Liệu S&P 500 có thực sự đạt 7.500 vào năm 2026 không? Hiểu rõ câu chuyện tăng trưởng dựa trên công nghệ

Mỗi kỷ nguyên của lịch sử thị trường đều mang một chủ đề định hình. Sự bùng nổ internet đã định hình thập niên 1990. Toàn cầu hóa và bất động sản chi phối thập niên 2000. Thập niên 2010 thuộc về sự phục hồi sau khủng hoảng và thời kỳ lãi suất thấp. Giờ đây, khi chúng ta bước vào năm 2026, trí tuệ nhân tạo đứng trung tâm trong câu chuyện kinh tế và thị trường. Nó đang định hình lại các ngành công nghiệp, mô hình kinh doanh và toàn bộ hướng đi của thị trường cổ phiếu. Hiện tại, chỉ số S&P 500 giao dịch gần mức 6.840—mức từng bị coi là quá lạc quan nhưng nay đã được chấp nhận như một thực tế cơ bản. Với những lợi nhuận đáng kể đã nằm trong tầm nhìn phía sau, các nhà đầu tư đối mặt với câu hỏi quan trọng: Liệu chỉ số có thể đạt 7.500 vào năm 2026?

Đề xuất này không phải là phi lý. Việc đạt 7.500 tương đương với khoảng 10% tăng trưởng—lợi nhuận lành mạnh, nhưng thấp hơn nhiều so với mức hơn 20% đã đạt được trong năm 2023-2024. Các tổ chức tài chính lớn như J.P. Morgan và UBS không loại trừ khả năng này. Thay vào đó, mục tiêu 7.500 đã trở nên hợp lý hơn, được hỗ trợ bởi lợi nhuận doanh nghiệp mạnh hơn dự kiến, chính sách tiền tệ nới lỏng, và bằng chứng ngày càng rõ ràng rằng AI có thể tạo ra những cải thiện năng suất rõ rệt. Câu hỏi thực sự là: Liệu sự lạc quan này có dựa trên thực tế, hay thị trường lại đang đi trước chính mình một lần nữa?

Tại sao 7,500 trở thành mục tiêu hợp lệ

Các mục tiêu thị trường hiếm khi xuất hiện một cách ngẫu nhiên. Chúng xuất phát từ sự thay đổi tâm lý, biến động vĩ mô, điều chỉnh lợi nhuận, và nhận thức rằng các giả định trước đây—dù tích cực hay tiêu cực—cần được xem xét lại.

Thị trường Đã Vượt Quá Mong Đợi

Vào đầu năm 2025, các chiến lược gia dự đoán một năm lợi nhuận khiêm tốn sau đợt tăng mạnh 2023-2024. Nhiều người cảnh báo rằng đà tăng dựa trên công nghệ đã đi quá xa. Tuy nhiên, chỉ số S&P 500 vẫn tiếp tục leo thang, được thúc đẩy bởi tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ, giảm lạm phát dai dẳng, và thái độ ôn hòa hơn của Cục Dự trữ Liên bang. Đến cuối năm 2025, khi chỉ số gần chạm mức 6.900, cuộc trò chuyện chuyển từ phục hồi sang mở rộng. Một mức tăng 10% từ mức hiện tại hoàn toàn phù hợp với các chuẩn mực lịch sử—chỉ số S&P 500 đã mang lại lợi nhuận hàng năm vượt quá 10% trong hơn một nửa các năm kể từ 1928.

AI Đang Chuyển Hóa Từ Lời Hứa Sang Thực Tiễn

Điều này là bước ngoặt lớn nhất. Các nhà đầu tư đã chờ đợi một đột phá năng suất có thể thúc đẩy sản lượng trong khi kiểm soát chi phí. AI ngày càng có vẻ là chất xúc tác đó. Các công ty hiện triển khai: hệ thống mã hóa tự động và hỗ trợ khách hàng, phân tích dựa trên AI, tối ưu hóa marketing, tối ưu chuỗi cung ứng, và đơn giản hóa các quy trình hành chính. AI thực hiện những gì công nghệ từng làm—giảm chi phí và mở rộng năng lực. Nếu các xu hướng này tăng tốc, lợi nhuận có thể gây bất ngờ theo hướng tích cực đáng kể.

