Các nhà tạo lập thị trường trong giao dịch tiền điện tử: cách họ hình thành thị trường hiệu quả

Trong giao dịch tiền điện tử, thanh khoản chính là oxy của thị trường. Nếu không có các nhà tạo lập thị trường cung cấp khối lượng giao dịch liên tục, các nhà giao dịch sẽ phải đối mặt với spread rộng, biến động giá đột ngột và không thể nhanh chóng đóng các vị thế lớn. Các nhà tạo lập thị trường hoạt động trong bóng tối, nhưng ảnh hưởng của họ đến sự ổn định và khả năng tiếp cận của các thị trường crypto là không thể phủ nhận.

Bản chất của tạo lập thị trường: ai là những người chơi này?

Nhà tạo lập thị trường không chỉ đơn thuần là nhà giao dịch tích cực. Đó là một thành viên đặc biệt của thị trường (nhà giao dịch, công ty hoặc tổ chức tài chính), người đặt các lệnh mua và bán đồng thời cho cùng một tài sản, liên tục cung cấp đối tác cho các thành viên khác trong giao dịch.

Điểm khác biệt chính giữa nhà tạo lập thị trường và nhà giao dịch thông thường: lợi nhuận không đến từ dự đoán hướng đi của giá, mà từ spread — chênh lệch giữa giá mua (bid) và giá bán (ask). Nhà giao dịch có thể chờ đợi lợi nhuận từ sự biến động giá tăng, còn nhà tạo lập thị trường kiếm lời trên mỗi giao dịch, bất kể thị trường đi lên hay đi xuống.

Hiện nay, các tổ chức tài chính lớn, quỹ phòng hộ và các công ty giao dịch chuyên biệt chiếm ưu thế trong lĩnh vực tạo lập thị trường. Tuy nhiên, các nhà giao dịch cá nhân cũng tham gia vào quá trình này, đặt lệnh giới hạn trên các sàn giao dịch với quy mô nhỏ hơn.

Cơ chế hoạt động: làm thế nào các nhà tạo lập thị trường duy trì thị trường

Hãy xem xét ví dụ cụ thể với Bitcoin (BTC). Giả sử giá thị trường hiện tại của BTC là $87,340 (dữ liệu ngày 26-12-2025). Nhà tạo lập thị trường có thể đặt:

• Lệnh mua BTC với giá $87,320
• Lệnh bán BTC với giá $87,360

Spread trở thành lợi nhuận tiềm năng của họ cho mỗi chu kỳ mua bán.

$40 Quy trình tạo lập thị trường gồm bốn bước

Giai đoạn 1: Báo giá hai chiều
Nhà tạo lập thị trường liên tục cung cấp cả hai phía của thị trường. Điều này đảm bảo rằng trong sổ lệnh luôn có các lệnh mua và bán. Nhà giao dịch muốn vào vị thế sẽ không bao giờ bị bỏ lỡ đối tác.

Giai đoạn 2: Thực thi nhanh chóng
Khi nhà giao dịch chấp nhận đề nghị của nhà tạo lập thị trường ###mua ở $87,360 hoặc bán ở $87,320(, vị thế được thực hiện ngay lập tức. Nhà tạo lập thị trường ngay lập tức đặt các lệnh mới để duy trì tính thanh khoản.

Giai đoạn 3: Tích lũy lợi nhuận nhỏ
Trong hàng nghìn giao dịch trong ngày, các spread nhỏ này tích tụ thành lợi nhuận đáng kể. Các thuật toán giao dịch tần suất cao cho phép thực hiện hàng trăm hoặc hàng nghìn giao dịch mỗi giây, mở rộng lợi nhuận.

Giai đoạn 4: Quản lý vị thế và phòng ngừa rủi ro
Các nhà tạo lập thị trường không chỉ giao dịch trên một sàn. Họ phòng ngừa vị thế của mình trên nhiều nền tảng, giảm thiểu tác động của biến động giá. Nếu họ tích lũy quá nhiều BTC trên một sàn, họ có thể bán nó trên sàn khác để trung hòa rủi ro.

) Công nghệ phía sau

Các nhà tạo lập thị trường hiện đại sử dụng các hệ thống thuật toán phức tạp của giao dịch tần suất cao ###HFT(, bao gồm:

• Phân tích độ sâu của sổ lệnh theo thời gian thực
• Điều chỉnh spread dựa trên độ biến động
• Dự đoán luồng lệnh và điều chỉnh vị thế chủ động
• Thực hiện hàng nghìn thao tác trong mili giây

Không có tự động hóa này, việc tạo lập thị trường ở quy mô thị trường crypto hiện nay sẽ không thể thực hiện được.

