Đồng USD: Từ Bretton Woods đến kiểm soát tỷ giá hối đoái bằng chính sách tiền tệ

ما هو الدولار الأمريكي وأهميته في الأسواق العالمية؟

الدولار الأمريكي USD يشكل العمود الفقري للنظام النقدي العالمي. فهو ليس فقط العملة الرسمية للولايات المتحدة، بل يعتبر أيضًا العملة “الفعلية” لعشرات الدول الأخرى حول العالم. هذه الهيمنة لم تأتِ من فراغ، فمنذ الحرب العالمية الثانية تنازل الجنيه الاسترليني عن دوره كعملة احتياطية عالمية ليحل محله الدولار الأمريكي.

من الناحية التاريخية، ارتبط الدولار بالذهب طوال معظم تاريخه، وظل هذا الارتباط ساريًا حتى اتفاقية بريتون وودز عام 1971، عندما تم إلغاء معيار الذهب وبدأ نظام جديد للصرف. اليوم، يمثل الدولار الأمريكي أكثر من 88% من إجمالي تداول العملات الأجنبية العالمي، بمتوسط يومي يتجاوز 6.6 تريليون دولار وفقًا لبيانات 2022.

السياسة النقدية: الأداة الرئيسية للتحكم في قيمة الدولار

العامل الأساسي الذي يحدد قوة الدولار الأمريكي هو السياسة النقدية التي يصيغها البنك الاحتياطي الفيدرالي. يعمل الفيدرالي على تحقيق هدفين متزامنين: استقرار الأسعار والسيطرة على التضخم، وتعزيز التشغيل الكامل للعمالة. أداته الأساسية هي معدل الفائدة.

عندما يرتفع التضخم فوق هدف الفيدرالي البالغ 2%، يرفع البنك الاحتياطي معدلات الفائدة، وهو إجراء يقوي الدولار. وعندما ينخفض التضخم عن هذا المستوى أو يرتفع معدل البطالة، قد يخفض الفيدرالي الأسعار، مما يضعف الدولار. في الحالات الطارئة، يلجأ البنك إلى التيسير الكمي (QE)، وهي عملية طباعة أموال وشراء السندات الحكومية لزيادة السيولة.

التيسير الكمي عادةً ما يضعف الدولار، بينما التشديد الكمي (QT)، وهو العملية المعاكسة التي توقفت خلالها عمليات الشراء وإعادة الاستثمار، يقوي الدولار عادةً.

مؤشر الدولار الأمريكي يصعد مع استقرار الوضع السياسي

يتحرك مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يقيس قيمة الدولار مقابل ست عملات عالمية رئيسية، نحو مستويات إيجابية حول 99.50 خلال تداولات الجلسة الآسيوية. جاء هذا الارتفاع متزامنًا مع انتهاء أطول فترة توقف حكومي في التاريخ الأمريكي.

على صعيد السياسة الداخلية، وقّع الرئيس دونالد ترامب قانون التمويل الذي أعاد فتح الحكومة يوم الخميس. صوت مجلس النواب على مشروع القانون بنسبة 222 إلى 209، حيث دعمه معظم الجمهوريين وعدد محدود من الديمقراطيين. هذا التطور الإيجابي قد يدعم الدولار على المدى القريب.

توقعات السوق لخفض معدلات الفائدة في ديسمبر

إعادة فتح الحكومة ستؤدي إلى إطلاق كميات كبيرة من البيانات الاقتصادية المتراكمة. ومع أن البيت الأبيض أشار إلى احتمالية عدم إصدار بيانات الوظائف والأسعار الاستهلاكية لشهر أكتوبر، فإن المحللين يتوقعون أن تشير البيانات الاقتصادية المقبلة إلى تباطؤ في النمو.

هذا التباطؤ المحتمل قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض معدلات الفائدة خلال اجتماع ديسمبر. تسعّر الأسواق حاليًا احتمالية بنسبة 64% لحدوث مثل هذا الخفض، وفقًا لأداة FedWatch من مجموعة CME.

اختلاف آراء مسؤولي الفيدرالي حول السياسة النقدية

صناع السياسة داخل الاحتياطي الفيدرالي ليسوا موحدين في رؤيتهم. وصف محافظ الفيدرالي ستيفن ميران السياسة النقدية الحالية بأنها مشددة جدًا، معللاً ذلك بأن تباطؤ التضخم في قطاع الإسكان يقلل من ضغوط الأسعار.

من جانبه، أعرب رئيس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيك عن تفضيله الإبقاء على معدلات الفائدة في مستوياتها الحالية إلى أن يتوفر “دليل واضح” على عودة التضخم نحو هدف الفيدرالي البالغ 2%.

من المقرر أن يدلي كل من نيل كاشكاري وألبرتو مسالم وبيث هاماك بتصريحات لاحقًا من يوم الخميس، قد تقدم مؤشرات قيّمة حول اتجاهات السياسة النقدية المستقبلية. التعليقات التي تميل نحو التشديد ستعزز الدولار، بينما الآراء الأكثر تشاؤمًا قد تسحبه للأسفل.