Cục Dự trữ Liên bang Đang Tạo Điều kiện Thuận Lợi

Lãi suất định hình cơ bản giá trị thị trường. Lãi suất tăng làm co hẹp định giá; lãi suất giảm mở rộng chúng. Hiện tại, Fed đang thực hiện chu kỳ nới lỏng nhằm hỗ trợ tăng trưởng, ổn định thị trường tín dụng, và khuyến khích đầu tư. Chi phí vay thấp hơn và giảm tỷ lệ chiết khấu tạo ra môi trường mà cổ phiếu trở nên hấp dẫn hơn so với các lựa chọn cố định thu nhập—đặc biệt có lợi cho các công ty công nghệ cần vốn để đầu tư hạ tầng AI quy mô lớn.

Chỉ số Hiện nay Chủ yếu là Một Công Cụ Tập Trung Vào Công Nghệ

Thực tế, dù có đón nhận hay phê phán, rõ ràng là: chỉ số S&P 500 không còn đại diện cho một danh mục cân đối gồm 500 công ty nữa. Nó ngày càng phản ánh hiệu suất của mười công ty lớn nhất, đặc biệt là các ông lớn công nghệ siêu lớn chi phối trọng số vốn hóa thị trường và đóng góp lợi nhuận. Để S&P 500 đạt 7.500, các công ty công nghệ siêu lớn phải tiếp tục mang lại hiệu suất vượt trội. Điều kiện thị trường hiện tại cho thấy khả năng này vẫn còn khả thi.

Sự tập trung thị trường đã trở thành đặc điểm nổi bật của chu kỳ này. Một số cổ phiếu hàng đầu thực sự điều khiển toàn bộ chỉ số. Các nhà phê bình gọi đó là tính dễ tổn thương; những người ủng hộ gọi đó là hiệu quả. Cả hai đều đúng. Thực tế quan trọng: sự tập trung không phải là lỗi—nó là đặc điểm cấu trúc. Trong thập kỷ qua, các công ty chiếm ưu thế đã giành vị trí của mình nhờ lợi nhuận trên vốn đầu tư vượt trội, chiếm lĩnh nền tảng, hiệu ứng mạng, hạ tầng toàn cầu, và lợi thế quy mô lớn.

Chi Tiêu Hạ Tầng AI Tạo Ra Tác Động Kinh Tế Lan Tỏa

Quy mô đầu tư vào hạ tầng AI không thể bị xem nhẹ. Hiện tại, xây dựng trung tâm dữ liệu quy mô hyperscale, nhu cầu bán dẫn chưa từng có, chuỗi cung ứng chip mở rộng, các hợp đồng dài hạn về năng lượng cho các cơ sở tiêu thụ năng lượng lớn, nâng cấp cáp quang và băng thông rộng, cùng các vùng đám mây mới trên các châu lục. Điều này không chỉ là lý thuyết—nó đang diễn ra trong thời gian thực, lan tỏa qua các ngành xây dựng, năng lượng, sản xuất, và công nghệ.

Hãy xem thông báo Dự án Stargate đầu năm nay: cam kết $500 tỷ đô la cho hạ tầng AI của Mỹ trong vòng bốn năm. Việc xây dựng này trước nhu cầu tiêu dùng như các chu kỳ trước (iPhone, internet gia đình). Khi nhu cầu bắt kịp, tác động đến lợi nhuận có thể mang tính biến đổi.

Bức tranh Vĩ Mô Hỗ Trợ Hiệu Suất Cổ Phiếu

Ngay cả các công ty xuất sắc cũng gặp khó trong môi trường vĩ mô yếu. Hiện nay, nhiều điều kiện cùng lúc hỗ trợ thị trường:

Chuyển động mềm mại vẫn duy trì. Trong hai năm, các nhà kinh tế dự báo suy thoái. Thay vào đó, lạm phát dần giảm, việc làm duy trì ổn định, và tăng trưởng tiếp tục. Kết quả: một bối cảnh lý tưởng khi lạm phát không tăng tốc, cầu vẫn ổn định, và tín dụng chảy tự do.

