Chỉ số giá tiêu dùng PCE biến động như thế nào ảnh hưởng đến đầu tư toàn cầu? Tại sao thị trường Đài Loan cần chú ý đến dữ liệu tiêu dùng của Mỹ?

Tại sao nhà đầu tư Đài Loan cần chú ý đến PCE của Mỹ?

Muốn hiểu tại sao thị trường chứng khoán Đài Loan, tỷ giá hối đoái lại biến động? Câu trả lời có thể nằm trong túi tiền của người Mỹ.

Chỉ số PCE (Chỉ số giá tiêu dùng cá nhân) của Mỹ dù nghe có vẻ xa lạ, nhưng nó ảnh hưởng trực tiếp đến việc đồng USD tăng giảm, thị trường chứng khoán Mỹ lên xuống, từ đó lan tỏa đến xuất khẩu, thị trường chứng khoán và tỷ giá của Đài Loan. Là động lực kinh tế lớn nhất toàn cầu, bất kỳ thay đổi nào trong dữ liệu tiêu dùng của Mỹ đều tạo ra những làn sóng, trong đó Đài Loan, với nền kinh tế dựa vào xuất khẩu, là đối tượng chịu ảnh hưởng hàng đầu.

Nói đơn giản: Chỉ số PCE phản ánh sự biến động trong chi tiêu của người Mỹ về thực phẩm, quần áo, nhà ở, y tế và các mặt hàng tiêu dùng khác. Tăng lên nghĩa là tiêu dùng sôi động, giảm xuống ngụ ý tiêu dùng yếu ớt. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) xem nó như là chỉ báo quan trọng nhất về lạm phát, nhà đầu tư dùng nó như là thước đo dự báo xu hướng kinh tế.

Cách tính chỉ số PCE? Ba bước để hiểu logic tính toán

Chỉ số PCE có vẻ phức tạp, nhưng thực ra gồm ba bước cốt lõi:

Bước 1: Thu thập dữ liệu giá cả toàn diện

Nhân viên thống kê đi khắp nước Mỹ để thu thập giá thực của hàng trăm loại hàng hóa và dịch vụ như thực phẩm, quần áo, tiền thuê nhà, xăng dầu, y tế. Đây không chỉ đơn thuần ghi lại giá của một mặt hàng, mà còn theo dõi xu hướng giá của từng loại trong các khu vực và thời điểm khác nhau.

Bước 2: Gán trọng số phản ánh ưu tiên tiêu dùng

Người ta mua thực phẩm hàng tuần, còn xe hơi có thể thay sau năm năm. Để phản ánh chính xác tiêu dùng thực tế của các hộ gia đình Mỹ, bộ thống kê gán trọng số khác nhau cho từng loại hàng hóa. Chi phí nhà ở có trọng số cao nhất vì chiếm phần lớn trong chi tiêu của gia đình.

Bước 3: So sánh với kỳ chuẩn để tính tỷ lệ biến động

Lấy giá tháng hiện tại so với kỳ chuẩn, tính ra mức tăng hoặc giảm. Cuối cùng, tổng hợp các biến động giá có trọng số của tất cả mặt hàng để ra chỉ số PCE tổng thể.

Quá trình tính này có mục đích chính là: loại bỏ các yếu tố nhiễu, phản ánh chính xác sự thay đổi trong sức mua thực của người tiêu dùng.

Những yếu tố chính thúc đẩy PCE tăng giảm? Năm yếu tố cốt lõi

Áp lực lạm phát truyền dẫn trực tiếp

Giá dầu tăng → Chi phí vận chuyển tăng → Phí vận chuyển thực phẩm tăng → Giá thực phẩm trên bàn ăn đắt đỏ. Giá nhà tăng → khoản vay thế chấp, tiền thuê nhà cũng tăng theo. Chuỗi phản ứng này trực tiếp đẩy cao chỉ số PCE, làm xói mòn sức mua thực của người tiêu dùng.

Hiệu ứng nhân của thị trường việc làm

Năm 2023, ngành công nghệ Mỹ mở rộng lớn, tạo việc làm cho hàng vạn người. Nhiều người có thu nhập ổn định, dám tiêu tiền hơn. Nhu cầu tiêu dùng tăng, doanh nghiệp mở rộng sản xuất, chỉ số PCE theo đó tăng lên. Ngược lại, khi làn sóng thất nghiệp ập đến, mọi người thắt chặt chi tiêu, PCE giảm mạnh.

Tăng lương và sức mua

Công nhân được tăng lương, trong tay có nhiều tiền hơn, tự nhiên sẽ mua nhiều hàng hóa và dịch vụ hơn. Nhưng có một cái bẫy: nếu mức tăng lương không theo kịp mức tăng giá, sức mua thực sự sẽ bị thu hẹp. Chỉ số PCE cần xem xét cả dữ liệu lương mới có thể đưa ra kết luận chính xác.

