Tại sao nhà tạo lập thị trường lại là những anh hùng thầm lặng của giao dịch mã hóa?

Trong hệ sinh thái giao dịch tiền điện tử, nhà tạo lập thị trường (market maker) dù ít được nhà đầu tư thông thường chú ý đến, nhưng họ lại là lực lượng then chốt duy trì tính thanh khoản và ổn định của toàn bộ thị trường. Không có sự tham gia của nhà tạo lập thị trường, các nhà giao dịch sẽ đối mặt với tình trạng chênh lệch giá mua bán quá lớn, trượt giá giao dịch khủng khiếp và khó khăn trong việc đóng lệnh thuận lợi.

Nhà tạo lập thị trường liên tục đặt lệnh mua và bán ở các mức giá khác nhau, giúp bất kỳ nhà giao dịch nào muốn vào hoặc thoát khỏi vị thế đều có thể nhanh chóng tìm thấy đối tác. Sự tồn tại liên tục của thị trường này đảm bảo quá trình giao dịch diễn ra trôi chảy, đồng thời ngăn chặn biến động giá dữ dội. Họ dựa vào chênh lệch giá mua bán (bid-ask spread) để kiếm lợi — khoản chênh lệch nhỏ này, qua hàng nghìn giao dịch, có thể tích lũy thành lợi nhuận đáng kể.

Từ Zero đến Hiểu: Nhà tạo lập thị trường hoạt động như thế nào

Chức năng cốt lõi của nhà tạo lập thị trường là cung cấp tính thanh khoản. Khác với các nhà giao dịch bán lẻ thông thường chỉ muốn “mua thấp bán cao”, mô hình lợi nhuận của nhà tạo lập thị trường hoàn toàn khác — họ thu lợi từ mỗi giao dịch dựa trên chênh lệch giá.

Một ví dụ điển hình về giao dịch nhà tạo lập thị trường

Hãy tưởng tượng một nhà tạo lập thị trường đặt lệnh mua Bitcoin (BTC). Họ đặt lệnh mua tại $87,370 và lệnh bán tại $87,380. Khoảng chênh lệch $10 này chính là lợi nhuận của họ.

Khi một nhà giao dịch mua Bitcoin với giá $87,380, nhà tạo lập thị trường sẽ bán BTC đang nắm giữ, rồi ngay lập tức bổ sung các lệnh mua bán mới. Quá trình này diễn ra hàng nghìn lần mỗi giây trên các nền tảng giao dịch lớn, và chênh lệch giá liên tục chảy vào tài khoản của nhà tạo lập thị trường.

Quản lý rủi ro phía sau

Nhà tạo lập thị trường không chỉ đơn giản là đặt lệnh chờ giao dịch. Họ cần:

• Phối hợp chênh lệch vị thế trên nhiều nền tảng để giảm thiểu rủi ro giá theo hướng đơn lẻ
• Áp dụng các thuật toán giao dịch tần suất cao (HFT) để điều chỉnh báo giá nhanh chóng ứng phó với biến động thị trường
• Sử dụng robot giao dịch dựa trên độ sâu thị trường và độ biến động để điều chỉnh chênh lệch giá động

Các cơ chế này đảm bảo nhà tạo lập thị trường có thể duy trì hoạt động ổn định trong các biến động dữ dội của thị trường, đồng thời bảo vệ họ khỏi tác động của các biến động giá cực đoan.

Nhà tạo lập thị trường vs Người tạo lập thị trường: Hai vai trò trong thị trường

Thị trường giao dịch mã hóa gồm hai nhóm chủ yếu tham gia, họ bổ sung cho nhau để duy trì toàn bộ hệ sinh thái.

Nhà tạo lập thị trường (market maker) là người cung cấp tính thanh khoản. Họ đặt lệnh giới hạn trước, chờ các nhà giao dịch khác thực hiện giao dịch. Phương thức bị động này có nghĩa là nhà tạo lập thị trường luôn “đứng gác”, cung cấp đối tác cho các người mua và bán đang cần gấp. Kết quả là — luôn tồn tại các đối tác giao dịch, và chênh lệch giá cũng vì thế mà bị đẩy xuống thấp hơn.

