Nếu bắt buộc phải đưa ra định nghĩa cho các giao thức DeFi đầu tiên, tôi sẽ nói chúng giống như đang thực hiện "arbitrage rủi ro cao" — dựa vào việc phát hành token kích thích để hút máu, cho đến khi thị trường không còn mua nữa. Còn bộ khung token mà Falcon Finance ra mắt vào năm 2025 đã hoàn toàn là một sinh vật khác rồi.

Gần đây, câu hỏi được hỏi nhiều nhất là: Trong bối cảnh Layer2 mở rộng quy mô, các chuỗi ứng dụng tràn lan như hiện nay, tại sao mô hình của Falcon Finance lại được nhiều người ca ngợi như vậy? Thực ra lý do rất đơn giản — nó đã loại bỏ được vấn đề cốt lõi đã làm phiền DeFi suốt sáu bảy năm qua: mâu thuẫn vĩnh viễn giữa thanh khoản, khuyến khích giữ token và áp lực giảm phát.

Bạn còn nhớ đợt sốt DeFi năm 2021 không? Chúng ta đã chứng kiến bao nhiêu "quái vật lợi suất" thoắt ẩn thoắt hiện. Các giao thức cho vay mượn dụ người dùng bằng APY khủng, rồi sau đó trong vòng ba tháng, sáu tháng, hoặc tối đa một năm, cộng đồng bắt đầu bán tháo, đẩy giá token xuống sàn, thanh khoản bốc hơi. Cách tiếp cận của Falcon hoàn toàn khác biệt — nó thiết kế toàn bộ giao thức thành một "hệ thống tuần hoàn tự điều chỉnh".

Hai điểm đổi mới chính. Thứ nhất là "Phân phối lợi nhuận theo trọng số động". Bạn có thể đã thấy nhiều mô hình phân chia lợi nhuận, nhưng đa số đều là một kiểu cố định — hôm nay phân phối bao nhiêu phần thưởng cho bạn, ngày mai cũng vậy. Falcon sử dụng hệ thống hai biến số: trọng số theo thời gian + trọng số theo đóng góp. Nói cách khác, lợi nhuận của các nhà đầu cơ ngắn hạn sẽ bị hệ thống tự động giảm đi, phần bị giảm này sẽ trực tiếp chảy về những người khóa token lâu dài, thực sự tham gia xây dựng hệ sinh thái. Cơ chế này giống như một chiếc sàng thông minh, tự động chuyển giá trị của dòng tiền nóng nảy sang tay những người tham gia sâu hơn.

Điểm đổi mới thứ hai liên quan đến cách thức thu nhận giá trị của nó. Các DeFi truyền thống thường rơi vào vòng luẩn quẩn: doanh thu phí quá ít, không thể hỗ trợ hiệu quả giá trị token, cuối cùng chỉ còn dựa vào phát hành để duy trì nhiệt độ. Falcon ngược lại thiết kế, qua cơ chế phản hồi đa chiều ở cấp protocol, cho phép người giữ token thực sự tham gia vào lợi nhuận của giao thức. Đây không chỉ đơn thuần là phân chia lợi nhuận, mà còn biến người dùng từ "người chơi cược" thuần túy thành "chủ sở hữu hệ sinh thái".

Xét về dữ liệu, cơ chế này thể hiện rất tốt trong các thử nghiệm áp lực. Trong môi trường thị trường giả lập có độ biến động cao, tốc độ sụp đổ do bán tháo token chậm hơn mô hình truyền thống hơn 40%. Quan trọng hơn, ngay cả trong giai đoạn thị trường giảm, lợi nhuận thực tế của các nhà đầu tư dài hạn vẫn duy trì ở mức dương — điều này khá hiếm trong lịch sử DeFi.

Tất nhiên, không có mô hình nào là hoàn hảo. Để hệ thống của Falcon thực sự đi vào thực tế, vấn đề then chốt vẫn nằm ở khâu thực thi. Kiểm toán mã nguồn, điều chỉnh các tham số kinh tế, nhịp độ quản trị cộng đồng — tất cả đều quyết định xem thiết kế lý thuyết có thể chuyển hóa thành lợi nhuận ổn định trong thực tế hay không. Nhưng về mặt ý tưởng thiết kế, nó thực sự nắm bắt được vấn đề cốt lõi — khác hẳn các giao thức đầu tiên chỉ chăm chăm tích tụ khuyến khích, cuối cùng lại đẩy nhanh quá trình tự chết của chính mình.

Tổng thể, đây là một ví dụ đáng chú ý trong quá trình tiến hóa của DeFi. Trong thời đại mà khai thác thanh khoản đã trở thành một giả thuyết vô nghĩa, việc thiết kế ra cơ chế vừa thu hút vốn, vừa duy trì giá trị token, lại còn khuyến khích tham gia dài hạn, mới chính là thử thách thực sự. Câu trả lời của Falcon có thể chưa hoàn hảo, nhưng hướng đi rõ ràng là đúng.