Nhà tạo lập thị trường vs nhà lấy giá: hai cực của giao dịch

Hai nhóm thành viên này tạo thành một hệ sinh thái, nơi mỗi người đóng vai trò không thể thay thế.

Nhà tạo lập thị trường bổ sung thanh khoản:

• Đặt lệnh giới hạn và chờ thực hiện
• Kiếm lợi từ spread, chứ không phải từ dự đoán đúng hướng
• Đảm bảo luôn có đối tác

Nhà lấy giá tiêu thụ thanh khoản:

• Thực hiện lệnh theo giá thị trường hiện tại ngay lập tức
• Trả spread )chênh lệch giữa giá tốt nhất và giá thực hiện(
• Tạo ra hoạt động giao dịch và khối lượng

Ví dụ về tương tác: nhà tạo lập thị trường đặt lệnh bán BTC ở $87,360. Nhà đầu cơ )nhà lấy giá(, nghĩ rằng giá sẽ giảm, ngay lập tức mua theo giá này, đóng vị thế của nhà tạo lập thị trường và đồng thời đặt cược chống lại thị trường của chính mình.

Sự cân bằng lành mạnh giữa nhà tạo lập và nhà lấy giá tạo điều kiện cho spread hẹp, độ sâu của sổ lệnh cao và chi phí giao dịch thấp cho tất cả các bên.

Các nhà tạo lập thị trường hàng đầu trong ngành crypto năm 2025

Một số nhà chơi lớn chi phối trong lĩnh vực cung cấp thanh khoản cho các tài sản crypto.

) Wintermute: thanh khoản đa sàn quy mô lớn

Wintermute là nhà dẫn đầu trong lĩnh vực giao dịch thuật toán, quản lý khoảng ###hàng triệu USD tài sản tính đến tháng 2-2025. Công ty hoạt động với hơn 300 tài sản trên chuỗi trên hơn 30 blockchain và phục vụ hơn 50 sàn giao dịch crypto. Theo dữ liệu tháng 11-2024, tổng khối lượng giao dịch vượt quá $237 hàng nghìn tỷ USD.

Điểm mạnh: phủ sóng cả CEX lẫn DEX; hệ thống thuật toán tiên tiến; danh tiếng đã được kiểm chứng.

Hạn chế: ít chú trọng đến altcoin trong các phân khúc niche; có thể không phù hợp với các dự án giai đoạn đầu.

$6 GSR: kinh nghiệm sâu rộng và đa dạng hóa

GSR hoạt động trên thị trường crypto hơn mười năm, cung cấp dịch vụ tạo lập thị trường, OTC và giao dịch phái sinh. Tính đến tháng 2-2025, công ty đã đầu tư vào hơn 100 giao thức và công ty trong Web3, hoạt động trên hơn 60 sàn.

Điểm mạnh: tập trung vào ra mắt token mới; bộ dịch vụ toàn diện; hợp tác dài hạn.

Hạn chế: chủ yếu tập trung vào các dự án lớn và nhà giao dịch tổ chức; dịch vụ đắt đỏ cho doanh nghiệp nhỏ.

Amber Group: quản lý vốn và trọng tâm tổ chức lớn

Amber Group quản lý khoảng 1,5 tỷ USD vốn giao dịch cho hơn 2000 khách hàng tổ chức. Tổng khối lượng giao dịch trên các sàn kết nối vượt quá ###hàng nghìn tỷ USD tính đến tháng 2-2025.

Điểm mạnh: công nghệ dựa trên AI; quản lý rủi ro toàn diện; chú trọng tuân thủ pháp lý.

Hạn chế: yêu cầu đầu vào cao; phù hợp hơn với các dự án đã trưởng thành hơn là startup.

$1 Keyrock: chuyên môn thuật toán

Keyrock xử lý hơn 550.000 giao dịch hàng ngày trên hơn 1.300 thị trường và 85 sàn. Thành lập năm 2017, công ty cung cấp dịch vụ tạo lập thị trường, OTC, quyền chọn và quản lý pool thanh khoản.

Điểm mạnh: thuật toán tối ưu; giải pháp tùy chỉnh; dựa trên dữ liệu.

Hạn chế: quy mô nhỏ hơn các ông lớn; ít nổi tiếng hơn; có thể yêu cầu phí cao.

DWF Labs: đầu tư và thanh khoản trong một gói

DWF Labs quản lý danh mục hơn 700 dự án, hỗ trợ hơn 20% trong top 100 và 35% trong top 1000 dự án CoinMarketCap. Hoạt động trên hơn 60 sàn crypto hàng đầu, giao dịch cả spot lẫn phái sinh.

Điểm mạnh: hỗ trợ các dự án giai đoạn đầu; giải pháp OTC cạnh tranh; hoạt động đầu tư tích cực.

Hạn chế: chỉ làm việc với các dự án tier-1; quy trình chọn lọc nghiêm ngặt.

