Tại sao thị trường chậm lại mặc dù đã cắt giảm lãi suất rõ ràng

Tâm lý thị trường & Giảm lãi suất: Khám phá lý do tại sao niềm tin của nhà đầu tư vẫn thấp dù dự kiến giảm lãi suất, nhấn mạnh sự thận trọng rủi ro và các mối quan tâm vĩ mô.

Thanh khoản & Điều kiện tài chính: Phân tích cách hạn chế thanh khoản, dòng tín dụng và kỳ vọng chính sách đang hình thành phản ứng chậm của thị trường ngay cả khi có tín hiệu nới lỏng.

Chỉ số kinh tế & Triển vọng: Phân tích các dữ liệu kinh tế chính—thất nghiệp, lạm phát, lợi nhuận doanh nghiệp—và các tín hiệu hỗn hợp của chúng, góp phần làm giảm đà tăng giá tích cực.

Tóm tắt ngắn gọn 160 ký tự về lý do tại sao thị trường vẫn còn chậm chạp dù con đường giảm lãi suất đã rõ ràng?

Tại sao Bitcoin vẫn tiếp tục giảm dù Mỹ đã cắt giảm lãi suất liên tiếp ba lần?

Chỉ số vĩ mô thực sự vô dụng?

Hôm nay chúng ta sẽ nói về sự kiện lớn này: giảm lãi suất.

Đầu tiên, giảm lãi suất làm giảm lãi suất danh nghĩa, trong khi các tổ chức chuyên nghiệp tập trung hơn vào lãi suất thực, vốn cũng tính đến lạm phát.

Tôi sẽ không đi vào chi tiết điểm này, vì đã đề cập nhiều lần trước đây.

Lãi suất thực tế có thể xem tại đây.

Lợi suất Thị trường Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm cố định, trích dẫn trên cơ sở đầu tư, điều chỉnh theo lạm phát (DFII10) | FRED | Fed St. Louis

Trong môi trường kinh doanh thực tế, giảm lãi suất không nhất thiết đồng nghĩa với việc thanh khoản được nới lỏng ngay lập tức.

Quyết định giảm lãi suất của mỗi cuộc họp FOMC, biểu đồ chấm, và các tuyên bố từ các quan chức Fed hiện đang trả lời cùng một câu hỏi—“Lãi suất sẽ giảm?”

Nhưng câu hỏi quan trọng hơn – “Tiền có thực sự chảy ra không?” – vẫn chưa có câu trả lời, và họ không có quyền quyết định điều đó.

Có ba mối liên kết logic chính trong hai câu hỏi này.

1. CẤP CHÍNH SÁCH: ĐÃ RÕ RÀNG XÁC ĐỊNH Giai đoạn giảm lãi suất.

Lớp này để xem: Con đường lãi suất có xu hướng giảm xuống, và chính sách có chuyển sang “thích nghi hơn” không?

Cuộc họp FOMC gần nhất đã hạ phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang xuống 3.50%–3.75%. Đây là lần thứ ba liên tiếp giảm 25 điểm cơ bản.

Hơn nữa, theo biểu đồ chấm, Hoa Kỳ đặt mục tiêu giảm FFR xuống còn 3% vào năm 2030.

Vì vậy, trongChuyển đổi chính sách đã hoàn tất—Việc lãi suất có giảm hay không không còn là dự đoán ở Hoa Kỳ; đó là thực tế.

Có thể nói, động lực lớn nhất và bản chất của thị trường tăng giá trước tháng 10 năm 2025 bắt nguồn từ điều này.

Giá thị trường dự đoán con đường giảm lãi suất là chắc chắn.

2. CÁC TỔ CHỨC TÀI CHÍNH: CHƯA HOÀN TOÀN “KẾT NỐI”, NHƯNG RẤT QUAN TRỌNG.

Lớp này để xem: Tiền thực sự đã mở rộng qua hệ thống ngân hàng/tín dụng đến “tài chính cơ bản” của nền kinh tế thực và các tài sản rủi ro rộng lớn chưa?

Bắt đầu từ bối cảnh vốn truyền thống: câu hỏi là liệu các ngân hàng/hệ thống tài chính có sẵn lòng cho vay không.

Đây chính là “vòi nước” thực sự.

Các chỉ số chính là cho vay ngân hàng, tiêu chuẩn cho vay (SLOOS), bảng cân đối kế toán ngân hàng thương mại, và spread tín dụng (HY/IG).

