Đồng AUD mất giá hơn 35% so với USD trong 10 năm: Làm thế nào để tiền tệ hàng hóa tồn tại trong chu kỳ đồng USD mạnh

澳元 là một trong năm loại tiền tệ có khối lượng giao dịch lớn nhất toàn cầu, cặp tỷ giá AUD/USD nổi bật với tính thanh khoản cao và hoạt động giao dịch sôi động hơn. Tuy nhiên, nhìn lại dữ liệu trong mười năm qua, hiệu suất của “đồng tiền lãi suất cao” này lại khiến người ta phải tiếc nuối — từ mức 1.05 vào đầu năm 2013 đến nay, đồng AUD/USD đã mất giá hơn 35%, trong khi chỉ số USD tăng 28.35% cùng kỳ. Điều này phản ánh một chu kỳ mạnh đồng USD toàn diện đang áp đảo tất cả các đồng tiền chính.

Tại sao đồng AUD rơi vào trạng thái yếu dài hạn? Ba rào cản cấu trúc khó vượt qua

Sự yếu kém của đồng AUD không phải là ngẫu nhiên. Từ 2009 đến nay, chúng ta có thể thấy rõ mối quan hệ giữa hiệu suất của đồng AUD và ba biến số cốt lõi:

Biến động giá hàng hóa quyết định tâm thế của đồng AUD. Khi Trung Quốc phục hồi mạnh mẽ từ 2009-2011, nhu cầu về quặng sắt, than đá và các hàng hóa khoáng sản tăng vọt, đồng AUD lên gần 1.05; còn trong giai đoạn dịch COVID-19 năm 2020, với phản ứng kiểm soát dịch ổn định của Australia và nhu cầu nguyên vật liệu từ thị trường châu Á, đồng AUD tăng khoảng 38% trong một năm, vượt qua mức 0.80. Tuy nhiên, sau năm 2023, khi Trung Quốc phục hồi yếu ớt, nhu cầu hàng hóa giảm sút, đồng AUD lại chịu áp lực.

Ưu thế chênh lệch lãi suất cũng đóng vai trò then chốt. Trước đây, lãi suất của Australia rõ ràng cao hơn Mỹ, thu hút dòng vốn nóng chảy liên tục đổ vào; nay, chênh lệch này thu hẹp, sức hút của đồng AUD đối với dòng vốn giảm đi rõ rệt. Dù Ngân hàng Dự trữ Australia (RBA) vẫn duy trì lãi suất khoảng 3.60%, thị trường còn dự đoán có khả năng nâng lãi suất lên 3.85% vào 2026, nhưng điều này vẫn chưa thể chống lại ưu thế cấu trúc của lãi suất Mỹ và tính chất trú ẩn của USD.

Môi trường thương mại toàn cầu xấu đi càng làm giảm giá trị của đồng AUD. Chính sách thuế của Mỹ ảnh hưởng chuỗi cung ứng toàn cầu, xuất khẩu nguyên vật liệu giảm làm suy yếu vị thế của đồng “hàng hóa”. Kinh tế nội địa Australia tăng trưởng yếu ớt, sức hấp dẫn của tài sản thấp hơn, dòng vốn chảy về các đồng tiền có độ chắc chắn cao hơn như USD.

Dữ liệu rõ ràng cho thấy, hiện tại đồng AUD đang trong trạng thái “có khả năng phục hồi nhưng thiếu xu hướng rõ ràng”. Mỗi khi tỷ giá gần vùng đỉnh cũ, áp lực bán tăng lên rõ rệt, niềm tin vào đồng AUD luôn hạn chế.

Phục hồi năm 2025: nhất thời hay tín hiệu chuyển biến?

Vào nửa cuối năm 2025, thị trường xuất hiện một số tín hiệu tích cực. Giá quặng sắt và vàng hồi phục, Fed bắt đầu chu kỳ hạ lãi suất, dòng vốn chảy trở lại các tài sản rủi ro, đồng AUD đã từng lên mức 0.6636. Tổng thể, đồng AUD trong năm 2025 tăng giá khoảng 5-7%.

