Thời điểm quan trọng để đồng Hong Kong đổi sang đồng Đài Loan đã đến, sau khi phục hồi 4.05 còn có hy vọng không?

Hồng kim và Đài tệ có mối quan hệ tỷ giá ảnh hưởng đến các nhà đầu tư tại Hong Kong và Đài Loan. Theo thống kê, năm 2023, lượng khách du lịch Hong Kong đã đạt 770.000 người, trở thành nguồn khách lớn nhất nhập cảnh Đài Loan, phản ánh sự sôi động trong hoạt động thương mại giữa hai nơi. Xu hướng tỷ giá hối đoái giữa Hồng kim và Đài tệ cũng trực tiếp ảnh hưởng đến chi phí và lợi nhuận của các hoạt động kinh doanh này.

Nhìn từ tỷ giá cố định về tính bền bỉ của Hồng kim

Câu chuyện về Hồng kim bắt đầu từ giữa thế kỷ trước tại Hong Kong, trải qua quá trình từ tiêu chuẩn bạc đến liên kết với đô la Mỹ. Vào tháng 10 năm 1983, Hong Kong chính thức thực hiện chế độ tỷ giá cố định, neo Hồng kim trong phạm vi 7.75 đến 7.85 đô la Mỹ, cơ chế này vẫn được duy trì cho đến ngày nay.

Lợi ích của cơ chế neo này là: khi Hồng kim yếu đi, Ngân hàng Nhân dân Hồng Kông mua vào Hồng kim tại mức 7.85 và bán ra đô la Mỹ để hỗ trợ; khi Hồng kim mạnh lên, ngân hàng thực hiện các hoạt động ngược lại tại mức 7.75. Chính nhờ quy tắc này, mối quan hệ giữa Hồng kim và đô la Mỹ đã hình thành một hàng phòng thủ vững chắc.

Cấu trúc dài hạn của tỷ giá Hồng kim đối với Đài tệ

Từ năm 2007 đến nay, tỷ giá Hồng kim đối với Đài tệ quanh mức trung tâm 4.0, cao nhất từng chạm 4.5, thấp nhất rơi xuống 3.5. Dữ liệu này tiết lộ một tín hiệu quan trọng: dù có biến động, tỷ giá không lệch xa khỏi quỹ đạo đã định.

Sau năm 2022, tỷ giá Hồng kim đối với Đài tệ bắt đầu một đợt phục hồi mới, từ đáy 3.5 dần tăng lên, nhưng quá trình tăng không suôn sẻ. Mức 4.15 trở thành kháng cự, giá thường xuyên bị cản tại đây. Đến tháng 2 năm 2024, dữ liệu lạm phát cao của Mỹ và biến động chính trị tại Đài Loan khiến tỷ giá Hồng kim tăng trở lại đến mức 4.05.

Tình hình hiện tại: Quyết định của Cục dự trữ liên bang là yếu tố then chốt

Diễn biến thị trường từ tháng 2 năm 2024 cho thấy hai câu chuyện.

Thứ nhất là về Mỹ. Dữ liệu CPI và PPI đều vượt dự kiến, phá vỡ kỳ vọng thị trường về việc bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 3, khiến đồng đô la Mỹ có cơ hội phục hồi, tỷ giá Hồng kim đối với Đài tệ cũng theo đó tăng lên.

Thứ hai là về Đài Loan. Sau khi Đảng Dân Tiến thắng cử, Quốc hội không đạt đa số ghế, tình hình “chính phủ chia rẽ” này khiến dòng vốn ngoại lo ngại về triển vọng hai bờ, gây áp lực lên Đài tệ. Trong bối cảnh hai chiều tiêu cực này, tỷ giá Hồng kim đối với Đài tệ đã tăng từ 3.905 lên 4.05.

Hai kịch bản cho xu hướng tương lai

Lạc quan: Chu kỳ hạ lãi suất bắt đầu

Việc Cục dự trữ liên bang Mỹ giảm lãi suất là xu thế tất yếu, trừ khi xảy ra sự kiện đen về lạm phát, còn không thì việc bắt đầu chu kỳ nới lỏng trong năm 2024 đã được thống nhất. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, trong các chu kỳ giảm lãi suất, tỷ giá Hồng kim đối với Đài tệ thường chịu áp lực giảm. Dữ liệu từ cuộc khủng hoảng tài chính 2008 và chiến tranh thương mại 2019 cho thấy, mỗi đợt giảm lãi suất mang lại mức giảm lần lượt là 9.88% và 13.17%.

Áp dụng mức giảm 10%, từ đỉnh 4.15, tỷ giá có thể giảm xuống còn khoảng 3.735.

