Vỡ nợ vay sẽ ra sao? Một bài học đắt giá 20 tỷ USD

2 ngày mất 200 tỷ—Các trường hợp cực đoan về cắt lỗ do vay vốn

Tháng 3 năm 2021, phố Wall đã bị chấn động bởi một tin tức. Quản lý quỹ tư nhân Bill Hwang trong vòng chỉ 48 giờ đã mất 20 tỷ USD, trở thành người mất tiền nhanh nhất trong lịch sử tài chính hiện đại. Đây không phải là tổn thất do biến động thị trường tự nhiên gây ra, mà là một chuỗi thảm họa bắt nguồn từ cắt lỗ vay vốn.

Chiến lược đầu tư của Hwang rất đơn giản: chọn các công ty tiềm năng, dùng đòn bẩy lớn để nhân đôi lợi nhuận. Phương pháp này đã giúp tài sản của ông từ 220 triệu USD tăng vọt lên 20 tỷ USD trong vòng 10 năm. Nhưng khi chim én đen xuất hiện, đòn bẩy không còn là bộ khuếch đại nữa mà trở thành chất xúc tác.

Cắt lỗ vay vốn là gì? Về bản chất đã xảy ra điều gì

Vay vốn là công cụ rất phổ biến trong thị trường chứng khoán. Bạn chỉ cần bỏ ra 40% vốn, công ty chứng khoán sẽ cho bạn vay 60% còn lại, giúp bạn mua cổ phiếu với sức mua gấp 10 lần. Nghe có vẻ sinh lợi, nhưng điều kiện tiên quyết là cổ phiếu phải tăng giá.

Ví dụ: cổ phiếu Apple giá 150 USD một cổ, bạn chỉ có 50 USD, còn 100 USD sẽ do công ty chứng khoán cho vay. Khi cổ phiếu tăng lên 160 USD, bạn bán ra lãi 19%, cao hơn nhiều so với mức tăng thực tế 6.7%. Nhưng nếu cổ phiếu giảm xuống 78 USD thì sao?

Lúc này, công ty chứng khoán bắt đầu lo lắng số tiền vay 100 USD không thu hồi được, nên sẽ yêu cầu bạn bổ sung ký quỹ. Trong thị trường chứng khoán Đài Loan, thường sẽ đặt ra một ngưỡng “tỷ lệ duy trì vay vốn”. Khi giá cổ phiếu ban đầu là 100元, tỷ lệ duy trì là 167% (100 ÷ 60). Khi tỷ lệ này giảm xuống dưới 130%, tức là cổ phiếu rơi xuống 78元, công ty chứng khoán sẽ gửi thông báo yêu cầu thanh lý.

Nếu bạn không bổ sung ký quỹ trong thời gian quy định, họ sẽ không chờ đợi nữa, mà sẽ trực tiếp bán tháo cổ phiếu của bạn—đây gọi là cắt lỗ bắt buộc, hay còn gọi là bị cháy tài khoản.

Cắt lỗ vay vốn sẽ ra sao? Sự kinh hoàng của phản ứng dây chuyền

Một nhà đầu tư cá nhân bị cắt lỗ có thể không đáng kể, nhưng khi thị trường cùng lúc xảy ra cắt lỗ quy mô lớn, vấn đề sẽ nảy sinh.

Ảnh hưởng đầu tiên: Giá cổ phiếu rơi vào vòng xoáy giảm chết người

Thông thường, nhà đầu tư thấy cổ phiếu giảm sẽ do dự, suy nghĩ xem có nên bán tháo để tránh lỗ lớn. Nhưng công ty chứng khoán không do dự. Họ chỉ muốn thu hồi nhanh số tiền đã cho vay, nên thường sẽ bán ra ngay tại giá thị trường, không cố gắng bán cao.

Khi các lệnh bán cắt lỗ vay vốn ào ạt tràn vào, giá cổ phiếu sẽ giảm nhanh chóng. Thậm chí còn đáng sợ hơn, điều này sẽ kích hoạt chuỗi cắt lỗ—các nhà đầu tư khác cũng vay vốn, thấy giá giảm, tỷ lệ duy trì cũng rơi xuống dưới 130%, lại có thêm một đợt cắt lỗ bắt buộc nữa. Càng giảm, càng có nhiều cắt lỗ; càng nhiều cắt lỗ, giá càng giảm. Đó chính là hiện tượng gọi là “cơn sóng cắt lỗ”.

