Gần đây, nhóm phân tích chiến lược của các tổ chức đầu tư đã đưa ra một quan điểm thú vị — kỳ vọng của thị trường về các hành động tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang có thể đang quá lạc quan.

Họ lập luận như sau: Từ chu kỳ tăng lãi suất này đến nay, Cục Dự trữ Liên bang đã giảm lãi suất tổng cộng 175 điểm cơ bản, lãi suất chính sách hiện đang tiến gần đến mức gọi là "lãi suất trung tính". Lãi suất trung tính là gì? Đơn giản là mức không thúc đẩy kinh tế quá mức cũng không gây áp lực quá lớn lên tăng trưởng. Một khi gần đến phạm vi này, khả năng và không gian để nới lỏng chính sách tiền tệ sẽ tự nhiên thu hẹp lại.

Trừ khi nền kinh tế rõ ràng yếu đi, đặc biệt là thị trường việc làm suy giảm nhanh chóng, thì rất khó để có lý do giảm lãi suất mạnh mẽ vào năm 2026. Nhưng hãy xem cách thị trường định giá — dựa trên dữ liệu giao dịch, thị trường hiện đang tiêu hóa kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất hai lần trong năm tới. Điều này dẫn đến sự chia rẽ: một bên là thị trường nghĩ rằng việc giảm lãi suất sẽ tiếp tục, còn bên kia là các tổ chức đầu tư nhấn mạnh rằng không gian thực sự có hạn, và các điều kiện kích hoạt nới lỏng thêm chủ yếu hướng tới việc thị trường lao động suy giảm rõ rệt.

Hướng đi thực tế vẫn còn phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế. Nếu lạm phát không giảm như kỳ vọng, và tính bền bỉ của nền kinh tế vẫn còn, thì Fed có thể phải giữ lãi suất ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn. Ngược lại, nếu thị trường việc làm giảm tốc nhanh chóng, kéo theo tiêu dùng và lạm phát giảm, thì tốc độ giảm lãi suất có thể sẽ tăng tốc. Tuy nhiên, điểm mấu chốt là: Trong bối cảnh gần đạt tới lãi suất trung tính, khả năng chính sách chuyển từ trạng thái nới lỏng sang trung tính hoặc thắt chặt hơn đang gia tăng, các nhà đầu tư cần cảnh giác xem kỳ vọng về mức giảm lãi suất của mình có đang quá lạc quan hay không.