Dự đoán xu hướng Nhân dân tệ 2026丨Chu kỳ tăng giá đã bắt đầu? Phân tích thời điểm mua vào trước cuối năm

Nhân dân tệ đón nhận cơ hội đảo chiều, tỷ giá USD/Nhân dân tệ hiện nay có xu hướng như thế nào?

Kể từ năm 2025, tỷ giá nhân dân tệ đã có những bước chuyển biến đầy kịch tính. Sau ba năm liên tiếp mất giá từ 2022 đến 2024, năm nay nhân dân tệ cuối cùng đã đảo chiều, thể hiện động lực phục hồi đáng chú ý. Tỷ giá USD/Nhân dân tệ dao động trong khoảng 7.04 đến 7.3, tăng khoảng 3% tổng cộng. Đồng thời, nhân dân tệ ngoài khơi (CNH) cũng dao động trong khoảng 7.02 đến 7.4, biên độ biến động lớn hơn, phản ánh sự quan tâm liên tục của thị trường quốc tế đối với triển vọng của nhân dân tệ.

Điều đáng chú ý nhất là, sau tháng 12, hiệu suất của nhân dân tệ rõ ràng đã mạnh lên. Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất, tâm lý rủi ro của thị trường tăng lên cùng nhiều yếu tố tích cực khác đã cộng hưởng, tỷ giá nhân dân tệ so với đô la Mỹ đã vượt qua ngưỡng tâm lý 7.05. Tính đến thời điểm này, đã chạm mức 7.0404, lập đỉnh cao mới trong gần 14 tháng. Xu hướng này mang ý nghĩa gì? Trong ngành thường cho rằng, chu kỳ mất giá bắt đầu từ 2022 đang dần kết thúc, và một quỹ đạo tăng giá mới có thể đã mở ra.

Nhìn lại toàn bộ hành trình từ đầu năm đến nay, trong nửa đầu năm, nhân dân tệ phải chịu áp lực kép: bất ổn về thuế quan toàn cầu, chỉ số USD liên tục tăng mạnh, đồng nhân dân tệ ngoài khơi từng mất giá phá vỡ ngưỡng 7.40, thậm chí chạm mức thấp nhất kể từ sau “Chính sách cải cách tỷ giá 8.11” năm 2015. Mối lo ngại về sự yếu đi của nhân dân tệ đã đạt đỉnh điểm.

Cơ hội đảo chiều xuất hiện trong nửa cuối năm. Khi các cuộc đàm phán thương mại Trung-Mỹ tiếp tục tiến triển, quan hệ trở nên dịu đi, cộng thêm chỉ số USD bắt đầu giảm, nhân dân tệ bắt đầu dần ổn định trở lại. Trong bối cảnh các đồng tiền chủ chốt như euro, bảng Anh cùng tăng giá, nhân dân tệ bắt đầu đi theo xu hướng tăng nhẹ và kiên định, tâm lý thị trường cũng theo đó ổn định hơn.

Bốn yếu tố cốt lõi quyết định triển vọng của nhân dân tệ

Chỉ số USD: Phản ứng ngắn hạn khó làm thay đổi xu hướng trung hạn

Trong nửa đầu năm 2025, chỉ số USD giảm từ 109 xuống gần 98, mất khoảng 10%, tạo ra hiệu suất yếu nhất trong nửa năm kể từ thập niên 1970. Sau tháng 11, do kỳ vọng lạc quan về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm lãi suất giảm nhiệt, cộng thêm dữ liệu kinh tế Mỹ khả quan, chỉ số USD bắt đầu phục hồi và nhiều lần vượt qua mốc 100.

Tuy nhiên, khả năng duy trì của đợt phục hồi này còn đáng bàn. Việc USD nhẹ nhàng tăng giá thường sẽ gây áp lực giảm cho nhân dân tệ, nhưng hiện tại, hiệu ứng ổn định từ các thỏa thuận thương mại Trung-Mỹ đang chống lại tác động ngắn hạn này. Vào tháng 12, quyết định hạ lãi suất của Fed, cùng với tín hiệu chính sách chuyển sang dovish, khiến chỉ số USD lại quay đầu giảm, thậm chí chạm mức 97.869, quay trở lại vùng dao động 97.8-98.5.

Đàm phán thương mại Trung-Mỹ: Liệu ngừng chiến có thể duy trì lâu dài?

