Bạn cũng đã nghe câu chuyện lớn rằng stablecoin sắp phá vỡ hệ thống thanh toán chưa? Nhưng thực tế có thể đau lòng hơn.

Báo cáo mới nhất do JPMorgan Chase & Co. công bố gần đây đã phá vỡ bong bóng này. Họ kỳ vọng thị trường stablecoin sẽ chỉ đạt 500 tỷ đô la đến 600 tỷ đô la vào năm 2028. Khái niệm này là gì? So với dự báo lạc quan trước đó là 2 nghìn tỷ đến 4 nghìn tỷ đô la của một số tổ chức, con số này gần bằng một nửa. Nó thậm chí không phải là hàng nghìn tỷ đô la dự kiến do chính ngân hàng đưa ra.

Một số người sẽ nói rằng đây là dội gáo nước lạnh. Nhưng nếu bạn nghĩ về nó, báo cáo này thực sự là một lời cảnh tỉnh cho toàn bộ thị trường.

**Sự thật đằng sau những con số**

Nó có vẻ khá tốt - tổng vốn hóa thị trường của stablecoin thực sự đang tăng, vượt qua mốc 300 tỷ đô la trong năm nay, tăng khoảng 100 tỷ đô la. Nghe có vẻ dữ dội. Nhưng bên dưới bề mặt của sự thịnh vượng này là một sự thật đau lòng: hầu hết sự tăng trưởng này hoàn toàn không đến từ nhu cầu ứng dụng trong thế giới thực.

Bạn có biết động lực chính của tăng trưởng là gì không? Tương lai vĩnh viễn. Việc nắm giữ stablecoin trên các sàn giao dịch phái sinh đã tăng khoảng 20 tỷ đô la trong năm nay, chủ yếu là do các nhà giao dịch đang điên cuồng sử dụng đòn bẩy. Đây là nhân vật chính thực sự của sự tăng trưởng nguồn cung stablecoin.

Nhóm phân tích của JPMorgan, bao gồm nhà phân tích Nikolaos Panigirtzoglou, đã nói rất thẳng thắn: nhu cầu về stablecoin về cơ bản là một vấn đề trong thị trường tiền điện tử, không phải là vấn đề thanh toán. Hãy suy nghĩ đúng - phần lớn stablecoin được sử dụng ở đâu? Cho vay DeFi, đòn bẩy on-chain và các cặp giao dịch tiền tệ khác nhau. Điều gì thực sự được sử dụng cho các khoản thanh toán hàng ngày? Về cơ bản không đáng kể.

**Sự tự lưu thông của vòng tròn tiền tệ**

Ở một góc độ khác, stablecoin giống như một hệ thống tuần hoàn được tạo ra bởi chính vòng tròn tiền tệ. tiền xu đến và được đổi lấy stablecoin; Stablecoin sau đó được trao đổi lấy các loại tiền tệ khác để giao dịch, cho vay và chênh lệch giá. Toàn bộ hệ sinh thái tự hoạt động, tiền từ bên ngoài không thể vào được, và những người bên ngoài không cần nó.

Đó là vấn đề. Một cuộc cách mạng thanh toán thực sự sẽ như thế nào? Bạn nên mua cà phê trong siêu thị, mua thứ gì đó trực tuyến và thanh toán trực tiếp bằng stablecoin. Nhưng còn thực tế thì sao? Những cảnh như vậy rất hiếm.

Dự đoán của JPMorgan nghe có vẻ không thú vị lắm, nhưng đó là một chẩn đoán thị trường tỉnh táo hơn là một bài hát tồi. Thị trường cần chính xác một tiếng nói như vậy - không lạc quan mù quáng hay tự ti, mà là phán đoán hợp lý dựa trên dữ liệu. Stablecoin có hứa hẹn, nhưng con đường còn dài hơn nhiều so với dự kiến.