Cơ hội đầu tư vào cổ phiếu sinh học đã đến chưa? Làm thế nào để các tập đoàn dược phẩm hàng đầu của Mỹ trở thành lựa chọn hàng đầu cho nhà đầu tư

Trong thời đại dân số già toàn cầu đang gia tăng nhanh chóng, các loại thuốc mới liên tục xuất hiện, ngành công nghiệp y dược đã trở thành tâm điểm của thị trường vốn. Khác với ngành điện tử truyền thống bị ảnh hưởng bởi chu kỳ kinh tế, nhu cầu y tế có đặc điểm cứng nhắc — quá trình trao đổi chất của cơ thể luôn cần dịch vụ y tế, điều này khiến cổ phiếu công nghệ sinh học tương đối chống chu kỳ. Tuy nhiên, không phải tất cả các cổ phiếu y dược đều đáng chú ý, thị trường Mỹ nhờ cơ chế vốn hoàn chỉnh và hệ thống quản lý chặt chẽ đã trở thành nơi lựa chọn hàng đầu của các nhà đầu tư sinh học toàn cầu.

Tại sao cổ phiếu y dược trở thành mỏ vàng mới?

Quy mô thị trường liên tục mở rộng

Dự kiến đến năm 2027, thị trường dược phẩm sinh học toàn cầu sẽ đạt 4450 tỷ USD, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 8.5%. Con số này tượng trưng cho vô số cơ hội đầu tư không ngừng. Không giống như Đài Loan do hệ thống bảo hiểm y tế đẩy giá thuốc xuống thấp, dẫn đến tiến độ phát triển thuốc mới chậm lại, thị trường dược phẩm Mỹ áp dụng “mô hình định giá chủ nghĩa tư bản” — giá thuốc cao do bảo hiểm chi trả, giúp giá trị thương mại của thuốc mới được khai thác tối đa.

Tăng trưởng giá cổ phiếu đến từ tưởng tượng về tương lai

Các công ty công nghệ sinh học thường đang trong giai đoạn nghiên cứu phát triển, các chỉ số tài chính truyền thống khó đánh giá đúng giá trị thực của họ. Điểm then chốt nằm ở việc FDA phê duyệt — một khi thuốc mới được FDA chấp thuận, không chỉ mở ra con đường thương mại, giá cổ phiếu thường tăng vọt mang tính kịch tính. Ví dụ, thuốc thần kỳ của Đài Loan, Hua Medicine, năm 2022 nhờ chứng nhận thuốc dành cho bệnh hiếm đã tăng gấp đôi giá cổ phiếu, đến tháng 5 năm 2024 còn leo lên đỉnh 388 Đài tệ, mặc dù EPS vẫn âm, nhưng nhà đầu tư nhìn vào tiềm năng lợi nhuận trong tương lai.

Các tin tức thúc đẩy thường xuyên xuất hiện

Trong đại dịch năm 2020, giá cổ phiếu các công ty phát triển vaccine tăng vọt; tiến trình thử nghiệm lâm sàng, tranh chấp bằng sáng chế, thay đổi chính sách kiểm soát đều có thể trở thành nguyên nhân gây biến động giá cổ phiếu. Tính chất thúc đẩy bởi sự kiện này tạo cơ hội cho các nhà giao dịch ngắn hạn, nhưng cũng đi kèm rủi ro biến động cao.

Tại sao cổ phiếu y dược khó định giá?

Trong ngành dược phẩm có một khái niệm quan trọng — “thuốc blockbuster”, chỉ các thuốc có doanh thu hàng năm vượt quá 1 tỷ USD. Các nhà sản xuất thành công dù bán thuốc blockbuster vẫn sẽ dành 50-60% doanh thu hàng năm để đầu tư vào nghiên cứu phát triển thuốc mới, hy sinh EPS ngắn hạn để đổi lấy sức cạnh tranh lâu dài. Chính vì vậy, các tổ chức đầu tư lớn thường nâng cao hệ số P/E của các doanh nghiệp này, vì họ hiểu rằng các sản phẩm sáng tạo liên tục mới là đảm bảo tăng trưởng bền vững.

Các tập đoàn sinh học lớn của Mỹ có đặc điểm chung là — chỉ duy trì tỷ suất lợi nhuận hoạt động vừa phải, phần còn lại dành toàn bộ cho nghiên cứu hoặc mua lại các công ty dược sắp thành công. Trong mô hình kinh doanh này, hệ thống định giá P/E truyền thống không còn phù hợp, các tổ chức tài chính thường chuyển sang dùng PSR (tỷ lệ giá trên doanh thu) để đánh giá giá trị các doanh nghiệp dược phẩm mới.

Ưu thế cấu trúc của thị trường dược phẩm Mỹ

Dòng vốn và nhân tài tập trung

Hơn 1 triệu nhân viên y tế tại Mỹ, tham gia vào các lĩnh vực nghiên cứu, sản xuất, bán hàng, với triển vọng nghề nghiệp tốt, do đó nguồn nhân lực xuất sắc liên tục hội tụ. Thị trường vốn Mỹ dành cho ngành y dược nhiệt huyết chưa từng có, tạo thành vòng tuần hoàn tích cực, cuối cùng xây dựng nên hệ sinh thái sinh học y dược độc đáo.