Cuộc đàm phán thương mại mới nhất vừa kết thúc tại Kuala Lumpur, hai bên lại đạt được thỏa thuận tạm ngừng chiến tranh thương mại. Cụ thể, phía Mỹ sẽ giảm thuế đối với các mặt hàng liên quan đến fentanyl của Trung Quốc từ 20% xuống 10%, và tạm hoãn áp dụng thuế đối xứng 24% đến tháng 11 năm 2026. Hai nước cũng đồng ý tạm hoãn thực thi các biện pháp kiểm soát xuất khẩu đất hiếm và phí cảng, mở rộng mua nông sản Mỹ.

Những tiến triển này chắc chắn đã hỗ trợ tích cực cho nhân dân tệ. Nhưng bài học lịch sử cần ghi nhớ: sau khi ký Hiệp định Geneva tháng 5, nhanh chóng đổ vỡ, đã cảnh báo nhà đầu tư về tính mong manh của thỏa thuận ngừng chiến thương mại. Do đó, diễn biến tiếp theo của quan hệ thương mại Trung-Mỹ vẫn là biến số quan trọng nhất để dự báo xu hướng tỷ giá USD/ Nhân dân tệ. Nếu duy trì được trạng thái hiện tại, môi trường tỷ giá sẽ ổn định; ngược lại, nếu xung đột gia tăng, thị trường sẽ lại đối mặt với những cú sốc.

Chính sách của Fed và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc: Cuộc chơi chiến lược

Chính sách của Fed ảnh hưởng trực tiếp đến USD. Trong nửa cuối năm 2024, Fed đã bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất, nhưng tốc độ giảm lãi trong năm 2025 còn phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát, tình hình việc làm và chính sách của chính quyền Trump. Nếu lạm phát duy trì cao, Fed có thể chậm lại hoặc giữ lãi suất cao, điều này sẽ hỗ trợ USD; còn nếu kinh tế yếu rõ rệt, việc giảm lãi nhanh hơn sẽ làm giảm giá USD.

Về phía Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, trong bối cảnh thị trường bất động sản yếu, nội cầu thiếu hụt, chính sách tiền tệ có xu hướng duy trì nới lỏng để hỗ trợ phục hồi kinh tế. Việc giảm lãi suất hoặc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc dù có thể gây áp lực giảm giá ngắn hạn cho nhân dân tệ, nhưng nếu kết hợp với các biện pháp kích thích tài chính mạnh mẽ hơn để ổn định kinh tế, về dài hạn sẽ thúc đẩy nhân dân tệ tăng giá. Điều cần nhấn mạnh là, nhân dân tệ và chỉ số USD thường có xu hướng trái chiều, do đó, chênh lệch chính sách giữa hai ngân hàng trung ương này sẽ quyết định quỹ đạo trung hạn của tỷ giá.

Vị thế quốc tế của nhân dân tệ ngày càng nâng cao

Tỷ lệ thanh toán quốc tế bằng nhân dân tệ liên tục tăng, các thỏa thuận hoán đổi tiền tệ giữa Trung Quốc và các quốc gia khác ngày càng mở rộng, những yếu tố dài hạn này hỗ trợ ổn định của nhân dân tệ. Dù trong ngắn hạn, vị thế của USD vẫn khó bị lung lay, nhưng xu hướng quốc tế hóa nhân dân tệ đã không thể đảo ngược, điều này sẽ tạo nền tảng vững chắc cho nhân dân tệ trong trung và dài hạn.

Các ngân hàng đầu tư quốc tế nhìn nhận triển vọng tăng giá của nhân dân tệ như thế nào?

Hiện nay, thị trường ngày càng tập trung vào nhận thức: tỷ giá nhân dân tệ đang ở điểm chuyển đổi của chu kỳ, chu kỳ mất giá đã kết thúc, nhân dân tệ có khả năng bước vào một quỹ đạo tăng giá trung dài hạn mới. Các ngân hàng đầu tư quốc tế cũng đưa ra dự báo khá lạc quan:

Deutsche Bank phân tích cho rằng, đà tăng gần đây của nhân dân tệ báo hiệu bắt đầu một chu kỳ tăng giá dài hạn. Ngân hàng này dự đoán, tỷ giá USD/ Nhân dân tệ sẽ lên mức 7.0 vào cuối năm 2025, và tiếp tục mạnh lên đến 6.7 vào cuối năm 2026.

