Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất nhưng đồng yên lại giảm giá? Tại sao thị trường lại thiếu kỳ vọng về việc tăng lãi suất vào năm 2026

Lãi suất tăng cũng không thể ngăn đà giảm của đồng yên

Ngày 19 tháng 12, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã tiến hành tăng lãi suất theo dự kiến, lãi suất chuẩn từ 0.5% lên 0.75%, đánh dấu lần đầu tiên kể từ năm 1995 Nhật Bản chạm mức này. Tuy nhiên, điều bất ngờ là sau khi công bố tăng lãi suất, tỷ giá USD/JPY không tăng mạnh như dự đoán mà vẫn duy trì ở mức tương đối cao, lượng mua yên của thị trường không tăng như kỳ vọng.

Ngân hàng trung ương thiếu hướng dẫn rõ ràng về triển vọng

Hiện tượng “tăng lãi không làm tăng đồng tiền” này xuất phát từ việc Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Ueda Kazuo tại cuộc họp báo đã thể hiện thái độ quá ôn hòa. Ông không nêu rõ thời điểm cụ thể cho lần tăng lãi suất tiếp theo, mà nhấn mạnh quyết định lãi suất phụ thuộc vào diễn biến thực tế của dữ liệu kinh tế và giá cả. Thêm vào đó, thị trường còn thất vọng khi ngân hàng trung ương không đưa ra cam kết điều chỉnh thực chất mức lãi suất trung tính (ước tính hiện tại trong khoảng 1.0%~2.5%).

Thị trường còn nhiều nghi ngờ về tốc độ tăng lãi suất

Nhà chiến lược Felix Ryan của Ngân hàng ANZ cho biết, mặc dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất, nhưng nhà đầu tư vẫn thiếu niềm tin vào cường độ và tần suất tăng lãi suất trong thời gian tới. Ông nhận định, dù thị trường dự đoán Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tiếp tục nâng lãi suất đến năm 2026, nhưng chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật vẫn còn rõ ràng — Cục Dự trữ Liên bang duy trì chính sách nới lỏng, trong khi Nhật Bản đối mặt với môi trường lạm phát nhẹ nhàng, khiến đồng yên gặp bất lợi về lợi nhuận tương đối. Ngân hàng này dự đoán, đến cuối năm 2026, tỷ giá USD/JPY có thể chạm mức 153.

Nhà đầu tư nước ngoài thận trọng về triển vọng trung hạn của đồng yên

Nhà chiến lược Masahiko Loo của Tập đoàn Quản lý Đầu tư Dưới nước cho rằng, thị trường coi lần tăng lãi suất này là thái độ khá ôn hòa, trong ngắn hạn, nhận thức này có thể làm tăng biến động của đồng yên. Dưới tác động của chính sách tiền tệ nới lỏng của Fed và việc nhà đầu tư trong nước Nhật điều chỉnh tỷ lệ phòng hộ ngoại hối từ mức thấp lịch sử, tổ chức này duy trì mục tiêu trung hạn của USD/JPY trong khoảng 135-140.

Khi nào có thể kích thích mua vào của thị trường

Dựa trên định giá của thị trường hoán đổi chỉ số qua đêm (OIS), nhà đầu tư dự đoán Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ sớm nâng lãi suất lên khoảng 1.0% vào quý III năm 2026. Nomura Securities cho biết, để kích hoạt phản ứng hawkish thực sự và thúc đẩy mua vào đồng yên, ngân hàng trung ương cần phát đi tín hiệu mạnh hơn — tức là ám chỉ khả năng tăng lãi suất có thể sớm hơn dự kiến đáng kể (ví dụ, trước tháng 4 năm 2026). Trong bối cảnh không có sự điều chỉnh thực chất dự báo lãi suất trung tính, chỉ dựa vào lời nói của Chủ tịch là khó có thể thay đổi kỳ vọng tiêu cực của thị trường về mức lãi suất cuối cùng.

Triển vọng và bài học

Hiện tại, tình hình phản ánh sự hoài nghi sâu sắc của thị trường đối với mức độ chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Liệu đồng yên có thể thoát khỏi áp lực giảm giá gần đây hay không phụ thuộc vào khả năng của ngân hàng trung ương trong các quyết định sắp tới và diễn biến của kinh tế toàn cầu.