Bán khống cổ phiếu là gì? Năm yếu tố quan trọng để đặt lệnh bán khống: nắm vững cách thao tác bán khống để kiếm lợi khi thị trường chứng khoán giảm giá

在股票市場中，大多數新手投資者初期都認為漲才能賺、跌就虧錢。但實際上，市場中存在著一群投資者，他們在股價下跌時依然能夠獲利，這正是因為他們掌握了放空操作的精髓。無論是股票、外匯、大宗商品或其他金融產品，只要運用正確的工具和策略，投資者都可以在下跌行情中獲取收益。

然而，需要特別強調的是，放空操作極其考驗時機與風險管理能力。市場上多數放空交易者並非單純追求利潤，更重要的是利用放空來進行對沖避險。儘管短期內放空可能帶來可觀收益，但其中蘊含的風險也同樣巨大。本文將深入講解股票放空的運作原理，並通過五個步驟教你如何正確執行放空操作，涵蓋放空資格要求、選股策略、操作技巧以及風險控制等核心內容。

一、深入認識放空操作的核心機制

放空（也稱做沽空、賣空或做空）的本質十分簡單：通過股價下跌來獲取利潤。

其操作邏輯是：投資者預判某檔股票未來基本面轉弱、股價將會下跌，那麼就可以選擇先將股票賣出（這個動作稱為「賣空」），待股價跌至預期位置後再買回（稱為「平倉回補」），中間的價差就是投資者的收益。

這就是買空單（先賣後買）的核心原理，與做多股票（先買後賣）的邏輯完全相反。關鍵的差異在於，放空者手中並未持有該股票，因此需要先從券商借入股票再賣出，這個過程稱為「融券」。整個流程是：從券商借股→賣出→等待下跌→買回歸還→賺取差價。

市場上許多當沖客、短線交易者和對沖基金會鎖定那些易發生大幅波動的熱門股票，靜候時機布局空單，待股價下跌後迅速平倉，從中賺取差價。這是最常見也最實用的放空獲利操作方式。

值得注意的是，並非所有國家和地區都開放放空交易。中國市場完全禁止做空，台灣雖然相對開放，但受到流動性不足、金融工具受限等因素影響，放空策略同樣受到諸多限制。因此，若要更便捷地進行放空交易，善用期貨或**差價合約（CFD）**等金融衍生品工具會更具可操作性。

放空操作實例解析

以黃金現貨（XAUUSD）為例：投資者在黃金價格為2000美元時下空單賣出，隨後黃金價格跌破1900美元，最低觸及1873美元。投資者在此位置止盈平倉，獲取127美元的價差利潤。若持倉規模較大，這筆利潤將會翻倍增長。

**只要交易市場框架完整，無論是股市、期貨市場還是匯市，都必然存在放空機制。**有些專業交易者甚至以放空股票作為主要收入來源。例如Shopify（代碼：SHOP）這類容易被高估的科技股，通常就是放空者的重點關注對象。投資者只需冷静觀察價格趨勢，找到合適的進場時機，便有機會獲利。

但必須銘記的是，放空是極具風險的策略。作為放空者，你從未實際持有該股票，目標是在高點賣出，之後以更低成本買回並獲利。然而，若股價在此期間上漲，投資者將面臨嚴重虧損。由於股價底部為零但上漲無上限，放空的風險實際上是無窮的。

二、參與放空操作必備的資格與條件

台灣股票市場：需開立信用交易帳戶

股票投資帳戶主要分為兩類：

◆ 現金交易帳戶：這是基礎帳戶類型，投資者以即時市價進行交易。若要買進1000股、股價為10元的股票，需支付10,000元現金。之後股票上漲多少，扣除手續費後的部分就是利潤。這種模式無杠杆、風險相對可控。

◆ 信用交易帳戶：也稱融資融券帳戶，允許投資者向券商借錢或借股進行交易。但並非隨意就能借用，需要先繳納一定比例的保證金作為擔保。要開通信用交易帳戶從事放空操作，需要滿足以下條件：

1. 年滿20歲的本國自然人
2. 具中華民國稅務居民身份
3. 開立帳戶滿三個月以上
4. 最近一年內交易筆數達十筆含以上

*不同券商的開戶條件和細節存在差異，投資者應自行洽詢各家券商了解具體要求。

通過信用交易可以進行融券放空——向券商借股後賣出，若股價下跌就能獲利，反之若股價上漲則需追高買回還給券商。由於股價最低為零但上漲無限，信用交易放空屬於「風險無窮、獲利有限」的方式，且不一定能借到所需股票，因此許多投資者會考慮開期貨帳戶作為替代方案。

期貨帳戶的優勢是天生具有杠杆屬性，多空都可操作。但期貨合約有到期時間限制，長期放空需要轉倉可能成本較高；且並非每檔股票都有對應期貨，流動性也需考量。

因此，許多投資者傾向於在海外市場操作，畢竟海外市場相對自由、金融工具更加豐富。其中，差價合約（CFD）是一種專門為放空設計的交易工具，操作相對簡單、便利。 相比台灣本土CFD市場交易量稀少、規模太小，國際CFD市場非常活躍，多空皆可操作、杠杆倍數更高、無手續費、無合約到期限制，是投資者進行放空操作應該深入了解的工具。

