Mô hình Stock-to-Flow về tính khan hiếm của Bitcoin: Hướng dẫn thực tế cho nhà đầu tư

Bitcoin, 2009’daki doğuşundan bu yana dijital para dünyasında devrim yarattı. Tam merkezi olmayan, şeffaf và chuyển nhượng có thể định vị là đồng tiền đầu tiên, giá biểu đồ đã thể hiện một hành trình đầy biến động với những đợt tăng giảm. Sau khi đạt đỉnh 69.000$ vào tháng 11 năm 2021, những đợt giảm sau đó đã khiến nhiều nhà đầu tư đặt câu hỏi: Giá trị thực của Bitcoin là gì? Chính lúc này, mô hình Stock-to-Flow xuất hiện để giải thích.

Trong môi trường thị trường tiền điện tử biến động như hiện nay, cần có một khung toán học để hiểu giá trị của Bitcoin. Mô hình Stock-to-Flow ( hay còn gọi là S2F) là một công cụ dự đoán biến động giá của Bitcoin dựa trên nguyên tắc khan hiếm, và đã ngày càng phổ biến hơn trong cộng đồng nhà đầu tư qua các năm.

Mô hình Stock-to-Flow đơn giản: Khan hiếm = Giá trị?

Giá trị của mọi hàng hóa đều do cung và cầu quyết định. Tuy nhiên, mô hình Stock-to-Flow tiếp cận theo một góc nhìn khác: chính sự khan hiếm của nó.

Mô hình gồm hai thành phần chính:

Tồn kho (Stock): Tổng lượng Bitcoin đang lưu hành trên thế giới Dòng chảy (Flow): Số Bitcoin mới được thêm vào mạng mỗi năm

Tỷ lệ Stock-to-Flow được tính bằng cách chia tồn kho cho dòng chảy. Một tỷ lệ cao cho thấy hàng hóa đó càng khan hiếm và do đó có thể có giá trị cao hơn. Vàng là ví dụ rõ ràng: tỷ lệ S2F cao là một trong những lý do khiến vàng có giá trị.

Thiết kế của Bitcoin giới hạn tối đa 21 triệu đồng tiền, khiến nó trở thành một tài sản tự nhiên khan hiếm như vàng. Vậy, khan hiếm này sẽ tăng theo thời gian như thế nào?

Các sự kiện Halving: Cơ chế tăng độ khan hiếm của Bitcoin

Một trong những đặc điểm quan trọng nhất của mạng Bitcoin là sự kiện “halving” diễn ra cứ mỗi bốn năm. Phần thưởng khai thác sẽ giảm đi một nửa sau mỗi lần halving. Cụ thể:

• Năm 2012: 50 BTC
• Năm 2016: 25 BTC
• Năm 2020: 12.5 BTC
• Dự kiến năm 2024: 6.25 BTC

Kết quả rõ ràng là: lượng Bitcoin mới được cung cấp ra thị trường giảm dần, làm tăng độ khan hiếm và tỷ lệ Stock-to-Flow tăng lên. Theo lý thuyết, điều này sẽ đẩy giá Bitcoin lên cao hơn.

Thành công lịch sử của mô hình Stock-to-Flow: Số liệu có nói lên điều gì?

Hiện tại, giá Bitcoin khoảng 87.370 USD, giảm 0.93% trong 24 giờ. Liệu mô hình S2F có thể dự đoán chính xác mức giá này?

Nhà phân tích nổi tiếng PlanB, người phát triển mô hình, dự đoán rằng sau halving năm 2024, Bitcoin sẽ đạt 55.000 USD và có thể lên tới 1 triệu USD vào cuối năm 2025. Dữ liệu lịch sử cho thấy, mô hình S2F đã thể hiện mối tương quan khá rõ ràng với các đợt biến động giá của Bitcoin, đặc biệt là sau các sự kiện halving.

Các biểu đồ Stock-to-Flow từ LookIntoBitcoin cho thấy, giá Bitcoin đã theo sát xu hướng S2F một cách tương đối nhất quán, ngoại trừ các đợt tăng giảm lớn. Đối với nhà đầu tư dài hạn, tính nhất quán này là một tín hiệu tích cực.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng: thành công trong quá khứ không đảm bảo chính xác trong tương lai.

Tại sao một số chuyên gia lại chỉ trích mô hình Stock-to-Flow?

Vitalik Buterin, đồng sáng lập Ethereum, gọi mô hình S2F là “hiện tại trông không thực sự tốt” và “có hại”. Ông cho rằng: mô hình quá đơn giản hóa các yếu tố cung cầu.

Trong khi đó, Adam Back, CEO Blockstream, có thái độ trung lập hơn. Back cho rằng mô hình S2F phù hợp với dữ liệu quá khứ và là một đường cong hợp lý, nhưng cũng thừa nhận các giới hạn của nó.

Trong các ý kiến khác, có thể kể đến Cory Klippsten (người sáng lập Swan Bitcoin) lo ngại mô hình của PlanB có thể gây hiểu lầm, còn nhà giao dịch nổi tiếng Alex Krüger thì cho rằng mô hình này hoàn toàn vô lý.

Nico Cordeiro, Giám đốc Đầu tư của Strix Leviathan, đưa ra một góc nhìn cơ bản hơn: khan hiếm không phải là yếu tố duy nhất quyết định giá Bitcoin. Các yếu tố khác như tiến bộ công nghệ, tỷ lệ chấp nhận, quy định pháp luật và điều kiện kinh tế toàn cầu cũng đóng vai trò quan trọng.