Thực tế là, trong giai đoạn đầu của chu kỳ giảm lãi suất, các ngân hàng vẫn còn thận trọng, doanh nghiệp vẫn còn do dự vay mượn, và tiền vẫn bị giữ trong nợ ngắn hạn.

Đây là lý do tại sao, khi giảm lãi suất thực sự bắt đầu, các tài sản rủi ro thường giảm thay vì tăng.

(Kỳ vọng giảm lãi suất đã được định giá rồi; bây giờ thị trường đang chờ đợi nới lỏng tiền tệ thực sự.)

Hãy xem báo cáo chuyên nghiệp do Cục Dự trữ Liên bang phát hành—(những ai không quan tâm có thể bỏ qua phần thị trường crypto phía dưới).

Quý 2Với tiêu chuẩn cho vay thắt chặt hơn, nhu cầu vay thương mại và công nghiệp (C&I) của các doanh nghiệp mọi quy mô đều yếu. Các ngân hàng thường báo cáo rằng tiêu chuẩn cho vay bất động sản thương mại (CRE) đang thắt chặt và nhu cầu yếu.

Số dư hàng tháng của các khoản vay thương mại và công nghiệp (C&I)2025-11: 2.698,7 tỷ USD Gần như bằng mức tháng 10 và tháng 9, là “thay đổi chậm và đi ngang”.

Bảng cân đối của ngân hàng trung ương không cho thấy sự “mở rộng như lũ lụt,” và đến ngày 17 tháng 12 năm 2025, tổng tài sản là 6.5569 nghìn tỷ USD.

Ba điểm trên cho thấy rằng mặc dù lãi suất chung đang giảm đối với tầng lớp trung lưu, các ngân hàng chưa nới lỏng các biện pháp kiểm soát rủi ro của họ tương ứng.

Ống dẫn nước không vỡ; chỉ là rỉ từ từ qua.

Điều này phản ánh logic của các tài sản truyền thống, chủ yếu là cổ phiếu và thị trường tín dụng. Vậy còn trong thị trường crypto thì sao?

Logic mã hóa thực ra cũng giống như chỉ số trung hạn tôi đã viết trước đó, và kết luận vẫn là lớp trung gian bị chặn.

Trong mã hóa, lớp trung gian không phải là nền tảng cho vay ngân hàng, mà là:

Nguồn cung stablecoin có mở rộng theo xu hướng (tăng sức mua) không?

Có dòng chảy ròng (tăng nhẹ) vào ETF/kênh tổ chức không?

Những ai theo dõi tôi chắc chắn biết rằng hiện tại stablecoin hầu như không tăng, trong khi ETF đang rút ròng.

Bạn có thể xem dữ liệu trong các bài đăng trước của tôi.

Vì vậy, mặc dù các chỉ số dữ liệu do các nhà quản lý trung cấp trong crypto và tài sản truyền thống sử dụng khác nhau, nhưng tình hình cơ bản là giống nhau.

Tất cả đều bị chặn, chưa bùng nổ.

3.LỚP HÀNH VI THỊ TRƯỜNG – YẾU TỐ QUYẾT ĐỊNH GIÁ THẬT SỰ

Tiếp theo là câu hỏi liệu các tổ chức có sẵn sàng đầu tư không; đây là điểm then chốt.

Ngay cả khi các tổ chức có đủ quỹ, đối với họ, mã hóa chỉ là một lựa chọn, không phải là điều bắt buộc.

Điều này là điểm then chốt, đó là lý do tại sao tôi luôn khuyên nên nhìn xa hơn không gian tiền điện tử và nghiên cứu các tài sản toàn cầu.

Bao gồm cả quan điểm cấp tiến tôi đã trình bày trong bài đăng trước, trong các lựa chọn đầu tư của vốn crypto, crypto chỉ tốt hơn chút ít so với đồ thừa.

Tôi sẽ bàn luận về điều này trong bài viết tiếp theo.

4. TÓM TẮT

Vì vậy, kết nối ba điểm này tiết lộ một thứ tự rất thực tế.

Giảm lãi suất → (không nhất thiết) cho vay → (thậm chí còn ít chắc chắn hơn) việc chấp nhận rủi ro

Điều này giải thích câu hỏi tôi đặt ra ban đầu, tại sao… Chu kỳ nới lỏng không phải là một thị trường tăng giá thẳng đứng.

Các quan điểm trên tham khảo từ @Web3___Ace

〈Tại sao thị trường chậm lại dù đã rõ ràng về giảm lãi suất〉 bài viết ban đầu đăng trên 《CoinRank》.