Cơ hội và rủi ro trên thị trường châu Á: Hướng dẫn cho năm 2024

Thực trạng hiện tại của các thị trường châu Á dưới áp lực

Trong ba năm qua, các thị trường tài chính châu Á đã trải qua một đợt điều chỉnh đáng kể. Ba sàn giao dịch lớn nhất của châu lục—Thượng Hải, Thâm Quyến và Hồng Kông—đã mất khoảng 6 nghìn tỷ đô la về giá trị vốn hóa kể từ khi đạt đỉnh vào năm 2021. Sự sụt giảm chung này phản ánh nhiều yếu tố liên kết ảnh hưởng đến nền kinh tế khu vực.

Nếu xem xét hiệu suất của các chỉ số chính từ 2021 đến 2024, các con số đều rõ ràng: Chỉ số China A50 giảm 44,01%, Hang Seng giảm 47,13% và Shenzhen 100 giảm 51,56%. Mặc dù các số liệu này có thể gây lo ngại, nhưng từ góc nhìn của nhà phân tích cơ bản, chúng cho thấy một bức tranh trong đó các tài sản đã trở nên ít đắt đỏ hơn đáng kể và có thể hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư kiên nhẫn.

Thực sự điều gì đang diễn ra trong nền kinh tế Trung Quốc?

Sự co lại của các thị trường châu Á, đặc biệt là Trung Quốc, xuất phát từ sự kết hợp giữa các căng thẳng cấu trúc và ngắn hạn. Trong số các yếu tố nổi bật là tác động của các chính sách hạn chế đã được thực thi trước đó, áp lực điều chỉnh của các quy định đối với lĩnh vực công nghệ, sự suy giảm của thị trường bất động sản—trước đây là động lực tăng trưởng—và sự chậm lại của nhu cầu toàn cầu.

Thêm vào đó, cuộc đối đầu thương mại với các cường quốc phương Tây đã hạn chế tiếp cận công nghệ quan trọng, buộc phải xem xét lại chiến lược. Hậu quả trực tiếp nhất là tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc đã giảm từ mức hai chữ số xuống mức độ vừa phải, khoảng 5,2% trong quý cuối cùng của năm 2023, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của nhiều người.

Đầu tư trực tiếp nước ngoài đã bắt đầu dịch chuyển sang các thị trường mới nổi thay thế như Ấn Độ, Indonesia và Việt Nam. Đồng thời, khu vực đối mặt với các thách thức về dân số nghiêm trọng: dân số già đi, tỷ lệ sinh giảm và thị trường lao động sẽ thu hẹp dần trong những năm tới.

Phản ứng chính sách kinh tế và tiền tệ

Trước bối cảnh này, các cơ quan chức năng Trung Quốc đã kích hoạt nhiều công cụ để bơm thanh khoản và lấy lại niềm tin. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với các tổ chức ngân hàng xuống 50 điểm cơ bản, giải phóng khoảng 1 nghìn tỷ nhân dân tệ—gần 140 tỷ đô la—nhằm kích thích hoạt động kinh tế.

Quan trọng hơn, hiện đang thảo luận về một gói ổn định thị trường chứng khoán trị giá khoảng 2 nghìn tỷ nhân dân tệ (gần 280 tỷ đô la). Quỹ này, được tài trợ từ các tài khoản offshore của các công ty nhà nước, dự kiến sẽ mua cổ phiếu để chống lại đợt bán tháo hàng loạt đã đặc trưng cho các thị trường chứng khoán Trung Quốc.

Song song đó, lãi suất cho vay ưu đãi vẫn duy trì ở mức thấp nhất kể từ cuối năm 2021, hiện tại là 3,45%. Môi trường giảm phát đi kèm các biện pháp này phản ánh sự yếu kém trong nhu cầu nội địa, điều này làm tăng tính cấp bách của các can thiệp này.