Tuy nhiên, xét trên quy mô dài hạn, liệu đợt phục hồi này có thể chuyển thành xu hướng bền vững hay không còn phụ thuộc vào nhiều yếu tố. Nguyên nhân là, mặc dù giá hàng hóa ngắn hạn tăng mạnh, nhưng các yếu tố cơ bản về nhu cầu toàn cầu vẫn chưa cải thiện rõ ràng, triển vọng giá năng lượng cũng không khả quan. Các nhà đầu tư vẫn ưu tiên các tài sản trú ẩn hơn là các đồng tiền theo chu kỳ như AUD, điều này hạn chế khả năng tăng của đồng AUD.

Ba biến số quyết định xu hướng của đồng AUD

Để đánh giá xem đồng AUD có khả năng duy trì đà tăng bền vững hay không, nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ sự tương tác của ba biến số sau:

1. Chính sách tiền tệ của RBA: Liệu chênh lệch lãi suất có thể được tái thiết lập?

Đồng AUD lâu nay được xem là đồng tiền lãi suất cao, sức hấp dẫn phụ thuộc lớn vào chênh lệch lãi suất tương đối. Nếu lạm phát của Australia vẫn còn dai dẳng, thị trường lao động duy trì sức mạnh, lập trường hawkish của RBA sẽ giúp đồng AUD tái lập lợi thế chênh lệch lãi suất. Ngược lại, nếu kỳ vọng nâng lãi suất không thành hiện thực, sức mạnh của đồng AUD sẽ giảm rõ rệt. Đây là điều kiện tiên quyết để đồng AUD có thể tăng giá.

2. Kinh tế Trung Quốc và giá hàng hóa: Động lực bên ngoài của đồng AUD

Cấu trúc xuất khẩu của Australia chủ yếu tập trung vào quặng sắt, than đá và năng lượng, đồng AUD về bản chất là “đồng tiền hàng hóa”, trong đó nhu cầu của Trung Quốc là biến số trung tâm. Khi hoạt động xây dựng và sản xuất của Trung Quốc phục hồi, giá quặng sắt thường tăng theo, đồng AUD phản ánh nhanh qua tỷ giá. Ngược lại, nếu Trung Quốc phục hồi yếu, dù giá hàng hóa có hồi phục ngắn hạn, đồng AUD cũng dễ rơi vào trạng thái “lên rồi lại xuống”.

3. Chu kỳ USD và tâm lý rủi ro toàn cầu: Quyết định phân bổ dòng vốn

Xét về dòng vốn, chu kỳ chính sách của Fed vẫn là trung tâm của thị trường ngoại hối toàn cầu. Trong môi trường hạ lãi suất, USD yếu đi thường có lợi cho các đồng tiền rủi ro, trong đó có AUD. Tuy nhiên, nếu tâm lý trú ẩn tăng cao, dòng vốn quay về USD, đồng AUD dù không xấu đi về cơ bản cũng dễ chịu áp lực. Gần đây, tâm lý thị trường có phần cải thiện, nhưng giá năng lượng và triển vọng nhu cầu toàn cầu vẫn còn nhiều biến số.

Để đồng AUD thực sự thoát khỏi trạng thái trung hạn tích cực, cần đồng bộ ba điều kiện sau: RBA trở lại lập trường hawkish, nhu cầu của Trung Quốc thực chất cải thiện, và USD bước vào giai đoạn yếu cấu trúc. Nếu chỉ có một trong ba, đồng AUD nhiều khả năng sẽ duy trì dao động trong biên độ, chứ không phải xu hướng tăng đơn chiều.

Các dự báo của các tổ chức lớn về tương lai của đồng AUD

Về xu hướng của AUD/USD trong tương lai, các nhà phân tích thị trường có nhiều ý kiến khác nhau:

Nhóm lạc quan cho rằng, nếu Mỹ có một “đáy mềm” và chỉ số USD giảm, sẽ có lợi cho các đồng tiền hàng hóa như AUD. Morgan Stanley dự báo đến cuối 2025, AUD có thể lên tới 0.72, dựa trên việc duy trì lập trường hawkish của RBA và đà tăng của giá hàng hóa. Các mô hình thống kê của Traders Union cho thấy, đến cuối 2026, trung bình AUD khoảng 0.6875 (khoảng 0.6738-0.7012), đến cuối 2027 còn tăng lên 0.725, nhấn mạnh tiềm năng của thị trường lao động Australia mạnh và sự phục hồi của nhu cầu hàng hóa.

