Thời đại tăng lãi suất, nhà đầu tư Đài Loan cần đọc: Làm thế nào việc tăng lãi suất của Mỹ định hình lại phân bổ tài sản của bạn

Bản thực của việc Cục Dự trữ Liên bang nâng lãi suất một cách quyết đoán

Kể từ khi bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất vào tháng 3 năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã hoàn thành mức tăng 20 điểm cơ bản (tổng cộng 500 điểm cơ bản) trong vòng chưa đầy một năm, đưa lãi suất chuẩn từ gần 0 lên khoảng 5.00%-5.25%. Đợt tăng lãi suất này thu hút sự chú ý không chỉ vì mức độ lớn mà còn vì tốc độ nhanh — trong nửa cuối năm 2022, liên tiếp 4 tháng (tháng 6, 7, 9, 11), mỗi tháng đều tăng 75 điểm cơ bản, điều này hiếm thấy trong lịch sử của Fed.

Nguyên nhân cốt lõi của tất cả những điều này chính là cuộc khủng hoảng lạm phát. Vào tháng 6 năm 2022, mức tăng giá tiêu dùng của Mỹ chạm mức cao nhất trong 40 năm, buộc Fed phải hành động quyết đoán. Mặc dù lạm phát bắt đầu giảm từ đó, nhưng vẫn còn xa mục tiêu 2%, và thị trường dự đoán Mỹ có thể thực hiện một đợt điều chỉnh mới vào năm 2024.

Đồng nội tệ mất giá và chi phí tăng cao: Đợt tác động đầu tiên của việc nâng lãi suất

Phản ứng dây chuyền do việc nâng lãi suất của Mỹ gây ra chủ yếu thể hiện qua thị trường ngoại hối. Việc tăng lãi suất làm tăng sức hấp dẫn của các tài sản bằng đô la — lãi suất gửi tiết kiệm cao hơn khuyến khích dòng vốn chảy vào đô la, khiến chỉ số USD tăng 8.5% trong năm 2022. Ngược lại, đồng Đài Loan (TWD) mất giá tới 11% so với đô la Mỹ. Trong khi Ngân hàng Trung ương Đài Loan đã nâng lãi suất 5 lần (tổng cộng 75 điểm cơ bản), nhưng mức độ này không đủ để giữ chân dòng vốn.

Hậu quả của việc mất giá tiền tệ này trực tiếp ảnh hưởng đến đời sống hàng ngày. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Đài Loan trong năm 2022 tăng 6%, trong đó giá trứng tăng tới 26%. Trên bề mặt, đó là tình trạng thiếu trứng, nhưng thực chất là do chi phí thức ăn chăn nuôi tăng vọt — các mặt hàng nhập khẩu như ngô, lúa mạch tính bằng đô la Mỹ, và khi đô la tăng giá, chi phí nhập khẩu bằng TWD cũng tự nhiên tăng theo. Đài Loan nhập khẩu 22.8% nông sản từ Mỹ, điều này có nghĩa là áp lực lạm phát của Đài Loan thực tế bị Mỹ nâng lãi suất gián tiếp làm tăng.

Chảy vốn ra nước ngoài và biến động thị trường chứng khoán: Những tổn thương vô hình

Ảnh hưởng tiềm ẩn nhưng mang tính phá hoại hơn chính là dòng chảy vốn ra ngoài. Giả sử bạn đầu tư vào cổ phiếu Đài Loan bằng đô la Mỹ, sau khi kiếm lợi nhuận bằng TWD, bạn phát hiện đồng TWD mất giá khiến phần lớn lợi nhuận bị xóa sạch — tình huống này buộc các nhà đầu tư nước ngoài và một số nhà đầu tư Đài Loan phải bán tháo cổ phiếu để đổi lấy đô la, nhằm tránh rủi ro.

Số liệu cho thấy: Năm 2022, dòng vốn rút khỏi thị trường chứng khoán Đài Loan đạt 41.6 tỷ USD, đứng đầu châu Á. Cùng kỳ, chỉ số trung bình của Đài Loan giảm 21%, xếp hạng thứ sáu từ dưới lên toàn cầu. Đây không phải là sự trùng hợp, mà là tác động trực tiếp của việc nâng lãi suất qua việc làm mất giá tỷ giá và dòng vốn chảy ra khỏi thị trường chứng khoán.

Ai hưởng lợi từ việc nâng lãi suất? Cơ hội ẩn trong cổ phiếu tài chính

Môi trường nâng lãi suất không hoàn toàn tiêu cực. Khi ngân hàng trung ương nâng lãi suất, chênh lệch lãi suất tiền gửi của các ngân hàng tăng lên — lãi suất gửi tiết kiệm kỳ hạn tăng, nhưng lãi suất cho vay doanh nghiệp tăng nhanh hơn, giúp các ngân hàng tăng thu nhập lãi ròng. Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (2834) là ví dụ điển hình, năm 2022, thu nhập lãi đạt 33.3 tỷ đồng, tăng 38% so với cùng kỳ, cổ phiếu cũng tăng 20%.

