Lỗ 20 tỷ USD chỉ trong 2 ngày! Vụ cháy tài khoản của Bill Hwang tiết lộ ý nghĩa của việc cắt lỗ cổ phiếu

Tháng 3 năm 2021, Wall Street chứng kiến một cuộc sụp đổ tài sản đáng kinh ngạc — quản lý quỹ tư nhân Bill Hwang mất hơn 20 tỷ USD chỉ trong vòng 48 giờ, trở thành người thua lỗ nhanh nhất trong lịch sử hiện đại. Nguyên nhân của cơn bão này không phải là thị trường giảm mạnh, mà là một rủi ro mà bất kỳ nhà đầu tư tài chính nào cũng phải biết: phá sản do vay nợ quá mức.

Ý nghĩa của việc cắt lỗ là gì?

Nói đơn giản, cắt lỗ chính là phá sản — bạn đầu tư bằng tiền vay, nhưng do giá giảm mà bị buộc phải bán tháo.

Hãy tưởng tượng: bạn tin tưởng vào cổ phiếu Apple, hiện giá 150 USD một cổ phiếu, nhưng bạn chỉ có 50 USD, nên vay thêm 100 USD từ môi giới để mua một cổ phiếu. Nếu giá cổ phiếu tăng lên 160 USD, bạn bán ra lãi 19%, nhưng nếu giảm xuống còn 78 USD, môi giới sẽ bắt đầu lo lắng.

Tại sao? Bởi vì môi giới cần đảm bảo có thể thu hồi lại số tiền đã cho vay. Khi giá cổ phiếu giảm đến một mức nhất định, họ sẽ yêu cầu bạn ‘bổ sung ký quỹ’. Ví dụ, tại thị trường Đài Loan, vay margin thường là nhà đầu tư bỏ ra 40%, còn môi giới chiếm 60%. Khi giá cổ phiếu ban đầu 100 TWD, tỷ lệ duy trì ký quỹ là 167%, nhưng khi tỷ lệ này giảm xuống dưới 130% (tức cổ phiếu giảm xuống còn 78 TWD), môi giới sẽ gửi thông báo yêu cầu bổ sung.

Nếu bạn không có tiền để bổ sung, môi giới sẽ bán tháo cổ phiếu của bạn — gọi là ‘bắt buộc thanh lý’. Từ góc độ nhà đầu tư, đó chính là cắt lỗ hoặc phá sản.

Tại sao cắt lỗ lại gây ra chuỗi giảm giá cổ phiếu?

Cắt lỗ đáng sợ nhất không phải là việc bán tháo đơn thuần, mà là nó có thể gây ra phản ứng dây chuyền.

Thông thường, nhà đầu tư thấy giá cổ phiếu giảm sẽ do dự không biết có nên bán. Nhưng môi giới khác — họ chỉ muốn thu hồi vốn nhanh chóng — nên sẽ bán tháo theo giá thị trường, không quan tâm đến giá cổ phiếu. Lượng bán tháo lớn đổ vào thị trường, khiến cổ phiếu bị đẩy xuống mức thấp hơn giá trị thực, từ đó gây ra rủi ro cắt lỗ cho các nhà vay margin khác.

Chỉ trong tích tắc, một người cắt lỗ có thể biến thành cuộc thảm sát toàn bộ cổ phiếu của cả nhóm.

Bill Hwang đã mất 200 tỷ trong 2 ngày như thế nào?

Bill Hwang chính là ví dụ hoàn hảo cho câu chuyện này. Trong 10 năm, ông dùng đòn bẩy lớn để phóng đại tài sản từ 2,2 triệu USD lên 20 tỷ USD. Chiến lược rất đơn giản: Chọn đúng công ty, sau đó vay nợ lớn để mua vào.