Tất cả các công ty này đều sử dụng các thuật toán tiên tiến, phân tích sâu và công nghệ hiện đại để tối ưu hóa thanh khoản và giảm thiểu các hiệu quả không tối ưu trong giao dịch.

Tại sao nhà tạo lập thị trường lại quan trọng đối với sức khỏe của sàn giao dịch

1. Tăng trưởng đột phá của thanh khoản

Các nhà tạo lập thị trường cung cấp khối lượng lệnh đủ lớn để ngay cả các giao dịch mua hoặc bán lớn cũng không gây ra biến động giá cực đoan. Không có họ, việc mua 10 BTC trong cặp ít thanh khoản có thể đẩy giá lên trời.

2. Giảm thiểu biến động giá

Trên thị trường crypto 24/7, các nhà tạo lập thị trường đóng vai trò như các bộ giảm chấn. Trong thời kỳ hoảng loạn, họ duy trì cầu mua, còn trong các đợt tăng giá mạnh, họ tích cực đề xuất bán, ngăn chặn các đỉnh giá cực đoan.

3. Định giá công bằng

Các báo giá hai chiều liên tục của nhà tạo lập thị trường giúp giá phản ánh đúng cầu cung thực tế, chứ không phải do các trò lừa đảo hoặc sai sót trên thị trường ít thanh khoản.

4. Spread hẹp = chi phí thấp

Cạnh tranh giữa các nhà tạo lập thị trường làm thu hẹp spread. Nhà giao dịch trả ít phí hơn và nhận được giá thực hiện tốt hơn.

5. Thu hút khối lượng và doanh thu

Thị trường thanh khoản thu hút cả nhà giao dịch cá nhân lẫn tổ chức, tăng khối lượng giao dịch và doanh thu phí cho sàn. Các token mới ra mắt thường cần sự hỗ trợ của nhà tạo lập để có thanh khoản ngay lập tức.

Rủi ro của nhà tạo lập thị trường: mặt tối

Dù rất quan trọng, các nhà tạo lập thị trường cũng đối mặt với nhiều thách thức lớn.

Biến động giá như kẻ thù chính

Thị trường crypto nổi tiếng với tính bất dự đoán. Nếu giá biến động mạnh ###ví dụ, khi giá BTC giảm đột ngột từ $87,340 xuống còn $80,000 trong vài giờ(, nhà tạo lập thị trường có thể không kịp điều chỉnh lệnh và chịu lỗ.

) Rủi ro lưu giữ vị thế ###tồn kho(

Các nhà tạo lập thị trường giữ lượng lớn crypto. Nếu giá các tài sản họ nắm giữ giảm mạnh, cân đối của họ có thể bị ảnh hưởng. Đặc biệt nguy hiểm với altcoin ít thanh khoản.

) Sự cố công nghệ

Các hệ thống thuật toán HFT đòi hỏi độ tin cậy tuyệt đối. Lỗi kỹ thuật, độ trễ trong thực thi hoặc các cuộc tấn công mạng có thể gây thiệt hại hoặc làm mất khả năng điều chỉnh vị thế.

Không rõ ràng về quy định pháp lý

Ở các quốc gia khác nhau, tạo lập thị trường được điều chỉnh theo các quy định khác nhau. Thay đổi pháp luật đột ngột, phân loại hoạt động là thao túng thị trường hoặc yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt có thể ảnh hưởng lớn đến hoạt động của các nhà tạo lập thị trường toàn cầu.

Kết luận: nhà tạo lập thị trường như nền tảng của giao dịch crypto

Nhà tạo lập thị trường là lực lượng vô hình đảm bảo hoạt động bình thường của các thị trường crypto. Họ giải quyết vấn đề cốt lõi của thanh khoản, cho phép nhà giao dịch vào ra vị thế với chi phí tối thiểu và không lo ngại về các biến động giá đột ngột.

Trong quá trình phát triển của hệ sinh thái crypto, vai trò của nhà tạo lập thị trường ngày càng trở nên quan trọng hơn. Sự có mặt của họ không chỉ ổn định giá mà còn thu hút thêm thành viên mới, thúc đẩy sự trưởng thành và minh bạch của thị trường.

Tuy nhiên, các nhà tạo lập thị trường cũng đối mặt với nhiều rủi ro nghiêm trọng — từ biến động giá, lỗi công nghệ đến các mối đe dọa pháp lý. Những nhà tạo lập thành công là những người có thể cân bằng giữa việc khai thác lợi nhuận nhỏ và quản lý các rủi ro này lâu dài.

Thị trường crypto không có nhà tạo lập thị trường sẽ trở nên hỗn loạn và khó tiếp cận. Với họ, thị trường trở nên năng động, công bằng và mở cửa cho tất cả mọi người.