Gần đây, tài liệu về "Hiệp ước quỷ" của Cục Dự trữ Liên bang đã gây xôn xao khắp nơi, nội dung nghe có vẻ rất giật gân. Nhưng chỉ cần xem xét kỹ, có thể thấy rằng chính bản thân tài liệu này còn nhiều điểm thiếu sót. Điều thực sự đáng lo ngại không phải là độ xác thực của tài liệu này, mà là tại sao nó lại có thể nhanh chóng gây chấn động thị trường — bởi vì nó chạm vào một nỗi sợ chung trong tâm trí mọi người: Tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang còn đáng giá bao nhiêu?

Hãy xem xét những gì thực sự đã xảy ra bên trong Cục Dự trữ Liên bang trong những năm gần đây. Chuỗi các vụ bê bối giao dịch được phanh phui năm ngoái đã đủ gây khó xử rồi. Chủ tịch Cục Dự trữ Atlanta, ông Bostic, gần đây đã thừa nhận rằng trong vòng năm năm qua, ông đã vi phạm yêu cầu tiết lộ thông tin giao dịch chứng khoán hơn 150 lần. Và trong số các vi phạm này còn có những giao dịch diễn ra trong giai đoạn yên lặng của Cục Dự trữ.

Lời giải thích của ông là: "Tôi hiểu nhầm quy định tiết lộ." Câu này nghe có vẻ hơi phi lý, một nhân vật cấp chủ tịch mà lại không hiểu các quy tắc cơ bản? Dù sao đi nữa, ông đã chuyển giao tài sản cho bên thứ ba quản lý để tránh xung đột lợi ích, coi như đã đưa ra một giải pháp khắc phục.

Thực tế, tình huống này không phải là hiếm. Quay trở lại năm 2021, đã từng có nhiều vụ các cán bộ cấp cao trong Cục Dự trữ Liên bang có hành vi giao dịch bất thường bị phanh phui. Thời điểm đó rất ồn ào, Chủ tịch Cục Dự trữ Dallas, ông Kaplan, và Chủ tịch Cục Dự trữ Boston, ông Rosengren, đã phải từ chức sớm. Sự việc đến mức đó, khiến Cục Dự trữ buộc phải ban hành "quy định mới nghiêm ngặt nhất" vào tháng 2 năm 2022, cấm các quan chức mua cổ phiếu, quỹ đầu tư, trái phiếu và các tài sản khác.

Quy định có vẻ rất nghiêm ngặt, nhưng trong thực tế thi hành lại luôn có những khoảng trống. Từ 150 lần vi phạm của Bostic, có thể thấy rõ khoảng cách giữa quy tắc và việc thực thi còn khá lớn.

Những sự kiện này không chỉ đơn thuần ảnh hưởng đến thị trường như "quan chức không trong sạch". Một trong những giá trị cốt lõi của Cục Dự trữ Liên bang chính là tính độc lập và độ tin cậy — thị trường cần tin rằng các quyết định của Fed dựa trên dữ liệu kinh tế và các cân nhắc về ổn định tài chính, chứ không bị ảnh hưởng bởi các yếu tố chính trị hoặc lợi ích cá nhân. Một khi niềm tin này bị rạn nứt, toàn bộ logic định giá của thị trường sẽ bị lung lay.

Đặc biệt đối với thị trường tiền mã hóa, lập trường chính sách của Fed trực tiếp ảnh hưởng đến thanh khoản, kỳ vọng lãi suất, từ đó tác động đến phân bổ tài sản. Nếu thị trường bắt đầu nghi ngờ tính chính xác trong các quyết định của Fed, thì phần bù rủi ro sẽ nhanh chóng tăng lên, tâm lý thị trường trở nên cực kỳ mong manh. Một tài liệu "Hiệp ước quỷ" không rõ nguồn gốc có thể lập tức kích hoạt tâm lý hoảng loạn, cho thấy những lo lắng nền tảng đã rất sâu sắc.

Chìa khóa trong tương lai là làm thế nào để Cục Dự trữ Liên bang có thể xây dựng lại niềm tin. Chỉ dựa vào việc ban hành các quy định mới là chưa đủ, mà còn cần có sự thực thi nghiêm ngặt và minh bạch — đó mới là thử thách thực sự. Nếu không, những sóng gió tương tự sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến niềm tin của thị trường, và mỗi lần như vậy, những bí ẩn sẽ càng thêm phần phức tạp.