Thị trường bò vàng năm 2025 tràn ngập thị trường vốn, Ba nhà môi giới vàng lớn của Đài Loan và các công ty khai thác mỏ Mỹ đón nhận làn sóng đào vàng

Vàng đạt mức cao kỷ lục, cổ phiếu liên quan đến vàng trở thành tâm điểm thị trường

Kể từ đầu năm 2025, thị trường vàng quốc tế đón nhận đà tăng đột biến hiếm có. Trong vòng chưa đầy ba tháng, giá vàng đã 20 lần lập đỉnh lịch sử, giá vàng kỳ hạn COMEX trong 8 ngày giao dịch trước ngày 22 tháng 4 đã tăng vọt 430 USD, mức tăng 15%, vượt qua ngưỡng tâm lý 3.500 USD/oz một cách mang tính lịch sử. Đợt tăng này đã thúc đẩy mạnh mẽ các cổ phiếu liên quan đến vàng: Tập đoàn khai thác mỏ lớn của Canada Agnico Eagle (AEM) tăng tổng cộng 42% từ đầu năm, công ty khai thác mỏ của Nam Phi DRDGold (DRD) tăng vọt 57%, ETF vàng SPDR (GLD) theo dõi giá vàng hiện tại gần chạm mức lợi nhuận 20%.

Ba yếu tố cốt lõi thúc đẩy giá vàng tăng

Đằng sau đợt tăng giá vàng này, có sự cộng hưởng của ba yếu tố cấu trúc chính:

Gia tăng trú ẩn an toàn địa chính trị. Xung đột Nga-Ukraine kéo dài, tình hình Trung Đông căng thẳng, cùng chính sách thuế của chính phủ Trump Mỹ đầy biến động, tâm lý phòng thủ của thị trường tăng cao, vị thế của vàng như một tài sản trú ẩn cuối cùng được củng cố chưa từng có.

Suy yếu nền tảng tín dụng của USD. Dự đoán cắt giảm lãi suất của Fed tăng lên, sức mua của USD giảm, làm giảm cơ hội giữ các tài sản không sinh lợi, đồng thời thúc đẩy các ngân hàng trung ương toàn cầu tìm kiếm các chiến lược dự trữ thay thế.

Nguồn cung liên tục thắt chặt. Làn sóng mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn chưa dừng lại, lượng mua vàng chính thức năm 2024 liên tục vượt mốc nghìn tấn lần thứ ba liên tiếp, nguồn cung khoáng sản bị hạn chế, lượng thu hồi giảm, cấu trúc cung cầu ngày càng căng thẳng.

Kết quả kinh doanh của các tập đoàn khai thác vàng Mỹ tăng vọt, các doanh nghiệp hàng đầu thể hiện ấn tượng

Các cổ phiếu liên quan đến vàng của Mỹ có thể phân thành ba nhóm chính theo chuỗi giá trị: doanh nghiệp khai thác và luyện kim phía trên (như Newmont, Barrick Gold), các công ty phí quyền khai thác trung gian (như Franco-Nevada, Wheaton Precious Metals) và nhà gia công trang sức phía dưới (như Signet Jewelers).

Barrick Gold (GOLD), một trong những tập đoàn khai thác vàng lớn nhất toàn cầu, thể hiện xuất sắc trong quý I năm 2025. Sản lượng vàng đạt 758.000 oz, doanh thu 3,13 tỷ USD, tăng 13,8% so với cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù sản lượng giảm so với 940.000 oz cùng kỳ năm ngoái, nhưng nhờ đà tăng giá vàng mạnh mẽ, giá trung bình đạt 2.075 USD/oz, nay tăng lên 2.898 USD/oz, EPS điều chỉnh đạt 0,35 USD, vượt dự báo thị trường là 0,30 USD.

Newmont (NEM), nhà khai thác vàng lớn nhất thế giới và là công ty khai thác vàng duy nhất trong S&P 500, đạt lợi nhuận ròng 1,9 tỷ USD trong quý I, tăng trưởng gần 11 lần so với cùng kỳ năm ngoái. EPS đạt 1,68 USD, sau điều chỉnh là 1,25 USD, vượt xa dự kiến của thị trường là 0,9 USD. Mặc dù sản lượng vàng giảm xuống 1,54 triệu oz, nhưng giá vàng tăng vọt lên mức cao lịch sử 2.944 USD/oz, tăng 41% so với cùng kỳ năm ngoái, thúc đẩy khả năng sinh lợi mạnh mẽ.

