Khi biến động giá dẫn đến sụt giảm danh mục: Hiểu về tổn thất tạm thời trong DeFi

Lỗ tạm thời là một khái niệm mà mọi nhà cung cấp thanh khoản hoạt động trong tài chính phi tập trung đều cần hiểu rõ. Mặc dù nghe có vẻ đáng sợ, nhưng về cơ bản đó là một sự giảm giá tạm thời mà LP phải đối mặt khi gửi tài sản vào các pool thanh khoản được quản lý bởi hợp đồng thông minh. Hãy phân tích lý do tại sao điều này xảy ra và ý nghĩa của nó đối với vốn của bạn.

Cách biến động giá tạo ra rủi ro này

Khi bạn đóng góp tài sản vào một pool thanh khoản, bạn đang khóa giá hiện tại. Vấn đề bắt đầu khi giá thị trường biến động. Nếu token bạn gửi trải qua biến động lớn—dù là tăng vọt hay giảm mạnh—cơ cấu danh mục của bạn bắt đầu lệch khỏi những gì bạn đã cung cấp ban đầu. Càng có biến động giá lớn, sự lệch lạc này càng rõ rệt. Đây là cơ chế cốt lõi đằng sau lỗ tạm thời.

Động thái Arbitrage đằng sau việc cân bằng lại pool

Điều thú vị là: khi giá thị trường biến động, các nhà giao dịch arbitrage sẽ hành động. Họ mua các tài sản bị định giá thấp từ pool hoặc bán các tài sản bị định giá cao, về cơ bản sử dụng pool để cân bằng lại theo tỷ lệ thị trường thực tế. Mặc dù điều này giúp pool hoạt động hiệu quả, nhưng lại có tác động phụ đối với nhà cung cấp thanh khoản. Sở hữu tỷ lệ tài sản của bạn bị lệch—bạn sẽ nắm giữ nhiều hơn tài sản giảm giá và ít hơn tài sản tăng giá. Cơ chế cân bằng này, mặc dù cần thiết cho hệ sinh thái AMM, trực tiếp góp phần vào khoản lỗ tạm thời của bạn.

Tại sao chỉ là “tạm thời” cho đến khi bạn rút lui

Thuật ngữ “tạm thời” mang theo một điều kiện quan trọng. Lỗ chỉ trở thành vĩnh viễn khi bạn quyết định rút vốn. Điều này rất quan trọng: nếu giá thị trường cuối cùng trở lại mức ban đầu, khoản lỗ của bạn sẽ biến mất hoàn toàn. Bạn có thể hoàn toàn hồi phục mà không thực sự lãi hoặc lỗ so với điểm vào. Tuy nhiên, nếu bạn rút khi giá vẫn không thuận lợi, khoản lỗ đó sẽ bị khóa vĩnh viễn.

Phổ biến ở các Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM)

Lỗ tạm thời là đặc điểm nổi bật của các nền tảng AMM, dựa vào các pool thanh khoản thay vì sổ lệnh truyền thống để cho phép giao dịch peer-to-peer. Mọi sàn DEX lớn hoạt động theo mô hình này—nơi giá tự động điều chỉnh dựa trên tỷ lệ trong pool—đều khiến nhà cung cấp thanh khoản của họ dễ bị ảnh hưởng bởi cơ chế này. Hiểu rõ rủi ro này quan trọng không kém việc hiểu cơ chế của giao thức.

Đánh giá sự đánh đổi cho các nhà tham gia DeFi

Đối với bất kỳ ai đang xem xét hoặc tích cực tham gia cung cấp thanh khoản hoặc farming lợi nhuận, lỗ tạm thời là một rủi ro đáng kể cần cân nhắc cùng với lợi ích từ phí giao dịch và phần thưởng farming. Các LP tinh vi tính toán rủi ro này cẩn thận, đôi khi chọn các pool có các cặp tài sản đã từng di chuyển cùng chiều, hoặc chọn các chiến lược có cơ chế phòng hộ. Chìa khóa là tham gia các vị trí này với nhận thức rõ—hiểu rõ cơ chế, nhận biết mức độ chấp nhận rủi ro của bạn, và quản lý vốn phù hợp.