【2026 năm dự báo tỷ giá USD/CNY】Liệu chu kỳ tăng giá của nhân dân tệ đã bắt đầu? Phân tích sâu về xu hướng tương lai của USD/CNY

Điểm chuyển biến đã rõ, Nhân dân tệ bắt đầu phục hồi

Bước vào năm 2025, diễn biến tỷ giá USD Nhân dân tệ đã có những dấu hiệu chuyển biến rõ rệt. Trong nửa đầu năm, dưới áp lực kép từ bất ổn chính sách thuế quan toàn cầu và đồng USD mạnh, nhân dân tệ offshore đã từng giảm xuống mức 7.40, lập mức thấp mới kể từ sau cải cách tỷ giá năm 2015; nhưng bước sang nửa cuối năm, tình hình đã đảo chiều.

Vào giữa tháng 12, khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất, tỷ giá Nhân dân tệ so với USD đã vượt qua ngưỡng 7.05 một cách mạnh mẽ, sau đó tiếp tục tăng lên 7.0404, xác lập mức cao mới trong gần 14 tháng. Sự chuyển biến này phản ánh không chỉ môi trường đàm phán Trung-Mỹ được cải thiện mà còn cho thấy tỷ giá USD Nhân dân tệ có thể đã chạm đáy giai đoạn.

Thị trường nội địa, trong năm, tỷ giá USD Nhân dân tệ dao động trong khoảng 7.04 đến 7.3, tăng khoảng 3%, thể hiện tính bền bỉ; trong khi đó, thị trường ngoài nước có biên độ dao động lớn hơn, trong khoảng 7.02 đến 7.4, nhưng xu hướng chung vẫn nhất quán.

Bốn yếu tố cốt lõi thúc đẩy tỷ giá USD Nhân dân tệ

Chỉ số USD: Dưới đà yếu dần đang hình thành rõ rệt

Trong nửa đầu năm 2025, chỉ số USD từ đỉnh 109 đã giảm xuống còn 98, mất gần 10%, ghi nhận mức thấp nhất trong nửa đầu năm kể từ thập niên 1970. Dù trong tháng 11 có sự phục hồi tạm thời do kỳ vọng giảm lãi suất giảm nhiệt, vượt qua các mốc 100 nhiều lần, nhưng sau tháng 12, khi Fed thực hiện cắt giảm lãi suất và xu hướng dovish tăng lên, chỉ số USD lại giảm trở lại, thấp nhất là 97.869.

Sự yếu đi của chỉ số USD là một con dao hai lưỡi đối với Nhân dân tệ — trong ngắn hạn, đồng USD yếu đi sẽ tạo áp lực lên nhân dân tệ, nhưng các thỏa thuận Trung-Mỹ mang lại tác dụng tích cực đang dần bù đắp cho tác động này. Mối quan hệ này dự báo rằng, trong tương lai, biến động tỷ giá sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào chính sách hơn là kỹ thuật.

Quan hệ kinh tế thương mại Trung-Mỹ: Từ đối đầu đến hòa dịu

Các đàm phán tại Kuala Lumpur đã phát đi tín hiệu tích cực, hai bên đạt thỏa thuận ngừng chiến thương mại mới — Mỹ sẽ giảm thuế liên quan đến fentanyl trong hàng hóa Trung Quốc từ 20% xuống 10%, đồng thời tạm hoãn áp dụng thuế bổ sung 24% đến tháng 11 năm 2026. Đồng thời, hai bên cũng tạm thời hoãn thực thi các biện pháp kiểm soát xuất khẩu đất hiếm và phí cảng, mở rộng mua nông sản.

Tuy nhiên, cần cảnh giác về tính ổn định của các thỏa thuận này. Như trong thỏa thuận Geneva tháng 5 năm nay, chỉ trong thời gian ngắn đã thất bại. Do đó, tiến trình phát triển của quan hệ thương mại Trung-Mỹ vẫn là biến số quan trọng nhất để dự báo xu hướng tỷ giá USD Nhân dân tệ. Nếu hiện trạng duy trì, môi trường nhân dân tệ sẽ ổn định; nếu xung đột gia tăng, sẽ lại đối mặt áp lực yếu.

Chính sách tiền tệ của Fed: Trung tâm quyết định sức mạnh của USD

Chính sách của Fed đóng vai trò then chốt trong xu hướng USD. Trong nửa cuối 2024 đã có tín hiệu giảm lãi suất, nhưng mức độ và nhịp độ giảm trong 2025 sẽ bị chi phối bởi dữ liệu lạm phát, tình hình việc làm và chính sách của chính quyền Trump. Nếu lạm phát vẫn cao, Fed có thể chậm lại hoặc duy trì lãi suất cao, hỗ trợ USD mạnh lên; ngược lại, nếu kinh tế rõ ràng chậm lại, việc giảm lãi suất nhanh hơn sẽ làm yếu USD.

