Tại sao các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ lại mua tiền điện tử

Hãy tưởng tượng một công ty như vậy, mỗi cổ phiếu không chỉ đại diện cho một phần của hoạt động kinh doanh

mà còn đi kèm một mảnh Bitcoin nhỏ

Trong những năm qua

ngày càng nhiều công ty niêm yết bắt đầu xem Bitcoin, Ethereum và thậm chí các loại tiền điện tử khác

như tài sản dự trữ dài hạn

và ghi nhận chúng vào bảng cân đối kế toán

Từ những thử nghiệm nhỏ vào năm 2020

đến sự gia tăng đáng kể từ 2020-2025

Chiến lược tài chính doanh nghiệp đang chuyển đổi

cố gắng khám phá các phương thức phân bổ tài sản mới, vượt qua giới hạn của đơn thuần tiền tệ pháp định

MicroStrategy là người đi đầu trong xu hướng này

Ngay từ tháng 8 năm 2020

CEO của họ, Michael Saylor, đã tuyên bố sẽ xem Bitcoin như tài sản dự trữ chính của công ty

Vì lo ngại về mất giá của tiền pháp định

Sau đó, MicroStrategy liên tục huy động qua trái phiếu chuyển đổi và phát hành cổ phiếu mới

đến cuối năm 2024, họ đã nắm giữ khoảng 244.800 Bitcoin

với giá trị thị trường khoảng 9,45 tỷ USD

Nói cách khác, họ sở hữu hơn 1% tổng lượng Bitcoin lưu hành

Trong khi đó, giá cổ phiếu của công ty cũng tăng vọt nhờ đó

tăng khoảng 20 lần kể từ năm 2020

Các nhà đầu tư thậm chí xem họ như một cổ phiếu thay thế Bitcoin để giao dịch

Xu hướng giá cổ phiếu của công ty và BTC có mối liên hệ chặt chẽ

Năm 2024, MicroStrategy còn thực hiện chia tách cổ phiếu 10-1 để tăng tính thanh khoản

Chuỗi hoạt động này không chỉ mang lại lợi nhuận lớn cho cổ đông mà còn tạo ra một mô hình mới

biến bảng cân đối kế toán của công ty thành một nền tảng tài sản mã hóa

và đẩy giá trị định giá qua các hoạt động thị trường

Ban đầu chỉ có một số ít công ty bắt chước

Việc Tesla bỏ ra 1,5 tỷ USD mua Bitcoin vào năm 2021 từng gây chấn động

nhưng sau đó giảm bớt và thoái lui

Tuy nhiên, đến năm 2023-2024

xu hướng này không những không giảm nhiệt

mà còn mở rộng ra toàn cầu, hơn 90 công ty niêm yết (chủ yếu tại Mỹ) đã nắm giữ tài sản Bitcoin trong bảng cân đối kế toán của họ

Xu hướng này chủ yếu do Mỹ dẫn dắt

liên quan chặt chẽ đến việc môi trường quản lý của Mỹ ngày càng được cải thiện

Đặc biệt là vào tháng 1 năm 2024

khi ETF Bitcoin giao ngay được chấp thuận tại Mỹ

bước này đã thu hút dòng vốn tổ chức vào lĩnh vực mã hóa, thúc đẩy niềm tin thị trường

Chỉ chưa đầy một tháng sau, chính phủ Mỹ ban hành dự luật dự trữ quốc gia Bitcoin

Môi trường chính sách ngày càng nóng lên

khiến nhiều doanh nghiệp gia nhập xu hướng này hơn

Trong số đó, nổi bật nhất là SharpLink Gaming

công ty nhỏ ít ai biết đến trước đây

Tháng 5 năm 2025, họ công bố huy động 425 triệu USD qua quỹ tư nhân để mua vào

dẫn đầu là tập đoàn phần mềm Ethereum, ConsenSys

Mục tiêu là sử dụng ETH làm tài sản dự trữ của công ty

và trở thành doanh nghiệp sở hữu Ethereum lớn nhất trên thị trường công khai

Hành động này còn thu hút đồng sáng lập Ethereum, Joseph Lubin, tham gia vào ban giám đốc

