Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể tăng lãi suất mang tính diều hâu vào tháng 12? Các nhà giao dịch chênh lệch đã bắt đầu hoảng loạn

Lãi suất sắp tăng, thị trường chia làm hai phe

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, ông Ueda Kazuo, sẽ công bố quyết định vào tuần tới. Cuộc họp về quyết định lãi suất ngày 19 tháng 12 đã trở thành “bom hẹn giờ” của thị trường tài chính toàn cầu. Thị trường đồng thuận dự đoán tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lên 0.75%, tạo mức cao mới trong 30 năm của Nhật Bản, nhưng thực sự đáng lo ngại là thái độ của ngân hàng trung ương về con đường tiếp theo — liệu họ có tiếp tục thắt chặt mạnh mẽ hay sẽ điều chỉnh nhẹ nhàng hơn?

Việc tăng lãi suất đã được thị trường tiêu hóa đầy đủ, vấn đề là mức độ. Nomura Securities đã cảnh báo rằng, mức lãi suất cuối cùng hiện tại dự kiến sẽ tăng lên 1.0% vào tháng 9 năm 2026, dự đoán này có thể quá lạc quan. Ngược lại, phân tích từ các ngân hàng Mỹ và nội bộ Ngân hàng Nhật Bản cho thấy, lãi suất tự nhiên đang tăng lên, giới hạn lãi suất trung tính có khả năng sẽ cao hơn 1.0%. Điều này có nghĩa là các phe ủng hộ thắt chặt mạnh mẽ cho rằng không gian tăng lãi suất còn rất lớn hơn dự kiến.

Giao dịch chênh lệch rủi ro đối mặt với “thời khắc sinh tử”

Tại sao đợt tăng lãi suất này lại gây hoảng loạn trong dòng vốn toàn cầu? Câu trả lời rất đơn giản: Giao dịch chênh lệch lãi suất yen đang được đóng quy mô lớn.

Hãy tưởng tượng, trong mười năm qua, có một lượng vốn quốc tế lớn vay mượn yen với lãi suất thấp, sau đó chuyển sang đầu tư vào cổ phiếu Mỹ, tiền điện tử và các tài sản rủi ro cao khác. Một khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất, sức hấp dẫn của giao dịch này đột nhiên giảm, dòng vốn sẽ chảy ngược về Nhật Bản, khiến cổ phiếu Mỹ và Bitcoin chịu áp lực. Đã từng xảy ra vào tháng 7 năm 2024 — ngân hàng trung ương bất ngờ tăng lãi suất lên 0.25%, đồng yên tăng giá, thị trường chứng khoán Mỹ giảm mạnh, Bitcoin cũng bị tổn thất nặng nề.

Tuy nhiên, lần này có thể khác biệt. Dự đoán về lãi suất đã được phản ánh đầy đủ, và chính sách kích thích tài chính trong nước Nhật Bản vẫn đang giữ đồng yên ở mức thấp, dự kiến tác động sẽ không quá dữ dội.

USD/JPY sẽ đi về đâu?

Triển vọng tỷ giá hiện đang có sự phân chia rõ rệt. Ngân hàng Mỹ thiên về kịch bản thắt chặt mạnh mẽ, cho rằng “tăng nhẹ” sẽ giữ USD/JPY ở mức cao, thậm chí hướng tới mức 160. Nếu phe thắt chặt thực sự nắm quyền, sẽ kích hoạt việc mua vào đồng yên để đóng vị thế bán khống, đẩy tỷ giá về quanh 150. Tuy nhiên, ngân hàng Mỹ cho rằng khả năng kịch bản mạnh mẽ hơn là thấp hơn.

Họ đưa ra mục tiêu giá cho năm 2026: Quý 1 là 160, Quý 2 là 158, Quý 3 là 156, Quý 4 là 155.

Trong khi đó, Nomura Securities lạc quan hơn, dự đoán tỷ giá sẽ giảm dần qua các quý: 155 → 150 → 145 → 140 vào năm 2026. Lý do của họ là, đồng yên mất giá đang thúc đẩy áp lực chính trị trong nước, và sự thu hẹp chênh lệch lãi suất Nhật-Mỹ cũng sẽ làm giảm sức hấp dẫn của các giao dịch chênh lệch lãi suất.

Kết luận

Quyết định ngày 19 tháng 12 sẽ định hướng thị trường. Nếu ngân hàng trung ương thể hiện thái độ thắt chặt mạnh mẽ, các tài sản rủi ro cao sẽ chịu áp lực; còn nếu duy trì thái độ ôn hòa, tình hình hiện tại có thể tiếp tục. Dù sao đi nữa, các nhà giao dịch chênh lệch lãi suất yen đã bắt đầu tính toán bước tiếp theo.