Các yếu tố khác ảnh hưởng đến Stock-to-Flow

Việc xem S2F chỉ như một công thức toán học là sai lầm. Giá trị thực của Bitcoin trong thế giới thực bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố khác:

1. Điều chỉnh độ khó khai thác: Mạng Bitcoin tự động điều chỉnh độ khó mỗi khoảng hai tuần để duy trì thời gian khối ổn định. Điều này ảnh hưởng đến tốc độ tạo ra Bitcoin mới, từ đó thay đổi dòng chảy.

2. Xu hướng chấp nhận: Càng nhiều tổ chức và cá nhân chấp nhận Bitcoin, cầu tăng lên. Với cung cố định, cầu tăng sẽ đẩy giá lên.

3. Môi trường pháp lý: Chính sách của các chính phủ có thể tác động lớn đến thị trường. Các lệnh cấm chặt chẽ làm giảm cầu, trong khi các khung pháp lý tích cực có thể thúc đẩy.

4. Đổi mới công nghệ: Các giải pháp lớp hai như Lightning Network hay các cải tiến mở rộng quy mô khác có thể làm tăng khả năng sử dụng của Bitcoin, từ đó thúc đẩy cầu.

5. Điều kiện kinh tế vĩ mô: Lạm phát, mất giá tiền tệ, khủng hoảng tài chính có thể khiến Bitcoin trở thành “công cụ phòng hộ rủi ro” hấp dẫn hơn.

6. Tâm lý thị trường: Tin tức, truyền thông và tâm lý nhà đầu tư có thể gây ra biến động ngắn hạn.

7. Cạnh tranh từ các đồng tiền mã hóa khác: Các dự án blockchain như Ethereum có thể đe dọa thị phần của Bitcoin.

Mô hình S2F bỏ qua nhiều yếu tố này. Vì vậy, nhiều nhà phân tích cho rằng, cần kết hợp nó với các công cụ khác như phân tích kỹ thuật, phân tích cơ bản, phân tích tâm lý để có cái nhìn toàn diện hơn.

Nhà đầu tư thực hành: Làm thế nào để sử dụng Stock-to-Flow?

Nếu bạn muốn đưa mô hình S2F vào chiến lược đầu tư của mình, hãy làm theo các bước sau:

Bước 1: Hiểu rõ mô hình
Học các nguyên lý cơ bản của S2F. Hiểu cách tính tồn kho chia cho dòng chảy để thấy rõ cách nó phản ánh độ khan hiếm.

Bước 2: Phân tích dữ liệu lịch sử
Xem xét cách giá Bitcoin phản ứng sau các đợt halving trong quá khứ. Tuy nhiên, đừng quên rằng quá khứ không đảm bảo tương lai.

Bước 3: Đa dạng hóa danh mục
Chỉ sử dụng S2F như một phần của chiến lược. Kết hợp với phân tích kỹ thuật, phân tích cơ bản và xu hướng thị trường.

Bước 4: Theo dõi các yếu tố bên ngoài
Cập nhật các thay đổi về pháp lý, công nghệ và điều kiện kinh tế.

Bước 5: Quản lý rủi ro
Sử dụng lệnh dừng lỗ, phân bổ vốn hợp lý để kiểm soát rủi ro.

Bước 6: Đầu tư dài hạn
S2F không phù hợp cho giao dịch ngắn hạn. Phù hợp hơn với nhà đầu tư dài hạn.

Bước 7: Thường xuyên xem xét lại
Thị trường crypto phát triển nhanh. Cần cập nhật chiến lược dựa trên thông tin mới.

Hạn chế của mô hình Stock-to-Flow: Những cảnh báo cần lưu ý

Dù rất phổ biến, mô hình này có những hạn chế đáng kể:

1. Bỏ qua các yếu tố bên ngoài: Chỉ tập trung vào khan hiếm, trong khi giá còn bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố khác.

2. Quá khứ không đảm bảo tương lai: Mối tương quan lịch sử không thể đảm bảo dự đoán chính xác trong tương lai.

3. Quá đơn giản hóa: Đường cong S2F quá đơn giản hóa các yếu tố cung cầu và phức tạp của thị trường.

4. Rủi ro hiểu sai: Nhà đầu tư mới có thể xem dự đoán của S2F là chính xác tuyệt đối, dẫn đến quyết định sai lầm.

5. Chuỗi giá trị phức tạp: Giá trị của Bitcoin còn bị ảnh hưởng bởi khả năng sử dụng, tỷ lệ chấp nhận và tiến bộ công nghệ, không chỉ dựa vào khan hiếm.

Lời kết: Tương lai của Bitcoin chỉ dựa vào khan hiếm?

Mô hình Stock-to-Flow cung cấp một khung nhìn hữu ích để hiểu giá trị của Bitcoin. Tuy nhiên, để dự đoán chính xác các biến động trong tương lai, cần xem xét cả các yếu tố ngoài khan hiếm.

Thị trường, công nghệ, quy định pháp luật và điều kiện kinh tế toàn cầu đều đóng vai trò quan trọng trong việc xác định hướng đi của giá Bitcoin. S2F là một công cụ đáng để thêm vào danh mục đầu tư, nhưng không nên dựa vào đó để ra quyết định duy nhất.

Đối với nhà đầu tư dài hạn, tính nhất quán lịch sử của mô hình S2F là một tín hiệu tích cực, nhưng luôn phải tuân thủ nguyên tắc quản lý rủi ro và đa dạng hóa. Tương lai của Bitcoin sẽ tiếp tục được hình thành qua sự tương tác phức tạp giữa khan hiếm, cầu, công nghệ và quy định.