Goldman Sachs còn có quan điểm ấn tượng hơn. Giám đốc chiến lược ngoại hối toàn cầu Kamakshya Trivedi trong báo cáo tháng 5 cho biết, tỷ giá thực hiệu quả của nhân dân tệ thấp hơn trung bình 12% so với mức trung bình 10 năm, mức thấp hơn so với USD còn lên tới 15%. Dựa trên đánh giá này, Goldman Sachs đã điều chỉnh dự báo tỷ giá USD/ Nhân dân tệ trong 12 tháng tới từ 7.35 lên 7.0, cho rằng nhân dân tệ có thể vượt qua mốc 7.0 sớm hơn dự kiến của thị trường. Lập luận của Goldman Sachs còn dựa trên việc xuất khẩu của Trung Quốc vẫn duy trì mạnh mẽ, và chính phủ Trung Quốc có xu hướng sử dụng các công cụ tài chính hoặc cấu trúc để kích thích kinh tế, thay vì dùng chính sách giảm giá tiền tệ.

Những dự báo này đều dựa trên logic chung: nhân dân tệ đang bị định giá thấp, có tiềm năng tăng giá lớn, và có nhiều yếu tố cơ bản hỗ trợ.

Đầu tư vào nhân dân tệ trước cuối năm: Có đáng để bắt đầu không?

Với nhà đầu tư đang cân nhắc đầu tư vào các cặp tiền tệ liên quan đến nhân dân tệ, câu hỏi then chốt là về thời điểm.

Trong ngắn hạn, dự kiến nhân dân tệ sẽ duy trì xu hướng mạnh hơn, dao động ngược chiều với USD, biên độ hạn chế. Việc tăng giá nhanh và vượt qua ngưỡng 7.0 trước cuối năm là khả năng không cao, nhà đầu tư không nên kỳ vọng quá nhiều vào đợt tăng đột biến ngắn hạn.

Tuy nhiên, vẫn còn cơ hội. Cần theo dõi sát sao ba biến số chính:

• Khi nào USD lại rơi vào trạng thái yếu — điều này sẽ thúc đẩy nhân dân tệ tăng giá
• Tín hiệu điều chỉnh tỷ giá trung tâm của nhân dân tệ — định hướng của Ngân hàng Nhân dân sẽ ảnh hưởng đến kỳ vọng thị trường
• Tiến độ và cường độ thực hiện các chính sách ổn định tăng trưởng của Trung Quốc — điều này quyết định nền tảng cơ bản của nhân dân tệ

Học cách tự đánh giá: Xây dựng khung đầu tư dựa trên xu hướng nhân dân tệ

Thay vì chờ đợi các tín hiệu thị trường một cách thụ động, hãy học cách đánh giá xu hướng nhân dân tệ dựa trên các yếu tố nền tảng. Dưới đây là bốn chiều chính, dù thị trường có diễn biến thế nào, các khung này luôn phù hợp:

1. Chu kỳ chính sách tiền tệ của Trung Quốc

Chính sách của Ngân hàng Nhân dân ảnh hưởng trực tiếp đến cung tiền, từ đó quyết định độ khan hiếm tương đối của nhân dân tệ. Chính sách nới lỏng (giảm lãi suất, giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc) sẽ làm tăng cung tiền dự kiến, thường khiến nhân dân tệ yếu đi; còn chính sách thắt chặt (tăng lãi suất, nâng dự trữ bắt buộc) sẽ củng cố nhân dân tệ.

Ví dụ lịch sử: Từ tháng 11/2014, Ngân hàng Nhân dân bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất và giảm tỷ lệ dự trữ liên tục, đưa dự trữ của các tổ chức tài chính nhỏ và vừa từ 18% xuống dưới 8%. Cùng thời điểm, USD/ Nhân dân tệ từ 6.3 đã tăng lên trên 7.4, chứng minh rõ tác động của chính sách nới lỏng đối với nhân dân tệ.

2. Hiệu suất dữ liệu kinh tế Trung Quốc

Khi kinh tế Trung Quốc duy trì tăng trưởng ổn định hoặc vượt trội so với các thị trường mới nổi khác, sẽ thu hút dòng vốn ròng chảy vào liên tục, làm tăng cầu nhân dân tệ, đẩy giá lên. Ngược lại, tốc độ tăng trưởng chậm lại hoặc giảm sức cạnh tranh sẽ làm dòng vốn giảm hoặc rút lui, cầu nhân dân tệ giảm, tỷ giá chịu áp lực.

