Sau khi đồng Đài tệ vượt mốc 30元... liệu USD có tiếp tục giảm không? Phân tích sâu về xu hướng tỷ giá hối đoái năm 2025

Đồng Đài tệ gần đây đã diễn ra màn tăng giá mãnh liệt nhất trong 40 năm. Trong chỉ hai ngày giao dịch vào đầu tháng 5, đồng Đài tệ mới đã tăng gần 10% so với đô la Mỹ, một lần đột phá ngưỡng tâm lý 30 đồng, lên cao nhất là 29,59 đồng, tạo mức cao mới trong 15 tháng. Đằng sau làn sóng biến động격烈này ẩn chứa những bí mật gì? Đô la Mỹ có tiếp tục giảm không? Nhà đầu tư nên ứng phó như thế nào?

Từ hoảng loạn đến phấn khích: Ba động lực sâu sắc thúc đẩy tăng giá đồng Đài tệ

Điểm kích hoạt của sự đảo chiều tâm lý thị trường

Nhìn lại một tháng trước, thị trường vẫn lo lắng rằng đồng Đài tệ sẽ mất giá vượt qua mức 34 thậm chí 35 đồng. Điểm ngoặt xuất hiện khi Tổng thống Mỹ Trump công bố chính sách thuế công bằng sẽ bị hoãn lại 90 ngày. Tin tức này ngay lập tức đánh thức hai kỳ vọng:

Thứ nhất, các nhà mua hàng toàn cầu do xem xét tránh thuế, có thể sẽ tập trung mua hàng từ Đài Loan, xuất khẩu Đài Loan dự kiến sẽ được hưởng lợi, cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ cho đồng Đài tệ. Thứ hai, IMF bất ngờ nâng dự báo tăng trưởng kinh tế Đài Loan, cùng với thể hiện ấn tượng của chỉ số chứng khoán Đài Loan, hai tin tốt kép thu hút vốn ngoại ồ ạt đổ vào. Trong làn sóng lạc quan này, đồng Đài tệ mới so với đô la Mỹ đã tăng vọt 5% trong một ngày vào ngày 2 tháng 5, xô bỏ kỷ lục mức tăng trong một ngày mãnh liệt nhất trong 40 năm.

Những hạn chế tiềm ẩn của chính sách ngân hàng trung ương

Đáng chú ý hơn là tình thế tinh tế mà ngân hàng trung ương phải đối mặt. Khi đồng Đài tệ bắt đầu tăng giá mạnh mẽ, ngân hàng trung ương mặc dù đã phát hành tuyên bố khẩn cấp, nhưng cố tình tránh né vấn đề then chốt — liệu có các điều khoản về tỷ giá hối đoái trong các cuộc đàm phán Đài-Mỹ hay không.

Sự im lặng đằng sau này có suy tính sâu sắc. “Kế hoạch tương hỗ công bằng” của chính phủ Trump rõ ràng đã liệt kê “can thiệp tỷ giá hối đoái” làm trọng điểm xem xét. Trong bối cảnh đàm phán Đài-Mỹ, cách làm can thiệp mạnh mẽ thị trường ngoại hối của ngân hàng trung ương trong quá khứ có thể bị hạn chế. Phải biết rằng, thặng dư thương mại quý I Đài Loan cao tới 23,57 tỷ đô la Mỹ, tăng 23% năm trên năm, thặng dư so với Mỹ còn tăng vọt 134% lên 22,09 tỷ đô la Mỹ. Mất đi “bàn tay vô hình” của ngân hàng trung ương, áp lực tăng giá đồng Đài tệ quả thực rất lớn.

“Hoạt động hoảng loạn” của các tổ chức tài chính phóng đại biến động

Nghiên cứu mới nhất của UBS chỉ ra rằng làn sóng biến động bất thường lần này đã vượt quá phạm vi có thể giải thích bằng các chỉ số kinh tế truyền thống. Những tác nhân thực sự là các hoạt động né rủi ro tỷ giá hối đoái quy mô lớn của ngành bảo hiểm Đài Loan và các doanh nghiệp xuất khẩu, cũng như việc đóng cửa sàn giao dịch cho vay đồng Đài tệ tập trung.

Đây có một rủi ro chính: ngành bảo hiểm nhân thọ Đài Loan nắm giữ tới 1,7 nghìn tỷ đô la Mỹ tài sản nước ngoài (chủ yếu là công debt Mỹ), trong quá khứ dựa vào ngân hàng trung ương can thiệp hiệu quả để kìm hãm tăng giá đồng Đài tệ, nhưng bây giờ phải đối mặt “kìm kép chính sách” — vừa phải né rủi ro tài sản đô la Mỹ, vừa lo lắng can thiệp của ngân hàng trung ương. Nếu phục hồi quy mô né rủi ro ngoại hối tới mức xu hướng, có thể sẽ kích hoạt khoảng 100 tỷ đô la Mỹ áp lực bán đô la, tương đương 14% GDP Đài Loan. Tác động tiềm tàng này không thể bỏ qua.