Điều này gợi ý một chiến lược đầu tư: trong chu kỳ nâng lãi suất, giảm tỷ trọng cổ phiếu công nghệ và các cổ phiếu có định giá cao, tăng tỷ trọng cổ phiếu tài chính và các cổ phiếu có lợi tức cao, có thể giúp chống đỡ hiệu quả trước việc tài sản bị co lại do lãi suất tăng.

Đối phó với đầu tư trong bối cảnh đô la Mỹ tăng giá

Đối mặt với xu hướng đô la Mỹ tăng giá do việc nâng lãi suất của Mỹ, nhà đầu tư phổ thông có thể áp dụng các chiến lược sau:

Bước 1: Phân bổ hợp lý tài sản bằng đô la Mỹ
Đầu tư trực tiếp vào đô la là cách hưởng lợi trực tiếp nhất. Ngoài việc đổi tiền tại ngân hàng, các công cụ như hợp đồng tương lai, quỹ ETF theo chỉ số cũng có thể cung cấp khả năng tiếp xúc với đà tăng của đô la. Logic của việc đô la tăng giá rõ ràng — lãi suất tăng làm tăng sức hấp dẫn của đô la — do đó, giữ vị thế đô la trong chu kỳ nâng lãi là nền tảng để phòng ngừa rủi ro.

Bước 2: Điều chỉnh cấu trúc danh mục cổ phiếu
Trong phân bổ cổ phiếu, việc điều chỉnh cấu trúc là rất quan trọng. Giảm tiếp xúc với các cổ phiếu công nghệ và các cổ phiếu có tỷ lệ P/E cao vì lãi suất tăng sẽ trực tiếp làm giảm định giá của các công ty này; đồng thời tăng tỷ trọng các cổ phiếu tài chính, cổ phiếu ngành tiện ích để phòng thủ và có lợi tức cao. Cách phân bổ này không phải là bảo thủ, mà là thích nghi chủ động với môi trường nâng lãi.

Bước 3: Sử dụng công cụ bán khống để đối phó
Chỉ số trung bình của Đài Loan và các chỉ số cổ phiếu công nghệ Mỹ có mối tương quan cao. Khi dự đoán thị trường Đài Loan sẽ chịu áp lực giảm, việc bán khống các chỉ số như Nasdaq 100 có thể phần nào bù đắp thiệt hại từ giảm giá của cổ phiếu Đài Loan. Đây là quản lý rủi ro theo cơ chế, chứ không phải là hành vi đầu cơ.

Không bỏ lỡ điểm chuyển của chu kỳ nâng lãi suất

Điều đáng chú ý là, chu kỳ nâng lãi suất thường có điểm đảo chiều ở giai đoạn cuối. Khi lạm phát dần được kiểm soát, dấu hiệu tăng trưởng kinh tế yếu đi, Fed thường sẽ dừng nâng lãi hoặc bắt đầu hạ lãi suất. Dự đoán của thị trường về chính sách của Fed trong năm 2024 đã bắt đầu điều chỉnh, một số tổ chức dự báo lãi suất có thể giảm trong năm nay.

Điều này có ý nghĩa gì đối với nhà đầu tư Đài Loan? Lợi ích từ việc đô la Mỹ tăng giá do nâng lãi suất có thể dần suy giảm vào năm 2024, và cơ hội phục hồi của thị trường chứng khoán đang hình thành. Nắm bắt đúng nhịp cuối của chu kỳ nâng lãi, vừa phòng ngừa rủi ro hiện tại, vừa chuẩn bị cho sự đảo chiều của chính sách sau này là cách đầu tư thông minh.

Tóm tắt

Việc nâng lãi suất của Mỹ ảnh hưởng đa chiều đến Đài Loan: đồng TWD mất giá làm tăng chi phí nhập khẩu, dòng vốn chảy ra gây tác động tiêu cực đến thị trường chứng khoán, nhưng các cổ phiếu tài chính lại có cơ hội. Nhà đầu tư nên chủ động điều chỉnh danh mục — tăng tiếp xúc với đô la, tối ưu hóa cấu trúc cổ phiếu, sử dụng công cụ đối phó — chứ không chỉ thụ động chịu đựng tác động của việc nâng lãi. Cuối cùng, hãy nhớ rằng chu kỳ nâng lãi có điểm kết thúc, nắm bắt thời điểm này để phân bổ hợp lý là cách đầu tư thông minh.