Năm 2021, thị trường biến động mạnh, danh mục của ông gặp sóng gió lớn. Các môi giới bắt đầu bắt buộc bán tháo cổ phiếu của ông, nhưng điểm mấu chốt là — số lượng cổ phiếu ông nắm giữ quá lớn. Thông thường, nhà đầu tư nhỏ lẻ cắt lỗ chỉ bán theo giá thị trường, nhưng lượng bán của Bill Hwang quá lớn, thị trường không đủ cầu để hấp thụ, khiến cổ phiếu bị đẩy xuống mức thấp không thể kiểm soát.

Thêm vào đó, để duy trì đủ ký quỹ, ngay cả những cổ phiếu không có vấn đề cũng bị bắt buộc bán ra. Chuỗi phản ứng dây chuyền bắt đầu, tất cả các cổ phiếu ông đầu tư đều sụt giảm trong thời gian ngắn.

Tác động lâu dài của cắt lỗ đối với dòng cổ phiếu

Sau cắt lỗ, dòng cổ phiếu sẽ trở nên cực kỳ hỗn loạn. Các cổ đông lớn ban đầu (quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm, ban quản lý) bán cổ phiếu cho nhà đầu tư nhỏ lẻ. Đặc điểm của nhà đầu tư nhỏ lẻ là dễ bị ảnh hưởng bởi tâm lý, chỉ cần cổ phiếu có chút biến động là bán tháo, khiến dòng tiền lớn mất hứng thú với cổ phiếu đó.

Kết quả là: sau cắt lỗ, cổ phiếu thường giảm giá kéo dài, cho đến khi xuất hiện tin tích cực rõ ràng mới có thể thu hút dòng tiền trở lại.

Làm thế nào để sử dụng vay margin đúng cách?

Vì vay margin rất nguy hiểm, vậy có nên tránh không? Thực ra không hẳn vậy. Nếu dùng đúng cách, vay margin có thể nâng cao hiệu quả vốn đáng kể.

Mua theo từng phần: Bạn tin vào một công ty nhưng vốn hạn chế, vay margin giúp bạn mở nhiều vị thế cùng lúc. Khi giá tăng, bạn thu lợi; khi giá giảm, bạn còn tiền để mua vào theo từng phần, giảm trung bình giá mua.

Chọn cổ phiếu cẩn thận: Từ câu chuyện của Bill Hwang, bài học quan trọng nhất là — chỉ vay margin để mua cổ phiếu có vốn hóa lớn, thanh khoản cao. Cổ phiếu nhỏ, khi các nhà lớn cắt lỗ, sẽ bị đẩy giá đi xa khỏi giá trị thực.

Ý thức về chi phí: Vay margin phải trả lãi. Nếu cổ phiếu bạn nắm giữ có cổ tức gần bằng lãi vay, thì việc vay đó không có lợi. Chọn thời điểm và cổ phiếu phù hợp mới là yếu tố quyết định.

Kỷ luật kỹ thuật: Khi cổ phiếu gặp kháng cự không thể vượt qua, nếu dùng vay margin để giữ lâu dài, lãi vay sẽ ăn mòn lợi nhuận. Nên chốt lời khi cổ phiếu không thể vượt kháng cự. Ngược lại, khi cổ phiếu phá hỗ trợ, khó hồi phục trong ngắn hạn, nên cắt lỗ để tránh thiệt hại lớn.

Kết luận

Đòn bẩy là con dao hai lưỡi — dùng đúng có thể thúc đẩy tích lũy tài sản, dùng sai có thể phá hủy tất cả trong chớp mắt. Mua cổ phiếu bằng vay margin với lợi nhuận cao luôn tiềm ẩn rủi ro cắt lỗ, phá sản.

Học hỏi kỹ lưỡng, đặt lệnh dừng lỗ/lợi nhuận hợp lý, chọn cổ phiếu thanh khoản đủ lớn — đó mới là nguyên tắc vàng để thành công dài hạn. Đừng để vay margin trở thành cơn ác mộng của bạn.