Lãi suất quyết định chi phí vay mượn

Trong thời kỳ lãi suất thấp, vay mua nhà, mua xe trở nên rẻ hơn. Người tiêu dùng sẵn sàng vay mượn để tiêu dùng trong hiện tại, đẩy chỉ số PCE tăng cao. Khi ngân hàng trung ương bắt đầu nâng lãi suất, chi phí vay mượn tăng vọt, nhu cầu tiêu dùng giảm mạnh, PCE sẽ giảm trở lại.

Niềm tin của người tiêu dùng quyết định ý muốn chi tiêu

Khi triển vọng kinh tế tích cực, mọi người tiêu dùng lạc quan. Thị trường chứng khoán tăng, thu nhập ổn định, không lo lắng về công việc, chỉ số PCE sẽ đi lên. Ngược lại, khi triển vọng kinh tế không rõ ràng, mọi người bắt đầu tiết kiệm phòng ngừa, PCE sẽ giảm theo.

Khi nào Mỹ công bố PCE hàng tháng? Nhà đầu tư nên phản ứng thế nào?

Vào ngày làm việc cuối cùng của tháng, lúc 8:30 tối giờ miền Đông Mỹ, Bộ Thương mại Mỹ sẽ công bố dữ liệu PCE của tháng trước. Thời điểm này cực kỳ quan trọng đối với thị trường tài chính — sau khi dữ liệu được phát hành, thị trường chứng khoán Mỹ, trái phiếu Mỹ, tỷ giá USD có thể biến động mạnh.

Ví dụ ngày 27/10/2023, Mỹ công bố dữ liệu PCE tháng 9, tăng 0.7% so với tháng trước, cao hơn dự kiến. Điều này có nghĩa là:

• Các hộ gia đình Mỹ đã tăng chi tiêu mua ô tô và du lịch
• Chỉ số giá PCE cốt lõi tháng tăng 0.3%, so với cùng kỳ tăng 3.7%
• Tỷ lệ tiết kiệm giảm xuống còn 3.4%, cho thấy tiêu dùng dựa vào tích lũy tiết kiệm trong thời kỳ dịch bệnh đã cạn kiệt

Có vẻ là tin tốt (tiêu dùng mạnh mẽ), nhưng ý nghĩa sâu xa là: tiết kiệm đã cạn, dựa vào vay mượn để sống, điều này không thể duy trì lâu dài. Các nhà kinh tế cho rằng Fed đã ngừng tăng lãi suất, nhưng áp lực lạm phát vẫn còn, đặc biệt là chi phí dịch vụ như nhà ở vẫn cao.

PCE cao hơn dự kiến nghĩa là gì? Dựa vào dữ liệu lịch sử để nói chuyện

Mối tương tác giữa PCE và chính sách của Fed

PCE là chỉ số lạm phát mà Fed quan tâm nhất. Khi dữ liệu PCE vượt dự kiến, thái độ của Fed sẽ nghiêng về hawkish (cứng rắn hơn trong việc nâng lãi suất), ngược lại sẽ mềm mỏng hơn (có thể giảm lãi suất).

• PCE vượt dự kiến tăng → Fed có thể tiếp tục chống lại lạm phát → USD tăng giá → Thị trường chứng khoán Mỹ điều chỉnh giảm (môi trường lãi suất cao làm giảm lợi nhuận doanh nghiệp)
• PCE thấp hơn dự kiến → Fed chuyển sang thái độ ôn hòa hơn → USD yếu đi → Thị trường chứng khoán Mỹ có thể tăng (dự đoán giảm lãi suất tích cực hơn)

Ví dụ lịch sử 1: Phục hồi sau khủng hoảng tài chính 2009

Năm 2009, PCE bắt đầu từ gần bằng 0 rồi từ từ phục hồi, đến năm 2018 ổn định quanh 2%. Trong tám năm đó, niềm tin tiêu dùng dần phục hồi, sức mua tăng lên. Đồng thời, chỉ số S&P 500 cũng từ đáy bật lên mức cao kỷ lục. Hai đường này rất đồng bộ, cho thấy PCE và thị trường chứng khoán có mối liên hệ chặt chẽ.

Ví dụ lịch sử 2: Ảnh hưởng của dịch COVID-19 năm 2020

Đầu năm, PCE giảm mạnh, tháng 4 đạt mức -1% hàng năm. Lúc này, các ngành du lịch, bán lẻ bị thiệt hại nặng, trong khi các lĩnh vực thương mại điện tử, y tế lại tăng trưởng vượt trội. Sự kiện này rõ ràng cho thấy PCE là chỉ báo dẫn dắt dòng vốn.

Dữ liệu gần đây

Trong vài tháng qua, PCE dao động từ 4.6% đến 5.2%, dự báo và thực tế không chênh lệch nhiều. Điều này cho thấy thị trường dự đoán khá chính xác, hành vi tiêu dùng ổn định, không gây ra cú sốc lớn cho nền kinh tế.

Tại sao PCE tăng vọt của Mỹ lại làm thị trường chứng khoán Đài Loan rung lắc?

Là một nền kinh tế mở, Đài Loan có mối liên hệ chặt chẽ với nền kinh tế Mỹ. Mỗi lần biến động của chỉ số PCE của Mỹ đều qua bốn kênh chính tác động đến thị trường Đài Loan.

