Mức độ dốc của đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ tăng lên, rủi ro điều chỉnh cổ phiếu công nghệ gia tăng

Tuần trước, dự báo chính sách của Mỹ thay đổi đã gây biến động thị trường. Tổng thống Trump bày tỏ xu hướng lựa chọn Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang qua truyền thông và đề xuất kỳ vọng giảm lãi suất, ngay lập tức làm dấy lên lo ngại về tính độc lập của ngân hàng trung ương. Ảnh hưởng bởi điều này, thị trường châu Á Thái Bình Dương trong ngày thứ Hai phần lớn chịu áp lực, chỉ số Nikkei 225, Trọng số Đài Loan, Tổng hợp Hàn Quốc và Hang Seng đều giảm trên 1%.

Các cổ phiếu công nghệ trong thị trường chứng khoán Mỹ dẫn đầu đà giảm, trong đó cổ phiếu hàng đầu trong ngành chip, Broadcom, giảm 11.4% trong ngày, nền tảng điện toán đám mây Oracle giảm 4.5%, chỉ số rủi ro tín dụng của công ty này đạt mức cao nhất trong 16 năm. Chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm hơn 5%, chỉ số Nasdaq 100 ghi nhận mức giảm lớn nhất trong ba tuần.

Cơ cấu lợi suất trái phiếu Mỹ có sự phân hóa rõ rệt. Theo dữ liệu mới nhất, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm xuống 3.52%, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng lên 4.18%, và kỳ hạn 30 năm còn tăng lên 4.84%, mức cao nhất trong gần bốn tháng. Hiện tượng phân hóa giữa lợi suất trái phiếu dài hạn và ngắn hạn phản ánh kỳ vọng mâu thuẫn của thị trường về triển vọng việc làm và lạm phát của Mỹ — vừa lo ngại về sự chậm lại của kinh tế, vừa cảnh giác về việc lạm phát tiếp tục gia tăng.

Lợi suất trái phiếu dài hạn tăng gây áp lực trực tiếp lên định giá cổ phiếu Mỹ. Thị trường hiện đối mặt với hai lo ngại chính: thứ nhất, chênh lệch giữa đầu tư vốn lớn và khả năng sinh lời thực tế của các doanh nghiệp hàng đầu trong ngành AI; thứ hai, thị trường chứng khoán Mỹ đang trong trạng thái dễ bị tổn thương do định giá cao đi kèm với biến động lớn. Các công ty có kết quả kinh doanh khả quan như Broadcom vẫn giảm mạnh, phản ánh tâm lý rủi ro rõ rệt đang giảm sút.

Điểm mấu chốt trong ngắn hạn tập trung vào báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 11 được công bố vào ngày thứ Ba. Thị trường dự đoán việc làm mới trong tháng 10 sẽ giảm 10,000 người, nhưng tháng 11 có thể phục hồi lên 130,000 người, mặc dù các nhà phân tích chỉ ra rằng dữ liệu này chủ yếu do điều chỉnh theo mùa vụ, mức độ cải thiện thực tế trong nhu cầu lao động còn đáng nghi ngờ. Nếu dữ liệu kém hơn kỳ vọng, sẽ làm trầm trọng thêm kỳ vọng tiêu cực về triển vọng lợi nhuận của thị trường chứng khoán Mỹ.

Về kỹ thuật, chỉ số Nasdaq 100 gần đây đã cố gắng vượt qua mức kháng cự 26,000 điểm nhưng không thành công, xu hướng ngắn hạn nghiêng về điều chỉnh giảm. Nếu tiếp tục phá vỡ mức tâm lý 25,000 điểm, sẽ thử thách vùng hỗ trợ 24,000 điểm. Thị trường chứng khoán Mỹ hiện đối mặt với giai đoạn trống chính sách và sự gia tăng của chỉ số lợi suất trái phiếu Mỹ, áp lực điều chỉnh ngắn hạn không thể xem nhẹ.