Thời kỳ bơm tiền siêu lớn của Cục Dự trữ Liên bang có thể thực sự sắp kết thúc. Bộ trưởng Tài chính Mỹ gần đây đã phát đi tín hiệu rõ ràng: ba hướng đi chính của người kế nhiệm Chủ tịch Fed là thu hẹp quyền lực, cắt giảm nhân sự, chấm dứt QE dài hạn. Ông thẳng thắn cho biết, 15 năm nới lỏng định lượng đã trở thành "động cơ bất bình đẳng", chủ yếu mang lại lợi ích cho phố Wall chứ không phải người dân phổ thông.

Trong khi đó, áp lực chính trị liên tục gia tăng. Các nhà lãnh đạo Mỹ chỉ trích lập trường chính sách của Chủ tịch hiện tại và ngầm ám chỉ có thể điều chỉnh nhân sự vào năm tới. Điều này trực tiếp làm giảm kỳ vọng về tính độc lập của Fed. Những kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đã bị phá vỡ, khả năng chỉ còn một lần cắt giảm trước năm 2026, được hiểu rộng rãi là "chủ trương diều hâu". Ảnh hưởng bởi điều này, lợi suất trái phiếu Mỹ đã tăng vọt lên mức 4.2%, các nhà phân tích cảnh báo nếu tính độc lập tiếp tục bị lung lay, mức 4.5% hoàn toàn có thể xảy ra.

Thị trường tiền mã hóa là đối tượng chịu ảnh hưởng đầu tiên. Môi trường vĩ mô thắt chặt thanh khoản đã tạo áp lực trực tiếp lên Bitcoin và Ethereum. BTC dao động liên tục quanh mức 87.000 USD, trong khi ETH cố gắng giữ vững ngưỡng 3.000 USD. Dù có những tiếng nói ủng hộ tiền mã hóa trong giới quản lý, nhưng kỳ vọng "thu hẹp bảng cân đối" chung đủ để làm thị trường dịu lại. Ký ức về quá khứ còn rõ nét: lần Fed thu hẹp bảng cân đối trước đó, thị trường tiền mã hóa đã từng mất tới 2,3 tỷ USD trong một ngày.

Ba yếu tố chính sách, chính trị và thị trường đang đan xen tạo ra một bức tranh rủi ro mới. Áp lực về thanh khoản lại bùng lên, khả năng biến động có thể gia tăng. Liệu đây có phải là khởi đầu của đợt giảm giá, hay là đợt cuối cùng của tâm lý hoảng loạn?