Tiêu chuẩn quản lý của FDA nghiêm ngặt nhất toàn cầu

FDA có tiêu chuẩn giám sát thuốc nghiêm ngặt nhất thế giới, một khi thuốc được FDA phê duyệt, tốc độ xét duyệt ở các quốc gia khác sẽ tăng đáng kể. Điều này giúp các thuốc mới ra mắt tại Mỹ có quyền ưu tiên và định giá toàn cầu.

Tính tự chủ trong định giá

So với hệ thống bảo hiểm y tế toàn dân của Đài Loan liên tục đẩy giá thuốc xuống thấp, mô hình hoạt động của hệ thống bảo hiểm Mỹ hoàn toàn khác biệt, các công ty bảo hiểm chủ yếu chi trả chi phí thay vì can thiệp trực tiếp vào giá, tạo điều kiện kinh doanh tối đa cho các nhà sản xuất thuốc.

Các doanh nghiệp dược hàng đầu đáng chú ý của Mỹ

Thị trường y tế Mỹ phân thành bốn lĩnh vực chính: dược phẩm, công nghệ sinh học, thiết bị y tế và dịch vụ y tế.

Lilly (LLY.US)

Năm 2024, giá trị thị trường của Lilly đạt 8420.5 tỷ USD, vươn lên vị trí thứ 10 toàn cầu, là công ty dược lớn nhất thế giới về vốn hóa. Sản phẩm thuốc giảm béo của họ chiếm 60% thị phần tại Bắc Mỹ, trong vài năm tới, thị trường thuốc giảm béo dự kiến tiếp tục mở rộng, khiến LLY trở thành cổ phiếu công nghệ sinh học cần theo dõi hàng đầu.

Pfizer (PFE.US)

Thành công trong thương mại hóa vaccine COVID-19 giúp Pfizer nổi bật trong mắt công chúng, cùng với thuốc uống điều trị nhẹ các triệu chứng mang lại doanh thu liên tục. Giá cổ phiếu ổn định tăng trưởng, mỗi khi thị trường Mỹ điều chỉnh lớn, đây là điểm vào lý tưởng cho nhà đầu tư dài hạn.

Johnson & Johnson (JNJ.US)

Johnson & Johnson có độ biến động thấp hơn nhiều so với các đối thủ cùng ngành, cung cấp cổ tức dồi dào, phù hợp cho chiến lược đầu tư định kỳ hoặc giữ dài hạn, được mệnh danh là “Vua cổ phiếu sinh học”. Với xu hướng dài hạn tăng và biến động nhẹ, cũng thích hợp dùng chiến lược ký quỹ để gia tăng lợi nhuận.

AbbVie (ABBV.US)

Thuốc chính Humira là lựa chọn hàng đầu trong điều trị viêm khớp dạng thấp, mặc dù bằng sáng chế dần hết hạn, nhưng công ty sở hữu hàng trăm bằng sáng chế tạo thành hàng rào bảo vệ. AbbVie đã ký hợp đồng cấp phép với các tập đoàn lớn như Pfizer, Amgen, nhận phí cấp phép đồng thời duy trì doanh thu ổn định. Công ty liên tục đầu tư nghiên cứu phát triển thuốc blockbuster tiếp theo, khi giá cổ phiếu giảm sâu, là thời điểm thích hợp để phân bổ.

Merck (MRK.US)

Sản phẩm chủ lực Keytruda là một trong những thuốc chống ung thư bán chạy nhất toàn cầu. Giá cổ phiếu ổn định tăng, mức cổ tức cao, phù hợp để mua từng phần trong các đợt điều chỉnh của thị trường.

UnitedHealth (UNH.US)

Nhờ hưởng lợi từ dân số già và nhu cầu y tế tăng cao tại Mỹ, doanh thu và lợi nhuận liên tục tăng trưởng. Giá cổ phiếu tăng dài hạn, cổ tức ổn định, là đại diện tiêu biểu của ngành dịch vụ y tế.

Các doanh nghiệp hàng đầu này đều có đặc điểm chung: năng lực cạnh tranh mạnh mẽ và khả năng sáng tạo, hiệu quả tài chính ổn định và dòng tiền mặt dồi dào, mang lại lợi nhuận và cổ tức hấp dẫn.

Thực trạng thị trường y sinh Đài Loan

Công ty Dược phẩm Sinh học Đạt Á Châu (1720)

Đa dạng hoạt động trong lĩnh vực thuốc Tây, thực phẩm chức năng, thiết bị y tế. Gần đây doanh thu và lợi nhuận tăng chậm lại, nhưng tài sản ổn định, tỷ lệ nợ duy trì ở mức ổn định. Chính sách cổ tức ổn định, được cộng đồng đầu tư cổ phiếu Đài Loan yêu thích, cơ bản trung bình.