Truyền dẫn tỷ giá: USD mạnh yếu quyết định tỷ giá TWD

PCE tăng → Fed có thể duy trì lãi suất cao → USD tăng giá → TWD giảm giá

Tỷ giá TWD giảm tưởng là có lợi cho xuất khẩu (sản phẩm rẻ hơn), nhưng vấn đề là: Đài Loan nhập khẩu dầu thô, quặng sắt và các nguyên liệu lớn tính bằng USD. USD tăng giá đồng nghĩa chi phí nhập khẩu tăng, làm tăng chi phí sản xuất của Đài Loan, cuối cùng vẫn làm giảm lợi nhuận doanh nghiệp.

Tác động từ nhu cầu ngoại thương: tiêu dùng Mỹ là huyết mạch xuất khẩu của Đài Loan

Chỉ số PCE tăng thể hiện các hộ gia đình Mỹ tiêu dùng mạnh, nhu cầu về các sản phẩm như điện tử, máy móc của Đài Loan tăng theo. Xuất khẩu bán dẫn, màn hình, thiết bị máy móc của Đài Loan sẽ tăng, kéo theo cổ phiếu công nghệ tăng giá.

Ngược lại, PCE giảm thể hiện tiêu dùng Mỹ co lại, các hộ gia đình giảm mua sắm. Đơn hàng xuất khẩu của Đài Loan giảm theo, ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu và lợi nhuận của ngành sản xuất, khiến cổ phiếu Đài Loan cũng giảm theo.

Phối hợp thị trường chứng khoán: tăng giảm của thị trường Mỹ kéo theo thị trường Đài Loan

PCE tích cực → Fed có thể ngầm báo hiệu giảm lãi suất → Thị trường Mỹ tăng → Chỉ số Đài Loan theo đà tăng

Không chỉ là tâm lý. Nền kinh tế Mỹ khởi sắc, triển vọng kinh tế toàn cầu cũng được cải thiện, dòng vốn quốc tế sẽ chảy vào các thị trường mới nổi, trong đó có Đài Loan. Các nhà đầu tư nước ngoài mua vào cổ phiếu Đài Loan, chỉ số TAIEX tăng theo.

Áp lực chi phí năng lượng: giá dầu toàn cầu biến động theo PCE

PCE tăng → Người Mỹ tiêu dùng nhiều hơn → Nhu cầu năng lượng toàn cầu tăng → Giá dầu thô tăng → Chi phí nhập khẩu năng lượng của Đài Loan tăng vọt

Đài Loan thiếu tự chủ năng lượng, 80% năng lượng phải nhập khẩu. Giá năng lượng tăng trực tiếp tác động đến chi phí sản xuất và lạm phát của Đài Loan. Cuối cùng, dẫn đến giá cả tăng, sức mua thực của người tiêu dùng giảm.

Danh sách hành động dành cho nhà đầu tư

Hiểu rõ giá trị cốt lõi của chỉ số PCE

PCE không chỉ là chỉ số về sức mạnh nội địa của Mỹ, mà còn là chỉ báo xu hướng của thị trường vốn toàn cầu. Phân tích chính xác các tín hiệu kinh tế đằng sau PCE giúp nhà đầu tư điều chỉnh danh mục sớm hơn.

Khuyến nghị đầu tư khi PCE tăng: dự đoán USD tăng giá → giảm tiếp xúc với tài sản bằng đồng TWD, tăng dự trữ USD; tiêu dùng sôi động → tập trung vào cổ phiếu tiêu dùng Mỹ và các công ty xuất khẩu của Đài Loan.

Khuyến nghị đầu tư khi PCE giảm: dự đoán USD giảm giá → tăng tỷ trọng tài sản bằng TWD; tiêu dùng yếu → tránh các doanh nghiệp xuất khẩu, chuyển sang các ngành phòng thủ.

Xây dựng cơ chế theo dõi liên tục

Mỗi tháng, vào 8:30 tối giờ miền Đông Mỹ, kiểm tra dữ liệu PCE định kỳ, đưa vào phân tích vĩ mô. Theo dõi cả dữ liệu theo tháng, theo năm và PCE cốt lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng biến động lớn), để có đánh giá toàn diện.

Kết hợp các chỉ số kinh tế khác để xác thực chéo

PCE chỉ là một chỉ số. Các dữ liệu như việc làm, chỉ số niềm tin người tiêu dùng, doanh số bán lẻ cũng cần theo dõi đồng bộ. Khi nhiều chỉ số cùng hướng, tín hiệu mới đủ mạnh để hành động.

Tổng thể, dù là dữ liệu nội địa của Mỹ, nhưng trong thời đại toàn cầu hóa, ảnh hưởng của PCE đã vượt ra khỏi Thái Bình Dương. Nếu nhà đầu tư Đài Loan có thể nhạy bén với chỉ số này, đó chính là công cụ dự đoán sớm biến động thị trường. Hiểu PCE chính là hiểu nhịp đập của nền kinh tế toàn cầu, là chìa khóa nắm bắt cơ hội đầu tư.