Bản đồ các thị trường tài chính châu Á

Các thị trường châu Á mở rộng ra ngoài Trung Quốc rất nhiều. Khu vực châu Á-Thái Bình Dương tập trung một số nền kinh tế và sàn giao dịch năng động nhất thế giới:

Thượng Hải dẫn đầu với vốn hóa 7,357 nghìn tỷ đô la và có số lượng công ty niêm yết lớn nhất châu lục. Tokyo giữ vị trí quan trọng với 5,586 nghìn tỷ đô la về vốn hóa, mặc dù tỷ lệ phần trăm so với các thập kỷ trước đã giảm. Thâm Quyến và Hồng Kông hoàn thiện bộ tứ lớn nhất với 4,934 và 4,567 nghìn tỷ đô la tương ứng.

Tổng thể, các sàn giao dịch Trung Quốc chiếm khoảng 16,9 nghìn tỷ đô la về vốn hóa thị trường. Ấn Độ, với sàn Bombay, cùng các thị trường như Hàn Quốc, Úc và Đài Loan tạo thành lớp thứ hai về tầm quan trọng. Cuối cùng, các nền kinh tế mới nổi như Indonesia, Việt Nam, Thái Lan và Philippines thể hiện các động thái tăng trưởng nhanh, mặc dù đi kèm với độ biến động cao.

Thách thức cấu trúc của châu Á

Các thị trường tài chính châu Á cần vượt qua bốn thách thức lớn sẽ định hình hướng đi trong những thập kỷ tới:

Căng thẳng địa chính trị: Khu vực là trung tâm của nhiều điểm nóng tiềm năng xung đột—Hàn Quốc, eo biển Đài Loan, Biển Đông và căng thẳng Ấn Độ-Trung Quốc—mà sự leo thang có thể ảnh hưởng đến dòng chảy thương mại, đầu tư và niềm tin thị trường.

Chậm lại tăng trưởng kinh tế: Mặc dù Trung Quốc vẫn là động lực chính của khu vực, tăng trưởng vừa phải của nước này gây ra các tác động phụ đối với các nền kinh tế phụ thuộc vào thương mại và du lịch với Trung Quốc. Quá trình phục hồi sau đại dịch vẫn chưa hoàn tất ở nhiều lĩnh vực.

Thay đổi dân số: Dân số già đi, áp lực lên hệ thống an sinh xã hội, thiếu hụt lao động có trình độ và khoảng cách kỹ năng là những thách thức đòi hỏi các phản ứng chính sách bền vững.

Áp lực môi trường và biến đổi khí hậu: Khu vực đóng góp đáng kể vào phát thải toàn cầu và dễ bị tổn thương trước các sự kiện thời tiết cực đoan. Cân bằng giữa tăng trưởng kinh tế và chuyển đổi sang năng lượng tái tạo là điều bắt buộc.

Bối cảnh toàn cầu: Vị thế tương đối của châu Á

Trên phạm vi toàn cầu, các thị trường tài chính châu Á chiếm khoảng 12,2% tổng vốn hóa toàn cầu, một con số cần đặt trong bối cảnh lịch sử. Hoa Kỳ chiếm khoảng 58,4% các thị trường toàn cầu, phản ánh quá trình tăng trưởng của nước này trong thế kỷ 20 và sự vững mạnh của các thể chế.

Tuy nhiên, lịch sử gần đây cho thấy các động thái thay đổi. Nhật Bản từng chiếm khoảng 40% vào năm 1989—vượt qua Hoa Kỳ—trước khi bước vào giai đoạn trì trệ kéo dài. Quá trình này cho thấy vị trí thị trường toàn cầu là động và có thể thay đổi đáng kể trong vòng một đến hai thập kỷ.

Phân tích kỹ thuật: Các chỉ số chính

Chỉ số China A50

Chỉ số này theo dõi 50 cổ phiếu loại A lớn nhất và thanh khoản nhất của Thượng Hải và Thâm Quyến. Hiện đang giao dịch ở mức 11.160,60 đô la, duy trì xu hướng giảm bắt đầu từ tháng 2 năm 2021 khi đạt đỉnh lịch sử 20.603,10. Giá hiện thấp hơn trung bình động 50 tuần khoảng 9,6%.