差價合約帳戶：開戶門檻較低

差價合約帳戶的開通流程相對簡便，只需準備身份證件、健保卡、信用卡或銀行卡等資料，在線提交申請即可。開通差價合約帳戶通常只需滿足：

1. 年滿18周歲的本國自然人
2. 通過平台的適當性評估及KYC認證流程

開戶後進行注資就可以開始交易。許多平台的最低入金額度僅需50美元左右，且支持信用卡或本地銀行卡轉帳，整個開戶流程快速便捷，通常只需數小時完成。

差價合約採用保證金交易模式，若要放空股票，只需在下單介面選擇「賣出」選項，輸入訂單條件（杠杆倍數、停損止盈點位、交易量等），所需保證金金額一目了然。

三、選擇合適的放空標的

尋找具有利空因素的市場

放空通過價格下跌獲利，而價格下跌必然需要利空催化。例如：美國即將降息可能導致美元走弱、日本結束負利率政策可能導致日經指數下跌——這些都是適合放空的市場環境。

個別股票若出現明顯利空因素也值得關注。建議優先考慮美股，因為美股流動性更強、市場更自由、金融衍生品更豐富，對放空策略的支持度更高。

甄選高估值股票標的

判斷某檔股票是否值得放空的關鍵在於：當前股價與內在價值是否存在明顯偏離。股價高估通常源於以下幾個原因：

◆ 市場情緒炒作：某檔標的在短期內被市場情緒或非理性投資者瘋狂炒作，導致股價在短時間內漲幅過大；

◆ 基本面惡化：公司營收下滑、淨利潤下降、實控人變更等重大業績利空消息出現；

◆ 技術面信號：對短期交易者而言，股價來到短期壓力位等技術指標符合放空套利條件。

精準選股的實戰技巧

◆ 追蹤營收趨勢：若公司總營收相比往年呈現明顯下滑，甚至頻繁出現負增長，意味著企業盈利能力極差。這類信號很容易引發機構投資者拋售，導致股價下跌。

◆ 監控大資金動向：留意連續多日超買的股票，這往往預示著回調風險。

◆ 評估行業週期：若某行業已經經歷較大漲幅，本益比處於高位，該行業的多頭行情可能已經見頂。

在選擇放空標的時，應尋找那些處於相對高點或壓力區間的弱勢股——這類股票短期內繼續上漲概率小、向下概率大，風險空間有限而利潤空間巨大，性價比最優。

相反，在低位放空利潤有限，且投資者需承擔股價探底反彈行情反轉的巨大風險。正如交易諺語所說「做空的利潤有限、風險無限」，只要股票價格不斷上漲而投資者未設置停損，虧損風險將無限放大。

因此在決定放空前，必須評估標的是否真正具有做空價值、下跌空間是否足夠。普通漲跌幅度的利潤往往被資金成本和交易費用抵消，只有遇到真正有做空價值的股票才值得下手。

其他金融產品如匯率、大宗商品、貴金屬也遵循同樣邏輯。舉例而言，日元/美元（JPY/USD）匯率從2021年以來一路走弱，這種歷史級別的趨勢行情明確且勝率較高，十分適合放空。但如今日圓已處相對弱勢，而日本央行結束17年負利率政策、美元卻開啟降息，此時繼續做空日圓就顯得不明智了。

四、放空操作的核心原則與執行方法

選擇高位點布局空單

這裡的「高位」並非指股票一路漲就放空，而是指相對未來前景，目前價格確實偏貴。

舉例而言，若因為海運行業未來必然供過於求、運價將下跌，那麼如果目前海運股出現不合理上漲，放空它等待回歸合理價格就很適合。但如果該企業獲利持續攀升、股價上漲有基本面支撐，此時放空就是逆勢而為，容易被嘎空（股價繼續上漲）導致巨額虧損。

從交易手法角度，選定交易品種後，剩下的關鍵是等待股價運行到相對高點——可能是前期高點、重要壓力位突破失敗等位置。在明顯空頭趨勢中於相對高位進場放空並持有，剩下的就是等待時間帶來回報。

以美國鋼鐵（NYSE:X）為例：近年美國經濟增速放緩、鋼鐵需求直線下降、企業利潤逐年衰減，這些是選擇放空該股的基本面根據。X股價從2018年2月的最高47.64美元隨後一路下跌，空頭行情明顯，到2021年3月跌至4.54美元的歷史低位——跌幅超100%。在這麼明確的空頭行情中，投資者只需在趨勢中找到一個相對高位放空，自然有很高概率獲利。

盡量採用短線操作策略

放空一般都採用短線策略執行，尤其是當沖放空往往在幾小時甚至幾分鐘內完成交易，不隔夜持倉。這樣做的好處是能快速獲利、承擔大幅反彈風險的時間有限。

必須設置停損點位

放空股票是高風險交易方式，下空單時必須設置停損點位，確保每筆交易的風險都在可控範圍內。這是放空操作最重要的紀律。

資金管理至關重要

放空機會難得且講究時機，因此不適合盲目分散投資、機械分批交易。一旦發現具有高勝率的放空機會，應該合理分配進場資金比例，同時要確保自己能夠承擔行情反轉帶來的相應損失。換句話說，資金管理要與風險管理配套，不能因為看好某次放空機會就過度加杠杆。

五、放空操作的風險警示與進階思考

股票市場風險巨大，無論是做多還是進行放空操作，都需要投資者建立自己的交易邏輯和決策框架。在沒有把握的情況下，不應貿然入場交易。

一個永恆的真理是：投資者永遠賺不到超出自己認知範圍之外的錢。 保住本金、不發生虧損是前提，在此基礎上才能穩步增長、不斷盈利。

放空操作雖然在下跌行情中能帶來可觀收益，但其風險程度遠高於做多。正確的態度是：深入學習放空機制、掌握選股邏輯、嚴格執行風險管理，但同時保持對市場的敬畏之心。只有這樣，才能在充滿不確定性的市場中長期生存並獲利。