Một quy luật quan trọng là: Nhân dân tệ và chỉ số USD thường có xu hướng nghịch chiều. Điều này có nghĩa là, miễn là Fed duy trì lập trường dovish, USD sẽ được hỗ trợ tăng giá.

Chính sách của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và quốc tế hóa nhân dân tệ

Ngân hàng trung ương Trung Quốc thiên về chính sách tiền tệ nới lỏng để hỗ trợ phục hồi kinh tế, đặc biệt trong bối cảnh thị trường bất động sản yếu. Việc giảm lãi suất hoặc tỷ lệ dự trữ có thể gây áp lực giảm giá nhân dân tệ trong ngắn hạn, nhưng nếu kết hợp với các biện pháp kích thích tài chính mạnh mẽ, giúp kinh tế Trung Quốc ổn định và phục hồi, thì về dài hạn sẽ thúc đẩy nhân dân tệ.

Ngoài ra, việc mở rộng ứng dụng nhân dân tệ trong thanh toán thương mại toàn cầu, cùng các thỏa thuận hoán đổi tiền tệ với các quốc gia khác, cũng tạo nền tảng cho sự ổn định dài hạn của nhân dân tệ. Dù vị thế dự trữ của USD khó bị thay thế trong ngắn hạn, nhưng xu hướng quốc tế hóa nhân dân tệ đã không thể ngăn cản.

Ba ngân hàng đầu tư quốc tế nhìn nhận triển vọng nhân dân tệ thế nào?

Thị trường rộng rãi cho rằng, chu kỳ mất giá của nhân dân tệ bắt đầu từ 2022 đã khép lại, một chu kỳ tăng giá trung và dài hạn mới đang bắt đầu.

Quan điểm của Deutsche Bank: Phân tích của ngân hàng này cho rằng, việc nhân dân tệ gần đây mạnh lên so với USD báo hiệu bắt đầu một chu kỳ mới. Các dự báo là: tỷ giá USD Nhân dân tệ sẽ lên mức 7.0 vào cuối 2025, và đạt 6.7 vào cuối 2026. Dự đoán này dựa trên giả định đàm phán Trung-Mỹ tiếp tục ổn định.

Phân tích của Goldman Sachs: Giám đốc chiến lược ngoại hối toàn cầu của ngân hàng này đã công bố báo cáo gây chấn động thị trường vào tháng 5. Goldman Sachs nâng dự báo tỷ giá USD Nhân dân tệ trong 12 tháng tới từ 7.35 lên 7.0, và dự đoán thời điểm “phá 7” của nhân dân tệ sẽ đến sớm hơn kỳ vọng của thị trường.

Lý do của Goldman Sachs là: tỷ giá thực hiệu quả của nhân dân tệ hiện tại thấp hơn trung bình 10 năm là 12%, mức thấp hơn so với USD là 15%. Với tiến trình đàm phán Trung-Mỹ và thực tế nhân dân tệ bị định giá thấp, việc nhân dân tệ tăng lên 7.0 trong 12 tháng tới là hợp lý. Thêm nữa, xuất khẩu của Trung Quốc mạnh mẽ sẽ hỗ trợ nhân dân tệ, và chính phủ Trung Quốc có xu hướng sử dụng các công cụ chính sách khác hơn là giảm giá tiền tệ để kích thích kinh tế.

Hiện tại có nên tham gia giao dịch USD Nhân dân tệ không?

Dựa trên tình hình hiện tại, việc giao dịch các cặp tiền liên quan đến nhân dân tệ thực sự có cơ hội sinh lời, nhưng lựa chọn thời điểm là yếu tố then chốt.

Dự báo ngắn hạn: Nhân dân tệ sẽ duy trì xu hướng mạnh lên, nhưng tổng thể sẽ biến động nghịch chiều với USD, trong phạm vi dao động hạn chế. Khả năng tăng nhanh về mức dưới 7.0 trước cuối 2025 là thấp.

Ba biến số cần theo dõi chính là: diễn biến chỉ số USD, hướng điều chỉnh trung gian tỷ giá của nhân dân tệ và độ mạnh và nhịp độ thực thi chính sách duy trì tăng trưởng ổn định của Trung Quốc. Ba yếu tố này sẽ quyết định trực tiếp biến động trung và ngắn hạn của tỷ giá USD Nhân dân tệ.