Wheaton Precious Metals (WPM) theo đuổi mô hình kinh doanh độc đáo, ký hợp đồng mua bán kim loại quý với các mỏ khoáng sản toàn cầu, mua một phần kim loại vật chất sản xuất ra và hưởng chiết khấu. Quý I năm 2025, EPS đạt 0,55 USD, vượt dự kiến 0,52 USD, doanh thu vượt 470 triệu USD, cao hơn dự báo 417 triệu USD. Ngân hàng Hoàng gia Canada tháng trước còn nâng mục tiêu giá cổ phiếu từ 75 USD lên 80 USD.

Kinross Gold Corporation (KGC) chuyên khai thác và gia công vàng, hoạt động tại châu Mỹ, Nga và Tây Phi. Quý I năm 2025, dòng tiền tự do tăng gấp đôi, công bố kế hoạch hoàn trả vốn cổ đông 650 triệu USD, lợi nhuận biên trên mỗi oz bán ra tăng 67% so với cùng kỳ, đạt 1814 USD.

Ba công ty vàng lớn của Đài Loan nổi bật, định giá lại giá trị cổ phiếu mỏ trong nước

Các cổ phiếu liên quan đến vàng của Đài Loan khá hiếm, nhưng ba công ty lớn trong lĩnh vực này đáng chú ý.

Khoa Quang (1785) là nhà chế tạo vật liệu kim loại quý và kim loại hiếm trong chu trình kinh tế tuần hoàn của Đài Loan. Quý I năm 2025, doanh thu đạt 8,243 tỷ TWD, tăng 30,6% so với cùng kỳ, lợi nhuận gộp 1,219 tỷ TWD, tăng 70,6%, lợi nhuận hoạt động 839 triệu TWD, tăng 145%. Nhờ giá kim loại quý tăng mạnh và mở rộng kinh doanh mục đích đặc biệt cho bán dẫn, dịch vụ gia tăng giá trị kim loại không quý đã trở thành nguồn lợi nhuận chính. Mặc dù có ảnh hưởng từ biến động giá kim loại quý, nhưng EPS cơ bản đạt 0,6 TWD, cho thấy năng lực cạnh tranh cốt lõi ổn định.

Kim Dĩnh Đỉnh (8390), dẫn đầu lĩnh vực thu hồi tài nguyên của Đài Loan, doanh thu từ hoạt động thu hồi kim loại quý chiếm 30%, kim loại công nghiệp chiếm 50%. Nhờ chuỗi cung ứng TSMC mở rộng, giá kim loại quý tăng và công ty con tại Trung Quốc chuyển lỗ thành lãi, quý I năm 2025, doanh thu hợp nhất đạt 1,106 tỷ TWD, lợi nhuận gộp 188 triệu TWD, lợi nhuận trước thuế 145 triệu TWD, lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ 117 triệu TWD, EPS đạt 1,22 TWD, tăng trưởng rõ rệt so với cùng kỳ.

Gia Lông (9955), nhà tinh luyện kim loại quý của Đài Loan, doanh thu từ kim loại chiếm khoảng 90%, rất nhạy cảm với biến động giá vàng. Quý I năm 2025, nhờ giá kim loại quý toàn cầu tăng và nhu cầu ngành bán dẫn hồi phục, doanh thu hợp nhất khoảng 320 triệu TWD, tăng 12% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp khoảng 65 triệu TWD, duy trì tỷ lệ lợi nhuận gộp 20%, lợi nhuận sau thuế khoảng 35 triệu TWD, EPS khoảng 0,38 TWD, tăng 8% so với cùng kỳ năm ngoái.

Đánh giá ưu nhược điểm của cổ phiếu liên quan đến vàng

So với việc trực tiếp nắm giữ ETF vàng, cổ phiếu liên quan đến vàng có lợi thế là có thể hưởng đòn bẩy từ đà tăng của vàng. Khi giá vàng tăng, biên lợi nhuận của các mỏ thường tăng mạnh hơn, như quý I năm 2025 đã chứng minh rõ. Thêm nữa, việc phân bổ cổ phiếu liên quan đến vàng trong danh mục giúp đa dạng hóa rủi ro, khi các cổ phiếu chu kỳ kinh tế suy thoái giảm, vàng thường tăng ngược.

