Báo cáo VanEck: Bitcoin bước vào quá trình cân bằng lại cấu trúc, chuẩn bị cho đà tăng trưởng năm 2026

null

Tác giả: Micah Zimmerman

Biên tập: AididiaoJP, Foresight News

Quý IV năm 2025, Bitcoin trải qua những biến động dữ dội. Đặc biệt vào tháng 12, giá giảm gần 9%, độ biến động tăng vọt lên mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2025. Tuy nhiên, VanEck trong báo cáo 「ChainCheck」 phát hành giữa tháng 12 đã chỉ ra rằng thanh khoản thị trường đang được cải thiện, đòn bẩy đầu cơ dường như đang được thiết lập lại, điều này mang lại lý do để các nhà nắm giữ dài hạn thận trọng lạc quan.

Các nhà phân tích tài sản số của VanEck trong báo cáo mô tả một bức tranh phức tạp: mặc dù hoạt động trên chuỗi vẫn còn yếu, nhưng môi trường thanh khoản đang tích cực hơn, đòn bẩy đầu cơ dần được loại bỏ, điều này mang lại hy vọng cho các nhà đầu tư dài hạn.

Báo cáo đặc biệt nhấn mạnh sự khác biệt trong hành vi của các nhóm nhà đầu tư khác nhau. Các quỹ tài sản số liên tục mua vào khi giá giảm, trong tháng 12 đã tăng thêm 42,000 BTC, đây là mức tăng lớn nhất trong một tháng kể từ tháng 7, đồng thời đưa tổng lượng nắm giữ vượt mốc 1 triệu BTC.

Ngược lại, các nhà đầu tư sản phẩm giao dịch Bitcoin trên sàn giảm lượng nắm giữ. Điều này cho thấy thị trường đang chuyển từ sự đầu cơ do các nhà nhỏ lẻ chi phối sang tích lũy tài sản ở cấp độ doanh nghiệp.

Các nhà phân tích của VanEck cũng đề cập rằng, một số quỹ tài sản số đang khám phá các phương thức huy động vốn mới, chẳng hạn như phát hành cổ phần ưu tiên thay vì cổ phần phổ thông để huy động vốn, nhằm mua Bitcoin và duy trì hoạt động, phản ánh một chiến lược dài hạn mang tính chiến lược hơn.

Dữ liệu trên chuỗi cũng tiết lộ sự phân hóa giữa các nhà nắm giữ trung hạn và dài hạn. Các token nắm giữ từ 1 đến 5 năm có biến động rõ rệt, có thể do chốt lời hoặc điều chỉnh vị thế; trong khi các token nắm giữ hơn 5 năm gần như đang trong trạng thái “ngủ đông”.

VanEck giải thích rằng: các nhà tham gia theo chu kỳ hoặc ngắn hạn đang bán ra tài sản, trong khi các nhà nắm giữ lâu dài vẫn giữ niềm tin vào tương lai của Bitcoin.

Thợ mỏ Bitcoin đối mặt với thách thức giảm sức mạnh tính toán

Về phía thợ mỏ, tình hình cũng khá khó khăn. Dữ liệu của VanEck cho thấy, trong tháng 12, tổng sức mạnh tính toán toàn mạng giảm 4%, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2024. Nguyên nhân là do các khu vực có sức mạnh tính toán cao như Tân Cương giảm sản lượng do áp lực từ quy định. Đồng thời, chi phí điện cân bằng lợi nhuận của các máy khai thác chính cũng giảm, phản ánh lợi nhuận của thợ mỏ đang bị thu hẹp.

Tuy nhiên, VanEck chỉ ra rằng, dựa trên dữ liệu lịch sử, sự giảm sức mạnh tính toán có thể là một chỉ số tăng giá ngược lại: mỗi lần sức mạnh tính toán giảm liên tục trong quá khứ, Bitcoin thường có xu hướng tăng trong vòng 90 đến 180 ngày sau đó.

Phân tích của VanEck dựa trên khung GEO độc quyền của họ, khung này đánh giá sức khỏe cấu trúc của Bitcoin dựa trên ba chiều: thanh khoản toàn cầu, đòn bẩy hệ sinh thái và hoạt động trên chuỗi, chứ không chỉ tập trung vào biến động giá ngắn hạn.

Từ góc nhìn GEO, việc cải thiện thanh khoản và việc các quỹ tài sản số tăng thêm phần nào bù đắp cho các tín hiệu yếu như sự tăng trưởng của địa chỉ hoạt động trên chuỗi chậm lại, giảm phí giao dịch.

Các yếu tố vĩ mô cũng làm tăng thêm độ phức tạp cho triển vọng của Bitcoin. Chỉ số USD đã giảm xuống mức thấp nhất gần ba tháng, thúc đẩy giá của các kim loại quý, nhưng các tài sản mã hóa như Bitcoin vẫn tiếp tục chịu áp lực.

Tuy nhiên, sự tiến bộ của hệ sinh thái tài chính có thể mang lại các hỗ trợ mới. Các nhà quan sát thị trường nhận thấy sự trỗi dậy của các “Sàn giao dịch mọi thứ” (All-in-One Exchanges), các nền tảng này tập trung vào tích hợp cổ phiếu, tiền mã hóa và thị trường dự đoán, đồng thời sử dụng hệ thống giao dịch và thanh toán dựa trên AI.

Chỉ tuần trước, Coinbase đã ra mắt các tính năng mở rộng tương tự “Sàn giao dịch mọi thứ”, bổ sung các sản phẩm như giao dịch cổ phiếu, thị trường dự đoán, hợp đồng tương lai. VanEck cho rằng, từ các công ty môi giới truyền thống đến các công ty sinh ra trong lĩnh vực mã hóa, các tổ chức đang đổ xô vào lĩnh vực này để giành thị phần, về lâu dài có thể nâng cao tính thanh khoản và giá trị ứng dụng của Bitcoin.

Biến động giá Bitcoin vẫn còn rõ rệt

Dù vậy, độ biến động cao vẫn là đặc trưng điển hình của Bitcoin. Mặc dù trong hai năm qua, Bitcoin đã tăng gấp đôi, gần gấp ba trong vòng ba năm, nhưng do chưa xuất hiện các đợt tăng giảm cực đoan như các chu kỳ trước, kỳ vọng của thị trường đã trở nên hợp lý hơn. Trong tương lai, xu hướng của Bitcoin có thể sẽ ổn định hơn, các nhà đầu tư trung hạn có thể đối mặt với biên độ dao động nhỏ hơn, thay vì những biến động lớn như trước.

VanEck tổng kết rằng, toàn bộ thị trường hiện đang trong giai đoạn điều chỉnh: hoạt động đầu cơ trung hạn và ngắn hạn giảm sút, các nhà nắm giữ dài hạn kiên định, các tổ chức tích lũy liên tục gia tăng. Kết hợp với việc thợ mỏ giảm quy mô, độ biến động thu hẹp và các động thái vĩ mô, hiện tại thị trường đang trong giai đoạn cân bằng cấu trúc.

Khi năm 2025 sắp kết thúc, VanEck cho rằng Bitcoin có thể bước vào giai đoạn tích lũy, phản ánh sự trưởng thành chung của thị trường. Giai đoạn này có thể đặt nền móng cho đợt tăng giá mạnh mẽ vào quý I năm tới.