Nới lỏng của Fed nâng cao khẩu vị rủi ro. Các giai đoạn cắt giảm sớm thường có lợi cho cổ phiếu. Lãi suất thấp hơn giảm tỷ lệ chiết khấu, hỗ trợ định giá cao hơn, giảm chi phí dịch vụ nợ, nâng cao niềm tin tiêu dùng, và khuyến khích đầu tư vốn. Môi trường 2026 có thể hưởng lợi đáng kể từ các yếu tố này.

Định Giá: Cao Nhưng Có Thể Bảo Vệ Được

Định giá luôn gây tranh cãi gần đỉnh thị trường. Các nhà phê bình dự báo: “Chúng ta quá đắt. Điều này không thể kéo dài.” Thường thì họ đúng. Nhưng bối cảnh quyết định liệu các hệ số cao có báo hiệu nguy hiểm hay chỉ phản ánh sự chuyển đổi kinh tế.

Thị trường ngày nay giao dịch ở tỷ lệ P/E dự phóng trong khoảng thấp đến trung bình 20—cao hơn trung bình dài hạn nhưng ít đáng lo hơn khi so sánh với các cuộc cách mạng công nghệ. Thập niên 1990 là ví dụ minh họa: các hệ số mở rộng không phải do phi lý mà vì các công ty trở nên lợi nhuận rõ rệt hơn khi công nghệ số tái cấu trúc nền tảng chi phí. Tương tự, nếu nền kinh tế tiến tới một chế độ năng suất mới dựa trên AI, tự động hóa, và hiệu quả quy mô đám mây, lợi nhuận có thể mở rộng nhanh hơn các mô hình truyền thống dự đoán. Những gì ngày nay có vẻ đắt đỏ có thể trở nên hợp lý hoặc rẻ trong vài năm tới.

Định giá là tương đối, không tuyệt đối. Các nhà đầu tư chấp nhận hệ số cao hơn cho lợi nhuận tương lai khi các tài sản thay thế mang lại lợi nhuận thực thấp hơn. Đặc biệt, điều này ảnh hưởng lớn đến công nghệ, nơi dòng tiền mở rộng xa hơn trong tương lai và hưởng lợi nhiều hơn từ việc giảm tỷ lệ chiết khấu.

Các định giá cao hơn cũng đồng nghĩa với biên độ sai số nhỏ hơn. Suy giảm lợi nhuận đáng kể, lạm phát tái tăng, hoặc chính sách tiền tệ thay đổi có thể nhanh chóng co hẹp các hệ số này. Tuy nhiên, nếu lợi nhuận tiếp tục cải thiện và AI rõ ràng nâng cao biên lợi nhuận, môi trường định giá ngày nay không chỉ có thể kiểm soát được mà còn có thể hợp lý.

Câu chuyện Lạc Quan: Các Con Đường Đến 7,500

Một số động lực đáng tin cậy có thể thúc đẩy chỉ số S&P 500 hướng tới 7.500:

Thúc đẩy AI nhanh hơn trong các ngành. Cho đến gần đây, lợi ích kinh tế của AI vẫn còn chủ yếu là ẩn ý. Giờ đây, việc thương mại hóa đã bắt đầu rõ ràng: dịch vụ đám mây AI cao cấp, tự động hóa doanh nghiệp tiên tiến, quảng cáo nâng cao dựa trên AI, cá nhân hóa quy mô lớn, và phát triển phần mềm tự động. Khi doanh thu tăng và chi phí giảm, biên lợi nhuận mở rộng và lợi nhuận theo đó tăng theo.

Tiến bộ năng suất thúc đẩy mở rộng biên lợi nhuận. Các công ty ngày càng sử dụng AI để tự động hóa công việc lặp đi lặp lại, tăng tốc dịch vụ khách hàng, giảm yêu cầu tuyển dụng, tối ưu chuỗi cung ứng, và nâng cao kiểm soát chất lượng. Việc mở rộng biên lợi nhuận dựa trên năng suất có thể nâng cao đáng kể lợi nhuận của S&P 500.