Theo thông báo, số tiền huy động sẽ dùng để mua khoảng 163.000 ETH

và ghi nhận vào bảng cân đối kế toán của công ty

Sau khi công bố, giá cổ phiếu của SharpLink tăng hơn 400%

từ khoảng 7 USD lên 34 USD, vốn hóa thị trường tăng gấp đôi trong chớp mắt

Mô hình Ethereum của MicroStrategy này cho thấy sự quan tâm của doanh nghiệp đối với các tài sản mã hóa chính ngoài Bitcoin đang nhanh chóng mở rộng

Một ví dụ khác là công ty công nghệ blockchain BTCS

Năm 2025, huy động 57 triệu USD qua trái phiếu chuyển đổi

dành riêng để mua Ethereum và vận hành các nút xác thực

Tính đến thời điểm đó, công ty sở hữu khoảng 13.500 ETH, trị giá khoảng 25 triệu USD

tăng trưởng 505% so với quý đầu năm

Nói cách khác, BTCS đang xây dựng một quỹ tài sản Ethereum

đồng thời nhận lợi nhuận từ staking

Ngoài Bitcoin và Ethereum, Solana cũng bắt đầu thu hút sự chú ý của các công ty niêm yết

Đầu năm nay, công ty tiêu dùng UPXI và công ty giao dịch GSR niêm yết trên Nasdaq

dẫn đầu việc đầu tư 100 triệu USD để mua và staking Solana

Chỉ mới thông báo, giá cổ phiếu UPXI đã tăng từ 2,3 USD lên 19 USD

tăng hơn 700%

vốn hóa thị trường từ 3 triệu USD lên 24 triệu USD

Tính đến thời điểm báo cáo, họ đang nắm giữ 596.700 SOL

với giá trị vượt 100 triệu USD

Công ty nhỏ chuyên về đồ dùng thú cưng ban đầu

nay đã biến thành công ty dự trữ Solana

cho thấy khả năng doanh nghiệp nhanh chóng tái cấu trúc mô hình kinh doanh dựa trên các tài sản hot

Thậm chí còn công khai số lượng token tương ứng trên mỗi cổ phiếu

Hoạt động này giống hệt như MicroStrategy đã đưa BTC vào định giá cổ phiếu Mỹ trước đây

Điều gì thúc đẩy doanh nghiệp tích hợp tiền mã hóa vào chiến lược tài chính?

Tóm lại, áp lực lạm phát và lo ngại về kinh tế vĩ mô là yếu tố cốt lõi

Năm nay, lượng tiền in ra toàn cầu dồi dào, lợi suất tiền mặt thấp, làm giảm giá trị thực của tài sản

Nhiều doanh nghiệp muốn phân bổ tài sản vào các lĩnh vực có thể kiểm soát và giữ giá trị lâu dài

Và đặc tính khan hiếm của Bitcoin thường được gọi là vàng kỹ thuật số

Lấy ví dụ của MicroStrategy

Thông báo mua Bitcoin rõ ràng nhằm bảo vệ giá trị dự trữ

Trong dài hạn, Bitcoin thể hiện khả năng chống chịu tốt trong thời kỳ lạm phát cao, hỗ trợ tính năng phòng tránh rủi ro

Sau khi Ethereum nâng cấp, bắt đầu đốt nguồn cung lạm phát

và hệ sinh thái của nó còn cung cấp các mục đích đa dạng như staking và chia sẻ lợi nhuận

Solana và các chuỗi hiệu suất cao khác được xem như nguyên liệu công nghiệp số

đồng thời mang rủi ro cao và tiềm năng lớn

Mục đích khác của doanh nghiệp khi mua tài sản mã hóa là xây dựng thương hiệu khác biệt

Trên phương diện PR, ít phương pháp nào có thể gây chú ý hơn việc sở hữu tiền mã hóa

