Yên Nhật giảm xuống 156.49 đằng sau: Dữ liệu lạm phát Tokyo bất ngờ "hạ nhiệt" gây ra kỳ vọng hoãn tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương

Ngày 26 tháng 12, thị trường châu Á đã truyền tải một tín hiệu quan trọng — nhịp độ hành động chính sách tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể sẽ thay đổi. Cùng với sự sụt giảm bất ngờ của dữ liệu lạm phát khu vực Tokyo, đồng yên nhanh chóng mất giá so với đô la Mỹ xuống 156,49, giảm đáng kể so với 155,80 trước khi công bố dữ liệu. Đằng sau sự biến động격dị này của thị trường ngoại hối là thực tế rằng áp lực lạm phát của Nhật Bản đang giảm nhanh hơn dự kiến.

Dữ liệu lạm phát giảm dưới dự báo, áp lực giá thực phẩm và năng lượng rõ ràng được giảm nhẹ

Theo dữ liệu mới nhất được công bố bởi Cục Thống kê Nhật Bản, chỉ số giá tiêu dùng của khu vực Tokyo tháng 12 loại trừ thực phẩm tươi sống tăng 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái, giảm đáng kể so với 2,8% của tháng trước. Mức giảm này đạt mức thấp nhất kể từ tháng 8, chủ yếu do tác động cơ sở từ chính sách trợ cấp năng lượng năm ngoái dần biến mất. Các nhà kinh tế học trước đó phổ biến dự báo chỉ số này sẽ ổn định ở mức 2,5%, kết quả thực tế vượt quá dự báo bi quan.

Đồng thời, chỉ số lạm phát tổng thể cũng giảm mạnh từ 2,7% của cùng kỳ năm trước xuống 2%, trong khi chỉ số lạm phát cốt lõi sâu hơn (loại trừ năng lượng) lại chậm lại ở 2,6%. Bộ dữ liệu này cho thấy mức tăng giá trong lĩnh vực hàng hóa, dịch vụ, đặc biệt là thực phẩm đều đang hội tụ rõ ràng. Koya Miyamae, nhà kinh tế học cấp cao tại Công ty chứng khoán SMBC Nikko, chỉ ra rằng một số nhà bán lẻ thực phẩm sau khi trải qua giai đoạn tăng giá mạnh trước đó, đã bắt đầu bước vào chu kỳ giảm giá, cùng với nhu cầu đình trệ, sức mạnh khuyến mãi ở đầu bán lẻ cũng đang tăng.

Quyết định tăng lãi suất gần đây của Ngân hàng Trung ương Nhật chịu áp lực từ biến số mới

Chưa đầy một tuần trước, Ủy ban chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vừa nhất trí bỏ phiếu quyết định tăng lãi suất chính sách lên 0,75%, tạo ra mức cao nhất kể từ năm 1995. Thống đốc Ngân hàng Kazuo Ueda cho biết trong cuộc họp báo sau đó rằng, nếu xu hướng giá cả tuân thủ như dự kiến, sẽ tiếp tục siết chính sách, nhưng khía cạnh liên quan đến nhịp độ tăng lãi suất và mức lãi suất cuối cùng vẫn giữ mơ hồ.

Sự sụt giảm bất ngờ của dữ liệu lạm phát lần này đã làm thay đổi tinh tế các kỳ vọng của thị trường đối với con đường chính sách tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Nhật. Mặc dù lạm phát cốt lõi ở mức 2,3% vẫn cao hơn mục tiêu 2% do Ngân hàng Trung ương Nhật đặt ra, nhưng xu hướng chậm lại đã tạo ra nhiều không gian linh hoạt hơn cho các quyết định chính sách của ngân hàng.

Biến động tỷ giá phản ánh định giá của thị trường đối với việc trì hoãn tăng lãi suất

Sự mất giá nhanh chóng của đồng yên, về bản chất là phản ứng định giá của những người tham gia thị trường đối với việc trì hoãn thời điểm tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật. Các nhà kinh tế được khảo sát bởi Bloomberg phổ biến dự báo rằng Ngân hàng Trung ương Nhật sẽ tăng lãi suất khoảng một lần mỗi sáu tháng, với mức lãi suất cuối cùng khoảng 1,25% — điều này có nghĩa là trong chu kỳ này, ngân hàng trung ương còn cần tăng lãi suất thêm hai lần.

Tuy nhiên, hiệu suất yếu của dữ liệu lạm phát đã rút ngắn tính chắc chắn của lần tăng lãi suất tiếp theo. Sự yếu đi của đồng yên có thể phải đối mặt với thách thức rằng, nếu mức giảm giá quá lớn sẽ đẩy cao chi phí nhập khẩu, từ đó thông qua cơ chế truyền dẫn chi phí nâng cao giá cả trong nước, tạo ra tác động ngược lại đối với mục tiêu chính sách của ngân hàng trung ương. Tình huống mâu thuẫn này cũng thúc đẩy các quan chức Nhật Bản thường xuyên phát biểu, nói rằng khi cần thiết, họ đã sẵn sàng thực hiện các biện pháp can thiệp thị trường ngoại hối.

Ý nghĩa của lạm phát Tokyo như một chỉ số hướng dẫn cho toàn quốc

Dữ liệu giá tiêu dùng của khu vực Tokyo luôn được coi là chỉ số dẫn đầu của xu hướng lạm phát toàn quốc. Sự suy yếu mạnh của dữ liệu lần này cho thấy trước rằng quỹ đạo hạ thấp của áp lực lạm phát trong toàn quốc sẽ rõ ràng hơn. Trong bối cảnh này, Ngân hàng Trung ương Nhật trong tuyên bố chính sách mới nhất dự báo rằng lạm phát sẽ đạt mục tiêu của nó vào nửa sau kỳ dự báo đến tài chính năm 2027 — tuyên bố này thực tế đã dành cho việc điều chỉnh nhịp độ tăng lãi suất không gian chính sách rộng rãi.

Thị trường đang theo dõi chặt chẽ xu hướng giá cả tiếp theo để xác định thời điểm Ngân hàng Trung ương Nhật sẽ khởi động lại quá trình tăng lãi suất. Đồng yên so với đô la Mỹ hiện vẫn quanh quẩn gần mức thấp nhất kể từ tháng 1, cảnh báo can thiệp ngoại hối chính thức đủ để chỉ ra rằng lo ngại về sức cạnh tranh xuất khẩu của Nhật Bản đã trở thành tham chiếu chính sách quan trọng của chính sách hiện tại.