Chu kỳ cắt giảm của Fed hỗ trợ mở rộng hệ số. Lãi suất giảm làm cho cổ phiếu hấp dẫn hơn so với trái phiếu. Các công ty công nghệ đặc biệt hưởng lợi—nợ rẻ khuyến khích đầu tư hạ tầng AI quy mô lớn.

Chi tiêu tiêu dùng vẫn kiên cường. Dù lo ngại lạm phát, tài chính hộ gia đình vẫn duy trì tốt hơn dự kiến. Tiền lương thực tế tăng, việc làm không suy giảm, và chi tiêu vẫn tiếp tục. Nền tảng này hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận.

Đà kỹ thuật thúc đẩy lợi nhuận. Khi thị trường đã thiết lập xu hướng tăng, các chiến lược hệ thống (CTAs, quỹ cân bằng rủi ro, các phương pháp nhắm mục tiêu biến động) sẽ tăng cường đà tăng qua các dòng chảy kỹ thuật.

Tổng thể, các yếu tố này tạo ra một con đường khả thi đến 7.500, dù không phải là điều tất yếu.

Trường hợp Gấu: Các Rào cản đến 7.500

Một số rủi ro có thể làm gián đoạn kịch bản này:

Chi tiêu hạ tầng AI có thể chậm lại. Các khoản đầu tư lớn có thể giảm tốc nếu các nhà cung cấp đám mây chậm mở rộng, nguồn cung chip trở lại bình thường, lợi nhuận đầu tư mất nhiều thời gian để hiện thực hóa, chi phí năng lượng tăng cao, các lo ngại về quy định gia tăng, hoặc quan hệ thương mại xấu đi.

Kỳ vọng lợi nhuận của các công ty siêu lớn quá cao. Định giá cao có nghĩa là ngay cả những thất vọng nhỏ cũng gây tổn thất lớn. Một lần thất vọng lợi nhuận từ các công ty công nghệ lớn có thể ảnh hưởng nặng nề đến hiệu suất của toàn bộ chỉ số.

Lạm phát có thể bất ngờ tái xuất hiện. Lạm phát vẫn là yếu tố bất định. Bất kỳ sự tăng tốc nào cũng có thể khiến Fed phải chậm hoặc đảo ngược các đợt cắt giảm lãi suất. Fed đã thực hiện đợt cắt giảm thứ ba trong năm 2025 mặc dù PCE lõi vẫn ở mức 2.8%—cao hơn mục tiêu 2% tới 0.8 điểm phần trăm. Trong khi Fed có vẻ tập trung hơn vào khả năng mềm của thị trường lao động hơn là tốc độ tăng giá, lý luận này mang theo rủi ro: lãi suất thấp hơn khuyến khích chi tiêu, có thể làm bùng phát lạm phát trở lại.

Rủi ro suy thoái vẫn còn. Tăng trưởng tiền lương chậm lại và giảm tạo việc làm có thể kích hoạt điều kiện suy thoái, làm giảm đáng kể lợi nhuận cổ phiếu và có thể ngăn cản đạt mục tiêu 7.500.

Rủi ro địa chính trị đè nặng. Các cú sốc năng lượng, bầu cử, gián đoạn thương mại, hoặc xung đột quốc tế tạo ra các lực cản biến động. Các căng thẳng ở Đông Âu vẫn chưa được giải quyết; căng thẳng Trung Đông vẫn âm ỉ.

Tập trung dẫn đến tính dễ tổn thương. Sự tập trung thúc đẩy lợi nhuận nhưng cũng làm tăng rủi ro giảm sút. Khi một cổ phiếu siêu lớn gặp khó, toàn bộ chỉ số cảm nhận tác động. Vào ngày 27/1/2025, Nvidia mất gần $600 tỷ đô la vốn hóa—mức giảm trong ngày lớn nhất trong lịch sử Mỹ. Nvidia chiếm hơn 7% toàn bộ S&P 500. Sự tập trung này có cả hai mặt.

Hiểu Rõ Về Sự Tập Trung Thị Trường: “Overweight Tech” Thực Sự Nghĩa Là Gì

Nhiều nhà đầu tư giữ vị thế lớn về công nghệ mà không nhận thức rõ mức độ tập trung của họ đã trở nên như thế nào. Khi các nhà phân tích nói về việc “overweight tech,” họ muốn nói rằng họ nắm giữ tỷ lệ cổ phiếu công nghệ cao hơn so với chỉ số chuẩn—thường cao hơn khoảng 30% trọng số của ngành công nghệ trong S&P 500.