Ý tưởng đầu tư độc quyền: Làm thế nào để tự đánh giá xu hướng tỷ giá nhân dân tệ

Thay vì chờ đợi phân tích thụ động, hãy học cách phân tích độc lập. Bốn khung nhìn sau đây là khuôn khổ vĩnh cửu để quan sát xu hướng tỷ giá nhân dân tệ:

1. Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc

Ngân hàng trung ương là người dẫn dắt chính trong xu hướng tỷ giá. Chính sách tiền tệ quyết định lượng cung tiền, từ đó ảnh hưởng đến tỷ giá. Chính sách nới lỏng (giảm lãi suất, giảm tỷ lệ dự trữ) sẽ làm tăng kỳ vọng cung tiền, gây áp lực giảm giá nhân dân tệ; chính sách thắt chặt (tăng lãi suất, nâng tỷ lệ dự trữ) sẽ làm giảm cung tiền, thúc đẩy nhân dân tệ mạnh lên.

Ví dụ lịch sử: Từ tháng 11/2014, Ngân hàng trung ương liên tiếp giảm lãi suất 6 lần và giảm mạnh tỷ lệ dự trữ (từ 18% xuống dưới 8%), cùng thời điểm USD Nhân dân tệ từ 6.3 tăng lên trên 7.4, mức tăng gần 15%, chứng minh rõ ảnh hưởng sâu rộng của chính sách tiền tệ.

2. Các dữ liệu cơ bản của kinh tế Trung Quốc

Khi kinh tế mạnh, dòng vốn ngoại tiếp tục chảy vào, nhu cầu nhân dân tệ tăng, nhân dân tệ mạnh lên; khi kinh tế yếu, dòng vốn rút lui, nhân dân tệ giảm giá. Các dữ liệu cần theo dõi gồm:

• GDP theo quý: phản ánh tình hình kinh tế vĩ mô, là tham chiếu quan trọng cho quyết định đầu tư
• Chỉ số PMI (cả phiên bản chính thức và Caixin): phản ánh tình hình doanh nghiệp lớn, dịch vụ, các doanh nghiệp nhỏ và vừa dự báo sức sống của nền kinh tế
• Dữ liệu CPI: đo lường lạm phát, lạm phát cao sẽ thúc đẩy điều chỉnh chính sách tiền tệ
• Đầu tư tài sản cố định: phản ánh hoạt động kinh tế, ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá nhân dân tệ

3. Diễn biến chỉ số USD và chính sách của Fed

Xu hướng USD quyết định trực tiếp biến động của USD Nhân dân tệ, và chính sách của Fed cùng Ngân hàng Trung ương châu Âu là động lực chính của chỉ số USD.

Ví dụ điển hình: Đầu năm 2017, sau khi khu vực Euro phục hồi mạnh nhất kể từ khủng hoảng nợ châu Âu, GDP vượt Mỹ, ECB nhiều lần gợi ý sẽ thắt chặt chính sách, đồng euro tăng giá. Chỉ số USD giảm 15% trong cả năm, cùng thời điểm USD Nhân dân tệ cũng đi xuống, mối tương quan nghịch rõ ràng.

4. Chính sách của chính phủ về tỷ giá

Khác với đồng tiền tự do hoàn toàn, tỷ giá nhân dân tệ đã trải qua nhiều lần cải cách. Trong cải cách ngày 26/5/2017, Ngân hàng trung ương điều chỉnh mô hình định giá trung bình thành “giá đóng cửa + biến động rổ tiền tệ + yếu tố ngược chu kỳ”, tăng cường vai trò hướng dẫn của chính thức.

Dù cơ chế này ảnh hưởng rõ rệt đến biến động ngắn hạn của tỷ giá, nhưng xu hướng trung và dài hạn vẫn theo hướng thị trường. Nhà đầu tư cần chú ý cả thái độ chính thức lẫn tín hiệu thị trường để dự đoán chính xác.

Tổng kết 5 năm: Diễn biến lịch sử của tỷ giá USD Nhân dân tệ

2020: Phản ứng sau đại dịch và chính sách kích thích

Đầu năm, USD Nhân dân tệ dao động trong khoảng 6.9-7.0. Căng thẳng thương mại Trung-Mỹ cộng với tác động của dịch bệnh khiến nhân dân tệ giảm xuống 7.18 vào tháng 5. Nhưng khi Trung Quốc kiểm soát dịch bệnh sớm hơn, phục hồi kinh tế dẫn đầu, cộng thêm Fed hạ lãi suất gần như bằng 0 còn Trung Quốc duy trì chính sách ổn định, chênh lệch lãi suất mở rộng đã giúp tỷ giá phục hồi mạnh cuối năm, đưa USD Nhân dân tệ lên gần 6.50, tăng khoảng 6% cả năm.