Đô la Mỹ có tiếp tục giảm không? Nhìn xu hướng tương lai từ nhiều khía cạnh

Mặt định giá: Đồng Đài tệ đã có dấu hiệu tăng giá quá mức

Sử dụng Chỉ số tỷ giá hối đoái có hiệu lực thực tế (REER) được Ngân hàng Giải quyết quốc tế (BIS) biên soạn để đánh giá:

Tính đến cuối tháng 3, chỉ số đô la Mỹ khoảng 113, thể hiện tình trạng “định giá cao”, trong khi chỉ số đồng Đài tệ duy trì ở mức 96 khoảng, thuộc “hợp lý nhưng thấp hơn”. So sánh với đó, các tiền tệ xuất khẩu chính của Châu Á thể hiện hiện tượng định giá thấp rõ rệt hơn — đồng Yên chỉ 73, đồng Won chỉ 89.

Mô hình định giá của UBS cho thấy, đồng Đài tệ đã chuyển từ định giá thấp vừa phải thành cao hơn giá trị công bằng 2,7 độ lệch chuẩn, điều này gợi ý không gian tăng giá đã tương đối hạn chế.

Mặt chính sách: 28 đồng gần như không thể

Đa số các nhân sĩ kinh tế tính toán rằng khả năng đồng Đài tệ tăng lên 28 đồng là cực kỳ nhỏ. UBS dự báo khi chỉ số tỷ giá giao dịch có trọng số đồng Đài tệ tăng thêm 3% (gần mức dung sai của ngân hàng trung ương), các cơ quan chính thức có thể sẽ tăng cường can thiệp để làm dịu nhẹ biến động tỷ giá. Nói cách khác, đáy chính sách đã ẩn lộ rõ.

Mặt thị trường: Kỳ vọng tăng giá vẫn mạnh mẽ

Thị trường phái sinh ngoại hối cho thấy “kỳ vọng tăng giá mạnh nhất trong 5 năm”, kinh nghiệm lịch sử cũng chỉ ra rằng sau những lần tăng giá mạnh đơn ngày tương tự thường không sẽ có sự điều chỉnh ngay lập tức. Điều này có nghĩa là mặc dù đô la Mỹ có thể tiếp tục yếu trong thời gian ngắn, nhưng không gian tăng giá đã tương đối hạn chế.

So sánh khu vực: Thực tế mọi người đều đang tăng giá

Nếu kéo dài thời gian quan sát từ đầu năm đến nay, sẽ phát hiện:

• Đồng Đài tệ tăng 8,74%
• Đồng Yên tăng 8,47%
• Đồng Won tăng 7,17%

Mức tăng giá của đồng Đài tệ đồng bộ với tiền tệ khu vực, không phải hiện tượng Đài tệ độc quyền mạnh. Điều này cho thấy toàn bộ tiền tệ Châu Á đang phải chịu áp lực tăng giá, không phải riêng Đài tệ.

Nhà đầu tư nên nắm bắt cơ hội này như thế nào?

Đối với các nhà giao dịch có kinh nghiệm

Có thể trực tiếp vận hành các cặp tiền tệ như USD/TWD trên thị trường ngoại hối để giao dịch ngắn hạn, bắt sóng biến động hàng ngày hoặc một vài ngày. Nếu tay đã có tài sản đô la Mỹ, cũng có thể sử dụng hợp đồng kỳ hạn và các công cụ phái sinh khác để né rủi ro, trước tiên khóa lợi tức tăng giá.

Đối với các nhà đầu tư mới vào thị trường

Nhất định phải tuân thủ một vài nguyên tắc: trước tiên thử nước bằng số tiền nhỏ, tuyệt đối không tăng cơ phần một cách xúc động, quản lý tâm lý quan trọng hơn kỹ thuật giao dịch. Đề xuất chọn nền tảng cung cấp tài khoản mô phỏng để thực hành trước, kiểm tra khả năng thực hiện chiến lược. Khi vận hành ngắn hạn sử dụng đòn bẩy thấp, nhất định phải đặt điểm dừng lỗ để bảo vệ bản thân.

Đối với nhà đầu tư bố trí dài hạn

Nền tảng kinh tế Đài Loan chắc chắn, xuất khẩu bán dẫn phát triển, đồng Đài tệ có thể sẽ dao động dài hạn trong khoảng 30 đến 30,5 đồng, tương đối mạnh mẽ. Nhưng đề xuất kiểm soát vị thế ngoại hối trong 5%-10% tổng tài sản, phần còn lại của quỹ nên phân tán vào cổ phiếu toàn cầu, trái phiếu và các tài sản khác, mới có thể kiểm soát rủi ro một cách hiệu quả.