Trong ví dụ của Bill Hwang, ông sở hữu số lượng cổ phiếu khổng lồ. Khi các cổ phiếu của ông gặp phải cắt lỗ bắt buộc, lượng bán tháo vượt quá khả năng hấp thụ của thị trường, không chỉ cổ phiếu của ông bị đẩy giảm mạnh, mà còn kéo theo các khoản vay vay vốn của các nhà đầu tư khác cũng bị buộc phải cắt lỗ, tạo thành các đợt giảm giá liên tiếp. Thậm chí, một số cổ phiếu chất lượng cao vốn không có biến động lớn cũng bị buộc phải bán để duy trì tỷ lệ ký quỹ, làm tình hình càng thêm tồi tệ.

Ảnh hưởng thứ hai: Cổ phiếu phân tán, tương lai khó đoán

Sau cắt lỗ, cổ phiếu sẽ rơi vào tay nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ. Những nhà đầu tư này thường là các nhà đầu tư ngắn hạn, mua bán theo biến động. Tính chất này khiến các nhà đầu tư lớn không muốn tham gia, vì họ biết thị trường thiếu tính ổn định.

Cấu trúc cổ phiếu ban đầu do các công ty quản lý, quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm và các “cổ phần ổn định” khác tạo thành, sẽ bị xáo trộn trong phút chốc. Phục hồi cần thời gian, thường phải chờ đợi công ty công bố các tin tức tích cực lớn để thu hút dòng tiền lớn trở lại.

Làm thế nào để sử dụng vay vốn đúng cách, tránh trở thành nạn nhân của cắt lỗ

Vay vốn không phải là quỷ dữ, quan trọng là cách dùng.

1. Chọn cổ phiếu có tính thanh khoản cao

Bài học từ Bill Hwang cho thấy, khi vay vốn mua cổ phiếu, nhất định phải chọn các mã có vốn hóa lớn, tính thanh khoản cao. Nếu số lượng cổ phiếu nắm giữ đủ lớn để có thể làm rung chuyển giá, thì tốt nhất đừng đụng vào. Như vậy mới tránh được việc chính hành động cắt lỗ của mình làm sập giá cổ phiếu.

2. Cân nhắc giữa chi phí và lợi nhuận

Vay vốn sẽ phải trả lãi. Nếu bạn chọn một cổ phiếu có lợi tức cổ tức và chi phí vay gần như bằng nhau, thì không có ý nghĩa đầu tư. Phải đảm bảo lợi nhuận kỳ vọng rõ ràng vượt xa chi phí vay.

3. Đặt lệnh chốt lời và cắt lỗ tại các vùng hỗ trợ và kháng cự

Giá cổ phiếu thường dao động trong các vùng gọi là “vùng kháng cự” và “vùng hỗ trợ”. Nếu vay vốn mua cổ phiếu mà giá tăng đến vùng kháng cự nhưng không thể vượt qua, rất có thể sẽ rơi vào trạng thái tích lũy kéo dài. Trong thời gian này, bạn phải trả lãi hàng ngày mà không có lợi nhuận. Cách thông minh nhất là khi không thể vượt qua vùng kháng cự, hãy chốt lời ngay.

Ngược lại, nếu cổ phiếu phá vỡ vùng hỗ trợ, việc giá hồi phục trong ngắn hạn không dễ, nên cắt lỗ ngay chứ đừng chờ đợi phản hồi.

4. Mua theo từng phần, không mua hết một lần

Sử dụng vay vốn đúng cách là mua theo từng đợt. Giả sử bạn tin tưởng vào một cổ phiếu nhưng vốn hạn chế, có thể dùng vay vốn để nhanh chóng xây dựng vị thế. Nếu sau đó giá giảm, bạn còn có tiền để mua thêm theo từng phần, giảm trung bình giá mua, đây mới là cách dùng vay vốn đúng đắn.

Kết luận

Đòn bẩy là con dao hai lưỡi. Dùng tốt, nó có thể thúc đẩy tích lũy tài sản; dùng không đúng, nó sẽ đẩy nhanh tổn thất và thậm chí khiến tài khoản sạch sành sanh trong một đêm. Cắt lỗ vay vốn đáng sợ không chỉ là thiệt hại cá nhân, mà còn có thể gây ra phản ứng dây chuyền trên thị trường, gây tổn thương cho các nhà đầu tư vô tội.

Trước khi đầu tư, nhất định phải đánh giá kỹ rủi ro, có kỷ luật thực hiện kế hoạch giao dịch, mới có thể tồn tại và sinh lợi lâu dài trên thị trường chứng khoán.