Tuy nhiên, nhược điểm rõ ràng là độ biến động của cổ phiếu liên quan đến vàng cao hơn nhiều so với vàng bản thân. Từ tháng 4 đến tháng 10 năm 2022, vàng giảm 15%, nhưng các cổ phiếu liên quan giảm tới 38%. Ngoài ra, các mỏ khai thác còn đối mặt với rủi ro chi phí sản xuất, biến động hiệu quả vận hành, chính sách quản lý, khiến rủi ro đơn lẻ của từng công ty cao hơn.

Kế hoạch đầu tư cổ phiếu liên quan đến vàng

Với nhà đầu tư phổ thông, có hai hướng đầu tư chính:

Phân bổ ETF đa dạng: VanEck Vàng Mỏ ETF (GDX) tập trung vào các mỏ lớn như Newmont, Barrick Gold, lợi nhuận trong 1 năm gần đây là 29.92%; VanEck ETF mỏ vàng nhỏ (GDXJ) chú trọng các công ty vốn hóa nhỏ, lợi nhuận 32.59%. Cả hai đều là công cụ phân tán rủi ro hiệu quả.

Mua cổ phiếu trực tiếp: Mở tài khoản qua công ty chứng khoán để mua cổ phiếu, thị trường Đài Loan có thể giao dịch trực tiếp, thị trường Mỹ cần qua dịch vụ ủy thác hoặc công ty chứng khoán nước ngoài. Với nhà đầu tư có kinh nghiệm, chọn lọc các mã chất lượng sẽ mang lại lợi nhuận cao hơn.

Các biến số chính ảnh hưởng đến cổ phiếu liên quan đến vàng

Xu hướng giá vàng là yếu tố tác động trực tiếp nhất. Theo dữ liệu mới nhất của Hiệp hội Vàng Thế giới, trong quý I năm 2025, tổng cầu vàng toàn cầu đạt 1206 tấn, tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ, lập đỉnh mới kể từ năm 2016. Goldman Sachs dự báo giá vàng cuối năm 2025 có thể tăng lên 3700 USD/oz, trong trường hợp cực đoan có thể đạt 4500 USD.

Tình hình kinh tế toàn cầu ảnh hưởng đến tâm lý trú ẩn. Dự đoán suy thoái kinh tế, bất ổn chính trị đều đẩy mạnh nhu cầu vàng, tạo lực hỗ trợ liên tục.

Chính sách tiền tệ quyết định chi phí nắm giữ. Môi trường lãi suất thấp giảm chi phí cơ hội giữ vàng, lãi suất cao sẽ chuyển dòng vốn đầu tư.

Hiệu quả chuỗi cung ứng liên quan đến lợi nhuận doanh nghiệp. Chi phí sản xuất, tiến bộ công nghệ, yêu cầu về môi trường đều ảnh hưởng khả năng sinh lời của các công ty.

Triển vọng thị trường và khuyến nghị đầu tư

Dự báo nửa cuối năm 2025, cổ phiếu liên quan đến vàng sẽ có các xu hướng phát triển sau:

Giá vàng vẫn còn khả năng tăng. Dù trong ngắn hạn có thể điều chỉnh do phản ứng của các tài sản rủi ro, nhưng tình hình Ukraine-Russia, đàm phán thương mại Mỹ-Trung không chắc chắn sẽ tiếp tục duy trì nhu cầu trú ẩn, đà tăng giá cấu trúc vẫn còn nguyên vẹn.

Năng lực khai thác của các mỏ sẽ mở rộng nhanh hơn. Giá vàng cao thúc đẩy đầu tư khai thác tại các khu vực giàu tài nguyên như châu Phi, Úc, Nam Mỹ, dự kiến quy mô thị trường khai thác vàng toàn cầu từ 2025-2030 sẽ tiếp tục tăng, châu Á và Bắc Mỹ là các thị trường tăng trưởng chính.

Công nghệ đổi mới nâng cao hiệu quả. AI và dữ liệu lớn đang cách mạng hóa toàn bộ quy trình khai thác vàng, năm 2024, các công ty khai thác đầu tư hệ thống AI đạt 218 triệu USD, sẽ cải thiện rõ rệt cấu trúc chi phí.

Tổng thể, cổ phiếu liên quan đến vàng rõ ràng là cơ hội đầu tư đáng chú ý trên thị trường vốn hiện nay, nhà đầu tư nên linh hoạt phân bổ giữa ETF đa dạng và chọn lọc cổ phiếu chất lượng phù hợp khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân để có thể thu lợi nhuận đáng kể trong đợt bùng nổ vàng này.