Nhưng “overweight” thực sự có nghĩa gì? Nếu S&P 500 phân bổ 30% cho công nghệ nhưng danh mục của bạn nắm giữ 40%, bạn đang thừa cân 10 điểm phần trăm. Vị thế này làm tăng cả khả năng tăng và giảm. Sức mạnh của công nghệ thúc đẩy lợi nhuận của bạn theo tỷ lệ lớn hơn; yếu tố yếu của công nghệ gây tổn thất lớn hơn.

Điểm quan trọng: “overweight” không tự động có nghĩa là rủi ro quá mức. Rủi ro thực tế của bạn phụ thuộc vào mức độ tập trung, mô hình tương quan, và khả năng chịu đựng rủi ro cá nhân. Một nhà đầu tư thoải mái với độ biến động của công nghệ có thể cố ý duy trì vị thế overweight. Người khác thích ổn định có thể xem đó là quá mức.

Với mức độ tập trung của các cổ phiếu siêu lớn trong chính S&P 500 hiện nay, nhiều nhà đầu tư vô tình đang thừa cân công nghệ qua các quỹ chỉ số thụ động, chứ không phải do lựa chọn chủ ý. Hiểu rõ sự khác biệt này rất quan trọng cho xây dựng danh mục.

Các Xem Xét Về Danh Mục Đầu Tư Cho 2026

Dù bạn dự báo thị trường ra sao, có một số yếu tố thực tế cần xem xét:

Đánh giá lại mức độ tiếp xúc với công nghệ cẩn thận. Thừa cân không tự động có nghĩa là giảm vị thế. Thay vào đó, hãy đánh giá mức độ tập trung thực tế, mối liên hệ với các khoản đầu tư khác, và khả năng chịu đựng rủi ro cá nhân của bạn. Thừa cân có chủ ý khác với thừa cân vô ý.

Cổ phiếu SMID có tiềm năng phục hồi. Cổ phiếu nhỏ và trung bình thường vượt trội trong các chu kỳ nới lỏng và hiện đang giao dịch ở mức định giá thấp hơn đáng kể so với các cổ phiếu siêu lớn—đem lại lợi ích đa dạng hóa.

Thị trường quốc tế có sức hấp dẫn về định giá. Cổ phiếu ngoài Mỹ cung cấp sự đa dạng về địa lý và thường giao dịch ở mức thấp hơn so với các đối tác Mỹ, giảm rủi ro tập trung.

Quản lý biến động trở nên thiết yếu. Khi thị trường phản ứng ngày càng nhiều với các thay đổi về câu chuyện, hãy xem xét các chiến lược phòng hộ, tái cân bằng kỷ luật, và phân bổ tiền mặt chiến thuật để kiểm soát rủi ro giảm sút.

Kết Luận: 7,500 Có Khả Thi, Không Chắc Chắn

Liệu 7.500 có thể đạt được vào năm 2026 không? Về mặt kỹ thuật thì có—nhưng hoàn toàn không chắc chắn. Đánh giá trung thực nằm giữa hai cực lạc quan và bi quan. Đỉnh cao hơn những gì các nhà bi quan thừa nhận; sàn thấp hơn nhiều so với những gì nhiều người lo sợ. Kết quả phụ thuộc phần lớn vào việc AI có thực sự mang lại lợi ích năng suất kinh tế hay chỉ là câu chuyện đầy hứa hẹn nhưng chưa được chứng minh.

Điều chắc chắn: năm 2026 sẽ không hề yên ả. Năm này sẽ được định hình bởi công nghệ, cải thiện năng suất, và sự căng thẳng liên tục giữa kỳ vọng tăng trưởng tham vọng và sự thận trọng thực tế. Mục tiêu 7.500 không phải là điều chắc chắn, nhưng cũng không phải là điều viễn tưởng. Nó là một kết quả khả thi nếu các điều kiện phù hợp và câu chuyện tăng trưởng dựa trên công nghệ tiếp tục hiện thực hóa.