Phá vỡ rào cản Hiến pháp: Chiến lược quyền lực của Cục Dự trữ Liên bang của Trump đe dọa sự ổn định của thị trường

Thị trường tài chính phản ứng ngay lập tức với sự thận trọng khi Tổng thống Trump thông báo sa thải Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lisa Cook. Động thái này đã gây chấn động trên các sàn giao dịch—hợp đồng tương lai Nasdaq 100 giảm 0.2%, và các nhà đầu tư tìm đến sự an toàn trong vàng và yên Nhật. Đây không chỉ đơn thuần là một quyết định nhân sự; nó đại diện cho một thử thách chưa từng có đối với tính độc lập của ngân hàng trung ương trong lịch sử Hoa Kỳ.

Động thái chưa từng có và tác động của nó đến thị trường

Chưa từng có Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang nào bị sa thải bởi một tổng thống đương nhiệm trong lịch sử nước Mỹ. Hành động của Trump đã phá vỡ hoàn toàn truyền thống kéo dài hơn một thế kỷ. Thư sa thải của ông dựa trên Điều II của Hiến pháp và Đạo luật Cục Dự trữ Liên bang năm 1913, với lý do cho rằng có đủ căn cứ hợp lệ. Các cáo buộc cụ thể tập trung vào các đơn xin vay thế chấp của Cook tại Michigan và Georgia, nơi Trump cáo buộc bà đã khai báo sai về nơi cư trú chính—những cáo buộc này do Cơ quan Tài chính Nhà ở Liên bang (FHFA) chuyển giao nhưng chưa được xét xử tại tòa.

Hợp đồng tương lai thị trường chứng khoán sụt giảm ngay sau thông báo. Tâm lý rủi ro thay đổi mạnh mẽ khi các nhà đầu tư đối mặt với khả năng can thiệp chính trị vào chính sách tiền tệ. Yên Nhật tăng giá so với đô la, một chỉ số điển hình của sự chạy trốn đến an toàn.

Chiến lược củng cố quyền lực rộng hơn

Điều khiến các nhà phân tích lo ngại nhất không phải là việc sa thải Cook đơn lẻ—mà là mô hình mà nó đại diện. Trump đã bổ nhiệm hai Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang trong nhiệm kỳ đầu của mình. Với việc Stephen Miran được đề cử để lấp đầy ghế thứ ba còn trống do ứng viên của Biden, Adriana Kugler, để lại, Trump đang đứng ở vị trí có thể định hình lại cấu trúc ban điều hành. Nếu Cook từ chức, ông sẽ có thêm một lần bổ nhiệm nữa, đảm bảo đa số trong ban gồm bảy thành viên trước tháng 3.

Phóng viên Nick Timiraos của Wall Street Journal, người thường trích dẫn rộng rãi về các thông báo của Cục Dự trữ Liên bang, đã nêu rõ các tác động: một đa số do Trump kiểm soát có thể biến đổi toàn bộ hệ thống một cách căn bản. Thậm chí còn đáng lo ngại hơn, họ có thể từ chối tái bổ nhiệm các chủ tịch khu vực của Cục Dự trữ Liên bang, từ đó kiểm soát hiệu quả các kết quả của cuộc họp FOMC.

Tiền lệ pháp lý và câu hỏi hiến pháp

Luật pháp về cơ bản cho phép tổng thống sa thải các Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang “vì lý do chính đáng”—nhưng điều này yêu cầu có hồ sơ về hành vi sai trái, sơ suất hoặc bỏ bê nhiệm vụ, chứ không phải vì bất kỳ tranh cãi chính trị nào. Cựu nhà kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang, Claudia Sahm, đã cảnh báo rõ ràng: “Điều này thể hiện nỗ lực của chính quyền nhằm kiểm soát Cục Dự trữ Liên bang bằng mọi cách có thể.”

Các tổng thống trước đây đã thử thách các giới hạn này mà không vượt qua. Cuộc đối đầu dữ dội của Lyndon B. Johnson với Chủ tịch Fed William McChesney Martin và áp lực của Richard Nixon đối với Arthur Burns chưa từng dẫn đến việc sa thải thực sự. Mỗi lần, các kênh không chính thức và các chuẩn mực hiến pháp vẫn giữ vững.

Phản ứng của thị trường và chính trị

Elizabeth Warren lên án hành động này là “bất hợp pháp và mang động cơ chính trị.” Cook, người phụ nữ da đen đầu tiên được bổ nhiệm vào ban điều hành của Cục Dự trữ Liên bang vào năm 2022, đã trở thành trung tâm của cuộc khủng hoảng hiến pháp này. Các cáo buộc chống lại bà—liên quan đến sự không nhất quán trong khai báo tài sản—đã từng được Giám đốc FHFA, Bill Pulte, đề cập nhưng chưa được Bộ Tư pháp điều tra kỹ lưỡng ngoài xem xét sơ bộ.

Những gì đang bị đe dọa

Chiến lược này vi phạm đạo luật Cục Dự trữ Liên bang đã thiết lập một hàng rào độc lập quan trọng trong hơn một thế kỷ. Rối loạn thị trường thường xảy ra sau các can thiệp chính trị vào các tổ chức tiền tệ. Câu hỏi hiến pháp đang treo lơ lửng: Liệu tổng thống có thể sa thải các Thống đốc ngân hàng trung ương theo ý muốn, hay Fed vẫn giữ được tính độc lập có ý nghĩa?

Câu trả lời sẽ định hình lại chính quyền Mỹ và có thể kích hoạt sự bất ổn của thị trường đã bắt đầu thể hiện rõ trong giao dịch hợp đồng tương lai. Quá trình củng cố quyền kiểm soát của Trump đối với Cục Dự trữ Liên bang qua ba bước—hai bổ nhiệm đã thực hiện, một đề cử, một sa thải—đang tiến tới hoàn tất với những hậu quả sâu sắc đối với thị trường tài chính và tính độc lập của chính sách tiền tệ.