Chỉ số Sức mạnh tương đối (RSI) dao động trong vùng củng cố giảm, dưới vùng trung tính. Các mức hỗ trợ quan trọng nằm ở 10.169,20 đô la (đáy năm 2018) và 8.343,90 đô la (đáy năm 2015). Việc đảo chiều xu hướng yêu cầu phá vỡ duy trì trung bình động kèm theo thay đổi trong RSI.

Chỉ số Hang Seng

Chiếm khoảng 65% tổng vốn hóa của Hồng Kông và tập hợp hơn 80 công ty thuộc nhiều ngành khác nhau. Hiện đang giao dịch ở mức 16.077,25 đô la Hồng Kông, cũng thấp hơn trung bình 50 tuần của nó. Hiệu suất RSI xác nhận trạng thái củng cố giảm. Các mức kháng cự tiếp theo nằm ở 18.278,80 và 24.988,57 đô la Hồng Kông.

Chỉ số Shenzhen 100

Đo lường hiệu suất của 100 cổ phiếu loại A hàng đầu của Shenzhen. Từ đỉnh lịch sử 8.234,00 nhân dân tệ vào tháng 2 năm 2021, đã giảm xuống còn 3.838,76 nhân dân tệ hiện tại—thấp hơn trung bình 50 tuần 16,8%. RSI tiến gần vùng quá bán, gợi ý khả năng phục hồi kỹ thuật. Các mức hỗ trợ quan trọng nằm ở 2.902,32 nhân dân tệ (2018) và 4.534,22 nhân dân tệ (2010).

Các phương án đầu tư vào thị trường châu Á

Cổ phiếu trực tiếp của các doanh nghiệp châu Á

Các tập đoàn lớn của Trung Quốc hiện nay cạnh tranh về quy mô với các tập đoàn phương Tây. Các công ty như JD.com (thương mại điện tử), Alibaba (nền tảng số), Tencent (công nghệ và giải trí) và BYD (xe điện) niêm yết qua các ADR trên các sàn phương Tây, cho phép nhà đầu tư nhỏ lẻ tiếp cận tương đối trực tiếp. Các công ty này đại diện cho mô hình doanh nghiệp mới của Trung Quốc, khác biệt so với các doanh nghiệp nhà nước truyền thống.

Tuy nhiên, việc mua cổ phiếu loại A của các doanh nghiệp Trung Quốc gặp nhiều hạn chế đối với nhà đầu tư nước ngoài, hạn chế khả năng tiếp cận trực tiếp với phần lớn các cơ hội.

Phương án phái sinh và giao dịch gián tiếp

Đối với những ai muốn đầu cơ mà không cần sở hữu tài sản cơ sở, có các sản phẩm phái sinh như Hợp đồng chênh lệch (CFDs) cho phép tiếp cận các chỉ số châu Á, hợp đồng tương lai và cổ phiếu có đòn bẩy, có thể giao dịch qua các nền tảng chuyên biệt.

Kết luận: Nên chú ý vào đâu

Các thị trường tài chính châu Á đang trong giai đoạn chuyển đổi. Các đợt điều chỉnh giá đã khiến các định giá trở nên hấp dẫn hơn, nhưng sự phục hồi sẽ phụ thuộc rất lớn vào: (1) hiệu quả của các biện pháp kích thích tiền tệ và tài khóa đã công bố, (2) các thay đổi trong khung pháp lý để thúc đẩy tính linh hoạt của doanh nghiệp, và (3) sự ổn định của môi trường địa chính trị khu vực.

Đối với các nhà đầu tư và những người quan tâm đến thị trường châu Á, việc theo dõi hệ thống các thông báo về chính sách kinh tế, chu kỳ lợi nhuận doanh nghiệp và các chỉ số hoạt động là điều thiết yếu. Thực trạng hiện tại mang đến những rủi ro đáng kể nhưng cũng mở ra cơ hội cho những ai hiểu rằng giá thấp hơn có thể trở thành điểm vào hấp dẫn khi các yếu tố nền tảng được cải thiện.