EUR/JPY 2025: Khi nào là thời điểm lý tưởng để đầu tư vào yên?

Cặp euro/yen vẫn đang ghi nhận một bước ngoặt quan trọng vào năm 2025, với những thay đổi tiền tệ định hình lại các động thái lịch sử giữa hai đồng tiền. Trong khi Ngân hàng Nhật Bản bắt đầu bình thường hóa chính sách của mình, Ngân hàng Trung ương Châu Âu lại hướng tới nới lỏng hơn nữa. Kịch bản này mở ra các cơ hội cho những ai biết đọc đúng các chu kỳ.

Biến động cực đoan: năm tháng biến động mạnh trong EUR/JPY

Cặp tỷ giá đã trải qua một chặng đường gập ghềnh trong năm 2025. Đầu tháng 1, khoảng 161,7 ¥ mỗi euro, sau đó giảm xuống còn 155,6 ¥ vào ngày 27 tháng 2 và bật lại lên 164,2 ¥ ngày 1 tháng 5, kết thúc tuần ngày 10 tháng 5 gần 163,4 ¥. Khoảng dao động này phản ánh cuộc chiến liên tục giữa các lực lượng đối lập đẩy tỷ giá euro/yen.

Chuẩn hóa ở Tokyo so với nới lỏng ở châu Âu

Ngân hàng Nhật Bản đã phá vỡ nhiều năm chính sách siêu mở rộng bằng cách nâng lãi suất tham chiếu từ 0,25% lên 0,50% vào tháng 1, mức cao nhất kể từ năm 2008. Yên phản ứng ngay lập tức mạnh mẽ, nhưng đà tăng nhanh chóng mất đi vì lợi suất các tài sản châu Âu vẫn còn cao hơn đáng kể, duy trì động lực để vay bằng yên và tìm kiếm lợi nhuận bằng euro.

Song song đó, Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã cắt giảm lãi suất gửi tiền ba lần (30 tháng 1, 12 tháng 3 và 17 tháng 4), từ 4% xuống còn 2,25%. Với lạm phát giảm trong khu vực euro và hoạt động kinh tế chậm lại, mỗi lần cắt giảm làm giảm các đợt bật của euro, dần mở rộng khoảng cách có lợi cho yên.

Hiệu ứng trú ẩn trong thời kỳ căng thẳng

Các mức thuế của Mỹ được công bố vào tháng 2 (10% chung, 20% bổ sung cho EU) đã kích hoạt các đợt bán tháo tài sản rủi ro. Yên, như một đồng tiền trú ẩn của Nhật Bản—một chủ nợ ròng toàn cầu không phụ thuộc vào vay mượn bên ngoài—được tăng giá mỗi khi thị trường hoảng loạn. Ngày 27 tháng 2, EUR/JPY chạm đáy ở 155,6 ¥.

Điều nghịch lý là thị trường yên châu Á là thị trường thanh khoản nhất và dễ tiếp cận để thanh lý nhanh trong khủng hoảng, khiến nó trở thành điểm đến tự nhiên của các vốn sợ hãi. Thêm vào đó, hàng loạt nhà giao dịch vay mượn để đầu cơ bằng yên (carry trade). Khi biến động tăng, họ đóng các vị thế này và mua yên để trả nợ, càng đẩy đồng tiền Nhật Bản tăng giá hơn nữa.

Kích thích của Trung Quốc như một bước ngoặt

Tháng 5, Bắc Kinh đã bơm lượng lớn thanh khoản vào nền kinh tế bằng cách giảm lãi suất repo kỳ hạn 7 ngày xuống 1,40% và nới lỏng yêu cầu dự trữ bắt buộc của các ngân hàng. Sự lạc quan này đã thúc đẩy các thị trường châu Á, khôi phục khẩu vị rủi ro và làm yếu cầu về yên. Kết quả là EUR/JPY đã nhảy lên tới 164,2 ¥ trong vài ngày.

Dự báo EUR/JPY: Các chu kỳ chính sách tiền tệ định hình kịch bản

Từ nay đến cuối năm, quỹ đạo của euro sang yen sẽ phụ thuộc gần như hoàn toàn vào mức độ quyết liệt của Ngân hàng Nhật Bản trong việc bình thường hóa, trong khi ECB tiếp tục giảm lãi suất.

