Cuộc đối đầu trên thị trường chip AI: Tại sao các nhà phân tích ưa thích Nvidia hơn Broadcom như một lựa chọn hàng đầu

Các ông lớn trong ngành bán dẫn thúc đẩy tăng trưởng hạ tầng AI

Trong cuộc đua phát triển hệ thống trí tuệ nhân tạo, hai ông lớn trong ngành bán dẫn nổi bật: Nvidia và Broadcom. Cả hai công ty cung cấp hạ tầng quan trọng cho sự bùng nổ AI, tuy nhiên Wall Street hiện tại có sự ưu tiên rõ ràng dành cho một trong hai dựa trên định giá hiện tại.

Nvidia chiếm lĩnh thị trường với các đơn vị xử lý đồ họa (GPU), chiếm hơn 90% thị phần GPU trung tâm dữ liệu. Trong khi đó, Broadcom đang tạo dựng vị thế riêng, đặc biệt trong các giải pháp mạng tốc độ cao và silicon tùy chỉnh thiết kế riêng cho các khối lượng công việc AI. Mặc dù cách tiếp cận khác nhau, các nhà phân tích ngành nhận định cả hai cổ phiếu đều đang bị định giá thấp—tuy nhiên, một trong số đó mang lại cơ hội hấp dẫn hơn cho nhà đầu tư ngay lúc này.

Hiểu rõ về sự thống trị của Nvidia trong tăng tốc AI

Sức hấp dẫn đầu tư của Nvidia dựa trên vị thế như tiêu chuẩn ngành cho hạ tầng AI. Các GPU của công ty vẫn là những bộ tăng tốc AI nhanh nhất hiện có, và lợi thế hệ sinh thái của họ gần như không có đối thủ.

Hào quang cạnh tranh: Nvidia tích hợp GPU, bộ xử lý và mạng lưới thành các giải pháp trung tâm dữ liệu hoàn chỉnh vượt trội so với các đối thủ trong các bài kiểm tra tiêu chuẩn. Nhưng vũ khí thực sự là CUDA—một nền tảng phần mềm toàn diện gồm thư viện mã, khung công tác và các mô hình đã huấn luyện sẵn. Bộ công cụ này cho phép các nhà phát triển xây dựng ứng dụng trong lĩnh vực thị giác máy, phân tích dự đoán, AI hội thoại và hệ thống tự hành. Điểm đặc biệt? CUDA chỉ chạy trên phần cứng của Nvidia, tạo ra chi phí chuyển đổi đáng kể.

Phục hồi thị trường tại Trung Quốc: Các chính sách mới gần đây từ Washington có thể định hình lại quỹ đạo tăng trưởng của Nvidia. Công ty đã được phép bán GPU H200 tại Trung Quốc, thị trường AI lớn thứ hai thế giới. Sau khi các hạn chế xuất khẩu làm giảm thị phần của Nvidia tại Trung Quốc từ 95% xuống gần như bằng không, sự phát triển này có thể mở khóa khả năng phục hồi doanh thu đáng kể.

Chỉ số định giá: Các nhà phân tích theo dõi Nvidia (70 trong tổng thể) đặt mục tiêu giá trung bình là $250 mỗi cổ phiếu, dự báo tăng 43% so với mức hiện tại $175 . Một số ý kiến lạc quan hơn dự đoán $352 mỗi cổ phiếu, đề xuất tiềm năng tăng 101%. Wall Street dự báo tăng trưởng lợi nhuận hàng năm khoảng 37% trong ba năm tới, đủ để lý giải mức nhân 43 lần của chỉ số giá trên lợi nhuận hiện tại.

Sức mạnh mạng lưới của Broadcom và chiến lược ASIC

Broadcom hoạt động trong hai phân khúc quan trọng: hạ tầng Ethernet siêu tốc và các mạch tích hợp tùy chỉnh (ASIC) dành riêng cho các ứng dụng AI.

Lãnh đạo trong mạng lưới: Công ty chiếm ưu thế trong chuyển mạch Ethernet tốc độ cao và định tuyến, chiếm hơn 80% thị phần. Khi các trung tâm dữ liệu siêu quy mô mở rộng các dự án AI, nhu cầu về các thành phần mạng này dự kiến sẽ tăng nhanh.

Thách thức từ silicon tùy chỉnh: Broadcom phát triển các chip AI độc quyền cho các nhà vận hành siêu quy mô lớn như Google của Alphabet, Meta Platforms, ByteDance, OpenAI và Anthropic. Các khách hàng tiềm năng khác như Apple và xAI đang trong quá trình thảo luận. Tuy nhiên, các chip tùy chỉnh này gặp hạn chế về cấu trúc: các nhà phát triển phải xây dựng công cụ phần mềm từ đầu (khác với hệ sinh thái CUDA có sẵn của Nvidia), và hạ tầng kết nối quang học của họ đắt hơn cáp đồng tiêu chuẩn. Điều này dẫn đến chi phí hệ thống tổng thể cao hơn, hạn chế việc chấp nhận ASIC so với GPU của Nvidia.

Dự báo thị phần: Morgan Stanley ước tính doanh số bán bộ tăng tốc AI sẽ tăng trưởng 34% mỗi năm đến năm 2030, trong đó Nvidia duy trì 85% thị phần doanh thu. Phần còn lại 15% sẽ phân mảnh giữa các nhà cung cấp ASIC, trong đó Broadcom được dự đoán là người hưởng lợi chính—nhưng vẫn còn xa mới vượt qua Nvidia.

Quan ngại về định giá: Trong số 50 nhà phân tích, mục tiêu giá trung bình của Broadcom là $450 mỗi cổ phiếu, phản ánh mức tăng 25% so với $360. Mức cao nhất đạt $525, dự báo tăng 46%. Với dự kiến tăng trưởng lợi nhuận hàng năm khoảng 30%, Broadcom đang giao dịch ở mức 92 lần lợi nhuận—mức cao đáng kể. Điều này tạo ra tỷ lệ giá trên lợi nhuận trên tăng trưởng (PEG) là 3, cao hơn nhiều so với tỷ lệ 1.1 của Nvidia, báo hiệu định giá cao hơn.

Phán quyết của Wall Street: Tại sao Nvidia vượt trội hơn Broadcom

Cả hai công ty bán dẫn đều sẽ hưởng lợi từ việc xây dựng hạ tầng AI. Tuy nhiên, lợi thế của Nvidia về phần mềm, vị thế dẫn đầu thị trường và khả năng mở rộng tại Trung Quốc khiến nó trở thành khoản đầu tư hấp dẫn hơn ở mức giá hiện tại. Chiến lược silicon tùy chỉnh của Broadcom phục vụ một thị trường ngách quan trọng, nhưng hệ sinh thái phần mềm hạn chế và chi phí hệ thống cao hơn giới hạn mối đe dọa cạnh tranh của họ.

Dữ liệu cho thấy câu chuyện: cùng mức tăng trưởng, nhưng định giá khác biệt. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội hạ tầng AI thuần túy, Nvidia mang lại cơ hội rủi ro-lợi nhuận tốt hơn so với đối thủ của mình.