Một công ty nhỏ không tên tuổi chỉ cần tuyên bố chiến lược tài chính gắn liền với mã hóa

là có thể gây chú ý và làm tăng giá cổ phiếu qua một tin tức

Chẳng hạn như Classover

công ty giáo dục trực tuyến Trung Quốc, sau khi công bố huy động 500 triệu USD để mua tiền mã hóa

đã tăng giá cổ phiếu trong ngày lên tới 40%

Các ví dụ này cho thấy trong thị trường tăng giá tiền mã hóa, câu chuyện liên kết cổ phiếu với vị thế nắm giữ tài sản mã hóa có thể kích hoạt dòng tiền nóng

Điều này còn thúc đẩy các chỉ số mới như “số lượng token nắm giữ trên mỗi cổ phiếu”

Các doanh nghiệp như Microsoft thường công bố định kỳ giá trị Bitcoin tương ứng trên mỗi cổ phiếu

Tính đến quý 3 năm 2023, mỗi cổ phiếu của họ chứa khoảng 0,012 BTC

Và đến năm 2024, tỷ lệ này tăng khoảng 17%

Ngay cả khi phát hành cổ phiếu, tỷ lệ nắm giữ token trên mỗi cổ phiếu vẫn tăng lên

Các công ty niêm yết khác như Defi development cũng sẽ công bố các thông báo tương tự trong báo cáo quý

ví dụ như mỗi cổ phiếu chứa 0,293 ETH

Thậm chí, một công ty khai thác mỏ niêm yết tại Canada, Cathedra Bitcoin, còn tuyên bố mục tiêu tối đa hóa lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu

Công ty biến mục tiêu tài chính thành việc tích lũy tài sản mã hóa

Và gọi đây là một mô hình mới để đo lường hiệu quả doanh nghiệp

Xu hướng này còn tạo ra một vòng lặp tự củng cố

Giá tiền mã hóa tăng cao

Thúc đẩy giá cổ phiếu doanh nghiệp tăng theo

Do đó, doanh nghiệp lại huy động vốn ở mức cao để mua thêm tiền mã hóa, càng làm tăng giá cổ phiếu

Ví dụ như MicroStrategy sau khi được chọn vào chỉ số Nasdaq 100

Các quỹ chỉ số mua vào, đồng thời cũng đẩy giá BTC lên

Tất nhiên, Bitcoin vẫn là chủ đạo

Phần lớn doanh nghiệp vẫn giữ phần lớn tài sản trong BTC

Chính phủ Mỹ còn bắt đầu thảo luận về kế hoạch dự trữ Bitcoin quốc gia

Điều này khiến hành vi phân bổ BTC của doanh nghiệp

dường như là các hoạt động tài chính mang tính chiến lược quốc gia

Liệu đây có phải là xu hướng mang tính cấu trúc hay chỉ là bong bóng chu kỳ?

Hiện tại, thị trường có xu hướng nghiêng về phía trước hơn

Trong năm 2024-2025, có một số yếu tố thúc đẩy chính

Vào tháng 4 năm 2024, sự kiện halving của Bitcoin sẽ làm giảm tốc độ cung mới của coin

Sau đó, giá BTC liên tục phá các đỉnh lịch sử

đến cuối năm 2024, vượt mốc 100.000 USD

ETF Bitcoin giao ngay ra mắt, mở ra kênh vốn truyền thống

Thái độ quản lý của SEC chuyển biến tích cực, thúc đẩy các tổ chức tham gia nhanh hơn

Các nhà phân tích dự đoán điều này sẽ kích hoạt làn sóng đầu tư tổ chức mới

Áp lực lạm phát và rủi ro địa chính trị càng làm tăng nhu cầu về các tài sản phi quốc gia

Những lực lượng này đang thúc đẩy việc đưa tài sản mã hóa vào hệ thống tài chính chính thống

Tuy nhiên, chiến lược này không phải không có rủi ro

Biến động mạnh của tiền mã hóa có thể gây ra biến động lớn trong báo cáo tài chính của doanh nghiệp