Nhóm thận trọng thì cẩn trọng hơn. UBS cho rằng, mặc dù kinh tế nội địa Australia còn mạnh, nhưng bất ổn trong môi trường thương mại toàn cầu và các thay đổi tiềm năng của chính sách Fed có thể hạn chế đà tăng của AUD, dự kiến cuối năm tỷ giá quanh 0.68. Các nhà kinh tế của Ngân hàng Commonwealth Australia còn dự báo, sự phục hồi của AUD có thể chỉ là tạm thời, dự đoán đến tháng 3/2026, AUD sẽ đạt đỉnh rồi giảm trở lại vào cuối năm 2026. Các phân tích khác của phố Wall cũng cảnh báo, nếu Mỹ tránh được suy thoái nhưng USD vẫn duy trì sức mạnh vượt trội, AUD khó vượt qua mức 0.67.

Quan sát thực tế: dao động trong biên độ là trạng thái bình thường

Tổng hợp các ý kiến, dự đoán của tôi về xu hướng của AUD trong nửa đầu 2026 là: AUD rất có khả năng dao động trong khoảng 0.68-0.70, chịu ảnh hưởng từ dữ liệu Trung Quốc và biến động việc làm phi nông nghiệp của Mỹ.

AUD sẽ không giảm mạnh vì các yếu tố cơ bản của Australia vẫn vững chắc, RBA còn hawkish, xuất khẩu tài nguyên và chu kỳ hàng hóa vẫn còn thuận lợi; nhưng cũng không thể tăng vọt, vì ưu thế cấu trúc của USD vẫn còn. Áp lực ngắn hạn chủ yếu đến từ biến động dữ liệu kinh tế Trung Quốc, trong khi các yếu tố dài hạn tích cực là sự phục hồi của xuất khẩu tài nguyên Australia và chu kỳ hàng hóa.

Biểu đồ xu hướng tỷ giá AUD/USD: Dấu hiệu rõ ràng trong 10 năm qua

Biểu đồ tỷ giá AUD/USD phản ánh rõ ràng tất cả những điều này. Về mặt kỹ thuật, đồng AUD liên tục bị cản ở các mức kháng cự chính, mỗi lần gần đỉnh cũ đều gặp áp lực bán rõ rệt, cho thấy tâm lý thị trường vẫn còn bi quan về đồng AUD. Điều này không chỉ thể hiện qua diễn biến giá, mà còn phản ánh kỳ vọng tiêu cực của thị trường về các yếu tố cơ bản của AUD.

Kết luận: Tương lai của đồng AUD phụ thuộc vào sự cộng hưởng của các điều kiện vĩ mô

Với đặc điểm là đồng tiền hàng hóa của các nước xuất khẩu nguyên vật liệu, đặc biệt là đồng, quặng sắt, than đá, khí đốt, đồng AUD vẫn còn rõ nét. Xu hướng của đồng AUD không do một yếu tố đơn lẻ quyết định, mà là kết quả của sự tương tác giữa chính sách của RBA, nhu cầu của Trung Quốc và chu kỳ USD.

Trong ngắn hạn, duy trì lập trường hawkish của RBA và giá nguyên vật liệu mạnh sẽ là các yếu tố hỗ trợ; còn về trung dài hạn, cần chú ý đến bất ổn toàn cầu và khả năng USD bật lại gây rủi ro. Đồng AUD có tính thanh khoản cao, biến động mạnh theo quy luật, và đặc điểm cấu trúc rõ ràng, giúp việc dự đoán xu hướng trung và dài hạn dễ hơn — nhưng điều kiện tiên quyết là phải xem xét đồng bộ ba biến số chính.

Biểu đồ tỷ giá AUD/USD phản ánh rõ ràng các quỹ đạo lịch sử, hiệu suất yếu trong mười năm qua không phải là vô căn cứ, mà là kết quả của các yếu tố cấu trúc tác động lâu dài. Khả năng đồng AUD thực sự tăng mạnh trong tương lai phụ thuộc vào việc liệu các rào cản cấu trúc này có thể bị vượt qua hay không.