Fed sẽ giảm lãi suất nhanh chóng. Tuy nhiên, dữ liệu tháng 12 ổn định cho thấy mức tăng tháng 11 có thể chỉ là biến động ngắn hạn chứ không phải là dấu hiệu của xu hướng chuyển biến.

Theo tiêu chuẩn lịch sử, tỷ lệ thất nghiệp 4.4% vẫn khá ôn hòa. Mặc dù cao hơn mức thấp trong giai đoạn tuyển dụng sôi động sau đại dịch, nhưng mức này đủ để chứng tỏ thị trường lao động Mỹ vẫn duy trì sức mạnh.

Dữ liệu xin trợ cấp thất nghiệp

Các thông tin liên quan cho thấy, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần tính đến ngày 3 tháng 1 của Mỹ giảm xuống còn 208.000 người, thấp hơn dự kiến của thị trường là 210.000 người. Điều này càng khẳng định tính ổn định của thị trường lao động — tỷ lệ thất nghiệp không chỉ không xấu đi mà số đơn xin trợ cấp thất nghiệp mới còn giảm.

Những thay đổi tinh tế trong kỳ vọng giảm lãi suất của Fed

Thực tế về xác suất giảm lãi suất tháng 1

Dựa trên dữ liệu theo dõi của CME về Fed, xác suất giảm lãi suất tháng 1 đã tăng từ 15.5% của tuần trước lên 17.7%. Con số này có vẻ đang tăng, nhưng thực tế phản ánh điều gì?

• Xác suất 17.7% nghĩa là thị trường vẫn cho rằng khả năng giảm lãi suất tháng 1 còn rất thấp
• Thấp hơn nhiều so với mức độ thảo luận về giảm lãi suất tháng 1 trước đó của thị trường
• Ngược lại, trên Polymarket, xác suất giảm lãi suất vẫn duy trì khoảng 10%

Điều này cho thấy, mặc dù có tăng nhẹ, kỳ vọng của thị trường về việc giảm lãi suất tháng 1 vẫn còn thận trọng.

3 lần giảm lãi suất trong năm 2025, tín hiệu chậm lại

Trong năm 2025, Fed đã giảm lãi suất liên tiếp 3 lần. Trong bối cảnh này, các quan chức đối mặt với câu hỏi: liệu có cần tiếp tục đẩy nhanh tốc độ giảm lãi suất không?

Tỷ lệ thất nghiệp ổn định và dữ liệu việc làm tích cực cung cấp lý do hợp lý để các quan chức Fed tạm hoãn việc giảm lãi suất. Ngược lại, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent dù thúc giục Fed giảm lãi suất nhanh hơn, nhưng áp lực từ bên ngoài này có thể không đủ để thay đổi xu hướng chính sách của Fed.

Kỳ vọng thực tế của thị trường về các đợt giảm lãi suất tiếp theo

Phân hóa dài hạn và ngắn hạn

Điều thú vị là, mặc dù kỳ vọng giảm lãi suất tháng 1 còn thấp, nhưng kỳ vọng về các đợt giảm lãi suất trong năm 2026 vẫn khá lạc quan. Theo tin mới nhất, thị trường dự đoán Fed sẽ giảm khoảng 150 điểm cơ bản (1.5%) trong năm 2026.

Điều này phản ánh một nhận thức chung quan trọng của thị trường: Fed sẽ không giảm lãi suất nhanh trong ngắn hạn, nhưng vẫn còn nhiều dư địa giảm lãi suất trong cả năm. Nói cách khác, tốc độ giảm lãi có thể chậm lại nhưng hướng đi vẫn rõ ràng.

Góc nhìn của Morgan Stanley

Giám đốc đầu tư của Morgan Stanley, Mike Wilson, gần đây cho biết, sự ổn định trong chính sách của Fed cùng với các yếu tố hỗ trợ từ luật pháp sẽ làm sống lại sức sống của lĩnh vực tiêu dùng. Ông cho rằng, Fed đang chủ động giải quyết vấn đề thanh khoản, sự hỗ trợ này đã loại bỏ một rủi ro lớn khỏi danh mục đầu tư.

Quan điểm này ngụ ý rằng, ngay cả khi Fed không giảm lãi suất ngay lập tức, sự ổn định của chính sách cũng đủ để duy trì niềm tin của thị trường.

Những bài học cho thị trường tiền mã hóa

Việc giảm bớt tính cấp bách trong việc Fed giảm lãi suất có ý nghĩa gì đối với thị trường tiền mã hóa?

• Ảnh hưởng ngắn hạn có thể hạn chế: Nếu tháng 1 không giảm lãi suất, có thể gây ra điều chỉnh ngắn hạn trên thị trường, nhưng không thay đổi kỳ vọng giảm lãi suất trong cả năm
• Lợi ích dài hạn vẫn còn: Dự kiến giảm 150 điểm cơ bản trong năm 2026 vẫn là yếu tố hỗ trợ quan trọng cho các tài sản mã hóa
• Chính sách ổn định chính là lợi ích: Chính sách rõ ràng của Fed giúp loại bỏ rủi ro thanh khoản, có lợi cho các tài sản rủi ro (bao gồm tiền mã hóa)

Tóm lại

Việc tỷ lệ thất nghiệp ổn định đã phá vỡ kỳ vọng của thị trường về việc Fed sẽ giảm lãi suất nhanh chóng. Tỷ lệ thất nghiệp tháng 12 ở mức 4.4% và không đổi so với tháng 9, cùng với số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp giảm, đã cung cấp lý do cho các quan chức Fed tạm hoãn việc giảm lãi suất. Xác suất giảm lãi suất tháng 1 đã tăng lên 17.7%, nhưng vẫn còn ở mức thấp tương đối, phản ánh thái độ thận trọng của thị trường đối với việc giảm lãi suất ngắn hạn.

Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là kỳ vọng giảm lãi suất đã biến mất. Thị trường dự đoán trong năm 2026 vẫn còn khoảng 150 điểm cơ bản dư địa giảm lãi, tốc độ giảm chỉ chậm lại nhưng hướng đi vẫn rõ ràng. Đối với thị trường tiền mã hóa, điều quan trọng không phải là Fed sẽ giảm lãi suất khi nào, mà là sự rõ ràng trong chính sách và việc loại bỏ rủi ro thanh khoản — những điều kiện này đã sẵn sàng.