Chu kỳ tăng lãi suất của Mỹ đã bước vào điểm ngoặt! Sau 11 lần tăng lãi suất, khi nào sẽ bắt đầu giảm lãi suất vào năm 2024?

Người biên tập lưu ý

Chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang kéo dài gần hai năm đã bắt đầu có dấu hiệu mệt mỏi. Kể từ tháng 3 năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện 11 lần tăng lãi suất, tổng cộng tăng 525 điểm cơ bản, đưa lãi suất quỹ liên bang từ 0%-0.25% lên mức hiện tại là 5.25%-5.50%. Vào nửa cuối năm 2023, Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên lãi suất liên tiếp trong tháng 9, 11 và 12, thị trường đều cho rằng chu kỳ tăng lãi suất đã gần kết thúc. Khi lạm phát dần giảm xuống, việc giảm lãi suất vào đầu năm mới có diễn ra đúng dự kiến hay không trở thành tâm điểm của thị trường.

Chu kỳ thắt chặt chưa từng có trong bốn mươi năm: 11 lần tăng lãi suất tạo kỷ lục lịch sử

Đầu năm 2022, Mỹ đối mặt với áp lực lạm phát chưa từng có. Sau đại dịch COVID-19, chính phủ Mỹ thực hiện chính sách siêu nới lỏng, lãi suất liên bang bị đẩy xuống mức thấp lịch sử là 0%-0.25%, bảng cân đối tài sản của Cục Dự trữ Liên bang cũng mở rộng lên tới 8 nghìn tỷ USD. Khi quái vật lạm phát bị đánh thức, Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu điều chỉnh chính sách một cách quyết liệt.

Từ tháng 3 năm 2022, 11 lần tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trở thành biện pháp thắt chặt tiền tệ mạnh mẽ nhất trong bốn mươi năm qua. Giai đoạn đầu từ tháng 6 đến tháng 11 năm 2022 đặc biệt dữ dội, khi Cục Dự trữ Liên bang liên tiếp tăng 75 điểm cơ bản trong bốn lần, lập kỷ lục về mức tăng lãi suất lớn nhất trong lịch sử Mỹ. Quá trình diễn biến của chu kỳ tăng lãi suất rõ ràng như sau:

Số lần tăng lãi suất của Mỹ đạt 11 lần, mục tiêu lãi suất quỹ liên bang đã tăng tổng cộng 525 điểm cơ bản. Nhịp độ quyết liệt này hiếm thấy trong các quyết định của Cục Dự trữ Liên bang.

Lạm phát giảm, nhưng đỉnh chưa phá vỡ: Hiệu quả và thách thức của việc tăng lãi suất cùng tồn tại

Chính sách cứng rắn của Cục Dự trữ Liên bang không phải là vô ích. Chỉ số CPI cốt lõi của Mỹ( từ mức 6.45% vào tháng 3 năm 2022 đã dần giảm xuống còn 4.0% vào tháng 10 năm 2023, giảm tổng cộng 245 điểm cơ bản. Mặc dù còn cách mục tiêu lạm phát 2% của Cục Dự trữ Liên bang khá xa, thành tích này đã đủ để chứng minh hiệu quả của việc tăng lãi suất.

Tuy nhiên, Chủ tịch Jerome Powell nhiều lần nhấn mạnh rằng việc giảm lãi suất không phải là chuyện cấp bách. Trong các cuộc họp chính sách tháng 1 và tháng 6 năm 2023, ông từng nhấn mạnh “không loại trừ khả năng tăng lãi suất thêm”. Mới đây, ông mới phát đi tín hiệu ôn hòa trong bài phát biểu cuối năm, ngụ ý chu kỳ tăng lãi suất đã gần kết thúc.

Sự chuyển biến tinh tế này đánh dấu một thời điểm quan trọng: Cục Dự trữ Liên bang đã từ lập trường quyết liệt phòng chống lạm phát sang đánh giá cân bằng giữa rủi ro suy thoái kinh tế và kiểm soát lạm phát.

Bí ẩn giảm lãi suất năm 2024: Dự đoán thị trường vs thái độ chính thức

Dự đoán giảm lãi suất đã trở thành nhận thức chung của thị trường. Theo dữ liệu từ công cụ FedWatch của CME, thị trường dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu giảm lãi suất sớm nhất vào tháng 3 năm 2024, với tổng cộng 5 lần giảm trong năm, đưa lãi suất xuống còn 4.0%-4.25%. Trong đó, khả năng bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 3 đã vượt quá 50%.

Các tổ chức lớn của Phố Wall có thái độ khác nhau:

Lạc quan)Goldman Sachs(: cho rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm 87.5 điểm cơ bản xuống khoảng 4.50% trong năm 2024, và tiếp tục giảm 112.5 điểm cơ bản vào năm 2025.

Trung lập)JPMorgan, Morgan Stanley(: đồng ý rằng năm 2024 sẽ có giảm lãi suất, nhưng không nghĩ sẽ nhanh như dự đoán của thị trường, mức giảm dự kiến trong khoảng 100-125 điểm cơ bản.

Bảo thủ)BlackRock(: thẳng thừng cho rằng kỳ vọng giảm lãi suất của thị trường “quá mức”. Các tập đoàn quản lý tài sản cho rằng, khả năng bắt đầu giảm lãi suất sẽ là vào quý II, mức giảm cũng ít hơn dự kiến của thị trường, và cảnh báo rằng thị trường toàn cầu năm 2024 sẽ đối mặt với biến động lớn hơn.

Bài phát biểu của ông Powell đầu tháng này đã làm giảm nhiệt. Ông nói rằng “việc dự đoán chính sách sẽ nới lỏng khi nào còn quá sớm”, và giữ khả năng “tăng lãi suất thêm”. Các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang như Williams và Daly cũng phát đi tín hiệu hawkish, ngụ ý rằng chính sách của Fed vẫn còn linh hoạt.

Vấn đề then chốt: Đã tăng lãi suất 11 lần, bước tiếp theo ra sao?

Thị trường đang đối mặt với một tình hình tinh tế: dữ liệu kinh tế cho thấy dấu hiệu mềm mại rõ ràng hơn, nhưng lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu. Tất cả 11 lần tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã có kết quả, nhưng chính thức vẫn còn thận trọng theo dõi.

Thực sự các nhà hoạch định chính sách nghĩ gì? Từ các tín hiệu mới nhất:

1. Giữ các lựa chọn mở: Cục Dự trữ Liên bang thừa nhận giảm lãi suất trong tầm nhìn, nhưng từ chối cam kết thời gian cụ thể
2. Dựa vào dữ liệu: Các quyết định trong tương lai sẽ dựa nhiều hơn vào dữ liệu kinh tế và lạm phát
3. Rủi ro toàn cầu: Các yếu tố bên ngoài như địa chính trị, kinh tế toàn cầu chậm lại cũng được xem xét

Nói ngắn gọn, giảm lãi suất năm 2024 gần như đã thành chắc chắn, nhưng thời điểm bắt đầu, nhịp độ và mức giảm vẫn còn nhiều điều chưa rõ. Dự đoán của thị trường về việc giảm lãi suất vào tháng 3 có thể quá lạc quan, thời điểm thực tế khả thi hơn là quý II. Đối với nhà đầu tư, không cần quá chú trọng từng lời nói của chính phủ, mà nên chuẩn bị sẵn sàng đối phó với nhiều kịch bản — dù lãi suất giảm sớm hay muộn.