Các dữ liệu kinh tế quan trọng cần chú ý gồm:

• Tăng trưởng GDP — công bố theo quý, phản ánh tình hình vĩ mô chung
• Chỉ số PMI — công bố hàng tháng, cần theo dõi cả phiên bản chính thức và của Caixin, phiên bản chính thống phản ánh doanh nghiệp lớn, Caixin phản ánh sức sống của doanh nghiệp nhỏ và vừa
• Chỉ số CPI — công bố hàng tháng, đo lường lạm phát, quá cao sẽ kích hoạt chính sách thắt chặt
• Đầu tư tài sản cố định — cập nhật hàng tháng, phản ánh động lực nội tại của nền kinh tế

3. Logic biến động của chỉ số USD

Diễn biến của USD trực tiếp quyết định xu hướng tăng giảm của USD/ Nhân dân tệ. Các chính sách của Fed và ECB thường là động lực chính của chỉ số USD.

Ví dụ tham khảo: Đầu năm 2017, khu vực eurozone bắt đầu phục hồi mạnh mẽ sau khủng hoảng nợ công châu Âu, GDP vượt Mỹ, ECB nhiều lần phát đi tín hiệu thắt chặt chính sách, thúc đẩy đồng euro tăng giá. Trong khi đó, sau khi vượt qua 100, chỉ số USD bắt đầu yếu đi, dòng vốn chảy vào euro, dẫn đến giảm 15% trong cả năm. Trong cùng thời gian, dù tỷ giá USD/ Nhân dân tệ có biến động khác nhau, nhưng đều thể hiện xu hướng giảm đồng bộ, chứng minh mối liên hệ chặt chẽ giữa chúng.

4. Tín hiệu điều chỉnh tỷ giá chính thức của chính phủ

Khác với các đồng tiền tự do hoàn toàn, nhân dân tệ từ năm 1978 sau cải cách mở cửa đã trải qua nhiều lần cải cách hệ thống tỷ giá. Lần cuối cùng hoàn thiện là ngày 26/5/2017, khi mô hình định giá trung bình đã được điều chỉnh từ “giá đóng cửa + biến động của rổ tiền tệ” sang “yếu tố ngược chu kỳ”, tăng cường vai trò chỉ đạo của chính phủ.

Ngân hàng Nhân dân có thể dẫn dắt kỳ vọng thị trường qua việc thiết lập tỷ giá trung tâm và can thiệp ngoại hối. Quan sát xu hướng điều chỉnh của chính sách — thiên về hỗ trợ nhân dân tệ hay thả nổi có trật tự — có thể dự đoán sớm 2-4 tuần về hướng đi của thị trường.

Nhìn lại xu hướng nhân dân tệ 5 năm gần đây: Dấu mốc chu kỳ chuyển đổi

2020: Tăng rồi ổn định sau cú sốc dịch bệnh

Đầu năm, USD/ Nhân dân tệ dao động trong khoảng 6.9-7.0. Căng thẳng thương mại Trung-Mỹ và dịch bệnh từng đẩy nhân dân tệ xuống mức yếu 7.18. Nhưng khi Trung Quốc kiểm soát dịch bệnh sớm hơn, phục hồi kinh tế vượt trội, cộng thêm Fed giảm lãi suất mạnh về gần 0, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc duy trì chính sách ổn định, chênh lệch lãi suất mở rộng, nhân dân tệ cuối năm mạnh lên quanh 6.50, tăng khoảng 6% cả năm.

2021: Xuất khẩu bùng nổ thúc đẩy nhân dân tệ mạnh

Xuất khẩu Trung Quốc liên tục tăng trưởng tốt, kinh tế đi lên, chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương ổn định, USD duy trì ở mức thấp. Trong cả năm, USD/ Nhân dân tệ dao động trong khoảng 6.35-6.58, trung bình khoảng 6.45, nhân dân tệ duy trì sức mạnh tương đối.