Người tạo lập thị trường (taker) ngược lại. Đây là các nhà giao dịch thực hiện giao dịch ngay lập tức theo giá thị trường hiện tại. Mặc dù họ phải trả giá mua cao hơn hoặc chấp nhận giá bán thấp hơn, nhưng đổi lại là tính tức thì của giao dịch.

Sự tương tác giữa hai vai trò này tạo ra một vòng tuần hoàn tích cực: nhà tạo lập thị trường cung cấp báo giá ổn định, các nhà tạo lập thị trường hoạt động tích cực giúp họ liên tục tìm thấy đối tác cho báo giá của mình. Kết quả là thị trường trở nên hiệu quả hơn, chi phí giao dịch thấp hơn, việc vào ra dễ dàng hơn.

Các nhà tạo lập thị trường đáng chú ý năm 2025

Wintermute: Mẫu mực về quy mô và ảnh hưởng

Wintermute là một trong những nhà tạo lập thị trường hàng đầu. Tính đến tháng 2 năm 2025, công ty giao dịch thuật toán này quản lý khoảng 2,37 tỷ USD tài sản, phủ sóng hơn 300 dự án trên chuỗi và hơn 30 blockchain. Họ cung cấp tính thanh khoản trên hơn 50 sàn giao dịch toàn cầu, với tổng khối lượng giao dịch tích lũy trong tháng 11 năm 2024 đạt 6 nghìn tỷ USD.

Ưu thế của Wintermute nằm ở chiến lược toàn cầu hóa và khả năng thuật toán cao cấp, có thể phục vụ các dự án hàng đầu cũng như duy trì ổn định thị trường. Tuy nhiên, điều này cũng đồng nghĩa họ ít chú ý đến các token nhỏ lẻ, và hỗ trợ các dự án siêu sơ khai còn hạn chế.

GSR: Sự kết hợp giữa truyền thống và đa dạng

Sau hơn mười năm hoạt động trong ngành mã hóa, GSR đã trở thành một tên tuổi lớn. Công ty này không chỉ tạo lập thị trường mà còn tham gia giao dịch OTC và các sản phẩm phái sinh, khách hàng của họ gồm các nhà phát hành token, tổ chức đầu tư, thợ mỏ và sàn giao dịch.

Tính đến tháng 2 năm 2025, GSR đã đầu tư vào hơn 100 giao thức mã hóa và dự án Web3. Họ cung cấp tính thanh khoản trên hơn 60 sàn giao dịch toàn cầu, là đối tác ưu tiên giúp các dự án duy trì hệ sinh thái giao dịch token lành mạnh. Tuy nhiên, dịch vụ của họ chủ yếu hướng tới các dự án lớn và khách hàng tổ chức, phí dịch vụ có thể cao đối với các dự án quy mô nhỏ.

Amber Group: Lực lượng mới được AI hỗ trợ

Amber Group quản lý khoảng 1,5 tỷ USD vốn giao dịch, có hơn 2000 tổ chức khách hàng, khối lượng giao dịch hàng tháng vượt 1 nghìn tỷ USD. Điểm nổi bật của họ là ứng dụng công nghệ AI và các chiến lược kiểm soát rủi ro.

Công ty cung cấp dịch vụ dựa trên quy định và hỗ trợ AI, phủ sóng các sàn giao dịch mã hóa toàn cầu. Tuy nhiên, mức độ gia nhập khá cao, và trọng tâm không chỉ dừng lại ở tạo lập thị trường, khiến họ có thể không phù hợp với các dự án nhỏ hoặc mới bắt đầu.

Keyrock: Đội ngũ tinh nhuệ dựa trên công nghệ

Từ khi thành lập năm 2017, Keyrock đã xây dựng năng lực giao dịch thuật toán và tối ưu hóa thanh khoản mạnh mẽ. Theo dữ liệu tháng 2 năm 2025, họ xử lý hơn 550.000 giao dịch mỗi ngày, phủ sóng hơn 1300 cặp giao dịch và 85 sàn.