2021: Xuất khẩu mạnh thúc đẩy nhân dân tệ

Xuất khẩu Trung Quốc liên tục mạnh, kinh tế khả quan, chính sách của ngân hàng trung ương ổn định, chỉ số USD giảm thấp, USD Nhân dân tệ dao động trong khoảng 6.35-6.58, trung bình cả năm khoảng 6.45, duy trì đà mạnh.

2022: Fed tăng lãi suất quyết liệt gây mất giá lớn cho nhân dân tệ

Fed tăng lãi suất mạnh, chỉ số USD tăng vọt, USD Nhân dân tệ từ 6.35 giảm xuống trên 7.25, mất giá khoảng 8% trong năm, mức giảm lớn nhất trong nhiều năm. Đồng thời, chính sách phòng dịch nghiêm ngặt của Trung Quốc kéo theo suy thoái kinh tế, khủng hoảng bất động sản sâu sắc, niềm tin thị trường sụp đổ.

2023: Áp lực liên tục trong môi trường lãi suất cao

USD Nhân dân tệ dao động trong khoảng 6.83-7.35, trung bình khoảng 7.0, cuối năm tăng nhẹ lên 7.1. Kinh tế Trung Quốc phục hồi sau dịch không đạt kỳ vọng, rủi ro nợ bất động sản kéo dài, nhu cầu tiêu dùng thấp, trong khi Mỹ duy trì lãi suất cao, chỉ số USD trong khoảng 100-104, khiến nhân dân tệ chung chung chịu áp lực.

2024: Đồng USD yếu đi tạo cơ hội phục hồi

Chỉ số USD giảm làm giảm áp lực lên nhân dân tệ, chính sách kích thích tài chính và hỗ trợ bất động sản của Trung Quốc nâng cao niềm tin. USD Nhân dân tệ từ 7.1 tăng lên mức 7.3 giữa năm, tháng 8, nhân dân tệ offshore có lúc vượt 7.10, mức cao nhất trong nửa năm, biến động cả năm tăng rõ rệt.

Diễn biến đặc biệt của nhân dân tệ offshore

Sự khác biệt giữa CNH (nhân dân tệ offshore) và CNY (trong nước) đáng chú ý. Do CNH được giao dịch tại Hồng Kông, Singapore và các thị trường tự do khác, dòng vốn không bị hạn chế, phản ánh trực tiếp tâm lý thị trường toàn cầu, nên biến động mạnh hơn; còn CNY chịu kiểm soát vốn và định hướng trung gian tỷ giá của Ngân hàng trung ương, biên độ ổn định hơn.

Dự báo CNH năm 2025: Mặc dù trải qua nhiều biến động, nhưng nhìn chung vẫn theo xu hướng tăng trong biên độ dao động. Đầu năm, dưới tác động của chính sách thuế quan Mỹ và đồng USD tăng vọt lên 109.85, CNH từng mất giá phá 7.36, buộc Ngân hàng trung ương phải thực hiện các biện pháp ổn định, như phát hành trái phiếu offshore trị giá 600 tỷ nhân dân tệ để hút dòng tiền và kiểm soát trung gian tỷ giá.

Gần đây, khi không khí đàm phán Trung-Mỹ dịu lại, chính sách ổn định tăng trưởng của Trung Quốc phát huy hiệu quả, kỳ vọng Fed giảm lãi suất tăng, tỷ giá CNH rõ ràng mạnh lên. Ngày 15/12, CNH vượt qua 7.05 so với USD, so với đỉnh đầu năm đã phục hồi hơn 4%, lập mức cao mới trong gần 13 tháng. Xu hướng này dự báo thị trường offshore có niềm tin tích cực vào triển vọng của nhân dân tệ.

Tổng kết đầu tư

Khi Trung Quốc bước vào chu kỳ nới lỏng tiền tệ, tỷ giá USD Nhân dân tệ đã có xu hướng rõ rệt theo chiều hướng xu thế. Dựa trên các chu kỳ chính sách tương tự trong quá khứ, xu hướng này có thể kéo dài tới mười năm, mặc dù các yếu tố như diễn biến của USD và các sự kiện địa chính trị sẽ ảnh hưởng ngắn hạn, nhưng hướng lớn đã rõ.

Nắm bắt tốt bốn yếu tố ảnh hưởng trên, nhà đầu tư có thể nâng cao khả năng nắm bắt cơ hội của USD Nhân dân tệ. Thị trường ngoại hối vận hành dựa trên các yếu tố vĩ mô, dữ liệu kinh tế các nước công khai minh bạch, khối lượng giao dịch lớn, có thể giao dịch hai chiều, tạo môi trường công bằng cho nhà đầu tư nhỏ và trung. Chìa khóa là sử dụng tư duy hệ thống thay vì giao dịch cảm tính, để có thể sinh lời ổn định trong chu kỳ tăng giá của nhân dân tệ.