#代币分配与空投 Những ngày gần đây, thấy DTCC được phê duyệt để lưu trữ tài sản token hóa trên chuỗi, Coinbase cũng chuẩn bị đưa cổ phiếu token hóa lên sàn, trong lòng dấy lên những suy nghĩ. Hơn mười năm trước khi chúng ta bàn về Bitcoin, nhiều người còn hỏi "điều này có ích gì", giờ đây Wall Street đang ngược lại chuyển các tài sản truyền thống lên chuỗi. Lịch sử luôn là những vòng lặp thú vị.

Bạn còn nhớ đợt bùng nổ ICO năm 2017 không? Rất nhiều dự án đã huy động vốn qua airdrop và phân phối token, kết quả phần lớn đều về 0. Bài học của thời kỳ đó là, token không có sự bảo chứng của tài sản thực, nói thẳng ra là chơi trò chơi số. Nhưng RWA thì khác — nó đưa giá trị thực lên chuỗi, điều này đã thay đổi toàn bộ logic.

Hành động của SEC về "Thư không hành động" thật đặc biệt đáng suy ngẫm. Cơ quan quản lý từ chống đối đến thỏa hiệp, rồi đến chủ động tham gia thiết kế khung pháp lý, quá trình này đã mất nhiều năm. Tôi đã thấy quá nhiều dự án sụp đổ trong rủi ro chính sách, giờ đây chính sách lại đang mở đường cho sự chuẩn hóa. Phê duyệt thử nghiệm ba năm của DTCC cho thấy hệ thống tài chính Mỹ đã nghiêm túc xem xét hướng đi này.

So sánh với lịch sử phân phối token, các dự án đầu tiên thường đánh giá thấp tầm quan trọng của thanh khoản và xác nhận quyền sở hữu. Giờ thì khác rồi — Coinbase phát triển nội bộ sản phẩm cổ phiếu token hóa, nghĩa là hạ tầng đã đủ trưởng thành. Đây không phải là phô trương, mà là ứng dụng thực sự đã đi vào thực tế. Những dự án từng thu hút nhà đầu tư nhỏ lẻ qua airdrop, giờ đây đang bị thay thế bằng việc xác nhận quyền sở hữu tài sản theo hệ thống.

Chu kỳ vẫn tiếp tục, nhưng quy tắc chơi đang được viết lại. Những thứ thực sự có giá trị cuối cùng vẫn sẽ sống sót.