Dịch vụ của họ đa dạng — tạo lập thị trường, OTC, dịch vụ quyền chọn, quản lý tài chính, vận hành các bể thanh khoản, thậm chí tư vấn phát triển hệ sinh thái. Phương pháp dựa trên dữ liệu đảm bảo phân bổ thanh khoản tối ưu. Tuy nhiên, so với các ông lớn trong ngành, nguồn lực của Keyrock còn hạn chế, danh tiếng chưa bằng các tổ chức hàng đầu, và một số dịch vụ tùy chỉnh có thể có chi phí cao.

DWF Labs: Động cơ đầu tư và tạo lập thị trường kết hợp

DWF Labs là tổ hợp đầu tư và tạo lập thị trường trong hệ sinh thái Web3. Tính đến tháng 2 năm 2025, họ đã đầu tư hơn 700 dự án, trong đó có hơn 20% dự án trong Top 100 CoinMarketCap và hơn 35% trong Top 1000.

Là nhà tạo lập thị trường, DWF Labs cung cấp tính thanh khoản trên hơn 60 sàn giao dịch hàng đầu, phục vụ cả thị trường spot lẫn phái sinh. Ưu điểm của họ là có thể cung cấp đồng thời hỗ trợ thanh khoản và huy động vốn sớm. Nhược điểm là họ chỉ hợp tác với các dự án và sàn giao dịch Tier 1, tiêu chuẩn đánh giá khá khắt khe.

Tại sao nhà tạo lập thị trường lại quan trọng: Góc nhìn của sàn giao dịch

Tăng đột biến tính thanh khoản

Nhà tạo lập thị trường liên tục đặt lệnh, đưa vào sàn lượng giao dịch và độ sâu đơn hàng dồi dào. Điều này giúp các giao dịch lớn diễn ra ổn định, không bị trượt giá do thiếu đối tác.

Chẳng hạn, nếu không có nhà tạo lập thị trường, mua 10 BTC có thể phải chấp nhận giá rất cao do thiếu lệnh bán. Có nhà tạo lập, tính thanh khoản dồi dào giúp hấp thụ lệnh lớn này chỉ gây ra ảnh hưởng giá nhỏ.

Kiểm soát biến động

Thị trường mã hóa vốn đã nổi tiếng về độ biến động, nhưng nhà tạo lập thị trường giúp điều chỉnh chênh lệch giá động để làm dịu các biến động quá mức. Trong thời kỳ giảm giá, họ hỗ trợ bằng cách cung cấp lực mua; trong thời kỳ tăng quá mức, họ tăng cung bán. Vai trò đệm này đặc biệt quan trọng đối với các đồng nhỏ — những token có khối lượng giao dịch hạn chế, nếu không có nhà tạo lập, giá có thể biến động cực kỳ dữ dội.

Hoàn thiện cơ chế định giá

Các báo giá liên tục của nhà tạo lập giúp thị trường phát hiện giá thực. Điều này mang lại một số lợi ích rõ ràng:

• Chênh lệch mua bán thu hẹp, chi phí giao dịch giảm
• Tốc độ thực thi giao dịch nhanh hơn, không cần chờ đợi
• Giá phản ánh đúng cung cầu thực, không bị nhiễu bởi thiếu tính thanh khoản giả tạo

Tăng trưởng người dùng và doanh thu

Thị trường có tính thanh khoản cao thu hút nhiều nhà bán lẻ và tổ chức tham gia hơn. Khối lượng giao dịch tăng trực tiếp chuyển thành doanh thu phí của sàn. Nhiều sàn còn chủ động hợp tác với nhà tạo lập để hỗ trợ ra mắt token mới, cung cấp đủ thanh khoản ban đầu khi tài sản mới ra mắt, thu hút nhà giao dịch tham gia.