Hòa Khánh Sinh Học (1783)

Phạm vi hoạt động gồm các sản phẩm tiêu dùng (sữa rửa mặt, dưỡng da, mỹ phẩm y học) và sản phẩm y sinh (vật liệu phục hồi xương, thuốc tiêm, thuốc mắt). Từ 2017 bắt đầu chuyển sang có lãi, trong những năm gần đây cơ bản ổn định, cấu trúc tài sản và nợ lành mạnh, mức nợ thấp dài hạn, đáng chú ý.

Sự khác biệt căn bản giữa thị trường y dược Mỹ và Đài Loan

Thị trường vốn Đài Loan vẫn chủ yếu là cổ phiếu điện tử, ngay cả khi có các công ty sinh học xuất sắc cũng khó tạo ra mức tăng gấp vài chục lần như ở Mỹ. Điều này xuất phát từ nhiều yếu tố:

Chênh lệch quy mô thị trường — Thị trường y tế Mỹ lớn hơn nhiều so với Đài Loan, khả năng chịu tải cao hơn.

Tính thanh khoản dòng vốn — Ngành dược Mỹ có dòng vốn dồi dào, nhà đầu tư chuyên nghiệp hơn.

Trình độ công nghệ ngành — Các công ty dược Mỹ dẫn đầu toàn cầu về nghiên cứu, phát triển thuốc mới nhanh chóng.

Môi trường chính sách — Hệ thống bảo hiểm y tế dù đảm bảo y tế toàn dân nhưng hạn chế không gian định giá thuốc mới và thúc đẩy nghiên cứu phát triển của doanh nghiệp.

Thị trường y dược châu Á vẫn đang trong giai đoạn phát triển, dù có các doanh nghiệp xuất sắc cũng khó bắt kịp hiệu quả tổng thể của các cổ phiếu y dược Mỹ. Khi dịch bệnh trở thành nhận thức chung của chính phủ, nhà đầu tư Đài Loan có thể sẽ chú ý nhiều hơn đến cổ phiếu sinh học, nhưng trong ngắn hạn, Mỹ vẫn là nơi đầu tư tốt nhất cho ngành y dược.

Rủi ro đầu tư cổ phiếu y dược sinh học

Không chắc chắn chính sách

Ngành y tế chịu sự kiểm soát chặt chẽ của chính phủ, các thay đổi về chính sách y tế, hệ thống bảo hiểm đều có thể tác động trực tiếp đến doanh thu dự kiến. Các biến động đột ngột về quy định thường gây ra dao động lớn của cổ phiếu.

Rủi ro thử nghiệm lâm sàng

Tỷ lệ thành công của nghiên cứu thuốc mới vốn đã thấp, thất bại trong thử nghiệm, không đạt kỳ vọng về chỉ định, phát hiện tác dụng phụ đều có thể phá hủy niềm tin của nhà đầu tư, dẫn đến giảm giá cổ phiếu mạnh.

Rủi ro hết hạn bằng sáng chế

Sau khi bằng sáng chế thuốc blockbuster hết hạn, đối mặt với cạnh tranh của thuốc generic, doanh thu có thể giảm mạnh. Doanh nghiệp có khả năng đổi mới sản phẩm tiếp theo hay không là yếu tố quyết định sinh tử.

Rủi ro bong bóng định giá

Các cổ phiếu sinh học hot dễ bị thổi phồng, giá cổ phiếu có thể lệch lạc nghiêm trọng so với thực tế. Nhà đầu tư cần cảnh giác với các bẫy định giá cao.

Kết luận

Cổ phiếu sinh học thu hút nhà đầu tư nhờ không gian tưởng tượng lớn, tính chống chu kỳ cao, nhưng cũng đi kèm rủi ro cao và biến động mạnh. Đầu tư vào ngành y cần có kiến thức chuyên môn, hiểu rõ cơ chế phê duyệt của FDA, dòng sản phẩm, bảo hộ sáng chế và các khái niệm cốt lõi khác.

Nhìn toàn cầu, thị trường dược Mỹ nhờ cơ chế vốn hoàn chỉnh, tiêu chuẩn quản lý nghiêm ngặt và khả năng sáng tạo dồi dào đã trở thành nơi đầu tư sinh học hàng đầu. Các doanh nghiệp dược Mỹ dẫn đầu vừa có khả năng tăng trưởng vừa có độ ổn định, dễ dàng tìm ra các mục tiêu phù hợp với chiến lược đầu tư.

Đối với nhà đầu tư muốn bước chân vào lĩnh vực cổ phiếu sinh học, nên chú ý theo dõi sát sao diễn biến ngành dược Mỹ, nắm bắt các nguyên lý chính trong việc lựa chọn cổ phiếu sinh học — chọn những doanh nghiệp có dòng sản phẩm sáng tạo liên tục, hàng rào bằng sáng chế mạnh mẽ, dòng tiền ổn định, đó mới là con đường thành công dài hạn.