Các chỉ báo chính để tiếp tục theo dõi

Phải luôn chú ý tới các động thái chính sách của ngân hàng trung ương Đài Loan và tiến triển mới nhất của các cuộc đàm phán thương mại Đài-Mỹ, những điều này sẽ trực tiếp ảnh hưởng tới xu hướng tỷ giá. Đừng cặp toàn bộ cược vào tỷ giá hối đoái, kết hợp với đầu tư chứng khoán Đài Loan hoặc trái phiếu sẽ thông minh hơn.

Nhìn lại mười năm: Hiểu được logic dài hạn của tỷ giá hối đoái đồng Đài tệ

Khoảng dao động trong mười năm qua

Từ tháng 10 năm 2014 đến tháng 10 năm 2024, tỷ giá hối đoái đồng Đài tệ so với đô la Mỹ dao động trong khoảng 27~34, biên độ 23%, so với tiền tệ toàn cầu thì biến động tương đối êm dịu. So với đồng Yên có biên độ 50% (dao động giữa 99~161 so với đô la Mỹ), sự ổn định của đồng Đài tệ rõ ràng vượt trội.

Quyền lực thực sự nằm ở Mỹ

Tăng giảm đồng Đài tệ chủ yếu phụ thuộc vào chính sách Cục Dự phòng Liên bang, không phải ngân hàng trung ương Đài Loan. Trong giai đoạn khủng hoảng cổ phiếu toàn cầu 2015~2018 và khủng hoảng nợ châu Âu, Cục Dự phòng Liên bang chuyển từ thu hẹp bảng cân đối sang nới lỏng, đồng Đài tệ tăng giá theo. Sau năm 2018, Cục Dự phòng Liên bang nâng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối, đồng Đài tệ chịu áp lực.

Năm 2020 đại dịch bùng phát, bảng cân đối tài sản của Cục Dự phòng Liên bang tăng từ 4,5 nghìn tỷ đô la Mỹ lên 9 nghìn tỷ đô la Mỹ, lãi suất rơi xuống 0, đô la Mỹ khấu hao, đồng Đài tệ tăng giá liên tục lên 27 đồng mỗi 1 đô la Mỹ, mức thấp nhất trong lịch sử. Sau năm 2022 lạm phát Mỹ mất kiểm soát, Cục Dự phòng Liên bang bắt đầu chu kỳ nâng lãi suất mạnh mẽ, đô la Mỹ đảo chiều bay lên. Cho đến tháng 9 năm 2024, Cục Dự phòng Liên bang kết thúc chu kỳ lãi suất cao bắt đầu hạ lãi suất, tỷ giá mới quay trở lại mức 32 khoảng.

Sự đồng thuận tiềm ẩn của thị trường

Mặc dù biến động kỹ thuật mãnh liệt, nhưng tồn tại một “thước đo trong tâm của đa số người” trên thị trường — ngưỡng 30 đồng. Đa số nhà đầu tư tin rằng 1 đô la Mỹ đổi 30 đồng trở xuống là điểm mua, 32 đồng trở lên nên bán. Nếu bố trí đổi ngoại tệ dài hạn, có thể sử dụng khoảng này làm tham chiếu.

Lời kết

Làn sóng tăng giá của đồng Đài tệ vừa phản ánh những thay đổi thực tế trong cơ sở kinh tế (xuất khẩu mạnh mẽ, thặng dư thương mại mở rộng), vừa hòa lẫn biến động tâm lý thị trường và hoạt động né rủi ro của các tổ chức tài chính. Liệu đô la Mỹ có tiếp tục giảm phụ thuộc vào ba biến số: tiến triển đàm phán thương mại Đài-Mỹ, hướng đi chính sách của Cục Dự phòng Liên bang, cũng như mức độ can thiệp thực tế của ngân hàng trung ương.

Trong ngắn hạn, đồng Đài tệ mới có thể vẫn chịu áp lực tăng giá, nhưng 28 đồng trở xuống gần như không thể; trung hạn nhìn, ngưỡng 30 đồng sẽ trở thành vị trí hỗ trợ chính; dài hạn mà nói, xu hướng tỷ giá hối đoái đồng Đài tệ cuối cùng vẫn phải theo sát chu kỳ mạnh yếu toàn cầu của đô la Mỹ. Nhà đầu tư không nên thôi hay cân nhắc theo độ chịu đựng rủi ro của bản thân và chu kỳ đầu tư, bố trí linh hoạt trong khoảng dao động 30~32 đồng, chứ không nên cố gắng dự đoán chính xác tăng giảm của một khoảnh khắc.