Bản chất của thị trường tiền mã hóa năm 2025: Tại sao Market Maker lại chi phối thanh khoản?

Trong hệ sinh thái giao dịch mã hóa năm 2025, có một nhóm người tham gia dù không quá nổi bật nhưng lại quyết định giá cả, tốc độ và chi phí mua bán của bạn — đó chính là Market Maker (Nhà tạo lập thị trường).

Tại sao Market Maker lại quan trọng đến vậy?

Hãy tưởng tượng: Nếu không có Nhà tạo lập thị trường, bạn muốn mua 10 BTC nhưng chỉ thấy trong sổ lệnh lác đác vài lệnh bán, giá từ $87,330 nhảy thẳng lên $88,000. Đó chính là thị trường không có nhà tạo lập — thanh khoản cạn kiệt, chênh lệch giá lớn, khó thực hiện giao dịch.

Giá trị cốt lõi của Market Maker chính là giải quyết điểm đau này. Họ liên tục đặt lệnh mua và bán cùng lúc trên thị trường, đảm bảo các nhà giao dịch luôn có thể giao dịch với mức giá hợp lý. Theo dữ liệu mới nhất, các Market Maker hàng đầu như Wintermute, GSR, Amber Group đã xử lý hàng chục nghìn giao dịch mỗi ngày, giữ vững “mạch máu” của toàn bộ thị trường mã hóa.

Market Maker kiếm lợi nhuận như thế nào?

Đừng nghĩ rằng Market Maker làm từ thiện. Lợi nhuận của họ thực ra rất đơn giản: chênh lệch giá mua và bán (Bid-Ask Spread).

Lấy ví dụ Bitcoin, giả sử giá thị trường hiện tại khoảng $87,330. Một Market Maker có thể đặt:

• Lệnh mua: $87,320
• Lệnh bán: $87,340
• Chênh lệch giá: $20

Khi nhà giao dịch chấp nhận mức giá này, Market Maker đã kiếm được khoản chênh lệch $20. Dù nhỏ, nhưng khi khối lượng giao dịch hàng ngày lên tới hàng triệu lệnh, mô hình lợi nhuận nhỏ cộng dồn này có thể tạo ra dòng thu nhập ổn định.

Các Market Maker cao cấp hơn còn sử dụng các thuật toán giao dịch tần suất cao(HFT), điều chỉnh giá trong mili giây, thậm chí thực hiện hàng nghìn giao dịch trong một giây, chính xác nắm bắt các cơ hội trong cấu trúc vi mô của thị trường.

Market Maker vs Nhà giao dịch thị trường: Vai trò khác nhau, không thể thiếu nhau

Nhiều người dễ nhầm lẫn hai khái niệm này:

Market Maker (Người cung cấp thanh khoản):

• Chủ động đặt lệnh, chờ người khác khớp lệnh
• Kiếm lợi từ tích lũy chênh lệch giá mua và bán
• Chiến lược ổn định, rủi ro tương đối kiểm soát được
• Cần duy trì vị thế và kho hàng liên tục

Market Taker (Người tiêu thụ thanh khoản):

• Giao dịch theo giá thị trường, ngay lập tức đóng vị thế
• Trả phí chênh lệch giá, tìm kiếm giao dịch nhanh
• Rủi ro phụ thuộc vào xu hướng thị trường
• Linh hoạt cao, chi phí giao dịch cao hơn

Hai nhóm này tạo thành bộ đôi hoàn hảo: Market Maker liên tục cung cấp cơ hội giao dịch, Taker liên tục tiêu thụ các cơ hội đó, cùng nhau duy trì hoạt động lành mạnh của thị trường.

Đội ngũ Market Maker hàng đầu trong thị trường mã hóa 2025

Tính đến hiện tại, cấu trúc ngành đã hình thành rõ ràng các đội nhóm hàng đầu:

Wintermute - Thủ lĩnh tuyệt đối về thanh khoản

• Quản lý tài sản: khoảng $2.37 tỷ
• Phạm vi tài sản: hơn 300 loại coin
• Triển khai trên hơn 30 chuỗi chính
• Tổng khối lượng giao dịch (tính đến tháng 11 năm 2024): gần $6 nghìn tỷ
• Dịch vụ cho hơn 50 sàn giao dịch

Wintermute dẫn đầu thị trường nhờ lợi thế công nghệ thuật toán và chiến lược toàn cầu. Họ không chỉ hoạt động trên các sàn tập trung(CEX) mà còn tham gia sâu vào hệ sinh thái sàn phi tập trung(DEX).

GSR - Đội ngũ dày dạn kinh nghiệm đa dạng

• Đầu tư vào hơn 100 dự án Web3 hàng đầu
• Phủ sóng trên hơn 60 nền tảng chính
• Dịch vụ toàn diện: TokenEmitter, OTC, phái sinh
• Điểm đặc biệt: vừa là Market Maker, vừa là nhà đầu tư mạo hiểm từ sớm

GSR có lợi thế về khả năng tích hợp chuỗi ngành, cung cấp giải pháp thanh khoản toàn diện cho các dự án mới ra mắt token.

Amber Group - Nhà dẫn đầu AI cho tổ chức

• Quản lý vốn giao dịch: khoảng 1.5 tỷ USD
• Khách hàng tổ chức: hơn 2000
• Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày tạo ra hệ sinh thái trị giá hơn 1 nghìn tỷ USD
• Đặc điểm công nghệ: mô hình kiểm soát rủi ro AI tiên tiến

Amber Group nổi bật với tính tuân thủ cao, quản lý rủi ro chặt chẽ, đặc biệt được các nhà đầu tư tổ chức ưa chuộng.

