Các nhà giao dịch chuyển hướng đặt cược vào việc Cục Dự trữ Liên bang tạm dừng cắt giảm lãi suất, dữ liệu thất nghiệp làm thay đổi kỳ vọng về việc hạ lãi suất

Thị trường đang có những chuyển biến tinh tế trong kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Khi tỷ lệ thất nghiệp tại Mỹ giảm, các nhà giao dịch bắt đầu tăng cường đặt cược vào việc Fed sẽ tạm dừng cắt giảm lãi suất, tạo nên sự khác biệt rõ rệt so với nhận định chung trước đó về việc tiếp tục giảm lãi suất vào năm 2026. Điều này phản ánh tác động trực tiếp của dữ liệu kinh tế đối với kỳ vọng chính sách, đồng thời cũng gợi ý rằng môi trường thanh khoản của thị trường tiền mã hóa có thể phức tạp hơn dự kiến.

Dữ liệu thất nghiệp đã thay đổi kỳ vọng của thị trường như thế nào

Theo dữ liệu kinh tế mới nhất, thị trường lao động Mỹ thể hiện sức mạnh vượt mong đợi. Số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu giảm xuống còn 208,000 người, thấp hơn mức dự kiến 210,000 của thị trường. Dữ liệu này gửi đi tín hiệu rõ ràng: thị trường việc làm vẫn duy trì sự ổn định. Các nhà kinh tế dự đoán tỷ lệ thất nghiệp tháng 12 sẽ giảm từ 4.6% xuống còn 4.5%, càng khẳng định tính bền bỉ của thị trường lao động.

Những dữ liệu này mang ý nghĩa trực tiếp đối với chính sách của Fed: nếu thị trường lao động duy trì sức mạnh, thì mức độ cấp bách của việc cắt giảm lãi suất sẽ giảm đi. Các nhà giao dịch dựa trên logic này đã điều chỉnh kỳ vọng về việc giảm lãi suất, từ việc kỳ vọng tiếp tục giảm chuyển sang đặt cược vào việc tạm dừng giảm lãi suất. Sự chuyển đổi này dù không lớn về phạm vi, nhưng phản ánh sự đánh giá lại của thị trường về các yếu tố cơ bản của nền kinh tế.

Kỳ vọng của các quan chức Fed và sự phân hóa của thị trường

Điều thú vị là, kỳ vọng của các quan chức Fed và các nhà giao dịch trên thị trường đã xuất hiện sự khác biệt rõ rệt. Giám đốc Fed Milan dự đoán sẽ giảm khoảng 150 điểm cơ bản vào năm 2026, trong khi ông Bessant cũng thúc giục Fed tiếp tục giảm lãi suất. Điều này cho thấy các thành viên trong nội bộ Fed vẫn lạc quan về khả năng giảm lãi suất, trái ngược với lập trường bắt đầu đặt cược vào việc tạm dừng của các nhà giao dịch.

Sự phân hóa này có thể phản ánh hai vấn đề: Thứ nhất, các quan chức Fed có thể quan tâm nhiều hơn đến rủi ro lạm phát và ổn định tài chính, trong khi các nhà giao dịch thị trường phản ứng trực tiếp hơn với dữ liệu kinh tế; Thứ hai, Chủ tịch Fed mới sắp nhậm chức (đã được Trump chọn), có thể điều chỉnh hướng đi chính sách, khiến thị trường không chắc chắn về tương lai.

Giám đốc Đầu tư cao cấp của Morgan Stanley, ông Mike Wilson, đã đưa ra quan điểm mới từ một góc nhìn khác. Ông cho rằng Fed đang chủ động giải quyết vấn đề thanh khoản, sự hỗ trợ này giúp các nhà đầu tư loại bỏ rủi ro lớn. Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo rằng việc thị trường điều chỉnh là không thể tránh khỏi, và khuyên các nhà đầu tư chuẩn bị cho khả năng giảm khoảng 10%. Điều này cho thấy, ngay cả khi lạc quan về hỗ trợ thanh khoản, kỳ vọng về biến động ngắn hạn của thị trường vẫn đang gia tăng.

Dữ liệu phi nông nghiệp sẽ định hình kỳ vọng tiếp theo

Điểm quan trọng sắp tới là các dữ liệu định hướng chính. Ngày thứ Sáu (ngày 10 tháng 1), Mỹ sẽ công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 12, dữ liệu này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng giảm lãi suất của Fed. Nếu dữ liệu tiếp tục mạnh mẽ, các nhà giao dịch có thể tăng cường đặt cược vào việc tạm dừng giảm lãi suất; ngược lại, nếu dữ liệu yếu, thị trường có thể điều chỉnh dự đoán về khả năng giảm lãi suất cao hơn.

Theo dữ liệu dự đoán của CME về chính sách của Fed, xác suất giảm lãi suất trong tháng 1 đã tăng từ 15.5% của tuần trước lên 17.7%. Dù tỷ lệ này vẫn còn thấp, nhưng xu hướng tăng cho thấy kỳ vọng của thị trường về việc giảm lãi suất vẫn còn tồn tại. Sự dao động giữa việc tạm dừng và kỳ vọng giảm lãi suất phản ánh thực trạng khó khăn trong việc xác định chính xác hướng đi chính sách của Fed.

Ảnh hưởng đến thị trường tiền mã hóa

Từ góc nhìn của thị trường tiền mã hóa, sự chuyển biến trong kỳ vọng chính sách này đồng nghĩa với việc môi trường thanh khoản trở nên không chắc chắn hơn. Khi kỳ vọng giảm lãi suất mạnh, thị trường thường tăng cường phân bổ vào các tài sản rủi ro, trong đó có tiền mã hóa; còn khi kỳ vọng tạm dừng giảm lãi suất, thì xu hướng phòng thủ có thể chiếm ưu thế. Hiện tại, thị trường đang trong trạng thái dao động giữa hai kỳ vọng này, điều này có thể làm gia tăng biến động về thanh khoản.

Ngoài ra, việc thay đổi Chủ tịch Fed có thể mang lại sự thay đổi về phong cách chính sách. Thái độ của Chủ tịch mới về việc giảm lãi suất, cùng với lập trường về quản lý các tài sản số, đều có thể ảnh hưởng đến xu hướng trung hạn của thị trường tiền mã hóa.

Tóm tắt

Sự cải thiện của tỷ lệ thất nghiệp đã phá vỡ nhận thức đơn chiều của thị trường về việc Fed sẽ tiếp tục giảm lãi suất, khi các nhà giao dịch bắt đầu đặt cược vào việc tạm dừng giảm lãi suất, phản ánh tác động trực tiếp của dữ liệu kinh tế đối với kỳ vọng thị trường. Tuy nhiên, các quan chức Fed vẫn lạc quan về khả năng giảm lãi suất, dẫn đến sự phân hóa giữa kỳ vọng của quan chức và nhà giao dịch. Báo cáo phi nông nghiệp vào thứ Sáu sẽ là điểm định hướng quan trọng, có thể xác nhận hoặc thay đổi kỳ vọng của thị trường về nhịp độ giảm lãi suất. Đối với thị trường tiền mã hóa, sự không chắc chắn này về chính sách đòi hỏi các nhà đầu tư cần chuẩn bị để đối phó với các biến động về thanh khoản trong thời gian tới.