Thị trường dự đoán rằng BoJ sẽ đạt 0,75% vào mùa hè và 1% vào mùa thu. Mỗi lần tăng lãi suất làm giảm lợi nhuận của carry trade—chiến lược cổ xưa vay yen rẻ, đổi ra euro đắt và chốt lời chênh lệch. Khi BoJ tăng lãi suất, cung yên trên thị trường sẽ co lại vì vay nợ bằng đồng này ít hấp dẫn hơn, tạo ra sự hỗ trợ cấu trúc.

Song song đó, Ngân hàng Trung ương Châu Âu có khả năng sẽ giảm lãi suất xuống còn 2% trước Giáng sinh. Khoảng cách lợi nhuận euro/yen, từng khoảng hai điểm phần trăm cách đây một năm, sẽ thu hẹp còn khoảng 1,25 điểm phần trăm. Khoảng cách này không còn đủ để bù đắp rủi ro khi các xung đột địa chính trị trở nên bất ổn. Đó là lý do tại sao euro sang yen thường yếu đi trong các bối cảnh lo lắng.

Phạm vi giao dịch và các kịch bản khả thi

Cặp tỷ giá này dự kiến sẽ dao động trong một phạm vi giảm dần nhưng rộng. Khi thị trường bình tĩnh trở lại và xuất hiện nhiều tín hiệu tăng trưởng, EUR/JPY sẽ gặp kháng cự trên 165 ¥. Mỗi bất ngờ về lạm phát ở Mỹ, các mức thuế mới hoặc điều chỉnh thị trường chứng khoán sẽ khiến yên trở lại vai trò trú ẩn, kéo cặp tỷ giá về vùng 158-160 ¥.

Kịch bản cơ sở cho năm 2025 là EUR/JPY quanh mức 162 ¥, với khả năng yên sẽ mạnh hơn chút nữa nếu BoJ xác nhận chu kỳ bình thường hóa tiếp tục vào năm 2026. Các dự báo của các ngân hàng đầu tư đều dao động trong khoảng 158 đến 173 ¥ theo phương pháp luận, phản ánh sự không chắc chắn này trong các phạm vi rộng.

Phân tích kỹ thuật: Các tín hiệu tạm dừng đà tăng

Biểu đồ hàng ngày của EUR/JPY duy trì xu hướng tăng nhẹ từ đầu tháng 3, với giá nằm trên trung bình động chính (khoảng 161 ¥). Tuy nhiên, đà tăng có dấu hiệu suy yếu. Các nến gần đây có thân nhỏ, tập trung ở phần trên của kênh Bollinger (kháng cự tại 164,0 ¥; trung bình tại 162,5 ¥), cho thấy áp lực mua đang giảm.

Kênh này đã thu hẹp so với tháng 3, dự báo sẽ có các biến động mạnh hơn khi mở rộng trở lại. Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) hiện ở mức 56 sau khi chạm 67 tuần trước, thoát khỏi vùng quá mua và hình thành phân kỳ giảm giá với đỉnh ngày 1 tháng 5 (164,2 ¥). Điều này gợi ý về một đợt điều chỉnh hoặc tích lũy trong ngắn hạn.

Các mức hỗ trợ chính nằm ở trung bình Bollinger (162,5 ¥) và thấp hơn nữa, tại điểm hội tụ của dải dưới và trung bình động quanh 161 ¥. Mất mức này sẽ mở ra cánh cửa hướng tới 159,8-160 ¥. Kháng cự vẫn là 164,2 ¥; đóng cửa rõ ràng trên mức này sẽ dẫn đến các đợt tăng hướng tới 166-168 ¥.