Chẳng hạn, vào năm 2022, khi Bitcoin giảm mạnh, giá cổ phiếu MicroStrategy giảm hơn 80% trong một ngày

Vị thế thế chấp của họ gần như bị cháy, gây hoảng loạn thị trường

Ngoài ra, các chuẩn mực kế toán mới yêu cầu ghi nhận giảm giá tài sản ngay lập tức, còn phần tăng giá thì không thể ghi nhận ngay

Dẫn đến báo cáo tài chính có sự bất đối xứng rõ rệt

Các chuẩn mực mới sắp tới sẽ thay đổi hiện tượng này

Tuy nhiên, biến động giá vẫn sẽ phản ánh trên lợi nhuận

Một số công ty, như Macoplanet của Nhật Bản, có giá cổ phiếu vượt xa giá trị nắm giữ tài sản mã hóa, thậm chí gấp 5 lần giá Bitcoin

Trở thành mục tiêu bị các quỹ short nhiều nhất

Điều này cho thấy thị trường có thể xem đó như một ETF Bitcoin đắt nhất

Nhưng nếu kỳ vọng thị trường không thành hiện thực, rủi ro điều chỉnh sẽ rất lớn

Vấn đề sâu xa hơn là liệu các doanh nghiệp này có thể cân bằng giữa hoạt động chính và đầu tư mã hóa không

Nếu chỉ vì chạy theo xu hướng để huy động vốn, khi cơn sốt mã hóa qua đi, giá trị thực của tài sản của họ sẽ ra sao?

Ở cấp độ vĩ mô, nếu nhiều tài sản mã hóa bị khóa dài hạn trong bảng cân đối kế toán doanh nghiệp

sẽ giảm lượng cung lưu thông trên thị trường

có thể gây ra sự khan hiếm cung, tạo nền tảng giá

Đặc biệt sau halving của Bitcoin, việc doanh nghiệp tăng cường nắm giữ sẽ ảnh hưởng rõ rệt hơn đến thị trường

Như vàng kỹ thuật số được cất giữ trong kho

Nhưng nếu các doanh nghiệp này bán tháo do nợ nần hoặc vấn đề vận hành, có thể gây ra phản ứng dây chuyền

và gây ra cú sốc hệ thống cho thị trường mã hóa

Trong trung và dài hạn, khi nhiều tổ chức sở hữu tài sản mã hóa hơn

thuộc tính của chúng sẽ dần được xác lập như một loại hàng hóa lớn, giống như vàng, hoặc dự trữ chiến lược của các công ty/quốc gia

Ngoài Bitcoin, các tài sản mã hóa khác như Ethereum đang chuyển đổi thành tài sản năng lượng số và công cụ staking lợi nhuận

Solana, dù mới trong giai đoạn ban đầu, nhưng nếu hình thành xu hướng

có thể kích hoạt hiệu ứng nhân giá mới

Nếu gặp các tin xấu về công nghệ hoặc quy định, dòng vốn rút lui cũng sẽ rất nhanh

Cuối cùng, so sánh với các tài sản truyền thống

Trong lịch sử, các doanh nghiệp thường phân bổ vốn dư thừa vào trái phiếu chính phủ, vàng hoặc ngoại hối thị trường mới nổi

Xu hướng hiện tại cho thấy ngày càng nhiều doanh nghiệp xem Bitcoin như vàng kỹ thuật số

Ethereum như năng lượng số

và Solana như tài sản chuỗi hiệu quả cao

Như Michael Saylor đã nói

Giữ tiền mặt giống như ngồi trên tảng băng tan

Chọn Bitcoin mới là lựa chọn hướng tới tương lai

Dữ liệu hiện có cũng chứng minh quan điểm này

Trong 5 năm qua, giá Bitcoin tăng vọt

Trong khi chỉ số USD vẫn ổn định

Lạm phát làm giảm giá trị thực của tiền mặt **$BROCCOLI **$C98 **$MAGIC **