Thị trường $21T phái sinh tiền điện tử Hong Kong: Các nhà giao dịch tổ chức cuối cùng cũng có cổng vào

Cảnh quan quy định về tài sản kỹ thuật số của Hong Kong vừa mới đạt đến một điểm ngoặt quan trọng. Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai (SFC) đang chuẩn bị mở khóa giao dịch phái sinh crypto cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp và tổ chức — một bước đi có thể định hình lại thị trường tài chính châu Á. Đây không chỉ là sự sắp xếp lại hành chính; đó là một cược có tính toán nhằm nắm bắt dòng chảy vốn tổ chức khổng lồ.

Tại sao phái sinh lại quan trọng: Các con số kể câu chuyện

Đây là nơi quy mô trở nên rõ ràng. Dữ liệu quý 1 năm 2025 cho thấy khối lượng giao dịch phái sinh crypto đạt $21 nghìn tỷ, vượt xa hoạt động thị trường giao ngay ở mức 4,6 nghìn tỷ đô la. Gần 5 lần lớn hơn. Hợp đồng tương lai và quyền chọn cung cấp cho các nhà chơi tổ chức những gì họ thực sự cần: thanh khoản sâu hơn, công cụ phòng ngừa rủi ro tinh vi hơn, và cơ chế khám phá giá mà giao dịch giao ngay không thể sánh bằng. Việc thiếu một khung pháp lý chính thức cho phái sinh đã trở thành điểm mù của Hong Kong — và các đối thủ đã lợi dụng điều đó.

Các nhà lãnh đạo ngành đã lên tiếng về khoảng trống này. Lấy ví dụ, Giám đốc Thương mại của Deribit, Jean David Péquignot, đã nhiều lần nhấn mạnh cách mà sự không chắc chắn về quy định đã làm giảm sự tham gia của các tổ chức. Khi các trung tâm tài chính toàn cầu tăng cường cạnh tranh, câu trả lời của Hong Kong là rõ ràng: xây dựng hạ tầng tiêu chuẩn tổ chức hoặc mất cuộc đua.

Khung quy định đang hình thành

Luật về stablecoin tháng 5 đánh dấu một bước ngoặt quan trọng. Hội đồng Lập pháp Hong Kong đã phê duyệt khung cấp phép cho stablecoin tham chiếu fiat, phù hợp với các tiêu chuẩn quốc tế. Bộ trưởng Tài chính Paul Chan coi đây là hạ tầng thiết yếu cho các sản phẩm tài chính thế hệ tiếp theo. Sự chuyển đổi tâm lý ở đây là tinh tế nhưng mạnh mẽ: stablecoin giờ đây có khung pháp lý, điều này gửi tín hiệu về tính hợp pháp của tổ chức.

Thông báo chính sách về tài sản ảo thứ hai của SFC — dự kiến phát hành vào cuối năm 2025 — sẽ làm rõ các tiêu chuẩn giữ gìn tài sản, yêu cầu tiết lộ rủi ro và phân loại nhà đầu tư. Thêm vào đó, Hong Kong đã áp dụng tiêu chuẩn báo cáo phái sinh OTC của ESMA (thực hiện tháng 9 năm 2024), về cơ bản nhập khẩu quy tắc của châu Âu để thúc đẩy niềm tin tổ chức.

Các yếu tố thúc đẩy hệ sinh thái ngoài phái sinh

Hong Kong đã ra mắt ETF crypto giao ngay đầu tiên của châu Á và giới thiệu các sản phẩm hợp đồng tương lai ngược. Các ưu đãi thuế cho tài sản kỹ thuật số — có thể sánh với các ưu đãi dành cho quỹ đầu tư và văn phòng gia đình — đang được thảo luận. Kế hoạch hợp nhất khu vực Vịnh lớn và nội địa hơn nữa củng cố chiến lược hạ tầng khu vực của thành phố.

Hiện tại, có 9 giấy phép nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp, hơn 1.100 công ty fintech đăng ký, 8 ngân hàng kỹ thuật số, 4 công ty bảo hiểm ảo, và 10 nền tảng tài sản kỹ thuật số được quản lý. Những con số này không chỉ là lý thuyết — chúng phản ánh sự hiện diện hoạt động thực tế.

Bối cảnh cạnh tranh

Lệnh cấm crypto của Trung Quốc đã thực sự định vị Hong Kong trở thành trung tâm khu vực cho hoạt động tài sản kỹ thuật số có quy định. Từ năm 2022, các công ty bị đẩy ra đã di cư đến đó. Các bảng xếp hạng quốc tế (như chỉ số thân thiện với crypto của Multipolitan, xếp Hong Kong thứ 2 sau Ljubljana) xác nhận các khoản đầu tư vào hạ tầng. Nhưng bảng xếp hạng chỉ là thứ phù du — điều quan trọng là thực thi.

Sự thúc đẩy của SFC về phái sinh, cùng với sự rõ ràng về stablecoin và các khung thuế đang phát triển, cho thấy Hong Kong không chấp nhận vị trí thứ yếu. Thành phố đang tập hợp các thành phần của một hệ sinh thái crypto tiêu chuẩn tổ chức thực sự: dự đoán quy định, hạ tầng thị trường, hiệu quả thuế, và vị trí địa lý.

Đối với các nhà giao dịch chuyên nghiệp và tổ chức, đây là điểm ngoặt. Câu hỏi không phải là liệu Hong Kong có cuối cùng sẽ ra mắt giao dịch phái sinh hay không — mà là tốc độ thích nghi của phần còn lại của hệ sinh thái để hỗ trợ nó.