Thận trọng: Năng lực kinh tế Mỹ vượt dự kiến

Nếu nền kinh tế Mỹ tiếp tục thể hiện sức mạnh hoặc xung đột địa chính trị đẩy giá dầu tăng cao, kéo theo lạm phát, thì Fed có thể hoãn hoặc từ bỏ kế hoạch giảm lãi suất. Trong tình huống này, tỷ giá Hồng kim đối với Đài tệ còn có thể tăng lên, mục tiêu đầu tiên là 4.15, tức là đỉnh của đợt tăng trước và đỉnh của kênh giảm dài hạn.

Ai đang thúc đẩy giá Hồng kim đối với Đài tệ?

Lãi suất Mỹ là động lực chính

Tính chất neo của Hồng kim với đô la Mỹ quyết định xu hướng tỷ giá phải theo chính sách của Fed. Chu kỳ tăng lãi suất thúc đẩy Hồng kim tăng giá, chu kỳ giảm lãi suất gây áp lực giảm giá. Các dữ liệu kinh tế quan trọng như báo cáo việc làm phi nông nghiệp, doanh số bán lẻ đều ảnh hưởng đến kỳ vọng của Fed và do đó tác động đến tỷ giá Hồng kim đối với Đài tệ.

Tác động của tình hình kinh tế Đài Loan không thể bỏ qua

Tình hình kinh tế Đài Loan quyết định hướng dòng vốn vào ra. Vào nửa cuối năm 2021, tăng trưởng GDP của Đài Loan đạt mức cao 6.1%, xuất khẩu và đầu tư mạnh mẽ thu hút dòng vốn ngoại, khiến Đài tệ tăng giá, kéo theo Hồng kim giảm xuống còn 3.5.

Tuy nhiên, từ năm 2022 trở đi, kinh tế Đài Loan rõ ràng chậm lại, tăng trưởng GDP giảm, đầu năm 2023 thậm chí xuất hiện âm, khiến Đài tệ mất giá, tỷ giá Hồng kim đối với Đài tệ từ 3.5 bật tăng trở lại đến 4.15. Tình hình chính trị hai bờ cũng ảnh hưởng đến kỳ vọng của nhà đầu tư, sự bất định do thay đổi chính quyền năm 2015 là một trong những nguyên nhân chính khiến kinh tế Đài Loan suy giảm.

Tâm lý rủi ro toàn cầu chuyển biến

Khi triển vọng kinh tế toàn cầu ảm đạm, dòng vốn trú ẩn chảy vào đô la Mỹ, Hồng kim nhờ liên kết với đô la Mỹ mà hưởng lợi, trong khi Đài tệ bị bán tháo vì đại diện cho các tài sản rủi ro châu Á, khiến tỷ giá Hồng kim đối với Đài tệ tăng cao.

Liệu tỷ giá cố định có bị phá vỡ?

Về việc thoát khỏi liên kết của Hồng kim với đô la Mỹ chưa bao giờ ngừng lại. Sau khủng hoảng tài chính châu Á 1998, các đồng tiền của Nhật Bản, Hàn Quốc và các nước Đông Nam Á đều giảm giá, hút dòng vốn vào, kinh tế phục hồi nhanh chóng, nhưng Hong Kong do bị khóa chặt vào đô la Mỹ, mất đi tính linh hoạt này, dẫn đến hiệu suất thị trường chứng khoán và bất động sản trong hơn một thập kỷ sau đó kém đi.

Gần đây, cùng với quá trình quốc tế hóa nhân dân tệ và căng thẳng Trung-Mỹ, có ý kiến đề xuất Hồng kim nên chuyển sang neo vào nhân dân tệ. Nhưng thực tế, qua nhiều biến động tài chính và chính trị, chế độ tỷ giá cố định của Hồng kim vẫn kiên trì tồn tại. Trừ khi đối mặt với các cuộc trừng phạt của Mỹ hoặc chiến tranh quy mô lớn, còn không thì nhà đầu tư có thể yên tâm không quá lo lắng.

Gợi ý thực tiễn

Đối với nhà đầu tư muốn giao dịch tỷ giá Hồng kim đối với Đài tệ, cần phân biệt các yếu tố theo cấp độ: khi xem xét xu hướng lớn theo năm, chính sách tiền tệ của Fed là ưu tiên hàng đầu, tiếp theo mới là triển vọng kinh tế Đài Loan; còn nếu giao dịch ngắn hạn trong ngày, có thể dựa vào mô hình hình thái và phân tích kỹ thuật để tìm cơ hội.

Về ý tưởng arbitrage trong vùng tỷ giá liên kết 7.85-7.75, về lý thuyết là khả thi, nhưng trong thực tế, chi phí lãi suất, thời gian và phí giao dịch sẽ làm giảm lợi nhuận, lợi ích thực tế của nhà đầu tư nhỏ lẻ thường rất nhỏ hoặc thậm chí lỗ.