Keyrock - Thế hệ mới dựa trên dữ liệu

• Trung bình xử lý hơn 55 vạn lệnh mỗi ngày
• Phủ sóng trên hơn 1,300 thị trường
• Triển khai trên 85 sàn giao dịch
• Thành lập từ 2017, đã vượt qua nhiều chu kỳ thị trường

Điểm mạnh của Keyrock là khả năng phân tích dữ liệu, điều chỉnh linh hoạt phân bổ thanh khoản dựa trên cấu trúc vi mô của thị trường.

DWF Labs - Động cơ kép đầu tư + tạo lập thị trường

• Danh mục dự án: hơn 700 dự án
• Tỷ lệ trong Top 100 CoinMarketCap: hơn 20%
• Tỷ lệ trong Top 1000 CoinMarketCap: hơn 35%
• Phủ sóng sàn: hơn 60 nền tảng Tier 1

DWF Labs nổi bật với sự kết hợp chặt chẽ giữa đầu tư và tạo lập thị trường, cung cấp thanh khoản gốc cho các dự án được đầu tư.

4 giá trị mà Market Maker mang lại cho sàn giao dịch

1. Tăng cường độ sâu của thanh khoản

Với các báo giá liên tục của Market Maker, sổ lệnh của sàn trở nên dày đặc hơn. Điều này có nghĩa là các giao dịch lớn không còn gây biến động giá mạnh, nhà giao dịch có thể tin tưởng vào khả năng chịu đựng của thị trường.

2. Đảm bảo ổn định giá

Đặc biệt trong các thời điểm biến động mạnh, Market Maker sẽ chủ động điều chỉnh chiến lược để làm dịu thị trường. Trong thị trường giảm, họ tăng mua ở mức thấp để hỗ trợ, trong thị trường tăng, họ tăng bán để kiềm chế đà tăng quá mức — chức năng điều chỉnh này gọi là “bộ điều hòa tự động”.

3. Giảm chi phí giao dịch

Chênh lệch mua bán hẹp hơn đồng nghĩa với chi phí của tất cả nhà giao dịch đều giảm. So sánh giữa sàn có và không có Market Maker, chênh lệch giá có thể cao gấp 10-20 lần.

4. Tăng khối lượng giao dịch và doanh thu phí

Thị trường thanh khoản cao thu hút nhiều nhà tham gia hơn, tần suất và quy mô giao dịch tăng lên, doanh thu phí của sàn cũng theo đó tăng. Đồng thời, các Market Maker thường ký hợp đồng khuyến khích với sàn, đây cũng là nguồn thu nhập bổ sung.

3 rủi ro lớn mà Market Maker phải đối mặt

Sau những lợi ích rực rỡ, Market Maker cũng phải chịu đựng những rủi ro lớn:

1. Rủi ro biến động thị trường

Các sự kiện “thiên nga đen” nhiều lần trong năm 2024 chứng minh độ biến động của thị trường mã hóa vượt xa tài chính truyền thống. Các vị thế lớn của Market Maker có thể mất giá nhanh trong vài giờ. Nếu thuật toán phản ứng chậm, có thể dẫn đến thua lỗ khổng lồ.

2. Rủi ro tồn kho

Market Maker cần giữ hàng triệu đến hàng chục tỷ USD tài sản mã hóa để duy trì hoạt động hàng ngày. Các tài sản này cũng đối mặt với rủi ro giảm giá, đặc biệt trong các thị trường coin nhỏ hoặc thanh khoản kém, rủi ro này còn bị nhân lên nhiều lần.

3. Rủi ro về công nghệ và pháp lý

• Hệ thống gặp lỗi có thể gây ra các lệnh sai không thể rút kịp thời, dẫn đến thua lỗ lớn
• Các quy định pháp lý khác nhau ở các khu vực có thể ảnh hưởng đến hoạt động của Market Maker
• Một số quốc gia có thể coi hoạt động Market Maker là “thao túng thị trường”, gây rủi ro pháp lý
• Vận hành ở nhiều khu vực đòi hỏi chi phí tuân thủ cao

Kết luận: Market Maker là dấu hiệu trưởng thành của thị trường mã hóa

Thị trường mã hóa năm 2025 đã không còn là thời kỳ phát triển hoang dã. Sự liên tục tiến bộ và chuyên nghiệp của các Market Maker như Wintermute, GSR, Amber Group, Keyrock, DWF Labs đánh dấu sự chuyển mình của toàn ngành hướng tới cấp độ tổ chức.

Đối với nhà giao dịch, các sàn có sự tham gia của các Market Maker hàng đầu thường mang lại trải nghiệm giao dịch tốt hơn. Đối với chính sàn, hợp tác với các Market Maker chất lượng đã trở thành một chỉ số cạnh tranh quan trọng.

Tuy nhiên, cần nhận thức rằng, Market Maker không phải là bất khả xâm phạm. Họ tạo ra thanh khoản nhưng cũng phải đối mặt với rủi ro thị trường, và sự ổn định của họ cuối cùng vẫn phụ thuộc vào sức khỏe của tài sản nền tảng và tính hợp lý của thị trường. Trong tương lai, khi thị trường mã hóa tiếp tục trưởng thành, vai trò của Market Maker sẽ ngày càng chuyên nghiệp và đa dạng hơn, nhưng giá trị cốt lõi của họ trong việc duy trì “hơi thở bình thường” của thị trường là không thể thay thế.