2022: Chu kỳ tăng lãi suất của Mỹ gây mất giá

Fed tăng lãi suất mạnh, USD tăng vọt lên 109, nhân dân tệ từ 6.35 chuyển lên trên 7.25, mất giá khoảng 8% trong năm, mức giảm lớn nhất trong nhiều năm. Đồng thời, chính sách phòng dịch nghiêm ngặt của Trung Quốc làm trì trệ tăng trưởng, khủng hoảng bất động sản trầm trọng, niềm tin thị trường sụp đổ.

2023: Ổn định trong bối cảnh khó khăn của bất động sản

Năm 2023, USD/ Nhân dân tệ dao động trong khoảng 6.83-7.35, trung bình khoảng 7.0, cuối năm tăng nhẹ lên 7.1. Kinh tế Trung Quốc phục hồi chậm hơn dự kiến, rủi ro nợ bất động sản chưa giảm, tiêu dùng chưa đủ mạnh; trong khi đó, lãi suất cao của Mỹ duy trì, USD vẫn trong vùng 100-104, khiến nhân dân tệ chịu áp lực dài hạn.

2024: Chính sách hỗ trợ và USD yếu đi đan xen

USD giảm giá, chính sách kích thích tài chính của Trung Quốc và các biện pháp hỗ trợ bất động sản phát huy tác dụng, USD/ Nhân dân tệ từ 7.1 tăng lên khoảng 7.3 giữa năm, tháng 8, đồng nhân dân tệ ngoài khơi có lúc vượt 7.10, lập đỉnh mới trong nửa năm. Biến động trong cả năm tăng rõ, dự báo sắp tới sẽ có bước ngoặt.

Góc nhìn sâu: Ý nghĩa của nhân dân tệ ngoài khơi (CNH)

Vì CNH được giao dịch tại Hồng Kông, Singapore và các thị trường quốc tế khác, không bị hạn chế về vốn, biến động thường lớn hơn nhân dân tệ trong nước (CNY). CNH được xem là phản ánh kỳ vọng thực của thị trường, còn CNY do Ngân hàng Trung ương điều chỉnh qua tỷ giá trung tâm và can thiệp ngoại hối.

Dự báo năm 2025, diễn biến của nhân dân tệ ngoài khơi cũng rất đáng chú ý. Đầu năm, chính sách thuế quan của Mỹ tác động mạnh, USD tăng lên đỉnh 109.85, CNH từng mất giá phá vỡ 7.36. Ngân hàng Trung ương Trung Quốc đã nhanh chóng kích hoạt các biện pháp ổn định: phát hành trái phiếu ngoại tệ 600 tỷ nhân dân tệ để thu hút thanh khoản, kiểm soát tỷ giá trung tâm, ngăn chặn đà giảm.

Gần đây, khi các cuộc đối thoại Trung-Mỹ trở nên tích cực hơn, chính sách ổn định tăng trưởng của Trung Quốc dần phát huy, kỳ vọng Fed giảm lãi suất tăng, tỷ giá CNH rõ ràng đã mạnh lên. Ngày 15/12, CNH/USD vượt qua 7.05, so với đỉnh đầu năm đã phục hồi hơn 4%, chạm mức cao nhất trong gần 13 tháng. Xu hướng này rõ ràng cho thấy, niềm tin của thị trường quốc tế vào khả năng tăng giá của nhân dân tệ đang được xây dựng lại.

Nhận định chung và triển vọng

Khi Trung Quốc bước vào chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ, xu hướng tăng giá của USD/ Nhân dân tệ đang rõ ràng thể hiện. Theo kinh nghiệm lịch sử, các chu kỳ do chính sách thúc đẩy này thường kéo dài từ vài năm đến mười năm, trung hạn có thể bị ảnh hưởng bởi biến động của USD và các sự kiện đột xuất, nhưng xu hướng lớn đã rõ ràng.

Nhà đầu tư chỉ cần nắm vững các biến số chính như xu hướng USD, môi trường thương mại, định hướng chính sách của các ngân hàng trung ương để nâng cao khả năng sinh lời trong thị trường ngoại hối. Thị trường ngoại hối chủ yếu dựa trên các yếu tố vĩ mô, các dữ liệu kinh tế minh bạch của các quốc gia là công cụ tham khảo tốt nhất, cộng thêm quy mô giao dịch lớn, khả năng giao dịch hai chiều, phù hợp để các nhà đầu tư cá nhân xây dựng chiến lược dài hạn.