Chiến lược đầu tư: Ba khung thời gian

Ngắn hạn (3-6 tháng)

Cặp tỷ giá dao động trong khoảng 160 đến 170 ¥ từ đầu năm. Mỗi lần tiếp cận vùng cao (165-170 ¥) đều là cơ hội để bán euro đổi lấy yên, mục tiêu ban đầu là 162 ¥ và dừng lỗ chặt chẽ trên 171 ¥. Những ngày trước các cuộc họp của Ngân hàng Nhật Bản thường có biến động nhanh một hoặc hai yên; các nhà giao dịch tích cực có thể tận dụng bằng các công cụ phái sinh quy mô nhỏ.

Trung hạn (đến hết năm 2025)

Chiến thuật thận trọng là tích trữ yên theo từng bước: mua mỗi khi EUR/JPY vượt qua 163-164 ¥, trung bình giá vào và giảm rủi ro của một điểm vào duy nhất. Ai cần phòng hộ dòng tiền bằng euro có thể ký hợp đồng kỳ hạn hoặc gửi tiền có lãi bằng yên gần mức hiện tại; chi phí sẽ giảm khi lợi nhuận chênh lệch thu hẹp.

Chốt lời

Nếu cặp tỷ giá giảm về 160-162 ¥ sau các đợt tăng của BoJ dự kiến vào mùa hè và mùa thu, nên bán bớt một phần, để phần còn lại làm lớp phòng hộ trước các cú sốc địa chính trị có thể xảy ra, vốn đã từng mang lại lợi ích cho yên.

Rủi ro cần theo dõi

Một đợt tạm dừng bất ngờ của Ngân hàng Nhật Bản do lạm phát Nhật giảm, một đợt tăng bất ngờ của lạm phát lõi châu Âu làm chậm các đợt cắt giảm của ECB, hoặc một đợt tăng giá chứng khoán kéo dài có thể đẩy EUR/JPY trở lại vùng cao (167-170 ¥).

Ngược lại, một vòng thuế mới giữa Mỹ và EU sẽ đẩy yên trú ẩn về mức 158-160 ¥, trong khi các dấu hiệu giảm căng thẳng thương mại sẽ giúp giá bật lại về 167-168 ¥. Quản lý chặt chẽ các lệnh dừng lỗ và xem xét lại sau mỗi quyết định của hai ngân hàng trung ương vẫn là yếu tố then chốt.

Triển vọng lịch sử: Yên như một tấm gương phản chiếu khủng hoảng

Từ năm 1999, EUR/JPY đã chứng kiến cách yên tăng giá trong các thời kỳ bất ổn (khủng hoảng 2008, bất ổn châu Âu 2010-2012) trong khi mất giá trong các giai đoạn mở rộng. Các khác biệt trong chính sách tiền tệ giữa hai ngân hàng trung ương đã định hình liên tục động thái này. Hiện nay, khi BoJ bình thường hóa và ECB nới lỏng, cặp tỷ giá lại dao động trong vùng 160-165 ¥, phản ánh cuộc đấu tranh giữa yên đang lấy lại uy tín như một nơi trú ẩn an toàn và euro bị áp lực bởi sự chậm lại của châu Âu.

Kết luận: Một cơ hội hiếm hoi

Triển vọng cho euro sang yên trong năm 2025 hội tụ trong phạm vi 158-170 ¥, khi thị trường cuối cùng công nhận sự thay đổi cấu trúc của các chu kỳ. Ngân hàng Nhật Bản từ bỏ nhiều năm tiền gần như miễn phí, trong khi ECB vẫn tiếp tục cắt giảm. Khoảng cách lợi nhuận, từng hai điểm phần trăm cách đây một năm, sẽ tiến gần đến 1,25 điểm, loại bỏ động lực truyền thống vay yen để tìm kiếm lợi nhuận bằng euro.

Đây là, lần đầu tiên sau gần hai thập kỷ, một thị trường nơi carry trade không còn là con đường duy nhất. Chính vì vậy, xu hướng cấu trúc đang ủng hộ sự tăng giá dần của yên so với euro. Thời điểm tốt để vị thế hóa bằng yên trong các đợt tăng giá hướng tới 165-170 ¥, đặt mục tiêu ở 160-162 ¥ và giữ các lệnh dừng rõ ràng ở 171 ¥. Xu hướng cơ bản đã hoàn toàn chuyển sang chiều có lợi cho đồng tiền Nhật Bản.